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2021-05-29
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@格隆汇:
硅片两大龙头,选中环还是选隆基?
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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27f169bd619a1fb24660f947d0eb9b78\"></p><p><strong>中环基本涨回了跌幅。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47df4f89fbfd23a10a3c1d28ade8efa6\"></p><p><strong>01 硅片龙头股价相异说明了什么?</strong></p><p>其中有两个原因,<strong>一个是控股公司增持公司股票,彰显了对公司未来业绩的信心。</strong></p><p><strong>另外一方面中环引进TCL完成混改后,无论是产能、决策还是公司内部结构等都会有所改变,变得更适合光伏行业发展的模式;同时中环210良率的提升,为210联盟增加了竞争力</strong>,令中环具备挑战隆基硅片龙头话语权的实力。</p><p>下面主要讲一下为什么中环具备了挑战隆基话语权的原因。</p><p><strong>02为什么中环具备了挑战隆基话语权的实力?</strong></p><p><strong>(1)混改后决策加快</strong></p><p>TCL入驻混改之后,公司决策速度加快,五期的决策长达一年以上,六期银川的决策只用了两个月时间,混改后效率相对于国企而言提高了,<strong>光伏本身就是追求极致效率的行业,组织架构的改变,更适合光伏行业市场的竞争力。</strong></p><p>3月17日中环先进光伏大会2021暨宁夏中环光伏材料有限公司50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目开工仪式在银川顺利召开,3月18日中环直接拉涨停。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d4b8f44a9d2624c153e0489041bfea8\"></p><p>数据来源:东方财富</p><p><strong>(2)产能上不再保守</strong></p><p>另外此前国企在扩张上较为保守,以2020底为例,隆基硅片产能拥有75.5GW,而中环只拥有55GW光伏硅片产能,差了近20GW,但此次银川项目完成达产后,中环将在2022年拥有135GW光伏硅片产能,其中210超过100GW,而隆基目前2022年产能规划仍未出来,以2021年产能规划,仅有105.5GW,中环产能规划上反超隆基。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da94485d0cee2b65752dd4c751807cd3\"></p><p><strong>(3)210良率的提升,使中环更具竞争力</strong></p><p>硅片的制作过程主要分为拉棒和切片,根据市场调研硅片龙头拉棒炉里面,炉体直径较小而不兼容210的产能只有10.6GW,只占据其80GW产能的1/8。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccb7df52f88dbf62188e447697925027\"></p><p>也就是说隆基是具备生产210尺寸的,但为什么隆基不生产210呢?</p><p><strong>一方面由于隆基选择210即证明之前自己支持的182失败。</strong></p><p>另一方面主要由于隆基担心210良率的问题;要知道隆基在战略上是非常谨慎的,在不确认技术路线是否可持续时,不会坚定的大规模扩产。</p><p><strong>而210初期的难度就在于良率和薄片化,</strong>其中中环最近公布的210良率已经超过97%,同时发布了多款170μm以下的硅片价格,可见中环已经解决了210初期良率和薄片化的问题。</p><p><strong>同时产能的扩产也在证明中环对210的信心。</strong></p><p>中环良率和薄片化的成功使得210已经能和182竞争了。</p><p><strong>(4)210的体制优于182</strong></p><p><strong>另外中环所在的210联盟体制优势可使中环硅片成本降低,而终端厂商是不在意组件的尺寸的,其只在意价格,硅片价格的下跌,有助于组件价格的下跌,使终端厂商更倾向于210。</strong></p><p>①210主要由中环、天合、福斯特等一系列专业化厂商组成,其在价格传导上基本没问题,比如终端需求下降,可以传导至上游环节,上游降价最终获得供需平衡,同时也利于厂商生存;</p><p>②但182就不一样了,182主要由隆基、晶澳、晶科等一体化厂商组成,且硅片主要由隆基供应,这就会造成价格传导受阻。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/7fadd5d23bb8b1db4f54a7662a4d2916\"></p><p>市场认为中环彰显了“新王”的气派,无论是在价格上还是薄片化上,都有利于光伏行业的发展,而隆基为了利润以及自身电池片、组件出货量的目标,抬高硅片价格,积压下游厂商,不利于光伏行业发展。</p><p><strong>此举后,光伏行业需要在硅片环节重新站队了,究竟是选择隆基亦或是中环;如果选择中环,这就反向作用于我上面所讲的,中环将获得更多订单而使成本降低。</strong></p><p><strong>03扶持中环有必要吗?或许只是削弱隆基地位</strong></p><p>但市场真的有必要扶持中环吗?或许只需要削弱隆基地位即可。</p><p>由于中环和隆基选择两条不同的硅片尺寸路径,分别是210和182;但其实对于终端厂商对尺寸并不敏感,主要看哪个降价幅度更多。</p><p>而目前由于中环的崛起使210具备了更多挑战182的实力,但210硅片厂商并不止中环,还有上机数控、京运通以及昨晚传言也要进入硅片领域的机械龙头。</p><p>中环使210硅片崛起,带动下游厂商崛起,下游厂商的崛起自然也会带动上游其他210硅片新玩家的崛起,210组织自然会强大起来,从而更具备与182战斗,所以也就没必要专门扶持中环了,只需要削弱隆基的地位,使光伏行业更健康的发展。</p><p><strong>04地位或被削弱,但隆基依然可期?</strong></p><p><strong>虽然目前隆基并没有拥抱210,但隆基设备上是可以生产210的,待技术成熟后,公司也可能像以往的战略一样,快速扩张210产能。</strong></p><p>我曾在《复盘隆基历史,看最近回调》中有说过,隆基曾拥有金刚线切片及PERC技术,等到技术成熟之后,公司立即扩产使用,赚取了2-3年技术进步。</p><p>同时公司拥有高于同行的研发投入,使其技术不会落伍于同行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0713821bd2eb6f48473c44e6fe4b427b\"></p><p>另外公司拥有硅片切片技术的优势,使其硅片利润高于同行,即便降价枪市场也拥有实力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fa0497d2a4b1b2d554bfc6218117871\"></p><p>最后一体化战略,可使公司在硅片价格剧烈波动时,依然能靠组件端锁住利润,使整体业绩不至于太差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71b5ea3720b15255ef4320a617c12f34\"></p><p>市场虽然存在削弱隆基的可能,但颠覆隆基的地位还需要进一步考察。</p><p><strong>05小结</strong></p><p>目前中环整体涨势优于隆基,主要由于中环在210硅片上技术的进步以及混改后,积极扩张产能,使其产能不落后于隆基,具备了带领210挑战隆基182的实力;但市场扶持中环还需要进一步验证,而市场觉得需要削弱的隆基,其在光伏龙头的地位是否会被颠覆呢?这也有待考察。</p><p><strong>格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。</strong></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>之前曾经在《光伏,下半年?》中写到,由于光伏行业内卷,光伏各环节今年需要让利给硅料环节,因此光伏各环节今年盈利情况可能不会太好,同时叠加大盘整体在杀估值,因此光伏板块以及其中的龙头企业集体下跌。</p><p>但最近隆基和中环市场表现各异,作为硅片两大龙头为什么最近会走出这样的态势呢?</p><p><strong>隆基依然维持弱势趋势。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0713821bd2eb6f48473c44e6fe4b427b\"></p><p>另外公司拥有硅片切片技术的优势,使其硅片利润高于同行,即便降价枪市场也拥有实力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fa0497d2a4b1b2d554bfc6218117871\"></p><p>最后一体化战略,可使公司在硅片价格剧烈波动时,依然能靠组件端锁住利润,使整体业绩不至于太差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71b5ea3720b15255ef4320a617c12f34\"></p><p>市场虽然存在削弱隆基的可能,但颠覆隆基的地位还需要进一步考察。</p><p><strong>05小结</strong></p><p>目前中环整体涨势优于隆基,主要由于中环在210硅片上技术的进步以及混改后,积极扩张产能,使其产能不落后于隆基,具备了带领210挑战隆基182的实力;但市场扶持中环还需要进一步验证,而市场觉得需要削弱的隆基,其在光伏龙头的地位是否会被颠覆呢?这也有待考察。</p><p><strong>格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。</strong></p></body></html>","text":"之前曾经在《光伏,下半年?》中写到,由于光伏行业内卷,光伏各环节今年需要让利给硅料环节,因此光伏各环节今年盈利情况可能不会太好,同时叠加大盘整体在杀估值,因此光伏板块以及其中的龙头企业集体下跌。 但最近隆基和中环市场表现各异,作为硅片两大龙头为什么最近会走出这样的态势呢? 隆基依然维持弱势趋势。 中环基本涨回了跌幅。 01 硅片龙头股价相异说明了什么? 其中有两个原因,一个是控股公司增持公司股票,彰显了对公司未来业绩的信心。 另外一方面中环引进TCL完成混改后,无论是产能、决策还是公司内部结构等都会有所改变,变得更适合光伏行业发展的模式;同时中环210良率的提升,为210联盟增加了竞争力,令中环具备挑战隆基硅片龙头话语权的实力。 下面主要讲一下为什么中环具备了挑战隆基话语权的原因。 02为什么中环具备了挑战隆基话语权的实力? (1)混改后决策加快 TCL入驻混改之后,公司决策速度加快,五期的决策长达一年以上,六期银川的决策只用了两个月时间,混改后效率相对于国企而言提高了,光伏本身就是追求极致效率的行业,组织架构的改变,更适合光伏行业市场的竞争力。 3月17日中环先进光伏大会2021暨宁夏中环光伏材料有限公司50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目开工仪式在银川顺利召开,3月18日中环直接拉涨停。 数据来源:东方财富 (2)产能上不再保守 另外此前国企在扩张上较为保守,以2020底为例,隆基硅片产能拥有75.5GW,而中环只拥有55GW光伏硅片产能,差了近20GW,但此次银川项目完成达产后,中环将在2022年拥有135GW光伏硅片产能,其中210超过100GW,而隆基目前2022年产能规划仍未出来,以2021年产能规划,仅有105.5GW,中环产能规划上反超隆基。 (3)210良率的提升,使中环更具竞争力 硅片的制作过程主要分为拉棒和切片,根据市场调研硅片龙头拉棒炉里面,炉体直径较小而不兼容210的产能只有10.6GW,只占据其80GW产能的1/8。 也就是说隆基是具备生产210尺寸的,但为什么隆基不生产210呢? 一方面由于隆基选择210即证明之前自己支持的182失败。 另一方面主要由于隆基担心210良率的问题;要知道隆基在战略上是非常谨慎的,在不确认技术路线是否可持续时,不会坚定的大规模扩产。 而210初期的难度就在于良率和薄片化,其中中环最近公布的210良率已经超过97%,同时发布了多款170μm以下的硅片价格,可见中环已经解决了210初期良率和薄片化的问题。 同时产能的扩产也在证明中环对210的信心。 中环良率和薄片化的成功使得210已经能和182竞争了。 (4)210的体制优于182 另外中环所在的210联盟体制优势可使中环硅片成本降低,而终端厂商是不在意组件的尺寸的,其只在意价格,硅片价格的下跌,有助于组件价格的下跌,使终端厂商更倾向于210。 ①210主要由中环、天合、福斯特等一系列专业化厂商组成,其在价格传导上基本没问题,比如终端需求下降,可以传导至上游环节,上游降价最终获得供需平衡,同时也利于厂商生存; ②但182就不一样了,182主要由隆基、晶澳、晶科等一体化厂商组成,且硅片主要由隆基供应,这就会造成价格传导受阻。 比如下游需求下降,传导至上游降价,但硅片环节的隆基不降价,这就造成了光伏各环节让利隆基,并且隆基还出货电池片、组件等产品,硅片压榨下游,或使其退出市场,让隆基在电池片或组件环节获得更多市场份额。 但假设182只剩隆基一家,其供应的组件肯定远远无法满足市场需求,而210却拥有较大的产能可以满足市场需求;这就造成了中环获得的订单多于隆基,别小看订单数量的递增。 硅片的成本可以分为硅成本(硅料)以及非硅成本,而非硅成本中,采购成本占据44%,具备规模效应的龙头企业,下游会给予价格优惠,使其采购成本下降,进一步降低硅片成本。 (5)中环最近让利下游厂商获好感 另外最近公布的3月2日硅片价格上,中环价格涨幅小于隆基。 市场认为中环彰显了“新王”的气派,无论是在价格上还是薄片化上,都有利于光伏行业的发展,而隆基为了利润以及自身电池片、组件出货量的目标,抬高硅片价格,积压下游厂商,不利于光伏行业发展。 此举后,光伏行业需要在硅片环节重新站队了,究竟是选择隆基亦或是中环;如果选择中环,这就反向作用于我上面所讲的,中环将获得更多订单而使成本降低。 03扶持中环有必要吗?或许只是削弱隆基地位 但市场真的有必要扶持中环吗?或许只需要削弱隆基地位即可。 由于中环和隆基选择两条不同的硅片尺寸路径,分别是210和182;但其实对于终端厂商对尺寸并不敏感,主要看哪个降价幅度更多。 而目前由于中环的崛起使210具备了更多挑战182的实力,但210硅片厂商并不止中环,还有上机数控、京运通以及昨晚传言也要进入硅片领域的机械龙头。 中环使210硅片崛起,带动下游厂商崛起,下游厂商的崛起自然也会带动上游其他210硅片新玩家的崛起,210组织自然会强大起来,从而更具备与182战斗,所以也就没必要专门扶持中环了,只需要削弱隆基的地位,使光伏行业更健康的发展。 04地位或被削弱,但隆基依然可期? 虽然目前隆基并没有拥抱210,但隆基设备上是可以生产210的,待技术成熟后,公司也可能像以往的战略一样,快速扩张210产能。 我曾在《复盘隆基历史,看最近回调》中有说过,隆基曾拥有金刚线切片及PERC技术,等到技术成熟之后,公司立即扩产使用,赚取了2-3年技术进步。 同时公司拥有高于同行的研发投入,使其技术不会落伍于同行。 另外公司拥有硅片切片技术的优势,使其硅片利润高于同行,即便降价枪市场也拥有实力。 最后一体化战略,可使公司在硅片价格剧烈波动时,依然能靠组件端锁住利润,使整体业绩不至于太差。 市场虽然存在削弱隆基的可能,但颠覆隆基的地位还需要进一步考察。 05小结 目前中环整体涨势优于隆基,主要由于中环在210硅片上技术的进步以及混改后,积极扩张产能,使其产能不落后于隆基,具备了带领210挑战隆基182的实力;但市场扶持中环还需要进一步验证,而市场觉得需要削弱的隆基,其在光伏龙头的地位是否会被颠覆呢?这也有待考察。 格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/352969636","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":4709,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":996,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/137902118"}
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