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2021-06-08
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时代天使&优然牧业&科济药业，撞档期该如何选择？
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不同，科济药业的管线最都是自主开发的，目前共有11款差异化候选产品，主要核心产品CT053针对的是骨髓瘤，靶点BCMA与传奇生物正好重合，因此，科济药业无论如何的主要竞争对手都是传奇生物。</p> <p>对这种研究型的药企，几个重要点就是<span style=\"color:rgba(255,0,0,1);\"><b>研发进度、差异化、专利进展、安全性</b></span>。</p> <p>从公司的核心产品来看，科济药业的进度要落后传奇生物1年左右；而从安全性上，科济药业稍优秀一些。</p> <p>不过对于CART产品来说，因为目前市场渗透率还很低，价格高昂也限制了它的推广，因此在最终商业化的竞争上还难说谁更胜一筹。</p> <p> 从公司整体管线是数量来看，科济药业是介于传奇生物和药明巨诺之间的。</p> <p>因此，公司的IPO估值也正好卡在了这两家公司之间。</p> <blockquote>\n 发行价格29.6-32.8港元，拟发行 9474.7万新股。每手500股，所以入场费约16565.2港元。 <b><span style=\"color:rgba(255,0,0,1);\">估值定价为168-186亿港元</span></b>。当然，大概率是186亿港元的定价。 \n</blockquote> <p>目前，传奇生物的市值约422亿港元，药明巨诺为105亿港元。</p> <p>药明巨诺的管线除了已有的Juno公司的产品外，其他的进度稍微落后一些，因此估值相对偏低一些，而科济药业的核心产品计划于2022年上半年提交NDA，因此目前这一估值还算合理。</p> <p>如果顶格回拨50%，则公开发行的甲组乙组各47375手，<span style=\"color:rgba(255,0,0,1);\"><b>甲组若是80万人申请，中签率在5-10%，而乙组2万人的话，预计乙头2手左右。</b></span></p> <h4><b>优然牧业</b></h4> <p><a href=\"https://laohu8.com/S/09858\">$优然牧业(09858)$</a> 曾是伊利旗下全资附属公司，2015年将业务从伊利分拆出来运营。伊利持股公司40%，PAG持股公司42.89%。</p> <p>目前，伊利依然是优然牧业最大客户。</p> <p>此次发行定价区间在6.98-8.66港元，<span style=\"color:rgba(255,0,0,1);\"><b>拟发行约7.15亿股，其中包括2.2亿股的老股东出售</b></span>，拟募资总额达到了62亿港元。</p> <p>62亿港元在香港IPO中算是较高的，再上去就是二次上市回港的那些中概股，或者像<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">$快手-W(01024)$</a> 这样的大公司了。</p> <p>说到底，它只是伊利旗下的一个子公司。</p> <p>优然应该对标的公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/01117\">$现代牧业(01117)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/01717\">$澳优(01717)$</a> ，这些公司普遍估值都不高。</p> <p>以上限来算，优然牧业的估值达到336亿港元，TTM市盈率22倍。</p> <p>但是要注意，公司发行过一大批可转债，相当于总股本的20%多，因此如果这些可转债都最终转换成股票，公司股东利益会被继续摊薄，而<span style=\"color:rgba(255,0,0,1);\"><b>公司的估值可以达到418亿港元，市盈率可以达到27倍。</b></span></p> <p><span style=\"color:rgba(255,0,0,1);\"><b>现代牧业14.46倍，澳优15倍</b></span>。即便优然的增长更好一些，贵近一倍也可能有些难以承受，都属于寅吃卯粮，出来混总要还的。</p> <p>如果最终甲组认购的30万人以内，预计一手中签率可以超过50%，如果少于15万人，甚至可能100%中签，毕竟它发行量大。</p> <p>而打乙组的投资者要注意在高杠杆下留有足够的现金，以免首日开盘被强平。</p> <p></p> <p>综上，此次撞档中，如果要择优而打的话，应该选择科济药业。</p> <p>截止至6月7号下午2点，时代天使的孖展金额总计2310.09亿，超购于792.41倍，预测超购2377.24倍，估计卷到不行，就现金意思一下吧。</p> <p>而优然牧业，实在是需要量力而行。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>没想到<a href=\"https://laohu8.com/S/02171\">$科济药业-B(02171)$</a> 和<a href=\"https://laohu8.com/S/09858\">$优然牧业(09858)$</a> 同时开簿，档期跟大佬<a href=\"https://laohu8.com/S/06699\">$时代天使(06699)$</a> 撞得死死的</p> <p>也就是说，对大部分资金有限的小散来说，要面临鱼与熊掌的问题。</p> <p><i>先说结论：主攻科济药业、<a href=\"https://laohu8.com/S/06699\">$时代天使(06699)$</a> 现金助攻，优然牧业佛系参与。</i></p> <h4><b>科济药业</b></h4> <p>又是一家针对CAR-T的生物医药企业，与已经上市的公司最接近的是<a href=\"https://laohu8.com/S/LEGN\">$传奇生物(LEGN)$</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02126\">$药明巨诺-B(02126)$</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GRCL\">$亘喜生物(GRCL)$</a> 。</p> <p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/02126\">$药明巨诺-B(02126)$</a> 不同，科济药业的管线最都是自主开发的，目前共有11款差异化候选产品，主要核心产品CT053针对的是骨髓瘤，靶点BCMA与传奇生物正好重合，因此，科济药业无论如何的主要竞争对手都是传奇生物。</p> <p>对这种研究型的药企，几个重要点就是<span style=\"color:rgba(255,0,0,1);\"><b>研发进度、差异化、专利进展、安全性</b></span>。</p> <p>从公司的核心产品来看，科济药业的进度要落后传奇生物1年左右；而从安全性上，科济药业稍优秀一些。</p> 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