中国银河证券股份有限公司罗江南,宁修齐近期对吉祥航空进行研究并发布了研究报告《24H1需求端加速回暖，盈利兑现符合预期》，本报告对吉祥航空给出买入评级，当前股价为10.9元。
吉祥航空(603885) 事件：公司发布2024年半年度报告。经营数据方面，2024H1，公司实现旅客运输量1369.45万人，同比+18.5%，为2019年同期的126.43%；ASK/RPK同比分别+20.6%/+26.32%，为2019年同期的134.78%/136.08%；客座率为84.51%，同比+3.83%，较2019年同期-0.87%。财务数据方面，2024H1，公司实现营收109.56亿元，同比+17.41%，为2019年同期的135.91%，实现归母净利润4.89亿元，同比进一步实现盈利，为2019年同期的84.46%。 2024H1，伴随我国民航出行需求加速恢复，吉祥、九元营收均显著增长，进一步超过2019年同期水平。2024H1，公司实现营收109.56亿元中，客运/货运分别为105.98亿元/2.43亿元，国内/国际及地区分别为86.63亿元/22.93亿元。2024上半年，伴随我国民航出行需求进一步释放，公司航班量加速恢复，拉动营收进一步回升，已超2019年同期35%以上。 2024H1，公司的子公司九元航空实现营收21.65亿元，为2019年同期的159.54%；净利润2.11亿元，较2019年同期进一步增加。“吉祥+九元”双品牌模式下，公司继续对中高端市场、低成本市场进行全覆盖。伴随航班量恢复，九元航空营收也呈现加速增长。 单位收益来看，2024H1，公司客公里收益RRPK为0.47元，同比-6%，较2019年持平。伴随公司持续布局投放优质国内干线，票价紧跟三大航，客收水平继续呈现稳健增长的趋势。 2024H1，油价及汇率波动仍为公司带来成本压力，公司汇兑损失同比收窄。2024H1，公司实现营业成本92.35亿元，同比+14.27%；其中，公司航油成本为35.35亿元，占比总成本比重为38.43%，较去年同期（29.47亿元）同比+19.95%。公司营业成本上升，主要为上半年航班量同比增加所致。2024上半年，因原油供给继续受到全球地缘冲突影响，国际油价仍居高位。 2024H1，公司汇兑净损失为0.57亿元，较去年同期（3.07亿元）同比-81.43%。因年初以来人民币汇率底部企稳，为公司带来的汇兑损失较前同比收窄。 2024H1，公司共计拥有121架飞机，机队继续保持统一机型的特点，有助于实现降本增效。截至2024H1，公司（含九元）共拥有121架飞机。其中，吉祥航空拥有88架A320系列、8架B787系列；九元航空拥有25架B737系列。公司机队继续保有统一机型，为有效控制运营成本提供支持。 公司实现2024年中期分红，注销回购股本。根据公司2024年中期利润分配方案，拟向全体股东派发现金红利0.09元（含税）/股，共派息1.97亿元（含税）。同时，2024年8月15日，公司发布公告，对公司年内已实施回购的1500万股，将用途由“员工持股计划或股权激励”变更为“注销股本”。 投资建议：因行业需求恢复进度、油价汇率等因素波动，公司实际业绩与此前预期存在差异，我们调整此前盈利预测结果，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.69/0.92/1.11元，对应PE为16.01X/11.94X/9.88X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际航线恢复不及预期的风险，原油价格、人民币汇率波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.05亿，根据现价换算的预测PE为16.03。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为15.33。
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