作者 | RichardSaintvilus
编译 | 华尔街大事件
随着谷歌 ( NASDAQ: GOOG ) 的 Waymo 在新地区的扩张和现金储备的增加，该公司终于展现出强劲的发展势头。最近，Waymo 宣布了一轮 56 亿美元的大规模融资。这已经对竞争对手产生了影响。在 Waymo 宣布将把服务扩展到迈阿密后，Uber和 Lyft的股价大幅下跌。与洛杉矶或凤凰城相比，迈阿密的天气条件对无人驾驶汽车来说相当具有挑战性。因此，Waymo 宣布在迈阿密扩展服务被视为其技术成熟度高、适应不同天气条件的标志。
Waymo 的战略越来越倾向于赢家通吃。尽管马斯克雄心勃勃，并宣布了多项计划，但特斯拉仍远远落后于 Waymo。根据最近的一份研究报告，特斯拉的自动驾驶仪每行驶 13 英里就需要人工干预一次。这比 Waymo 多 100 倍，特斯拉不太可能在短期内缩小技术差距。
Waymo 宣布，其每周行程量将从 2024 年 8 月的 10 万次增加到 15 万次。在 2025 年扩张后，我们可以看到到 2025 年底每周行程量将达到 200 万次，或年化行程量达到 1 亿次。这将为谷歌贡献超过 30 亿美元的收入，并为谷歌股价带来强劲的增长情绪。特斯拉股价的市盈率为未来 2 个财年每股收益预期的 100 倍，而谷歌的市盈率仅为未来 2 个财年每股收益预期的 17 倍。
最近，Waymo在其网站上发布了一篇博客，其中提到该公司将很快在迈阿密扩张。Waymo 的一篇博客就足以导致 Uber 和 Lyft 的股价暴跌 10%。当一家公司对竞争对手产生如此巨大的影响时，我们可以假设它将拥有一个赢家通吃的平台。由于雨水充沛，迈阿密预计对 Waymo 来说是一个困难的地区。然而，Waymo 向迈阿密的扩张很可能表明其自动驾驶技术的成熟度。我们也可能很快看到类似的在其他主要市场扩张的公告。
Waymo 最近在最新一轮融资中又筹集了 56 亿美元。这将为该公司提供足够的资源来迅速扩大其业务范围。走出阳光地带对 Waymo 来说也很重要，因为它将展示该服务在天气是一项重大挑战的利润丰厚的市场运营的能力。
Waymo 还凭借其自动驾驶服务建立了黄金标准。这种稳扎稳打的方法避免了任何重大事故，就像我们在通用汽车Cruise 服务中看到的那样。即使是一次重大事故也可能导致客户和监管机构的强烈反对。因此，降低风险很重要，即使最终会减缓扩张速度。
近几个月来，马斯克再次就其自动驾驶服务发表了高调声明。多年来，我们一直听说这项服务可能会推出，但从未见过接近推出的产品。特斯拉的自动驾驶仪选项和特斯拉的完全自动驾驶服务之间的一个巨大区别是法律责任。如果在使用自动驾驶仪时发生任何事故，司机仍需承担责任。使用这项服务时发生过许多事故，但这并没有给特斯拉带来任何法律障碍。另一方面，对于完全自动驾驶服务，特斯拉可能会对任何事故承担全部责任。这是一个巨大的差异，需要特斯拉提供更高的精确度。
最近一份关于可能放宽自动驾驶规则的报告提振了特斯拉的股价。然而，特斯拉仍需要说服客户和当地监管机构。这项服务即使发生几起重大事故，也可能使其扩张计划搁浅数年。通用汽车的 Cruise 因之前的事故被要求支付巨额罚款，特斯拉的服务也可能出现类似的趋势。
另一个需要关注的重要指标是所需的人工干预次数。最近的一份报告提到，特斯拉的自动驾驶仪平均需要人工干预 13 英里。这个数字非常低，几乎使任何自动驾驶服务都不可能实现。
特斯拉还将与 Waymo 竞争，后者每周已经完成 15 万次行程。因此，这两项服务将定期进行比较，这将给特斯拉带来更大的压力，使其实现完美的运营。马斯克已宣布将在 2025 年推出该服务，但似乎很难相信明年会有任何大规模运营。
经过多年的发展，Waymo 终于有能力对谷歌的关键数字产生积极影响。2024年 8 月，Waymo 宣布每周出行次数将达到 10 万次。在 12 月初的博客中，它将这一指标提高到每周超过 15 万次。随着服务扩展到新的地区，我们可能会在 2025 年看到类似的增长趋势。除非发生重大事故或监管阻力，否则 Waymo 到 2025 年底可以实现每周 200 万次出行或每年 1 亿次出行。以平均每次出行 30 美元计算，这可以为谷歌贡献 30 亿美元的年收入，相当于该公司收入基础的 1%。
与谷歌的其他盈利服务相比，Waymo 有几个优点和缺点。与谷歌的广告或云服务相比，Waymo 的竞争较少。一旦达到规模经济，这将使该公司能够在长期内实现良好的利润率。Waymo 还拥有巨大的增长空间。我们应该看到这项服务扩展到卡车运输行业和最后一英里的包裹递送。另一方面，这项服务最大的缺点是监管阻力。即使是一次重大事故也会对这项服务造成巨大阻碍并延迟扩张。
2025 年很可能是 Waymo 的重要一年。它可能不会对收入或每股收益产生重大影响，但在不同地区成功推出可能会显著改变谷歌的远期每股收益预测。
谷歌股票的交易价格仅为截至 2026 年 12 月财年每股收益预期的 17 倍。另一方面，特斯拉的交易价格高达截至 2026 年 12 月财年每股收益预期的 100 倍。Waymo 的快速推出和对特斯拉的巨大领先优势可能会让部分溢价转向谷歌。我们还可能看到每股收益上调，具体取决于 Waymo 报告的利润率和收入增长。在自动驾驶行业寻找良好选择的投资者可以考虑谷歌，它拥有强大的核心服务和快速增长的 Waymo 业务。
Waymo 正在构建一个赢家通吃的平台。Waymo 最近宣布将在迈阿密推出这项服务，导致 Uber 和 Lyft 的股价暴跌 10%。这表明 Waymo 对竞争对手产生了巨大影响。每周出行次数已增加到 15 万次，比 2024 年 8 月的上一次公告增加了 50%。按照目前的扩张速度，到 2025 年底，Waymo 每周出行次数可能达到 200 万次，年出行次数可能达到 1 亿次。
特斯拉远远落后于 Waymo，而且几乎没有迹象表明它已准备好推出全面的自动驾驶出租车服务。我们可以看到 Waymo 在几个季度内开始为谷歌的营收和利润增长做出贡献，这可以改善每股收益预期，并导致估值倍数扩大。谷歌股价仅为截至 2026 年 12 月财年每股收益预期的 17 倍，这使其价格相当便宜，并且自主收入增长强劲。
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