“搞钱”的嘉楠科技,膨胀了吗?

安仔滚雪球
2021-04-30

$嘉楠科技(CAN)$ 

看到一篇关于嘉楠科技增长的分析文章,觉得不错,转过来,分享给大家。

嘉楠科技昨天晚上抛出了一个增发方案,要按12.6美元/股的价格融1.7亿美元。

然后,大家一看,要搞钱?还11个亿,撒丫子就跑。然后嘉楠科技直接低开,收盘跌了10个点,盘中还一度跌到了12.5美元。没错,比定增价还低……

不得不说,美股的逻辑一直没变,每次增发股价必大跌。包括港股也是这样。

比如都是募投一个好项目,能给上市公司带来比较好价值的项目。A股走势是定增计划公布后,由于预期先大涨,涨到高位调整,甚至炒过头。然后等过了大半年后,有了解禁预期就下跌,等解禁结束就下跌到底。这叫先吃肉,后挨打。 

而美股反过来,先不管你资金用来干嘛,大跌再说。项目质地好公司好就股价坚挺点,不破发,不然就破发,甚至跌了还跌。等缩量后,慢慢股价企稳上升,好项目的话股价逐步修复并新高。这叫先揍你一顿,再给你肉吃。

扯远了,回到嘉楠科技的增发上来,我说两个关键点吧。其实就是公司为什么在这个时间点增发,还有拿到的钱要干什么?

1、为什么在这个时点增发

客观点,从嘉楠科技的角度来说,增发是必要的动作,可惜错过了最佳时机。

按什么价格增发,是一个很重要的问题,因为这直接决定公司能融多少钱,以及是否划算。

参考去年底新能源汽车板块的动作,无论是美股的蔚来、理想、小鹏还是港股的比亚迪,都选择了高位增发。瞧一瞧,这才是搞钱的正确姿势嘛。

但从我们个人角度出发,一般,高位配新股的股票,除非是清楚说明新资金能为公司未来带来明确的盈利增长,不然我都不会再碰。原因是大股东愿意印股票,一定是代表了股价不便宜了。低位增发,起码不是坏事。

大家记住这句话,高位增发,股价到顶;低位增发,另有打算。不信你去看看那些高位增发公司的股价走势。

嘉楠科技在这个价位增发的打算,我放在第二部分细说。还是先来看看为什么公司选择这个时候增发。

这时候增发无非三种可能,一,判断后面股价不会再高;二,急需资金扩张,等不及更高价格;三,引入新的战略投资者(战投是哪方神圣公司没有披露,有猜测说是某大客户背后的基金)。

要是第一种,那大家就可以散了。关键是,如果定增对象也这么预期的话,他们还会砸11个亿?而且,根据公告,嘉楠科技还同意向投资者发行认股权证,未来三年还可以按照16.38美元的价格增发404.7万股(7000万美元左右)。

这种条款,我理解就是,机构想按12.6美元的价格现在多买点,但公司不想卖,只能找个折中的方法。

所以说,二、三的可能性比较大。这对公司来说算是妥妥的利好了吧?有钱、有人才能更有看头啊。

2、拿到了钱要干什么

选择在这个时点融资,说明嘉楠科技现在手头没那么宽裕。你可能会说账上还有差不多4个亿,这哪够啊兄弟。

按公告的说法,这11个亿的资金是要用于研发、扩大生产规模,补充运营资金。

这种公告都不会说得太详细,但稍微了解点公司的,都应该知道现在的重中之重是扩张、锁定产能。当然,拿钱搞研发也很重要,毕竟算力是第一生产力。

不过我觉得,事分轻重缓急。现在整个行业最大的问题是什么?缺芯。对做矿机的公司来说,“芯片荒”直接影响它们的生产计划。

去年前三季度,嘉楠科技的矿机库存已经全部清空。但市场对矿机的需求依然旺盛,截至今年一季度,嘉楠科技预售矿机超过15.6万台,预收款超过15.47亿元。前天还签了一个近亿美元的大单。

这么多单子签下来就要想办法交货,才能落袋为安。好在供应链方面,嘉楠科技走的是多晶圆厂路线,跟台积电、三星、中芯国际都有密切合作。

不过,搞定生产端成了矿机企业的头等大事,大家都在抢芯。你要锁定产能,总要拿出诚意吧?更何况,台积电它们本来就是产业链上最强势的存在,都是先款后货。

这种情况下,增发拿到钱后,利用资金和订单优势,嘉楠科技可以更好地锁定上游供应商产能,保证矿机按时交货。然后巨量预售订单转为营收,继续高增长。

另外,币价飙升之下,嘉楠科技已经不满足于单纯卖矿机了。它正准备入局挖矿,来优化销售和库存问题。

按公司的说法,从下半年开始每个月部署不低于月产能的10%用于自营挖矿,在币价及产能不发生巨大变动的情况下,预计年底前至少能完成2EH以上的总算力部署。

虽然嘉楠科技不用担心买不到矿机,但要完成2EH总算力部署,加上矿场选择、安装、挖矿的成本(电力、运维、托管、矿机迭代),也是不小的开支。这也要求公司融资补充弹药。

自己挖矿的好处也显而易见。一来,自己挖矿可以在一定程度上平滑矿机买卖业务的周期性。币价下跌的时候,公司可以把机器囤起来自己挖币,不必去做亏本交易。

目前来看,比特币全网算力约170EH/s,年底全网算力预计在200EH/s左右。已知目前比特币日产900个,一枚比特币价格在6万美元,嘉楠科技2EH/s的算力对应比特币收入每年(按360天计算)在2亿美元左右。

二来,自己挖矿还可以充分吃到比特币增值的红利。至于收益嘛,参考特斯拉,一月份购入15亿美元的比特币,利润超过了10亿美元。

更重要的是,看看美股的那几家挖矿公司的估值。Mara一季度挖币196个,拥有5134个比特币,算力预计10EH/s,市值34亿美元;还有刚刚起步的九城,有126个比特币,预计2022年10月达5200个,算力预计3EH/s,市值3.7亿美元。

简单点,若我们参考Mara的算力估值给嘉楠科技的算力估个价的话,即使打2折,那到年底2EH/s的算力至少也要值6、7亿美元吧。而且,嘉楠科技自己挖矿的估值应该有点溢价的,因为矿机按成本计,发货可控,优势明显。

对嘉楠科技来说,要乘胜追击,绝对是趁现在。有了钱,无论是加速产能释放还是自己挖矿的推进,都是好事。

至于股价,让它在飞一会儿吧。

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精彩评论

  • 最坑不过兄弟
    2021-04-30
    最坑不过兄弟
    有大单在手,公司满负荷运营,那还担心什么呢
  • 刃上热血
    2021-04-30
    刃上热血
    跌了正好加仓,看好长期的话,可以考虑低吸
  • 用尽各种姿势
    2021-04-30
    用尽各种姿势
    子弹充足的话可以拿着,后面会涨
  • 帅的好烦躁啊
    2021-04-30
    帅的好烦躁啊
    会涨起来的,只是时间早晚的事儿
  • 旧事甚歉W
    2021-04-30
    旧事甚歉W
    投资长期,看预期,坚定看好长线
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