(本文作者Robert Cyran为热点透视专栏作家，以下内容仅代表其个人观点)
路透纽约12月26日 - 火箭制造商SpaceX的内部估值高达3,500亿美元，位居全球最有价值的私营初创企业之列；但这与公司老板马斯克(Elon Musk)旗下电动汽车巨头特斯拉 上万亿美元的市值相比仍不值一提。不过到了2025年，地面上的雄心壮志显然将无法与浩瀚星空相提并论。
SpaceX诠释了马斯克的人生哲学：做与众不同的事，然后削减成本以赶走竞争对手。当然，特斯拉在2006年的"总体规划"中也提出生产一款高端汽车，然后利用这块获利拉动低端市场。但SpaceX的增长更加迅猛，也更难以追赶。
关键在于SpaceX的宽带卫星网络Starlink，而它的成功源于两个方面：首先，通过建造可重复使用的更大火箭，大幅压低发射成本；其次，Starlink的性能优于竞争对手，确保了公司收入以及后续发射。该公司约有7,000颗卫星围绕地球运行，并且每周还会增加约60颗。从1965年到2010年代初，发射到太空的人造物体数量基本没有增长。而Starlink将这一数据轨迹变成了急剧向上的抛物线。
图：SpaceX掀起卫星发射热潮
这已经形成一种垄断。据BryceTech估计，SpaceX在2024年第一季占据了所有轨道有效载荷的85%以上。这种迅速扩大的纵向整合--包括火箭、卫星和用户终端--让亚马逊等潜在对手处于下风。
特斯拉面临着来自中国比亚迪 等电动汽车后起之秀、以及更加物美价廉的传统燃油汽车的激烈竞争。SpaceX头顶的天空则要晴朗得多。Starlink虽然只有500万用户，但其服务遍布114个国家。它还将增加卫星直连手机服务，且容量充足。此外马斯克与美国当选总统特朗普的关系或可帮助它获得以前拿不到的补贴，比如用于发展美国乡村地区宽带的420亿美元补贴。
这让Starlink还有很大提升空间。根据咨询公司Quilty Space的预测，2024年Starlink的营收将为66亿美元。预计息税折旧摊销前利润(EBITDA)将达到38亿美元，利润率则高达惊人的58%。TMF Associates预测，到2030年，该公司营收将达到240亿美元。按照目前估计的利润率计算，EBITDA将为180亿美元。鉴于固定成本较高，用户增长可以改善获利。
那么Starlink值多少钱呢？特斯拉尽管增长乏力，但其股价仍达到EBITDA的68倍。假定Starlink继续按照预测的路径发展，并以特斯拉的市盈率计算，则该项通信业务在2030年前后的估值将稳超1万亿美元；这还没将SpaceX其他有价值的业务计算在内，比如火箭。
归根结底，我们并不清楚为什么SpaceX的价值如此之低，而特斯拉的价值如此之高。随着自动驾驶技术面临现实考验，而一个人的太空竞赛仍在继续，人们将清楚地看到，星空才是马斯克真正的前沿阵地。(完)
<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ Graphic: SpaceX has driven a boom in satellite launches
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(编审 徐文焰)
((miranda.xu@tr.com; 86-10-56692082;))
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