【券商聚焦】花旗料明年全球石油市场有每日800万桶的闲置产能

金吾财讯 | 花旗研报表示，该行的供需平衡分析显示，2025年OPEC+没有逆转减产的空间，这将导致全球石油市场约800万桶/日（约占8%）的闲置产能。尽管该行预计OPEC+会坚持当前策略，将这部分石油留在市场之外，但过剩产能意味着大宗商品价格或资产价格（股票）不会出现通胀。虽然围绕石油备用产能的动态与2024年相似，不同之处在于该行业目前有更好的估值支持。

该行指，预计特朗普政府的政策将促进低成本美国碳氢化合物资源的货币化。即使在欧洲，更多也在讨论“低成本”与“绿色”能源解决方案。自2010年以来，美国能源行业平均每年比欧洲能源行业表现高出10%，只有2016年和2022年出现了一定程度的逆转，该行认为2025年将是美国再次表现出色的一年，部分原因是政治因素（美国的资本成本下降更快），以及各自的国际石油公司集团之间的资本配置差异——页岩油与能源转型。

该行续指，雪佛龙(CVX)今年以来相对于主要同行埃克森美孚(XOM)的表现不佳，造成了一个估值折扣，该行认为投资者对2025年中期圭亚那仲裁持持乐观态度，认为下行风险不高，且上行潜力可观。康菲石油(COP)则提供了一个增长和组合深度的良好结合，现在还通过马拉松石油公司的协同效应得到了补充。