开源证券股份有限公司张绪成近期对山煤国际进行研究并发布了研究报告《公司2024年中报点评报告：Q2自产煤量价环比改善，关注新产能和高分红》，本报告对山煤国际给出买入评级，当前股价为11.8元。
山煤国际(600546) Q2自产煤量价环比改善，关注新产能和高分红，维持“买入”评级 公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入140.6亿元，同比-32%；实现归母净利润12.9亿元，同比-58.1%；实现扣非后归母净利润13.8亿元，同比-55.7%。单Q2来看，公司实现营业收入77亿元，环比+21.2%；实现归母净利润7.1亿元，环比+21.3%，实现扣非后归母净利润7.8亿元，环比+28.8%。考虑到公司上半年煤炭产销量及煤价下滑影响，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润为30.8/33.8/36.8亿元（前值为41.2/47.8/54.5亿元），同比-27.8%/+9.8%/+8.8%；EPS分别为1.55/1.70/1.85元；对应当前股价PE为7.5/6.8/6.2倍。考虑到公司产能释放进展顺利，叠加分红比例有望提高，公司长期投资价值凸显。维持“买入”评级。 Q2煤炭产销量大幅改善，自产煤售价环比提升致盈利改善 （1）Q2煤炭产销量环比改善：2024H1公司原煤产量1538.1万吨，同比-27.4%，其中2024Q2原煤产量786.7万吨，环比+4.7%。2024H1公司商品煤销量2083.1万吨，同比-22.7%，其中自产煤销量1191.8万吨，同比-38.5%，贸易煤销量891.3万吨，同比+17.8%；单季度来看，2024Q2公司商品煤销量1153.6万吨，环比+24.1%，其中自产煤销量645.6万吨，环比+18.2%，贸易煤销量508万吨，环比+32.5%。（2）Q2自产煤售价环比提高：2024H1公司吨煤售价为660.3元/吨，同比-12.6%，其中自产煤吨煤价格为685.9元/吨，同比-6.1%，贸易煤吨煤价格为626元/吨，同比-23.7%；单季度来看，2024Q2公司吨煤售价为654.8元/吨，环比-19%，其中自产煤吨煤价格为705.9元/吨，环比+6.6%，贸易煤吨煤价格为589.8元/吨，环比-12.5%。（3）Q2自产煤盈利有所改善：受价格下降影响，2024H1公司吨煤毛利为224.7元/吨，同比-33%，其中自产煤吨煤毛利为379元/吨，同比-16.1%，贸易煤吨煤毛利为18.4元/吨，同比-51.5%。单季度来看，2024Q2公司吨煤毛利为229.3元/吨，环比+4.7%，其中自产煤吨煤毛利为400.2元/吨，环比+13.1%，贸易煤吨煤毛利为12.2元/吨，环比-54.2%。 煤炭产能有序释放，分红比例有望提升 （1）产能核增手续加快办理：长春兴煤业完成600万吨/年生产要素公告，凌志达煤业完成240万吨/年生产要素公告，韩家洼煤业完成150吨/年生产要素公告，河曲露天煤业正在稳步推进1600万吨/年产能核增工作，未来公司煤炭产能有望进一步释放。（2）分红比例有望提升：据公司发布的《2024年-2026年股东回报规划》显示，若公司该年度实现的可分配利润为正值、审计报告标准无保留意见、重大投资计划或现金支出达到或超过公司最近一期经审计总资产的30％，且超过5000万元人民币时，公司计划2024年-2026年各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%，公司长期投资价值凸显。 风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘力钰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.98亿，根据现价换算的预测PE为6.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.18。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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