德银展望2025年半导体：“冰火两重天”格局延续，看好恩智浦博通等

半导体市场在2024年呈现出两种不同的情况：与人工智能(AI)相关的公司增长强劲，而其他公司的表现则参差不齐。展望2025年，德意志银行预计情况大致相同。

德意志银行分析师在报告中表示：“展望2025年，我们预计除内存以外的半导体营收增长将加速(同比增长约16%)，尽管分化仍然存在，人工智能领域将以低双位数(low-teens)增长，其他领域将以低个位数百分比增长。”

“总的来说，在经历了费城半导体指数表现相对不佳的一年(较标普500指数落后6%)之后，由于基本面增长的幅度和广度可能都有所改善，我们对该板块的看法比一年前更具建设性，尽管选择性仍然至关重要。”

两大主题

展望明年，德意志银行认为将出现两个主题：“基础广泛”的公司明年增长可能会有所改善，与人工智能相关的顺风应该会持续下去。

在基础广泛的半导体公司中，德意志银行看好恩智浦(NXPI.US)和安森美半导体(ON.US)，认为对这两家公司的预期“处于低端”，它们的结构有所改善，估值仍然较低。

分析师写道：“对于基础广泛的公司，周期性底部基本在2024年出现，因此2025年的重点将转向复苏速度。就这一主题而言，我们预计(同比)会有所改善，但考虑到宏观经济、库存和价格等不利因素，我们对改善幅度仍持保守态度。”

AI受益者不只英伟达

英伟达(NVDA.US)主导了2024年的人工智能主题，其次是AMD(AMD.US)，但德意志银行看好博通(AVGO.US)和迈威尔科技(MRVL.US)。这两家公司有望受益于超大规模企业持续支出，并为苹果和亚马逊等公司开发特定应用的集成电路。

分析师补充称：“在人工智能方面，我们预计基于GPU的加速器将迎来又一个超高速增长的年份(由英伟达和AMD主导)，包括博通、恩智浦、Astera Labs(ALAB.US)在内的ASIC和网络厂商也将做出贡献。”