天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,林晓龙近期对长海股份进行研究并发布了研究报告《毛利率向上修复，新增产能释放落地》，本报告对长海股份给出买入评级，认为其目标价位为14.55元，当前股价为12.34元，预期上涨幅度为17.91%。
长海股份(300196) 公司三季度实现归母净利润0.80亿元，同比提升3.83% 公司发布24年三季报，前三季度实现收入/归母净利润19.03/2.02亿元，同比-4.30%/-29.68%，前三季度实现扣非归母净利润1.82亿元，同比-31.41%。其中Q3单季度实现收入/归母净利润6.79/0.80亿元，同比-0.25%/+3.83%，扣非归母净利润0.66亿元，同比-7.86%。 玻纤价格环比修复，新产能点火落地 公司Q3收入环比+5.65%，预计主要受玻纤产品价格提升所致。据卓创资讯，长海股份2400tex缠绕直接纱Q3均价为3646元/吨，环比/同比分别+1.9%/-0.7%，截至10月25日企业报价维持在3600元/吨。公司当前库存营运水平亦有优化，截至三季度末存货周转天数约47.3天，环比/同比分别-0.4/-1.2天。公司常州4线15万吨产线已于今年8月底点火，预计10月初已陆续投产，公司现有4条池窑生产线在产，具备39万吨年产能，另有常州5线15万吨产线已动工，产能扩张稳步进行。未来随着国内需求的逐步恢复以及海外补库需求的释放，公司业绩增长弹性仍较大。化工板块来看，预计受成本端原油价格下降（Q3布伦特原油均价80.50美元/桶，环比-5.47%）影响，吨毛利环比或亦有修复。 汇兑损益减少推升财务费用，费用率提升拖累净利率 公司前三季度整体毛利率23.39%，同比-2.79pct，其中，Q3单季度整体毛利率24.45%，同比/环比分别+0.40/+0.52pct。前三季度期间费用率12.95%，同比+2.38pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.03/+0.77/-0.40/+2.04pct，财务费用增加较多主要系是汇兑收益减少所致，最终实现净利率10.62%，同比-3.84pct。Q3单季度净利率11.82%，同比/环比+0.47/+0.75pct。24Q3末资产负债率33.36%，同比+3.11pct。前三季度经营性现金流净额1.53亿元，同比-3.67亿元。收现比同比-5.37pct达80.06%，付现比同比+8.78pct达72.07%。 看好公司中长期内生增长动能，维持“买入”评级 我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长，考虑到公司新产能将于Q4及明年落地释放，上调24-26年归母净利润预测至3.0/4.1/5.7亿元（前值3.0/3.7/4.6亿元），参考可比公司估值，我们给予公司24年20x目标PE，对应目标价至14.55元，维持“买入”评级。 风险提示：公司产能投放进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张、外贸环境恶化等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券谢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.4亿，根据现价换算的预测PE为14.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.41。
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