华安证券:给予山东赫达增持评级

证券之星10-31

华安证券股份有限公司王强峰,刘天其近期对山东赫达进行研究并发布了研究报告《Q3营收改善,纤维素醚持续放量》,本报告对山东赫达给出增持评级,当前股价为13.98元。

  山东赫达(002810)  主要观点:  事件描述  10月28日,山东赫达发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入14.35亿元,同比上升21.78%,实现归母净利润1.98亿元,同比下降13.72%,实现扣非净利润1.80亿元,同比下降21.45%。  营收持续上升,植物胶囊销量提高  业绩稳健增长,静待下游需求恢复。2024年三季度实现营收5.00亿元,同比上升16.78%,环比上升0.02%,主要是销量上升所致。实现归母净利润0.74亿元,同比上升2.06%,环比上升5.40%;实现扣非净利润0.63亿元,同比下降10.86%,环比下降2.97%,主要受到固定资产转固因素影响。因房地产行业下行,国内需求不足,建材级纤维素醚受市场较大影响,但公司仍实现了逆势增量,纤维素醚销量持续增长。医药级纤维素醚销量大幅上升,公司植物胶囊产能利用率逐步提高,将打开公司业绩增长新空间。  第三期股权激励绑定核心员工,彰显公司未来发展信心  派发现金股利,投资者获稳定收益。10月19日,公司发布第三期股权激励计划,拟授予限制性股票数量643万股,占总股本的1.88%,授予对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员共计116人,该计划将充分调动员工的积极性,挑战性的考核条件凸显了公司对未来业绩的充分信心。考虑到公司自身良好现金流情况,公司于10月29日发布公告,公司2024年前三季度权益分配预案内容如下:以总股本34170.68万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元,合计派发现金红利人民币5125.60万元。  纤维素醚-植物胶囊一体化优势突出,产能逐步释放  医药级纤维素醚增量显著,布局植物胶囊市场。公司在纤维素醚的产销规模、生产技术、产品种类、产品质量稳定性和生产环保措施等方面具有较强竞争实力,现已成长为国内第一、全球第四的纤维素醚供应商。同时公司依托自身医药食品级纤维素醚的原料优势,进一步向产业链下游延伸,自主研发出了HPMC植物胶囊产品,目前已具备较为成熟的植物胶囊生产技术,实现了大规模量产,达到行业领先水平。植物胶囊在建工程丰富,“年产165亿粒植物胶囊及智慧工厂提升”“年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造”等项目将进一步提升产能,扩大植物胶囊市场空间,加强产品竞争力。  投资建议  我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.08、4.14、5.75亿元(前值分别为:3.10、4.17、7.77亿元),同比增速为40.0%、34.4%、38.7%。对应PE分别为16、12、8倍,维持“增持”评级。  风险提示  (1)项目投产进度不及预期;  (2)原材料价格大幅波动;  (3)相关政策变动风险;  (4)国际贸易风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为66.39%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.44亿,根据现价换算的预测PE为19.69。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家。

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