《分析》美股曾因为特朗普胜选而顺风顺水，如今却要小心了

路透纽约11月18日 - 特朗普胜选所推动的美股大涨正变得步履蹒跚，因为有各种各样的问题让投资者头痛，包括通胀忧虑重现以及当选总统政策影响的不确定性。

标普500指数在过去一周下跌了2%，抹去选后逾一半的涨幅。原本股市上扬有部分原因在于，投资者乐观认为，特朗普经济纲领中促增长的政策将占据重要部分。

尽管标普指数仍接近历史高点，今年以来涨幅高达23%，但最近几天这种欢快的势头已经减弱。

目前投资者押注特朗普的一些政策可能会刺激通胀反弹，给进一步降息蒙上阴影，因此美国指标10年期公债收益率周五飞升至五个多月高点，股市对此可能并不乐见。

特朗普内阁人选及其精简官僚机构的计划令人担忧，已经重挫了制药股和政府外包类股。同时，当选总统将在何时以及多大程度上实施其计划，华尔街对此也不甚了了。

特朗普此前曾表示，他的贸易政策不仅要对来自中国等竞争对手的商品征收高价关税，对欧盟等盟友也将一视同仁，这些政策将振兴美国制造业，并提高收入以缓解赤字扩大和通胀加剧的忧虑。

**关注收益率**

收益率上升是市场最关注的问题之一，因为这会同股市争夺投资，同时也抬高了公司和消费者的资金成本。

指标 10 年期收益率自9月中旬以来已飙升约 90 个基点，因投资者认为，美联储在经济强劲增长可能引发通胀反弹的情况下，降息幅度也许不会太大。

美联储主席鲍威尔周四表示，鉴于经济增长稳健，通胀率高于联储的2%目标，决策者没有必要急于降息。此言打压股市，推高了债券收益率。

随着债券收益率上升，股票相比于美国公债的吸引力就有所减弱。

Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner说，将标普500指数收益率与10年期公债收益率相比得到的股票风险溢价目前处于2002年中期以来最低。

图：美股与美债收益率

**政策不确定性**

特朗普政策出台的时间和最终影响的不确定性也在增加。

在特朗普提名疫苗怀疑者小肯尼迪担任美国卫生与公共服务部长后，辉瑞PFE.N 、莫德纳MRNA.O等制药股在上周末下跌。

包括Leidos HoldingsLDOS.N和通用动力(General Dynamics) GD.N在内的国防和政府外包类股也出现下跌，因为投资者担心特斯拉CEO马斯克领导的新政府效率部会带来影响。

小肯尼迪作为内阁成员人选，仍需得到参议院议员的确认，效率部会搞出多大的开支削减，目前尚不清楚。

尽管如此，BakerAvenue Wealth Management首席策略师King Lip表示，这些不确定性还是让一些投资者先卖了再说。

同时美国银行全球研究的策略师表示，特朗普政策的优先考量是哪些方面，这些也并不明确，因此他们对明年经济增长2.3%的预估无论上修还是下调，都是很有可能的。

该银行策略师周五写道，如果政府把重点放在财政宽松和放松管制上，经济增长率可能会超过3%；但如果硬要转向关税，可能引发贸易战，最终使经济陷入衰退。

当然，一些所谓的特朗普交易仍在大涨。特斯拉(Tesla)TSLA.O股价自选举日以来上涨了28%，因市场押注马斯克与当选总统的密切关系将惠及该公司。

比特币因加密货币监管有望放松而受到提振，截至周五晚间涨幅已超过30%。

图：特朗普交易

同时，股市在年底往往表现良好，据 Truist 的Lerner称，自 1952 年以来，大选年的最后两个月标普500指数.SPX平均上涨3.3%。

Baird Private Wealth Management投资策略师Ross Mayfield表示，再加上企业盈利强劲，经济形势良好，我们可以继续保持乐观，"还有很多其他因素利好市场。"。(完)

(编审 郑茵)

((yin.zheng@thomsonreuters.com; 010-56692086;))