美股打新之水滴公司：你以为它是在做公益，其实它是在卖保险

水滴筹，我相信大部分朋友都听说过，至少大部分朋友的朋友圈都出现过类似的内容吧？

这家最早以“公益”示人的公司，2021年5月1日，向美国SEC更新了招股书文件，仔细看过招股书后才发现：

• 你以为它是在做公益，其实是在做保险
• 你以为你是在捐钱，其实是在做推销

01公司介绍

水滴公司由美团点评前高管沈鹏于2016年创立，作为国内领先的保险和健康服务平台，水滴公司目前主要业务包括：

• 水滴筹（个人大病求助）：最大的个人大病求助平台
• 水滴保（保险科技）：最大的独立第三方保险分销平台。

之前还有一个业务，叫做“水滴互助”， 不过已经在3月底关停了。

我们平常朋友圈里经常看到的是水滴筹，但是给公司带来主要营收的要靠水滴保。水滴筹是一款免费的互联网大病筹款工具，并不给水滴贡献收入，但是通过免费并且充分利用了微信的社交关系来吸引了大量用户。数据显示，截至2020年12月31日，水滴筹平台已有超过3.4亿人累计捐款超370多亿元，170多万名患者受益，在中国所有个人大病求助平台中募集资金金额排名第一。

用户在通过水滴筹为大病患者捐款的同时，能直观的感受到大病带来的各种风险，高昂的医疗费用压力，让用户意识到保险的重要性。捐款人给筹款人捐钱之后，捐款成功页面会搭载保险广告。通过展示保险产品广告，引起目标用户的兴趣，产生购买意愿，实现消费过程。

公司的商业模式就是通过帮助患者筹款以获取流量，继而引流至他们的互助业务，再进一步引流至保险业务，以此向保险公司收取佣金。

尽管这听起来非常不“公益”，不过从商业角度绝对是一个好生意：水滴公司在2020年实现超过144亿元的首年保费(FYP)，截至2020年12月31日，累计服务的保险用户数量为7940万人，累计付费保单数3070万张。水滴保2018年、2019年和2020年分别实现了9.73亿、66.68亿和144.26亿的首年保费收入。

不过，水滴筹所带来流量占比正在急剧衰减。数据显示，水滴筹带来的流量自2018年至2020年的占比分别为46.5%、23%、13%，而第三方流量渠道的占比分别为1.9%、34.8%、44.9%，逐年增加，已经将水滴筹的流量取代。

与此同时，就是营销费用的逐年增大，招股书显示，2018-2020年该项费用分为是分别为1.85亿元、10.56亿元、21.31亿元。

02发行信息

招股时间：5.1日- 5.6日

中签日&上市日：5.7日

主承销商：高盛、摩根士丹利、美银证券

其他承销商：农银国际、招商证券香港、华兴资本、中信里昂、海通国际、富途证券，老虎证券

预计发行数量：3000万

招股区间：10-12美元

市值：42.7-51.3亿美元

融资规模（不含绿鞋）：3-3.6亿美元

03 股东和基石

自成立以来，水滴公司获得了资本青睐，明星投资机构：

• A轮融资：2017年8月，1.6亿元，由腾讯、蓝驰创投联合领投，创新工场、高榕资本、IDG资本、美团点评、彤程公益基金会等机构跟投。
• B轮融资：2019年3月，近5亿元，由腾讯领投，高榕资本、IDG资本、蓝驰创投、创新工场、DST Global创始人尤里·米尔纳(Yuri Milner)、原腾讯电商控股公司CEO吴宵光等投资人跟投。
• C轮融资：2019年6月，超10亿元，由博裕资本领投，腾讯公司、中金资本等知名投资机构跟投，泰合资本担任独家财务顾问。
• D轮融资：2020年8月20日，2.3亿美元(约合15.91亿元人民币)，由瑞士再保险集团和腾讯公司联合领投，IDG资本、点亮全球基金等老股东跟投；

可以看出来，很多老股东都是多次跟投，尤其是腾讯连续6轮参与融资，IPO后持股占比20.4%。

另外根据招股书显示，博裕资本、厚朴资本、美团联合创始人王慧文合计下单认购水滴2.1亿美元的等值股份。其中王慧文的家族信托基金Kevin Sunny投资3000万美元，博裕资本投资1亿美元，厚朴资本投资8000万美元。

04 美股打新的热度

下面是老虎证券上近半年可以参与的美股打新的涨跌情况统计，可以看出来

美股打新的热度总体来看还是不错的，涨多跌少。

05 申购渠道

美股打新和港股打新不一样，不是所有券商都可以参与，目前有两家券商可以参与申购。

老虎：承销商之一

• 截止时间：2021.5.6日19：00
• 最少申购数量：100股，起步金额800美元，往上1股递增

经常有朋友问为什么入场费不一样？这是因为不同券商对于资金冻结的要求不一样，没有必要纠结这个。

06 操作计划

水滴，和拼多多、快手、趣头条被称为“下沉市场的四大天王”，因为它们都是走的相同的路线“农村包围城市”，这个路线目前已经被证明非常成功。

而水滴通过初期的水滴筹和水滴互助，积累了海量的客户以及打造了令人信赖的形象，这个时候才开展保险业务可谓是水到渠成。

尽管在政策监管方面可能会遇到一些问题，水滴保险也一直遭到不少用户诟病，“在用户不知情的情况下扣费”、“虚假诱导”等质疑不断。

不过我认为在当前中国巨大的保险市场空间下，已经获得巨大流量和口碑的水滴还是值得看好。

综合来看，国际投行保荐，股东中明星机构云集，还有连续跟投的腾讯，水滴公司的打新还是值得参与的。

综合考虑，我个人的操作计划是：积极申购。

考虑到老虎和富途都是保荐人，我会分别在老虎和富途参与申购。

风险提示：

1. 本文只是个人思考记录的分享，所提到的观点仅代表个人的意见，并非任何形式的投资建议。所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
2. 美股打新和港股打新不同，都是券商先去以国配的身份去拿货，然后再内部分配，因此每次中签的概率和数量是不确定的。
3. 中签结果一般是上市首日的美股开盘后1-2个小时公布，但是也经常遇到时间更长的时候，所以有需要熬夜的风险。

$拼多多(PDD)$ $快手-W(01024)$ $水滴(WDH)$