股指——地产政策加码，股指反弹为止，上证指数突破3300点

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　　股指――地产政策加码，股指反弹为止，上证指数突破3300点

　　A股高开后成交异常活跃，开盘后35分钟沪深两市成交额即突破1万亿元，刷新历史最快万亿纪录。截至收盘，沪指涨8.06%，深证成指涨10.67%、创业板指涨15.36%，沪深两市成交额超2.59万亿元，创纪录。科创50指数涨逾17%，北证50指数涨超22%，均创历史最大单日涨幅。

　　1.三大一线城市，上海、广州、深圳进一步放松房地产限购政策，广州基本已完全放开限购。

　　2.9月制造业PMI回升至49.8，上升0.3。

　　3.房地产政策加码以及经济数据好转提升市场信心，股指继续向上突破。

　　4.但需要注意目前上涨仅为信心和情绪上的抬升，经济数据依然较弱，尤其是第三季度GDP及经济数据或难以抬升，基本面的弱势或影响股指的反弹进程。

　　5.日元升值使外围日元套利风险加大，日本股市下跌，全球股市上涨进入停滞状态下外资对A股的倾向上升。

　　风险提示：

　　中国经济数据持续低迷；中国支持政策传导情况。

　　陈晨

　　贵金属――伊朗保持克制，中东战争扩大可能性减弱，贵金属回落

　　1.沪金主力跌0.45%。沪银主力跌0.92%。

　　2.美元指数跌至100.3左右，十年期美债收益涨至3.78%左右。国际市场现货黄金价格跌至2653左右，现货白银跌至31.5左右。

　　1.伊朗暂时保持克制，并未进一步扩大中东战争，避险情绪回落。

　　2.本周为非农周，周三到周五的美国劳动力市场数据增加了美联储政策前景的不确定性，贵金属暂时回落。

　　3.中期来看，美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　风险提示：

　　全球经济走势变化；美国经济数据波动；国际地缘冲突。

　　陈晨

　　沪铜――政策超出预期，沪铜价格偏强

　　BHP集团CFO凡迪塔・潘特表示，铜需求呈非常积极的（增长）趋势，但铜供应增长正变得越来越困难，预计本世纪晚些时候市场将出现短缺。潘特表示，需求不仅来自传统行业，也越来越多地来自脱碳和能源转型需求，以及数据中心等新兴数字需求来源。预计从现在到2050年，铜需求将增长70%，但由于矿商要平衡现金需求、矿石品位下降带来的更高技术水平，以及利益相关者对减少环境影响的期望，（增加）供应将变得更加困难和复杂。

　　宏观方面，近期国内发布的诸多重磅政策，带动市场上乐观情绪集中释放，国内信心明显回升。今日公布的9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，创近5个月新高，超出市场预期，沪铜价格上涨。供给方面，8月电解铜产量为112.1万吨，同比增0.9%，但涨幅较低。现货TC降至低位，预计矿端短期紧缺格局将难以缓解。库存方面，伦铜库存延续下降，环比前一周降幅2.62%；国内库存止跌小幅回升。总的来看，短期国内稳增长预期以及基本面回暖下，铜价或维持偏强震荡态势，节后持续关注库存变化以及美联储货币政策动向。

　　刘双双

　　橡胶――宏观政策提振叠加去库幅度扩大，胶价再创新高

　　据生意社讯，9月30日上海地区天然橡胶市场行情大幅走高。天然橡胶原料价格近日冲高，沪胶行情大幅上行，市场报盘走高，现22年宝岛全乳胶报18000~18150元/吨、21年云象、海宝全乳胶报17850~17900元/吨、越南3L报18200~18400元/吨。

　　供给方面，主产区降雨仍然较多，根据泰国气象台预报，近期大雨或暴雨可能导致山洪暴发，天气缓和前，胶价依然有看涨情绪。库存方面，当前青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.18万吨，降幅2.54%，去库幅度扩大。需求方面，终端需求目前并未迎来较大变化，但政策发力推动国内车市复苏，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，将刺激未来汽车销售增长预期。此外，近期房地产金融等多项重磅政策陆续落地，对商品价格形成支撑。总的来看，受天气及国内宏观政策提振，胶价连创新高，后期关注市场情绪变化、天气和库存的影响。

　　刘双双

　　碳酸锂――供应压力大，碳酸锂价格仍旧承压

　　1.截止至9月30日，电池级碳酸锂市场价格为76000元/吨，较上一工作日上涨500元/吨；工业级碳酸锂市场价格为72000元/吨，较上一工作日上涨500元/吨。

　　2.英国8月汽车产量连续第六个月下滑，受夏季停产和工厂准备转向新车型的影响，8月通常是产量较低的月份。英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）表示，8月份共有41271辆新车下线，比去年同期下降8.4%。

　　基本面逻辑：从供应端来看，9月上游企业检修减产，8月整体产量环比减少4%，盐湖进入生产旺季，供应延续宽松。碳酸锂进口关税减免，但因需求放缓，8月碳酸锂进口量环比减少27%。由于锂矿及锂盐企业产能增加较多，非洲和美洲锂矿原料供应形成补充，整体供应端过剩确定性较强。从需求端来看，进入消费旺季，电池排产环比增加，正极厂采购补库有所回暖，但长协客供比例提高，集中投产背景下供应压力大，预计中期碳酸锂价格仍然承压。预期后续碳酸锂仍将处于底部震荡行情，中期仍旧以偏空思路对待。

　　刘双双

　　工业硅――供需短期较难改善，价格上升空间有限

　　1.多晶硅9月总产量为135996吨，环跌3.59%；市场产能利用率为62.77%，环跌2.34%。

　　2.工业硅上周全国社会库存共计47.9万吨，环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库13.7万吨，环比增加0.2万吨；社会交割仓库34.2万吨，环比减少0.5万吨。

　　供给端来看，上周为国庆节前最后一周，减产企业并不多，供给仍旧偏多，但后续西南地区减产力度或进一步加大，无需担忧供给会进一步扩大。需求端来看，多晶硅利润持续亏损使得后市仍存减产预期，整体供需暂无明显好转；有机硅与铝合金市场价格稳中有涨，但采购积极性延续低迷，成交量一般，整体来看，对工业硅的需求偏弱。总的来说，宏观利多政策带动行情向上，但工业硅下游需求暂无明显增量，供需层面短期较难改善，价格上升空间有限。

　　刘双双

　　焦煤――宏观利好政策强刺激，炼焦煤终收报涨停板

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1546.0元/吨，较昨日结算价涨幅10.27%。

　　2.9月30日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价格1140元/吨，较上期9月26日上涨90元/吨，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年2月27日。

　　3.9月30日长治市场主流大矿炼焦配煤价格上涨80元/吨，涨后市场价瘦精煤A10.0、S0.4、G30执行1370元/吨；贫瘦精煤A10.5、S0.4、G15执行1220元/吨，公路长协价格较市场价优惠20元/吨，以上均为公路出厂价现金含税，今日16时起执行。(潞安)

　　近期在宏观政策的持续发力下，市场信心得以提涨，焦炭已连续提涨三轮，今天有个别焦化厂已开启焦炭第四轮提涨。叠加钢坯周末大涨120元/吨，钢厂利润修复，预计复产节奏加快。双焦市场采购情绪有所好转，煤矿反馈部分煤种成交价格积极，出现惜售行为。节前需求向好。临近假期前夕，炼焦煤补库基本完成，价格有小幅上涨。国际方面，澳大利亚远期炼焦煤国际市场情绪稍有回暖，供需基本面小幅改善，市场参与者对后市预期恢复，市场交投氛围有所上升。港口俄罗斯炼焦煤受市场火热情绪带动下煤种价格有不同程度的上涨，但下游节前补库基本已经完成，下游订单暂稳为主。

　　刘双双

　　焦炭――宏观情绪点燃盘面，期货涨停现货提涨第四轮

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价2257.0元/吨，较前一交易日结算价涨幅10.99%。

　　2.上周六，焦企提涨第三轮，湿熄焦涨幅50元/吨，干熄焦涨幅55元/吨。今日，河北、山东大型钢厂上调焦炭采购价。焦炭第三轮提涨全面落地。

　　3.河北某焦企发函开启焦炭第四轮提涨，湿熄焦涨幅50元/吨，干熄焦涨幅55元/吨。

　　4. 9月30日，唐山迁安地区松汀钢铁普方坯资源涨100元/吨，执行3310元/吨含税出厂。

　　5.9月29日晚，中国央行会同国家金融监督管理总局出台四项金融支持房地产政策，涉及商业性个人住房贷款利率定价机制、个人住房贷款最低首付款比例、保障性住房再贷款以及延长部分房地产金融政策期限。工行、农行、中行、建行均发布公告，将调整存量个人住房贷款利率，10月12日发布具体操作细则。另外，上海、深圳从多方面出台楼市政策，进一步优化房地产市场政策措施，广州市政策力度最大，全面取消限购，成为一线城市中首个彻底退出限购政策的城市。

　　最近宏观利好消息接连出台，彻底引爆资本市场，股市、期市大幅上涨。今日焦炭跟随盘面冲高，焦炭01合约涨停，市场信心大幅增加。现货层面，下游钢材接连几日累计涨幅超300元/吨左右，钢厂扭亏为盈。焦炭在节前继续提涨第四轮。整个市场对涨价接受程度较高，市场氛围积极。但是国庆假期较长，主要关注节中事件与情绪变化。

　　刘双双

　　甲醇――宏观情绪转暖，甲醇突破2500整数关口

　　1、本周期(20240921-20240927)国际甲醇（除中国）产量为977924吨，较上周减少2500吨，装置产能利用率为72.50%，窄幅下降0.18%。本周国际装置的主要变动有：伊朗整体开工维持上周；中东非伊开工维持不满；南美特巴Atlas175万吨/年停工，切换至Titan85万吨/年。

　　2、2024年9月26日，江浙地区MTO装置周均产能利用率90.69%，较上周涨0.84个百分点，浙江MTO装置负荷略有提升。

　　基本面：上周更新的周度数据显示，供需处于紧平衡状态，供应端检修装置增多，需求端装置不断恢复，后续紧平衡的基本面有望延续，关注后续气头装置的停工情况，对于这种季节性的供应端扰动，盘面一般都是提前反应的。中期基于原油基本面的大背景下，甲醇下游烯烃受油价影响较大，油价的中期预计震荡下跌走势，带动烯烃估值下移，所以甲醇上方空间有限。后续建议关注宏观政策落地和实施情况。

　　刘双双

　　纯碱――宏观情绪高涨，纯碱玻璃一度触及涨停

　　1、隆众资讯2024年9月29日报道：天津碱厂设备问题，负荷有所下降，维持5-6成，近期恢复。

　　2、2024年8月份我国纯碱出口量在8.35万吨，较上月上涨2.64万吨，涨幅46.34%。2024年1-8月累计出口量为58.88万吨，较去年同期减少63.33万吨，跌幅为51.82%。2024年8月份中国纯碱进口量在8.04万吨，较上月上涨1.80万吨，涨幅28.93%。2024年1-8月累计进口量为89.20万吨，较去年同期增加68.57万吨，增幅为332.35%。

　　基本面逻辑：今日纯碱在宏观政策的刺激下，盘面一度触及涨停。前期我们也在反复强调空头注意止盈，因为价格跌至1300左右，80%的企业已经处于亏损的状态，在不断亏损的状态下，上游生产的积极性不断下降，加之下游光伏和浮法玻璃的需求疲软，但并未实质性的恶化，价格在悲观情绪的放大下，存在一定超跌的可能性。今日在宏观政策调节房贷利率消息的刺激下，大幅上涨，但后续上涨的空间还需要需求好转和政策的实质性落实，短期价格止跌震荡运行，中期关注政策端的落实情况。

　　刘双双

　　白糖――国际原糖滞涨回落，国内郑糖小幅收跌

　　1.今日SR2501合约收盘价5915元/吨，较昨日结算价跌22点，跌幅0.37%。持仓减少20379手至339946手。

　　2.据我的钢铁网数据显示，9月30日白糖现货市场继续上涨。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6500元/吨，较上周五上调20元/吨，相较于SR2501合约升水585元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6480元/吨，较上周五上调20元/吨。云南大理报价6150元/吨，昆明报价6200元/吨，均与上周五持平。港口方面，主要港口报价上调50-100元/吨至6560-6620元/吨不等。主要加工糖企今日普遍上调10-20元/吨至6530-6620元/吨不等。

　　3.巴西蔗糖行业协会（Unica）数据显示，2024年9月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量达到4293.3万吨，同比增长2.46%。蔗糖产量同比微降0.08%，产量为312.4万吨。乙醇产量继续呈现显著增长，9月上半月乙醇总产量同比增长14.22%。制糖比47.86%，上年同期为51.04%。

　　隔夜ICE美国原糖继续回落。主力3月合约较上日结算价跌0.61美分/磅，跌幅2.63%，收盘于22.62美分/磅。巴西9月上半月主产区甘蔗压榨同比增加，压榨进度加快。在经历了几乎没有降雨的9月之后，天气预报显示10月份降水回归，供应担忧有所缓解。国内方面，榨季尾声，制糖企业去库存的背景下存在挺价心态，现货报价上调。但随着价格的上涨，贸易商囤货意愿不强，需求不佳，走货压力较大。考虑到甜菜糖已经开榨，国产糖丰产预期不变，四季度随着国内糖厂大面积开榨，新糖迎来上市高峰期，市场供应压力或将显现。预计白糖期价继续大幅上行动能不足。

　　王颖桂

　　棉花――棉价短期震荡偏强，缺乏上涨动力

　　1.巴西棉农协会（ABRAPA）的最新预测显示，巴西2024/25年度（棉花种植面积预计为213.8万公顷，比巴西CONAB预测的2023/24年度（即USDA的2024/25年度）面积增长10%。

　　2.据Mysteel调研显示，全国商业库存持续降低，棉花继续去库中。截止9月30日，棉花商业总库存153.47万吨，环比上周减少13.07万吨（减幅7.85%）。

　　供应端来看，商业库存持续去库但仍高于去年同期。当前国内棉花的库存总体来说都比较充裕。新年度国内棉花丰产预期也比较强，且增产幅度预计有所增加。需求端来看，下游近期略有好转，纺织企业和纺纱厂的开机率都有所上升，产成品的库存略有下降，但是市场的担忧仍存在，下游整体信心不太足。综合来看，短期棉花呈现偏强走势，但是缺乏一定的上涨动力。

　　陈晨

　　生猪――关注国庆需求消费，生猪震荡运行

　　1.今日江西生猪市场均价为17.95元/公斤，较昨日价格稳定，外三元市场主流价为17.7-18.1元/公斤。

　　2.全国农产品批发市场猪肉平均价格为25.45元/公斤，比昨天下降1.0%。

　　供应端方面，养殖端出栏的积极性比较高，二次育肥还有部分的库存需要消化，现在规模场出栏进度保持平稳，因此供应端方面维持增量。需求端方面，随着国庆节到来，消费需求有望好转。短期屠宰需求较差，价格稳重偏弱，周度屠宰量先升后降，带动屠企压价，月底市场供强需弱格局难改。短期生猪以震荡偏弱运行，关注国庆后二次育肥入场的动向。

　　陈晨

　　豆粕――豆粕后市或缓慢上行

　　期现货情况：今日豆粕2501合约收3150元/吨，涨61元/吨，涨幅1.97%，持仓134.30万手，日增仓5.97万手。沿海主流区域油厂报价如下：天津3160元/吨平，山东3100元/吨涨10元/吨，江苏3100元/吨涨20元/吨，广东3130元/吨涨10元/吨。

　　（1）受大豆库存及到港压力较大的影响，国庆假期期间多数企业保持正常开工以消化原料端压力。根据目前上游企业公布的假期开停机计划，卓创资讯（301299）数据统计显示，2024年10月1日-7日大豆压榨企业平均开工负荷为45.91%，较去年同期提升16.38个百分点。国内现货市场供应仍处于较为宽松的局面，十月份市场供需矛盾还需进一步消化。

　　（2）9月1-27日，全国主要油厂大豆压榨量860万吨，预计9月份油厂大豆压榨总量在900万吨左右。往年国庆假期油厂限产停机现象较为普遍，加上进口大豆到港减少、大豆库存压力下降，预计今年10月上旬油厂开机率下降，月度大豆压榨量在750万吨左右，去年同期为710万吨，过去三年均值为730万吨。

　　目前美国大豆开始收割，截至2024年9月22日当周，美国大豆收割率为13%，去年同期为10%，五年均值为8%。注意后期随着大豆收割进度推进美国大豆贴水是否承压。南美大豆方面，关注巴西大豆产区天气以及播种进度。国内方面，大豆高到港量供给压力仍在，油厂豆粕供给压力不减，豆粕库存居高不下，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，豆粕现货价格依旧承压，但压力最大时期已经过去，豆粕等待阶段性压力出清，且进入10月后大豆到港将下滑，年底存在豆粕消费旺季，豆粕价格重心或随着库存的消耗缓慢上行。

　　陈晨

　　豆油――油脂延续偏强走势，警惕节后回落

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8148元/吨，跌2元/吨，跌幅0.02%。

　　（1）据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为1457408吨，较上月同期出口的1445442吨增加0.83%。

　　（2）由于油厂大豆库存高企、下游豆粕采购增多，9月份以来，油厂开机率处于高位。监测显示，截至9月27日一周，国内大豆压榨量208万吨，周环比上升3万吨，月环比上升2万吨，较上年同期下降7万吨，较过去三年同期均值提高6万吨。本周国庆假期油厂开机率将下降，预计本周大豆压榨量约160万吨。

　　大豆产地来看，本周巴西产地迎来降雨，干旱有所缓解，供应担忧下滑；美国截至9月15日，USDA作物报告显示，大豆收获完成6%，高于五年均值3%，成本端扰动暂时减弱。替代品棕油来看，产地报价仍然较为坚挺，国内近月买船偏少，叠加目前处于传统消费旺季，棕榈油去库速度有所加快。豆油需求方面，国内豆油性价比显现，现货成交增加，临近国庆假期油厂将陆续出现停机，豆油库存或将下降。国内菜油供应仍然充足，但受反倾销事件影响，不确定性增加，油脂整体震荡偏强运行。

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