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来源丨晨哨并购
汇顶科技（企业全称：“深圳市汇顶科技股份有限公司”，股票代码603160.SH）近日宣布，正筹划以发行股份及支付现金的方式收购云英谷科技（企业全称：“云英谷科技股份有限公司”）的控制权，并计划通过发行股份募集配套资金。
根据公告，汇顶科技计划通过发行股份和支付现金的方式收购云英谷科技的控制权。此次交易的交易方包括顾晶、深圳翼势一号企业管理中心（简称“翼势一号”）、深圳市翼升一号企业管理中心（简称“翼升一号”）以及深圳翼升二号企业管理中心（简称“翼升二号”）。
根据天眼查信息，顾晶为云英谷的实际控制人，同时担任公司董事长和总经理。翼势一号、翼升一号和翼升二号分别持有云英谷9.65%、6.36%和3.37%的股权，三方合计持股比例达19.38%。
为确保此次交易顺利进行，汇顶科技股票自2024年11月25日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。公司表示，本次交易仍处于筹划阶段，交易方案尚待进一步商讨，相关协议尚未签署，存在一定的不确定性。主要交易对方包括云英谷科技创始人顾晶及多家企业管理中心。这些合作方的深度参与，预示了交易潜在的广泛影响。
截至11月22日，汇顶科技总市值为375亿元人民币，此次收购云英谷科技控制权无疑将增强其市场竞争力。未来，汇顶科技计划整合云英谷科技在技术和市场上的资源，通过深度协同提升在OLED领域的核心竞争力。公司承诺，将严格履行信息披露义务，确保交易透明化，并持续向市场更新相关进展，以实现股东和利益相关方的价值最大化。
明星投资阵容的后台，迟迟上不去的IPO
云英谷科技作为一家专注于OLED显示驱动芯片设计的高新技术企业，其产品覆盖AMOLED显示驱动芯片及Micro OLED硅基显示驱动背板芯片，曾因拟独立IPO而备受业界关注。公司背后有着豪华的投资阵容，包括华为、小米、高通、京东方等产业巨头，以及红杉资本、基石资本等顶级创投机构。
然而，这样一家聚光灯下的企业，却选择放弃独立IPO，转而通过股权转让的方式进入汇顶科技体系，其背后的原因引人深思。
首先，大量创投股东的变现意愿成为驱动因素。自成立以来完成的12轮融资，为云英谷科技的发展提供了充足的资金支持，但也积累了众多希望尽快退出的投资方。在目前独立上市难度加大的情况下，通过股权转让实现资本回笼成为一种更高效的选择，既能满足早期股东的收益需求，也避免了IPO的漫长等待。
其次，独立IPO之路充满挑战。公司自2021年以来已进入IPO辅导期超过两年，却迟迟未能递交正式IPO申请材料，可能是因为股东结构复杂或其他不符合上市要求的情况。此外，近年来资本市场对盈利能力的要求不断提高，对尚处成长阶段的高科技企业而言，满足这些条件并非易事。这种现实压力让云英谷科技逐步转向更可行的资本化路径。
虽然截至目前，云英谷科技的IPO进程没有完成。但是，从市场表现和财务状况来看公司在行业中展现出了稳健的竞争力。其在2024年《胡润全球独角兽榜》中以85亿元人民币的估值入选，充分显示资本市场的高度认可。今年公司预计向品牌手机出货OLED驱动芯片5500万至6000万颗，同时拥有超10亿元的资本储备以应对业绩增长和行业周期。
这些数据表明，云英谷科技放弃IPO并寻求被收购，可能并非因为财务问题，而是出于更长远的战略规划和市场布局的考量。
财务表现出色，协同效益明显：汇顶科技会溢价收购吗？
从买方企业的财务状况来看，汇顶科技的良好表现无疑为其实施溢价收购提供了可能性。截至2024年第三季度，公司拥有33.37亿人民币的货币资金，资产负债率仅为14.77%，显示出较为强劲的财务稳定性。
公司营业收入和净利润也表现亮眼，前三季度实现营业收入32.23亿元，同比增长0.82%；归母净利润4.48亿元，同比增长3499.30%。经营活动产生的现金流量净额达6.27亿元，扣非净利润增长2041.38%，进一步验证了其强劲的盈利能力和健康的现金流状况。
此外，汇顶科技计划收购云英谷科技的交易还预计将带来多重协同效应，这不仅能完善其战略布局，还可能在技术、市场和财务层面产生深远影响。
在战略布局上，云英谷科技专注于AMOLED显示驱动芯片领域，其核心业务将进一步完善汇顶科技在显示芯片领域的整体布局，与现有触控芯片业务形成互补。这种结合能够显著增强汇顶科技的技术覆盖面，为公司在半导体行业的长期发展提供支撑。
两家企业的业务与技术协同效应显著，云英谷在OLED芯片设计的深厚积累，与汇顶在传感器和触控技术领域的专长形成互补，不仅为双方在Micro OLED等新兴领域的产品创新带来突破性可能，还通过共享核心客户群优化汇顶的市场渠道，进一步助力业务扩展和市场布局。
产业链整合也是本次收购的亮点之一。两家公司合并后，有望通过上下游深度协同优化供应链体系，降低运营成本，并通过丰富产品线和提高产品附加值，进一步巩固市场竞争力。CINNO Research数据显示，2023年云英谷在全球手机AMOLED显示驱动芯片市场中排名第五，此次交易将有助于汇顶科技进一步增强其在显示技术领域的行业地位。
再加之在全球芯片供应紧张和技术竞争日益激烈的背景下，汇顶科技的收购行动显得尤为及时。这不仅是对市场对科技创新和并购整合需求日益上升的响应，也是公司获取关键技术和生产能力、确保未来发展的重要一步。
经过上述分析，汇顶科技确实拥有实施溢价收购的能力。然而，在当前市场环境下，考虑到国内股权投资退出面临的挑战、IPO节奏的放慢、并购作为退出渠道的紧迫性，以及云英谷科技独立IPO计划的受阻，汇顶科技对云英谷科技的收购交易很可能以折价形式完成。这一结果不仅反映了市场环境的现实挑战，也映射出交易双方对于资本流动性和快速退出策略的迫切需求。
注：本文数据及关键信息源于企业公告，不具备任何投资建议。
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