创新高后苹果的投资策略

长远观点

我们对苹果的长期看法为中性。随着大流行后销售和盈利增长趋于稳定和放缓，盈利意外的催化剂可能有限。此外，该公司的估值在当前水平上感觉很饱满。

短期论文（EPS风险，技术支持）

从短期角度来看（特别是因为它与出售现金抵押看跌期权有关），估计一个好的“行权区”是我们分析的关键。我们的**区考虑了 (1) 股票的波动性，(2) 近期表现（即，它已经从近期高点回落了多少），(3) 近期每股收益风险，以及 (4) 整体波动性市场（即 VIX 水平）。

如下表所示，我们对 Apple 的打击区目前为 119.00-133.00 美元，代表要求的最低安全边际为 8.5%。

正如上面的安全排名分析中所讨论的，Apple 在波动性/风险的相对基础上排名正面（评级为 8）。然而，该股上周五刚刚创下 52 周新高（因此其回调指标 2 对所需的最低安全边际产生负面影响，目前为 8.5%）。

也就是说，AAPL 还会在接下来的 30 天内报告收益，因此我们需要将其纳入期权分析中。

如下图所示，该股仍处于非常强劲的上升趋势中，其 50 天移动平均线（蓝线）高于其 200 天移动平均线（红线）。我们现在有三个很好的支持级别值得关注：

. 50 日均线 (~$130.00)

. 200 天均线 (~$126.00)

. 2021 年 3 月的近期低点（~120.00 美元）

短期观点

在我们的 119.00-133.00 美元的**区附近似乎有一些不错的技术支撑，这显然让我们对在可能的情况下出售在**区的现金担保看跌期权感觉相对较好。

现金抵押看跌期权分析（溢价收益率、安全边际、Delta）

理想情况下，当我们出售有现金担保的看跌期权并开始三重收益轮流程时，我们的看跌期权位于该股票的“行使区”。在我们看来，这使得长期成功的几率对我们有利。

在分析现金担保看跌期权交易时，我们关注的三个主要数据点是：

溢价收益率%（或平均每月收益率%）：假设期权到期时毫无价值（价外）的预期资本回报率的衡量标准。假设期权是完全现金担保的。

安全边际百分比：衡量下行保护或标的股票可能下跌但仍能让您在期权交易中收支平衡的百分比。

Delta：一个很好的代表看跌期权将在价内完成的概率。

请注意，溢价收益率和安全边际之间始终存在负相关：给定行使月份的溢价收益率越高，安全边际越低。

投资者应该始终对自己的风险承受能力诚实！三重收入轮可以根据您的需要进行调整。

现在让我们看看苹果的现金担保看跌期权分析。我们专注于 8 月 20 日/21 日到期的 8 月月度合约。

我们根据各种风险状况突出显示了 3 个级别的交易：激进 (-A-)、基本 (-B-) 和保守 (-C-)。

理想情况下，我们希望坚持我们的基础投资组合的目标水平：

平均每月收益率（AMY%）：1.0%-1.5%

位于行使区的行使价（即高于最低要求的安全边际）

差值 < 30

AAPL 8 月 20 日 $135.00 看跌期权 @ ~$1.92 符合我们的所有标准，AMY% 为 1.0%，安全边际为 7.0%，Delta 为 22。

同样，根据您的风险承受能力，您可以选择比基本交易更激进（140.00 美元执行价）或更保守（130.00 美元执行价）的执行价格。

不利因素

假设我们以 1.92 美元的价格卖出了 AAPL 8 月 20 日的 135.00 美元执行看跌期权，我们将为每份卖出的期权合约收取 192.00 美元的溢价。作为对这笔溢价的回报，我们同意（并有义务）为每份以 135.00 美元的执行价格出售的合约购买 100 股 AAPL 股票。

如果股票在现在和到期（8/20/21）之间保持在 135.00 美元以上，则期权到期毫无价值，我们保持 1.92 美元的溢价。

但是，如果股票在到期日 (8/20/21) 收于 135.00 美元以下，则此交易的不利因素就会发挥作用。由于我们有义务以 135.00 美元的价格购买股票，因此我们可能会面临潜在的未实现资本损失（取决于股票收盘价有多低）

到期时编辑）。尽管如此，我们确实可以保持溢价，因此我们的盈亏平衡成本基础将是 133.08 美元（135.00 美元 - 1.92 美元）。

综上所述，在管理三重收益轮盘时，您应该期望接受 5-10% 的现金担保看跌期权交易的分配（购买股票）。

但是，当这种情况发生时，我们将进入上图中的第 3 步，卖出一些对我们股票头寸的担保看涨期权，以重新开始收入流动并立即开始降低我们的风险。

结论

根据我们对 Apple 的长期和短期看法，我们认为现金担保看跌策略现在对于对股票新头寸感兴趣的投资者很有意义。 AAPL 8 月 20 日 135.00 美元的看跌期权将产生 1.0% 的平均月收益率（或未来 42 天的 1.4%），安全边际为 7.0%。

假设您可以继续每 45-60 天以类似的风险/回报参数展期该头寸，您可以在未来 12 个月内从 Apple 获得 12% 以上的年化收入（对于目前股息收益率低于 1.0% 的股票来说也不错）。$苹果(AAPL)$