关于江南布衣的几处重要细节与预测

 

$江南布衣(03306)$

从开始研究江南布衣 $江南布衣(03306)$ ，过去三个月了。

谈几处基本事实（本人认为是判断公司未来的重要细节），和对于未来的主观预测。

希望半年报或一年后，能够由财报来复盘查证此贴的正确与否。

 

先谈几处细节及事实：

1、JNBY 2012 - 2016 的营收与利润数据

读江南布衣的招股文件会发现一个反常现象：

随着公司体量扩大，今年营收和利润却反而加速增长；尤其2017利润增速达到约40%。

我并不认为这只是短期现象：没有追时尚的风险（ fashion risk ）、消费升级持续、品牌的中高端定位以及公司并不盲目追求短期利润，才是背后的原因。

 

2、JNBY与几个竞争对手最近半年的微信指数

微信指数其实代表了年轻消费者对于品牌的需求和喜爱度，江南布衣相比3个月前，大约增长了20%。

相比江南布衣的几个竞争对手，江南布衣在社交网络上的舆论量和增长率，是很有竞争力的。

其微信公众号，也是女装行业的top阵营。

 

3、公司管理层对于资本市场的态度与行为

对于创始人，需要更关心的是他们做了什么，而不是说了什么。

 

贴几处细节：

公司于 2016.10 上市，在港股总募资为6亿港币，而光 2017 财年分红（已发放）就已有 2.9 亿港币。

公司的管理层志向不在于上市套现。

又去研究了下公司ipo前的融资历史，创始人由于 2012-2013 年自建办公楼的原因，引入了外部基金。

后由于外部基金对于流动性和套现的需求，半推不就才于 2016 年港股 ipo。

结合期间创始人对于公司速度及调性的坚持，以及期间与投资人预期间不同时的不妥协，让我感觉创始人言行合一，拿着很安心。

 

Generally, JNBY is a right business with right people, trading at a right price.

 

对于未来业绩的推测

未来2-3年，营收复合增速在15%以上，利润复合增速在25%以上。

即 2019 财年，我预估江南布衣营收在 30 亿 rmb，利润 5 亿 rmb 以上，对应当前p/e 7-8倍。

希望明年 2-3 月及 8-9 月，再来看看今天的预测是否正确。

 

利益披露：言论发表时本人持有江南布衣的多仓股票，1个月以内没有卖出计划