分析-特朗普推动的美股反弹遭遇逆风

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大选后股市涨势渐弱

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收益率上升挑战股市稳定性

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政策不确定性影响医药和国防股

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乐观情绪因强劲的盈利和增长而持续

Lewis Krauskopf

路透纽约11月18日 - 特朗普（Donald Trump）在大选中获胜所推动的美股反弹 (link)，正步履蹒跚，因为投资者要应对从通胀忧虑重现到当选总统政策影响的不确定性等各种问题。

标普500指数在过去一周下跌了2%，抹去了大选后大涨时一半以上的涨幅，而大选后的大涨部分是由于对特朗普经济政纲中关键部分--促进增长政策--的乐观情绪所推动的。

虽然该指数仍接近历史高点，今年以来上涨了 23%，但 最近几天这种热情有所减弱。

特朗普的一些政策可能会刺激通胀反弹 (link)，并为进一步降息蒙上阴影，这种押注助推基准美国10年期国债收益率周五升至五个多月来的最高水平，这对股市来说可能是一个不受欢迎的事态发展。

对特朗普内阁人选的担忧，以及削减过多官僚机构的计划挫伤了制药公司 和政府承包商。与此同时，华尔街对当选总统何时以及在多大程度上实施其议程也不甚了解。 (link) (link) (link)

Murphy & Sylvest Wealth Management 公司的高级财富顾问和市场策略师保罗-诺尔特（Paul Nolte）说："虽然市场急于对特朗普经济政策的积极成果进行定价，但我怀疑这是否会那么容易。

特朗普发言人没有立即回应置评请求。

特朗普此前曾表示，他的贸易政策不仅要求对来自中国等竞争对手的商品征收高价关税，还要求对欧盟等盟国的商品征收高价关税，这些政策将振兴美国制造业，并产生足够的收入来缓解对赤字膨胀或通胀加剧的担忧。

关注收益率

收益率上升是市场最关注的问题之一，因为收益率上升在提高公司和消费者的资本成本的同时，也为股票提供了投资竞争。

基准 10 年期收益率通常随利率预期变动，自 9 月中旬以来已飙升约 90 个基点，原因是投资者减少了对美联储 在经济强劲增长可能引发通胀反弹的情况下削减借贷成本幅度的押注。

直到最近，股市可能还能摆脱收益率上升的影响，因为这是由强于预期的经济数据推动的。但特朗普的许多政策--从减税到关税--都被视为通胀政策，可能会使收益率继续攀升，突破 4.5% 的水平，而一些投资者已将此视为股市不安的潜在触发因素。

收益率上周五触及 4.5%，随后走低。

"BCA Research首席美国股票策略师艾琳-唐克尔（Irene Tunkel）表示："如果收益率继续呈上升趋势，而且找不到上限，我认为这将成为一个问题，因为这基本上将转化为一种紧缩的货币环境。

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）周四表示， 鉴于经济增长稳健且通胀率高于央行2%的目标， (link) ，决策者 没有 必要 急于降息。这一言论 打压了股市 (link) ，并推高了债券收益率。

随着收益率的上升，与美国政府债券相比，股票的相对吸引力有所减弱。

Truist Advisory Services 的联席首席投资官基思-勒纳（Keith Lerner）说，股票风险溢价（将标准普尔 500 指数收益率与 10 年期国债收益率进行比较）处于 2002 年中期以来的最低水平。

政策不确定性

特朗普政策出台的时间和最终影响的不确定性也在增加。 辉瑞 、莫德纳 和其他制药商的股价在上周末下跌，因为特朗普挑选了疫苗怀疑论者小罗伯特-肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr. (link)）领导卫生与公众服务部。 包括莱多斯控股公司 和通用动力公司 在内的国防和政府承包商股票也下跌，因为投资者担心特斯拉 首席执行官马斯克（Elon Musk）领导的新政府效率实体 (link)。

肯尼迪是内阁成员之一，他仍需得到参议院议员的确认，而效率实体带来的任何开支削减幅度尚不清楚。

尽管如此，这种不确定性还是促使一些投资者 "先卖出，后问问题"，BakerAvenue Wealth Management的首席策略师King Lip说。

与此同时，美国银行全球研究的策略师表示，鉴于特朗普政策的哪些方面将被优先考虑尚不明确，他们对明年经济增长2.3%的预测面临的风险 "无论哪个方向都非常大"。

该银行的策略师周五写道，如果政府把重点放在财政宽松和放松管制上，经济增长可能会超过3%。他们说，但如果强硬地转向关税，则可能引发贸易战，最终使经济陷入衰退。

当然，一些所谓的特朗普交易仍在大涨。特斯拉 的股价自选举日以来上涨了28%，原因是市场押注马斯克与当选总统的密切关系将使该公司受益。 比特币受到加密货币监管放松希望的提振 (link)，截至周五晚些时候上涨了30%以上。

与此同时，股票在年底往往表现良好，据 Truist 的勒纳称，自 1952 年以来，标准普尔 500 指数 在总统大选年的最后两个月平均上涨 3.3%。

贝尔德私人财富管理公司（Baird Private Wealth Management）的投资策略师罗斯-梅菲尔德（Ross Mayfield）说，企业盈利强劲，经济增长背景健康，这些都是我们继续保持乐观的原因。

"梅菲尔德说："还有很多其他因素对市场有利。

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