芯片股票走势火热，但安森美半导体(ON.O)却未能受益。不过，这种情况可能即将改变。
这家总部位于亚利桑那州斯科茨代尔、市值310亿美元的半导体制造商近期面临困难。其客户主要是汽车制造商和制造业公司，即便在人工智能芯片需求增加的背景下，这些客户也在挣扎。自2023年7月28日创下72美元的历史高点以来，安森美半导体的股价下跌了31%，而同期标普500指数上涨了29%。
但ON的时机可能终于到来了。在经历了几年的疲软销售后，汽车制造商的需求可能会回升。美联储的降息应有助于推动经济增长，而特朗普的胜选也可能带来提振。虽然安森美半导体并不是英伟达(NVDA.O)，也不是一家AI公司，但其股票现在看起来是值得购买的。
“安森美半导体一旦需求回升，将成为跑赢市场的有力候选者，”Charter Equity Research的分析师杰克·伊根写道。
对于安森美半导体来说，问题始于其用于汽车的半导体，这一业务占其总收入的略多于一半。今年第二季度，汽车芯片的销售额降至9.07亿美元，较去年第三季度的11.6亿美元峰值下降了21%。在新冠疫情封锁之后，汽车制造商因担心短缺而急于购买半导体。如今，由于汽车产量停滞，尤其是像福特汽车(F.N)和通用汽车(GM.N)这样的公司正在减少芯片采购，导致芯片库存过多。晨星分析师威廉·科尔温指出，这种疲软加上工业芯片市场的疲软，使得安森美半导体的毛利率从2023年第三季度的47.3%下降到45%，收益因此下滑了31%。
好消息是，这些压力似乎已经过去，并且可能会持续过去。美联储和其他央行的降息有望推动经济增长，而特朗普的胜选可能有助于整体经济和汽车行业，尽管这可能会减缓电动车的销售，这对安森美半导体来说是一个重要业务。但即便如此，这一担忧可能比投资者想象的要小。Piper Sandler的分析师哈什·库马尔表示：“世界终将转向电动车，而且没有一家汽车制造商会放弃电动车计划。”
随着汽车制造商看到需求增强，他们将订购更多芯片来生产更多车辆。这可能导致安森美半导体销售的芯片数量同比增长，并推高半导体价格，因为半导体制造商需要时间来扩大供应。已有改善的早期迹象。第三季度，安森美半导体的汽车销售额从糟糕的第二季度增长4.9%，达到9.51亿美元，毛利率也提高了0.5个百分点至45.5%。这表明安森美半导体已经度过了最困难的时期。B. Riley Securities的分析师克雷格·埃利斯表示：“芯片订购有点像打开开关。”
汽车行业的复苏将大大有助于解决安森美半导体面临的问题，尤其是如果这一增长伴随着其他行业的复苏。预计未来三年，其工业收入将以每年6%的速度增长，因为制造商越来越多地使用自动化设备，从而推动对更多芯片的需求。
总体而言，分析师预计，到2027年，总收入将增长10%，达到约90亿美元的历史新高。考虑到专注于安森美半导体销售的碳化硅汽车芯片的公司不多，这一目标是可以实现的。公司唯一更大的竞争对手是意法半导体，其每年的碳化硅芯片销售额略高于10亿美元。
这种销售增长应伴随着效率的提高。去年，安森美半导体收购了GlobalFoundries在纽约东菲什基尔的工厂。该设施可以以与安森美半导体其他工厂相似的成本生产更多芯片，这将有助于降低成本。其他成本，如研发和员工薪资，预计增长速度将慢于销售增长，因为公司不需要大量招聘。公司在第三季度的财报会上重申了其53%毛利率的目标，尽管没有说明具体年份。
管理层还拥有超过10亿美元的自由现金流，并计划将每季度现金流的一半用于回购股票。结合其可能的销售增长和利润改善，分析师预计其每股收益到2027年将以年均21%的速度增长至7.11美元，高于今年的4.01美元。如果汽车业务比预期更快复苏，这些预期可能过低。“在这一点上，上行风险更大，”Charter的伊根说。
此外，该股看起来并不昂贵。其当前市盈率为未来12个月预期收益的17倍，远低于标普500指数的22倍和平均芯片股的23.8倍。即使保持这一倍数不变，到2026年底，该股也有望涨至约112美元，从当前水平起每年回报25%。
这使得安森美半导体股票成为长期投资者值得关注的标的。
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