园园yyysnoopy
2021-06-26
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@格隆汇:
从华尔街到港交所,新能车厂为什么急了?
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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c77b182f05b0078565dc97b5b47b9c3\"></p><p>在这之前,小鹏汽车是中国造车新势力“三剑客”——蔚小理——当中,唯一还没有上市的玩家。按照这个顺序来说,“三剑客”在当时的简称,应该叫做蔚理小。</p><p>前两个上市的玩家,势力不俗。</p><p>最先在2018年9月上市的蔚来,由李斌掌舵,他既是融资高手,也是烧钱高手,曾经带着摩拜共享单车走进最辉煌的日子,十分善于体察用户需求,大胆采用换电补能模式,品牌故事十分丰富。2018年全年,蔚来ES8销量达到1.14万台,而小鹏仅仅482台。</p><p>2020年7月上市的理想,则是个利润管理“狂魔”,三家国产新势力中,它最先把毛利率保持在15%以上,增程式的动力模式,解决了电动汽车里程焦虑的问题,车内科技感丝毫不亚于其他玩家。</p><p>可话又说回来,<strong>为什么当时的新势力,都急着要上市?</strong></p><p>答案其实大家都有数:因为造车真的太花钱。</p><p><strong>蔚来汽车CEO李斌曾表示,没有200亿不要造车。</strong>吸尘器和家用电器“大亨”戴森曾经依仗自身对发动机和空气调节等多项技术的储备,斥巨资启动了新能源造车计划。只可惜,赔光了218亿,也没打出个水漂,只得忍痛从烧钱大战中割肉离场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7df3af6514cc68b95502e7fe00386dd8\"></p><p>再看看蔚来自己的花销,<strong>早就超过了200亿:截至2021Q1,蔚来销售和管理费用累计180.93亿元;研发费用累计156.7亿元。</strong>这还不包括税收、财务费用、折旧及摊销等等方面的成本。</p><p>通过赴美上市融资,蔚来和理想都得到了一些融资。蔚来股价定价在了6.26美元,发行的1.6亿股卖出了10亿美元的价格。理想的上市融资,每股定价甚至高于蔚来,为11.5美元,高于招股书的定价区间,总共筹集资金10.925亿美元。</p><p>然而小鹏汽车却迟迟没有上市,原定于2019年上市,却推迟了1年时间。</p><p>看着已然强于自己的友商,又先于自己陆续上市融资,何小鹏却有条不紊仿佛成竹在胸,一点点细心推进公司的研发脚步,希望稳定压倒一切,甚至将造出来的车子给员工先用,以测试各种瑕疵和需要改进的细节。</p><p><strong>当时他淡定地告诉所有人:小鹏不着急上市,因为“慢就是快”。</strong></p><h2><strong>2</strong></h2><h2><strong>如今的港股“首家新势力”</strong></h2><p><br></p><p>而谁能想到,当年最稳扎稳打的玩家,如今却是那个融资动作最快的。</p><p>距离小鹏汽车赴美上市仅半年多,2021年3月,市场就传出了蔚小理即将回港上市的消息。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28649ce2b34e789a255e274b0a2fb3f5\"></p><p>而上市最晚的小鹏,居然是最先回港的玩家。</p><p>6月23日晚,港交所官网显示,小鹏汽车通过港交所聆讯。6月25日,小鹏汽车在港正式启动公开招股。招股书文件显示,本次小鹏汽车拟发行8500万股A类普通股,公开发售价将不超过180港元,预计最高募资总额约为153亿港元。摩根大通和美银担任公司本次上市联席保荐人。</p><p>从通过聆讯到开始招股,间隔仅一天时间。此外,招股期定在了6月25~30日。在港交所正式挂牌交易的进程,已经进入读秒倒数阶段。</p><p>可是与此同时,先于小鹏赴美上市的蔚来、理想,则慢了一步,仍在接洽投行筹备回港上市事宜。蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利,将在香港发售总股本的5%。同时,蔚来还被传可能到A股进行上市。另一方面,理想汽车被曝正与高盛和瑞银合作,预计在2021Q3完成在港上市,募资10亿~20亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3e7394b3e4a22037b9c3a896d8a4ac2\"></p><p>这次,<strong>在美国上市1年不到就闪电回国,背后的心思,可见一斑。</strong></p><p>而从新闻的字里行间,也可以看出,<strong>小鹏汽车本次是采用“双重上市”形式。</strong>这种形式目前为止较为少见,是近3年内首个港美股双重上市的中概股。这无疑成为小鹏本次上市的最大亮点之一。</p><p>一般来说,中概股回A、港股上市,有两种方法,一是从美股退市,重新A/H上市;二是保留美股上市地位,在A/H市场双重上市;三是保留美股上市地位,在A/H市场第二上市。</p><p>其中,“双重上市”指同一家公司分别在两个不同的证券交易所挂牌上市,“A+H”便是典型代表;“第二上市”则指公司在两地上市相同类型的股票,通过国际托管行和证券经纪商可以实现股份跨市场流通,主要以存托凭证的形式存在。</p><p>除了监管条件不同外,采用双重上市的公司,能够被纳入港股通,进而吸纳来自内地的资金;而如此上市的公司无法通过港股通,在内地进行交易。</p><p>因此,小鹏汽车在港“双重上市”之后有望获得内地资金买入,进而将获得更高的流动性溢价。换句话说,<strong>“双重上市”为内地投资者购买小鹏汽车敞开了大门,有助于抬升小鹏的市值。</strong></p><h2><strong>3</strong></h2><h2><strong>“决赛圈”正在缩小</strong></h2><p><br></p><p>从最不着急上市,到抢在蔚来、理想之前登陆港交所,同时选择“双重上市”的形式。小鹏的脚步略快,有些惊人。</p><p><strong>突然加快脚步,究竟是在跟谁赛跑?</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b73cdf0237b3dc676ea4ab9f22904f9\"></p><p>前段时间,广东疫情突然反复,深圳有很多人开始扎堆打疫苗。有的人好不容易在凌晨5点克服天性、爬起床,去社康门前排队,到了才发现,社康门前早已大排场龙。</p><p>僧多粥少,于是你起得很早,有人就比你起得更早。套用高考时老师常说的句式,那就是:如果你晚到1分钟,就会有10个人排在你前面。</p><p>现在有个专门的词汇来形容这种现象:“内卷”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34547f24591be6c9708e1c6aa155b5ec\"></p><p>新能源汽车赛道内卷了吗?这个问题的答案,见仁见智。</p><p>在过去,我们可能认为新能源汽车赛道,就是一片蓝海,新势力还有很大发展空间。全球新能源车销量,预计将在2030年达到全部汽车销量的30%左右。在中国,2030年的比例会达到40%。也就是说,至少在未来三、五十年里,新能源汽车销量仍会继续爬坡。</p><p>而如果算上补能技术不断发展、配套设施扩张、智能化程度提升等等,新能源汽车生态不断完善,将逐渐扫除新能源车销售障碍,引导市场信心建立自我验证、实现良性循环,恐怕30%~40%的目标都过于保守。</p><p>但对于新势力,比如特斯拉和蔚小理来说,实际情况恐怕要悲观得多。</p><p>特斯拉是新能源汽车的标杆,那么蔚小理就是中国最先向特斯拉看齐的车企。要利用好先发优势,他们就必须赶在进入存量竞争阶段之前,获得资金、推动销量。</p><p><strong>可是传统造车势力、科技巨头正在将触角伸向新能源车赛道,蚕食新势力的生存空间。</strong></p><p>在欧洲,特斯拉已经跌落神坛,2019~2020年市占率从5%下滑到3.5%,不敌大众、PSA、戴姆勒等等传统大品牌,在品牌中排名第十一。碳排放目标的制定和巨额罚款的压力,将传统车企推向新能源车赛道,进一步激化了与新势力之间的矛盾。随着2020年底“碳中和”过度阶段收尾,2021年,造车新势力将面临更激烈的竞争。</p><p>这种现象不仅发生在欧洲,在中国和美国市场也是如此。而且,销量、业务规模、净利润完虐蔚小理的玩家,比比皆是,比如苹果、华为、小米等科技公司。</p><p>而这三家公司,就是在上一场商业泡沫中,“卷”出来的赢家……</p><h2><strong>4</strong></h2><h2><strong>螺旋扶梯上,谁是赢家?</strong></h2><p><br></p><p>话说,2021年新能源车市场格局,已经有当年“手机大战”内味儿了。</p><p>行业发展的历史,也许真就是在周而复始中,螺旋爬升的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/309bced62556d99447ee1a85d958fe62\"></p><p>2008~2015年中国智能手机市场发展迅速,自2008年起,智能手机市场保持27%左右的复合增长率,呈现快速发展态势。2008年参与竞争的厂商数量不足30家,2013年则突破百家。企业争相入局手机制造行业,大小品牌不胜枚举,手机行业开启“百团大战”。</p><p>在那个时候,市场上充斥着大量机型,价格区间、特色功能各有侧重。各玩家纷纷试图建立独特护城河,在激烈竞争中站稳脚跟,其中不乏一些有竞争力的品牌。</p><p>有许多玩家商业模式、核心技术无法战胜对手,烧钱无果只好在沉默中边缘化。</p><p>于是2015年开始,参与竞争的厂商数量回到了100家以下;到2020年,那些被归类到“其他”的小厂商出货量,在疫情冲击中大幅下滑,份额被能力更强的大厂夺走,显然大势已去。一切仿佛弹指间,从颠覆手机行业的iPhone 4热潮,到手机“百团大战”,只用了5年;从“百团大战”到今日格局,也只用了5年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c7999d544d9fcb3fc8bbecbb14facca\"></p><p>但如果乐观地看待这些争斗,在智能手机狂潮中,总有人能笑到最后,成为行业的领军者。</p><p>大量资本的堆砌,在手机产业链各环节砸出了大量公司,<strong>然后在大浪淘沙之下,诞生出的行业龙头,最终成为中国智能手机产业的中坚力量,</strong>例如面板行业的京东方、声学领域的瑞声科技这些公司。</p><p>当年智能手机“百团大战”余温还未凉透,<strong>如今新能源汽车的龙卷风又刮了起来。</strong></p><p>汽车电气化趋势,使得动力系统只需依赖电池+电机,绕开发动机和变速箱等关键设备专利、制造难题,直奔软件、生态、5G、智能驾驶的未来。玩家只要手握资本、能说服市场接受自己,就形同拥有了“入场券”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f831efe3295c699f3fb407dcef49c98\"></p><p>反观这几年内入局的新玩家,近到华为、苹果,远到谷歌、阿里,无不是在汽车电气化“降维打击”之下,乘势入局、试图借助自身优势打造汽车业务。</p><p>很高兴看到,直到最近,新势力玩家之间仍然维持着表面和谐。今年4月10日,蔚来第10万台汽车下线,特斯拉CEO埃隆·马斯克发文庆祝,特斯拉大中华区总裁朱晓彤跟帖说道:“只要不选择燃油车,就是我们所有人的胜利。”</p><p>然而现实终究是残酷的。正如当年手机“百团大战”。目前市场的共识是:这场资本狂欢中,<strong>新势力、传统车企、科技公司……每个类型的玩家中,只有少数能笑到最后。</strong></p><p>这个赢家会是谁?不同人心里,肯定有不同的答案。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>任何行业都会经历从导入到成长,再到成熟和衰败。</p><p>行业景气度提升,资本加速涌入,制造泡沫的同时推动行业发展、繁荣。但当繁荣走向非理性,泡沫终会被戳破,人们发现行业来到了一个过高估值的位置,然后就是资金撤离,行业洗牌,赢家通吃。</p><p>潮起潮落之间,总会有几个人,在资金泡沫中吃得最肥。当泡沫退去,他们就是行业景气度周期中,大浪淘沙的赢家。</p><h2><strong>1</strong></h2><h2><strong>曾经相信“慢就是快”</strong></h2><p><br></p><p>2020年8月26日,对何小鹏本人,以及小鹏汽车数千名员工来说,是个难忘的日子。小鹏汽车的核心团队,站在纽交所的敲钟台上,按下了按钮。</p><p>“铛铛铛……”随着钟声响起,小鹏汽车跨过一个重要的里程碑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c77b182f05b0078565dc97b5b47b9c3\"></p><p>在这之前,小鹏汽车是中国造车新势力“三剑客”——蔚小理——当中,唯一还没有上市的玩家。按照这个顺序来说,“三剑客”在当时的简称,应该叫做蔚理小。</p><p>前两个上市的玩家,势力不俗。</p><p>最先在2018年9月上市的蔚来,由李斌掌舵,他既是融资高手,也是烧钱高手,曾经带着摩拜共享单车走进最辉煌的日子,十分善于体察用户需求,大胆采用换电补能模式,品牌故事十分丰富。2018年全年,蔚来ES8销量达到1.14万台,而小鹏仅仅482台。</p><p>2020年7月上市的理想,则是个利润管理“狂魔”,三家国产新势力中,它最先把毛利率保持在15%以上,增程式的动力模式,解决了电动汽车里程焦虑的问题,车内科技感丝毫不亚于其他玩家。</p><p>可话又说回来,<strong>为什么当时的新势力,都急着要上市?</strong></p><p>答案其实大家都有数:因为造车真的太花钱。</p><p><strong>蔚来汽车CEO李斌曾表示,没有200亿不要造车。</strong>吸尘器和家用电器“大亨”戴森曾经依仗自身对发动机和空气调节等多项技术的储备,斥巨资启动了新能源造车计划。只可惜,赔光了218亿,也没打出个水漂,只得忍痛从烧钱大战中割肉离场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7df3af6514cc68b95502e7fe00386dd8\"></p><p>再看看蔚来自己的花销,<strong>早就超过了200亿:截至2021Q1,蔚来销售和管理费用累计180.93亿元;研发费用累计156.7亿元。</strong>这还不包括税收、财务费用、折旧及摊销等等方面的成本。</p><p>通过赴美上市融资,蔚来和理想都得到了一些融资。蔚来股价定价在了6.26美元,发行的1.6亿股卖出了10亿美元的价格。理想的上市融资,每股定价甚至高于蔚来,为11.5美元,高于招股书的定价区间,总共筹集资金10.925亿美元。</p><p>然而小鹏汽车却迟迟没有上市,原定于2019年上市,却推迟了1年时间。</p><p>看着已然强于自己的友商,又先于自己陆续上市融资,何小鹏却有条不紊仿佛成竹在胸,一点点细心推进公司的研发脚步,希望稳定压倒一切,甚至将造出来的车子给员工先用,以测试各种瑕疵和需要改进的细节。</p><p><strong>当时他淡定地告诉所有人:小鹏不着急上市,因为“慢就是快”。</strong></p><h2><strong>2</strong></h2><h2><strong>如今的港股“首家新势力”</strong></h2><p><br></p><p>而谁能想到,当年最稳扎稳打的玩家,如今却是那个融资动作最快的。</p><p>距离小鹏汽车赴美上市仅半年多,2021年3月,市场就传出了蔚小理即将回港上市的消息。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28649ce2b34e789a255e274b0a2fb3f5\"></p><p>而上市最晚的小鹏,居然是最先回港的玩家。</p><p>6月23日晚,港交所官网显示,小鹏汽车通过港交所聆讯。6月25日,小鹏汽车在港正式启动公开招股。招股书文件显示,本次小鹏汽车拟发行8500万股A类普通股,公开发售价将不超过180港元,预计最高募资总额约为153亿港元。摩根大通和美银担任公司本次上市联席保荐人。</p><p>从通过聆讯到开始招股,间隔仅一天时间。此外,招股期定在了6月25~30日。在港交所正式挂牌交易的进程,已经进入读秒倒数阶段。</p><p>可是与此同时,先于小鹏赴美上市的蔚来、理想,则慢了一步,仍在接洽投行筹备回港上市事宜。蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利,将在香港发售总股本的5%。同时,蔚来还被传可能到A股进行上市。另一方面,理想汽车被曝正与高盛和瑞银合作,预计在2021Q3完成在港上市,募资10亿~20亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/34547f24591be6c9708e1c6aa155b5ec\"></p><p>新能源汽车赛道内卷了吗?这个问题的答案,见仁见智。</p><p>在过去,我们可能认为新能源汽车赛道,就是一片蓝海,新势力还有很大发展空间。全球新能源车销量,预计将在2030年达到全部汽车销量的30%左右。在中国,2030年的比例会达到40%。也就是说,至少在未来三、五十年里,新能源汽车销量仍会继续爬坡。</p><p>而如果算上补能技术不断发展、配套设施扩张、智能化程度提升等等,新能源汽车生态不断完善,将逐渐扫除新能源车销售障碍,引导市场信心建立自我验证、实现良性循环,恐怕30%~40%的目标都过于保守。</p><p>但对于新势力,比如特斯拉和蔚小理来说,实际情况恐怕要悲观得多。</p><p>特斯拉是新能源汽车的标杆,那么蔚小理就是中国最先向特斯拉看齐的车企。要利用好先发优势,他们就必须赶在进入存量竞争阶段之前,获得资金、推动销量。</p><p><strong>可是传统造车势力、科技巨头正在将触角伸向新能源车赛道,蚕食新势力的生存空间。</strong></p><p>在欧洲,特斯拉已经跌落神坛,2019~2020年市占率从5%下滑到3.5%,不敌大众、PSA、戴姆勒等等传统大品牌,在品牌中排名第十一。碳排放目标的制定和巨额罚款的压力,将传统车企推向新能源车赛道,进一步激化了与新势力之间的矛盾。随着2020年底“碳中和”过度阶段收尾,2021年,造车新势力将面临更激烈的竞争。</p><p>这种现象不仅发生在欧洲,在中国和美国市场也是如此。而且,销量、业务规模、净利润完虐蔚小理的玩家,比比皆是,比如苹果、华为、小米等科技公司。</p><p>而这三家公司,就是在上一场商业泡沫中,“卷”出来的赢家……</p><h2><strong>4</strong></h2><h2><strong>螺旋扶梯上,谁是赢家?</strong></h2><p><br></p><p>话说,2021年新能源车市场格局,已经有当年“手机大战”内味儿了。</p><p>行业发展的历史,也许真就是在周而复始中,螺旋爬升的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/309bced62556d99447ee1a85d958fe62\"></p><p>2008~2015年中国智能手机市场发展迅速,自2008年起,智能手机市场保持27%左右的复合增长率,呈现快速发展态势。2008年参与竞争的厂商数量不足30家,2013年则突破百家。企业争相入局手机制造行业,大小品牌不胜枚举,手机行业开启“百团大战”。</p><p>在那个时候,市场上充斥着大量机型,价格区间、特色功能各有侧重。各玩家纷纷试图建立独特护城河,在激烈竞争中站稳脚跟,其中不乏一些有竞争力的品牌。</p><p>有许多玩家商业模式、核心技术无法战胜对手,烧钱无果只好在沉默中边缘化。</p><p>于是2015年开始,参与竞争的厂商数量回到了100家以下;到2020年,那些被归类到“其他”的小厂商出货量,在疫情冲击中大幅下滑,份额被能力更强的大厂夺走,显然大势已去。一切仿佛弹指间,从颠覆手机行业的iPhone 4热潮,到手机“百团大战”,只用了5年;从“百团大战”到今日格局,也只用了5年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c7999d544d9fcb3fc8bbecbb14facca\"></p><p>但如果乐观地看待这些争斗,在智能手机狂潮中,总有人能笑到最后,成为行业的领军者。</p><p>大量资本的堆砌,在手机产业链各环节砸出了大量公司,<strong>然后在大浪淘沙之下,诞生出的行业龙头,最终成为中国智能手机产业的中坚力量,</strong>例如面板行业的京东方、声学领域的瑞声科技这些公司。</p><p>当年智能手机“百团大战”余温还未凉透,<strong>如今新能源汽车的龙卷风又刮了起来。</strong></p><p>汽车电气化趋势,使得动力系统只需依赖电池+电机,绕开发动机和变速箱等关键设备专利、制造难题,直奔软件、生态、5G、智能驾驶的未来。玩家只要手握资本、能说服市场接受自己,就形同拥有了“入场券”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f831efe3295c699f3fb407dcef49c98\"></p><p>反观这几年内入局的新玩家,近到华为、苹果,远到谷歌、阿里,无不是在汽车电气化“降维打击”之下,乘势入局、试图借助自身优势打造汽车业务。</p><p>很高兴看到,直到最近,新势力玩家之间仍然维持着表面和谐。今年4月10日,蔚来第10万台汽车下线,特斯拉CEO埃隆·马斯克发文庆祝,特斯拉大中华区总裁朱晓彤跟帖说道:“只要不选择燃油车,就是我们所有人的胜利。”</p><p>然而现实终究是残酷的。正如当年手机“百团大战”。目前市场的共识是:这场资本狂欢中,<strong>新势力、传统车企、科技公司……每个类型的玩家中,只有少数能笑到最后。</strong></p><p>这个赢家会是谁?不同人心里,肯定有不同的答案。</p></body></html>","text":"任何行业都会经历从导入到成长,再到成熟和衰败。 行业景气度提升,资本加速涌入,制造泡沫的同时推动行业发展、繁荣。但当繁荣走向非理性,泡沫终会被戳破,人们发现行业来到了一个过高估值的位置,然后就是资金撤离,行业洗牌,赢家通吃。 潮起潮落之间,总会有几个人,在资金泡沫中吃得最肥。当泡沫退去,他们就是行业景气度周期中,大浪淘沙的赢家。 1 曾经相信“慢就是快” 2020年8月26日,对何小鹏本人,以及小鹏汽车数千名员工来说,是个难忘的日子。小鹏汽车的核心团队,站在纽交所的敲钟台上,按下了按钮。 “铛铛铛……”随着钟声响起,小鹏汽车跨过一个重要的里程碑。 在这之前,小鹏汽车是中国造车新势力“三剑客”——蔚小理——当中,唯一还没有上市的玩家。按照这个顺序来说,“三剑客”在当时的简称,应该叫做蔚理小。 前两个上市的玩家,势力不俗。 最先在2018年9月上市的蔚来,由李斌掌舵,他既是融资高手,也是烧钱高手,曾经带着摩拜共享单车走进最辉煌的日子,十分善于体察用户需求,大胆采用换电补能模式,品牌故事十分丰富。2018年全年,蔚来ES8销量达到1.14万台,而小鹏仅仅482台。 2020年7月上市的理想,则是个利润管理“狂魔”,三家国产新势力中,它最先把毛利率保持在15%以上,增程式的动力模式,解决了电动汽车里程焦虑的问题,车内科技感丝毫不亚于其他玩家。 可话又说回来,为什么当时的新势力,都急着要上市? 答案其实大家都有数:因为造车真的太花钱。 蔚来汽车CEO李斌曾表示,没有200亿不要造车。吸尘器和家用电器“大亨”戴森曾经依仗自身对发动机和空气调节等多项技术的储备,斥巨资启动了新能源造车计划。只可惜,赔光了218亿,也没打出个水漂,只得忍痛从烧钱大战中割肉离场。 再看看蔚来自己的花销,早就超过了200亿:截至2021Q1,蔚来销售和管理费用累计180.93亿元;研发费用累计156.7亿元。这还不包括税收、财务费用、折旧及摊销等等方面的成本。 通过赴美上市融资,蔚来和理想都得到了一些融资。蔚来股价定价在了6.26美元,发行的1.6亿股卖出了10亿美元的价格。理想的上市融资,每股定价甚至高于蔚来,为11.5美元,高于招股书的定价区间,总共筹集资金10.925亿美元。 然而小鹏汽车却迟迟没有上市,原定于2019年上市,却推迟了1年时间。 看着已然强于自己的友商,又先于自己陆续上市融资,何小鹏却有条不紊仿佛成竹在胸,一点点细心推进公司的研发脚步,希望稳定压倒一切,甚至将造出来的车子给员工先用,以测试各种瑕疵和需要改进的细节。 当时他淡定地告诉所有人:小鹏不着急上市,因为“慢就是快”。 2 如今的港股“首家新势力” 而谁能想到,当年最稳扎稳打的玩家,如今却是那个融资动作最快的。 距离小鹏汽车赴美上市仅半年多,2021年3月,市场就传出了蔚小理即将回港上市的消息。 而上市最晚的小鹏,居然是最先回港的玩家。 6月23日晚,港交所官网显示,小鹏汽车通过港交所聆讯。6月25日,小鹏汽车在港正式启动公开招股。招股书文件显示,本次小鹏汽车拟发行8500万股A类普通股,公开发售价将不超过180港元,预计最高募资总额约为153亿港元。摩根大通和美银担任公司本次上市联席保荐人。 从通过聆讯到开始招股,间隔仅一天时间。此外,招股期定在了6月25~30日。在港交所正式挂牌交易的进程,已经进入读秒倒数阶段。 可是与此同时,先于小鹏赴美上市的蔚来、理想,则慢了一步,仍在接洽投行筹备回港上市事宜。蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利,将在香港发售总股本的5%。同时,蔚来还被传可能到A股进行上市。另一方面,理想汽车被曝正与高盛和瑞银合作,预计在2021Q3完成在港上市,募资10亿~20亿美元。 这次,在美国上市1年不到就闪电回国,背后的心思,可见一斑。 而从新闻的字里行间,也可以看出,小鹏汽车本次是采用“双重上市”形式。这种形式目前为止较为少见,是近3年内首个港美股双重上市的中概股。这无疑成为小鹏本次上市的最大亮点之一。 一般来说,中概股回A、港股上市,有两种方法,一是从美股退市,重新A/H上市;二是保留美股上市地位,在A/H市场双重上市;三是保留美股上市地位,在A/H市场第二上市。 其中,“双重上市”指同一家公司分别在两个不同的证券交易所挂牌上市,“A+H”便是典型代表;“第二上市”则指公司在两地上市相同类型的股票,通过国际托管行和证券经纪商可以实现股份跨市场流通,主要以存托凭证的形式存在。 除了监管条件不同外,采用双重上市的公司,能够被纳入港股通,进而吸纳来自内地的资金;而如此上市的公司无法通过港股通,在内地进行交易。 因此,小鹏汽车在港“双重上市”之后有望获得内地资金买入,进而将获得更高的流动性溢价。换句话说,“双重上市”为内地投资者购买小鹏汽车敞开了大门,有助于抬升小鹏的市值。 3 “决赛圈”正在缩小 从最不着急上市,到抢在蔚来、理想之前登陆港交所,同时选择“双重上市”的形式。小鹏的脚步略快,有些惊人。 突然加快脚步,究竟是在跟谁赛跑? 前段时间,广东疫情突然反复,深圳有很多人开始扎堆打疫苗。有的人好不容易在凌晨5点克服天性、爬起床,去社康门前排队,到了才发现,社康门前早已大排场龙。 僧多粥少,于是你起得很早,有人就比你起得更早。套用高考时老师常说的句式,那就是:如果你晚到1分钟,就会有10个人排在你前面。 现在有个专门的词汇来形容这种现象:“内卷”。 新能源汽车赛道内卷了吗?这个问题的答案,见仁见智。 在过去,我们可能认为新能源汽车赛道,就是一片蓝海,新势力还有很大发展空间。全球新能源车销量,预计将在2030年达到全部汽车销量的30%左右。在中国,2030年的比例会达到40%。也就是说,至少在未来三、五十年里,新能源汽车销量仍会继续爬坡。 而如果算上补能技术不断发展、配套设施扩张、智能化程度提升等等,新能源汽车生态不断完善,将逐渐扫除新能源车销售障碍,引导市场信心建立自我验证、实现良性循环,恐怕30%~40%的目标都过于保守。 但对于新势力,比如特斯拉和蔚小理来说,实际情况恐怕要悲观得多。 特斯拉是新能源汽车的标杆,那么蔚小理就是中国最先向特斯拉看齐的车企。要利用好先发优势,他们就必须赶在进入存量竞争阶段之前,获得资金、推动销量。 可是传统造车势力、科技巨头正在将触角伸向新能源车赛道,蚕食新势力的生存空间。 在欧洲,特斯拉已经跌落神坛,2019~2020年市占率从5%下滑到3.5%,不敌大众、PSA、戴姆勒等等传统大品牌,在品牌中排名第十一。碳排放目标的制定和巨额罚款的压力,将传统车企推向新能源车赛道,进一步激化了与新势力之间的矛盾。随着2020年底“碳中和”过度阶段收尾,2021年,造车新势力将面临更激烈的竞争。 这种现象不仅发生在欧洲,在中国和美国市场也是如此。而且,销量、业务规模、净利润完虐蔚小理的玩家,比比皆是,比如苹果、华为、小米等科技公司。 而这三家公司,就是在上一场商业泡沫中,“卷”出来的赢家…… 4 螺旋扶梯上,谁是赢家? 话说,2021年新能源车市场格局,已经有当年“手机大战”内味儿了。 行业发展的历史,也许真就是在周而复始中,螺旋爬升的。 2008~2015年中国智能手机市场发展迅速,自2008年起,智能手机市场保持27%左右的复合增长率,呈现快速发展态势。2008年参与竞争的厂商数量不足30家,2013年则突破百家。企业争相入局手机制造行业,大小品牌不胜枚举,手机行业开启“百团大战”。 在那个时候,市场上充斥着大量机型,价格区间、特色功能各有侧重。各玩家纷纷试图建立独特护城河,在激烈竞争中站稳脚跟,其中不乏一些有竞争力的品牌。 有许多玩家商业模式、核心技术无法战胜对手,烧钱无果只好在沉默中边缘化。 于是2015年开始,参与竞争的厂商数量回到了100家以下;到2020年,那些被归类到“其他”的小厂商出货量,在疫情冲击中大幅下滑,份额被能力更强的大厂夺走,显然大势已去。一切仿佛弹指间,从颠覆手机行业的iPhone 4热潮,到手机“百团大战”,只用了5年;从“百团大战”到今日格局,也只用了5年。 但如果乐观地看待这些争斗,在智能手机狂潮中,总有人能笑到最后,成为行业的领军者。 大量资本的堆砌,在手机产业链各环节砸出了大量公司,然后在大浪淘沙之下,诞生出的行业龙头,最终成为中国智能手机产业的中坚力量,例如面板行业的京东方、声学领域的瑞声科技这些公司。 当年智能手机“百团大战”余温还未凉透,如今新能源汽车的龙卷风又刮了起来。 汽车电气化趋势,使得动力系统只需依赖电池+电机,绕开发动机和变速箱等关键设备专利、制造难题,直奔软件、生态、5G、智能驾驶的未来。玩家只要手握资本、能说服市场接受自己,就形同拥有了“入场券”。 反观这几年内入局的新玩家,近到华为、苹果,远到谷歌、阿里,无不是在汽车电气化“降维打击”之下,乘势入局、试图借助自身优势打造汽车业务。 很高兴看到,直到最近,新势力玩家之间仍然维持着表面和谐。今年4月10日,蔚来第10万台汽车下线,特斯拉CEO埃隆·马斯克发文庆祝,特斯拉大中华区总裁朱晓彤跟帖说道:“只要不选择燃油车,就是我们所有人的胜利。” 然而现实终究是残酷的。正如当年手机“百团大战”。目前市场的共识是:这场资本狂欢中,新势力、传统车企、科技公司……每个类型的玩家中,只有少数能笑到最后。 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