本文由台湾《今周刊》杂志提供，节选自12月12日出版的当期“老谢开讲”专栏
英特尔执行长基辛格（Pat Gelsinger）被迫请辞下台，成为全世界的焦点。这位天才行销专家从上任以来，就被视为英特尔的超级救星，英特尔股东也把希望寄托在他身上。他的口才辨给，经常发表很多理论，二○二一年刚上任，带领英特尔股价大涨；不过，最后仍不敌股价下滑、市值萎缩的现实，被董事会请下台，成为今年半导体产业最鲜明的负面教材。
英特尔一直是全球半导体产业巨擘，有很长一段时间，股价领先台积电，二○年新冠疫情爆发前后，英特尔股价一度涨到近六十九美元，市值达二九八六亿美元；那时，台积电ADR（美国存托凭证）股价约四、五十美元，市值约二二○○亿美元，英特尔仍遥遥领先台积电。
但是短短四年，英特尔股价直直落，今年最惨一度跌到十八美元左右，市值剩下七九八亿美元。市值跌破千亿美元，已经是一个很严重的警讯，当时我曾经质疑英特尔执行长怎么没有任何行动？股价跌跌不休，更不幸的是，英特尔碰到台积电这位对手。二○年是一个很大的转捩点，这一年，时任美国总统川普因为新冠疫情对美国造成重大伤害，在竞选连任中败下阵；不过，他对中国芯片的限制，尤其是对先进制程芯片的限制，意外促成台积电的崛起。
二○年，台积电ADR随着业绩上扬，二一年初股价涨到一四二．二美元，此时股价已大大抛开与英特尔的差距。至于基辛格，则频频对外放话，例如他说台湾是世界最危险的地方，全世界的芯片生产要快速移向欧美；后来英特尔又为了产品自行开发或代工生产拿捏不定。基辛格多次喊话，也惹恼台积电创办人张忠谋，然而台积电仍按照自己的步伐往前进。
今年台积电ADR股价最高涨到二一二．六美元，市值来到一．一四兆美元，英特尔则剩下不到台积电的零头，这个差距已经让基辛格很难安坐其位，如今终于被董事会请下台。接下来英特尔的新执行长谁来接手？这家堪称代表美国、可说是美国半导体产业“大阿哥”的企业，如何重新找到自己的定位，回到新的战斗位置？恐怕是未来世界仍会继续关注的焦点。
经常放言高论的基辛格下台，大家才赫然发现，全球主要企业已有一八○○名执行长被请下台，其中一个巨星，就是全球第四大车厂Stellantis执行长唐唯实（Carlos Tavares）。今年全球股市涨多跌少，Stellantis股价却惨跌逾四○％；其实，全球汽车业笼罩在中国杀戮中，任谁也难以扭转颓势，Stellantis只是其中一个输家。
今年十一月，我去日本看台积电熊本厂，途中也在九州参访日产汽车。我们到访当天，公司接待人员用一辆大型游览车把我们送到生产线门口，我们在产线走了两公里多。然而，日产全自动化生产线，仍不敌中国汽车的杀戮，十二月初股价跌到三五○日圆左右，市值剩下约一．三兆日圆；在我们参访后不到一周，日产宣布裁员九千人，这又是另一个震撼全球的大新闻。
日产的坏消息不只一次，公司营运长古普塔（Ashwani Gupta）先前领了三七○万美元下台；财务长马修（Stephen Ma）传出即将卸任；执行长内田诚也自请降薪，但看起来仍难挽颓势。除了丰田，日本中小型汽车厂都遭到严重冲击。
这些年，企业执行长已成了危险行业，产业竞争加剧，尤其是中国变数，像传统的石化、钢铁、水泥、汽车、造船，都受到很大的中国内卷压力。近三年，星巴克受到的冲击最大，其在中国受到瑞幸与库迪夹击，业绩衰退，原执行长舒兹（Howard Schultz）交棒给纳思瀚（Laxman Narasimhan）；不过成绩未见起色，后来找来连锁速食墨西哥料理Chipotle的执行长尼可（Brian Niccol）着手改造。换执行长后，星巴克股价上涨逾三○％，看来找对人，是企业经营的重要法则。
很多暮气沉沉的公司，必须借用外力来刺激。例如日本东京证券交易所，在社长岩永守幸上任后，祭出一项新的管理规则：要求股价净值比低于一的企业，要定期提出改善报告计划，否则股票须下市；这条新规则也给很多传统产业造成压力，但也带来新气象。这是股东行动主义的上扬，过去，很多企业经营者占着茅坑不拉屎，这回必须更加接受外界的考验。
日本东证的政策，很快得到韩国证交所回响，也推动这项政策。其实台湾上市柜、兴柜或创新板的企业愈来愈多，更需要一套新陈代谢的机制。日本要求股价净值比不到一的公司必须提出检讨报告，其实台湾股价净值比低于一的公司也很多，最令人震惊的是，台塑集团旗下台塑、南亚、台化都跌破净值，且离净值愈来愈遥远。
以十二月五日的资料为例，台塑每股净值四十九．四七元，股价跌到四十．五元，股价净值比只有○．八二倍；南亚跌到三十七．九元，每股净值四十四．九七元，股价净值比只有○．八四倍；而台化每股净值五十一．九八元，股价跌到三十三．五元，股价净值比剩下○．六四倍。
台塑集团还面临一个更大的问题：市值坠落。昔日市值排名第四的台塑化，十二月五日已掉到二十三名；南亚排在三十四名；台塑排在四十二名；台化掉到五十九名，跌出台股市值前五十大；如果台塑也跌出，这是很大的讽刺。
面对危机，到目前为止，台塑当局仍未采取对策；相对来看，台泥董事长张安平在十一月底的法说会上背水泥进会场，二二年他努力面对净值保卫战，当时台泥每股净值二十九．六四元，如今（十二月五日）股价来到三十三．六元，净值回到三十一．九四元。为了努力维持股价净值比在一以上，张安平不断提出台泥新远景。
很多传产面临大环境的考验，但卓越的执行长必须有高瞻远瞩的眼光，去因应外界巨大冲击；企业若能找到一位这样的首席执行官，是带领公司成长最重要的动能。这次英特尔董事会“开除”基辛格，又是一堂企业政策宝贵的课程！（完）
注: 1. 专栏作者老谢--谢金河，为《今周刊》发行人兼财讯文化事业首席执行官。
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