【券商聚焦】海通证券维持百胜中国(09987)“优于大市”评级 指公司具备稳健的拓店节奏

金吾财讯 | 海通证券发研报指，百胜中国(09987)1-3Q24实现收入87.08亿美元，同比增长3%；经调整净利润7.96亿美元，同比增长8%。其中，3Q24实现收入30.71亿美元，同比增长5%，经调整净利润2.97亿美元，同比增长20%；摊薄EPS为0.77美元，同比增加33%。该行续指，公司加盟赋能增长，下沉打开空间。(1)餐厅规模。3Q24末公司餐厅数量合计15861家，1Q、2Q、3Q分别净增378、401、438家：其中肯德基11283家,1Q、2Q、3Q分别净增307、328、352家；必胜客3606家，1Q、2Q、3Q分别净增113、79、102家。3Q24肯德基/必胜客净新增门店3-6线占比分别为58%/60%，加盟店占比分别为27%/7%；门店总数3-6线城市占比分别为56%/45%，加盟店占比分别为12%/5%。肯悦咖啡和必胜客WOW门店数量分别达到500/150家。(2)餐厅表现。3Q24餐厅利润率17.0%，同比未变动。肯德基和必胜客的餐厅收入同比均有所增长，利润率表现各异。①肯德基：公司餐厅收入22.8亿美元，同比增长6%，餐厅利润率18.3%，同比下降0.3pct；②必胜客：公司餐厅收入6.1亿美元，同比增长2%，餐厅利润率12.8%，同比增加0.1pct。该行表示，中长期看，公司具备稳健的拓店节奏，同店有望企稳，且提供较高回购及股息率。该行预计公司2024-2026年归母净利润各为9.01亿美元、9.63亿美元、10.48亿美元，同比增长8.9%、6.9%、8.9%。按2025年18-22倍PE，计算合理价值区间354.0-432.7港元/股(以1HKD=0.1286USD计算)；维持“优于大市”评级。