天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,林晓龙近期对长海股份进行研究并发布了研究报告《Q2盈利或环比改善,看好公司中长期内生增长》,本报告对长海股份给出买入评级,认为其目标价位为11.64元,当前股价为9.26元,预期上涨幅度为25.7%。
长海股份(300196) 24Q2价格环比好转,公司产能扩张有序进行 分业务角度,24H1玻纤及制品、化工制品分别收入9.1、2.9亿,分别同比-4.26%、-6.97%,毛利率分别为24.99%、16.40%,分别同比-4.78pct、-3.68pct,24H1业绩下滑主要系行业需求端疲软,价格持续低位运行所致。据卓创资讯,24H1公司2400tex缠绕直接纱吨均价3322元,同比-720元/-17.8%。Q2初玻纤行业掀涨价潮,我们测算24Q2公司2400tex缠绕直接纱吨均价3577元,环比+531元/+17.4%,预计Q2盈利或环比有所改善,但同比看仍低于去年同期水平。随着行业整体在恢复利润水平方面基本达成共识,公司采取积极的市场策略提高产销效率,我们认为公司下半年业绩或将持续改善。公司现有3条池窑生产线在产,具备24万吨年产能,60万吨建设项目中一期15万吨一线已基本建成,预计于今年三季度投产,二线也已动工,未来随着国内需求的逐步恢复以及海外补库需求的释放,公司业绩增长弹性仍较大。 费用率同比提升,进一步拖累净利率 公司上半年实现毛利率22.80%,同比-4.49pct,其中Q2单季度整体毛利率23.93%,同比/环比分别-2.94/+2.38pct。24年上半年期间费用率12.80%,同比+3.09pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.04/+0.86/-0.56/+2.76pct,管理费用增加主要系新建产能相关费用的增加所导致。最终24年上半年公司实现净利率9.95%,同比-6.13pct。24H1末资产负债率33.92%,同比+6.54pct,经营性现金流净额-1.34亿元,同比转负。 看好中长期内生增长,维持“买入”评级 我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长,考虑到公司上半年利润下滑,小幅下调24-26年归母净利润预测至3.0/3.7/4.6亿元(前值3.7/4.5/5.2亿元),参考可比公司估值,我们给予公司24年16x目标PE,对应目标价至11.64元,维持“买入”评级。 风险提示:公司产能投放进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张、外贸环境恶化等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券谢璐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.62%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.4亿,根据现价换算的预测PE为11.16。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为12.14。
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