专栏-燃料库存增加，美国炼油厂缩减原油进货量：坎普

((自动化翻译由路透提供，请见免责声明 )) John Kemp

路透伦敦8月13日 - 自2024年第二季度开始以来，美国石油炼制商已经缩减了原油加工率，以应对燃料库存的增加和炼油利润的下降。

美国能源信息署（U.S. Energy Information Administration）的数据显示，在截至8月2日的七天内，炼油厂的原油和未成品油总投入量放缓至1660万桶/天(b/d)。

总输入量是自2020年冠状病毒第一波大流行以来，以及在此之前的2014年以来，一年中最慢的。

炼油厂的可操作产能利用率仅为 90.5%，低于去年同期的 93.6%，也是自冠状病毒疫情第一波以来的最低水平。

马拉松（Marathon）、瓦莱罗（Valero）和菲利普斯 66（Phillips 66）等顶级炼油商都在近期与投资者的财报电话会议上宣布降低加工率。

小型繁荣

今年头几个月，炼油厂将加工率提高到近五年来的最高水平，此后加工率急剧放缓。

5 月份的总投入攀升至平均每天 1920 万桶，是 2019 年以来的最高值。

炼油厂对汽油、馏分燃料油和航空燃料库存的持续消耗以及炼油毛利率的上升做出了反应。

库存下降的部分原因是 2 月和 3 月英国石油公司位于印第安纳州惠廷的炼油厂因全厂电力故障而意外停产。

图表 美国炼油利润率和原油加工量 (link)

到 3 月份，三大燃料的总库存量比前十年的季节性平均水平下降了 1800 万桶(-4%或-0.76 个标准差)。

因此，用三桶美国原油生产两桶汽油和一桶馏分燃料油的炼油毛利率攀升至 31 美元以上。

经通胀调整后，毛利率或 "裂解价差 "在 2010 年以来的所有月份中均处于第 75 位。

回落

然而，自 4 月份以来，燃料库存不断攀升，价差也随着炼油活动的增加而缩小。

到 7 月份，综合燃料库存仅为 700 万桶(，比十年平均水平低 -2% 或 -0.26 个标准差)。

库存继续呈上升趋势。8 月份的第一周，汽油和馏分燃料油的库存均攀升至三年来的最高水平。

不出所料，炼油毛利已回落至每桶 24 美元左右，与经通胀调整后的长期平均水平完全一致。

炼油厂被迫降低加工率，以防止库存进一步积累和利润被侵蚀。

价格走软

7 月初以来，原油摄入量异常放缓，而在正常情况下，此时原油摄入量会上升以满足夏季驾车需求高峰，这也是同期原油价格和价差走软的原因之一。

9 月份交货的美国原油期货价格从 7 月初的每桶近 83 美元回落到 8 月初的最低价 73 美元，之后又回升到略低于 80 美元。

其中部分原因是对全球经济前景的广泛担忧，这种担忧打击了多种商品和资产类别。

但是，炼油厂原油消费在一年中通常最旺盛的时候突然放缓，对油价构成了额外的阻力。

这也凸显了如果OPEC+继续执行其之前宣布的从10月初开始增加原油产量的临时计划所带来的风险。

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