【新股IPO】东北证券：华润饮料以“怡宝”品牌为中枢 力争“包装饮用水+饮料”双引擎发展格局

金吾财讯 | 此前据媒体援引消息人士报道，传华润饮料获得香港交易所批准进行首次公开募股(IPO)，最高可能筹资10亿美元。预上市最早可能在8月下旬开始；时间表尚未敲定。美国银行、中银国际、中信证券和瑞银担任保荐人。东北证券发研指，公司是中国第二大包装饮用水企业，以“怡宝”品牌为中枢，力争“包装饮用水+饮料”双引擎发展格局。公司拥有12家已投产自有工厂及34家外协工厂，共计47条自有产线及81条合作生产线，合计产能18.8百万吨，2023年实际年总产量为13.5百万吨。公司90%以上的营业收入来自包装饮用水，但公司正战略性地丰富产品结构，努力打破单品依赖局面，2023年公司饮料业务营收10.68亿，同比增长48.97%，至本清润菊花茶零售额达7.56亿元，是公司饮料板块体量最大的单品。该行表示，全国化扩张需要产能的配套支持，与农夫山泉自产不同，为快速拓展市场，公司包装饮用水65%以上的产量依靠外协。而外协服务费使得公司毛利率较农夫山泉偏低。为提升运营效率，公司近两年加大了资本支出，围绕优质水源与成熟市场，快速扩张自有产能。在建项目全部投产后，公司将新增816万吨包装饮用水产能和35万吨饮料产能，届时公司自有产能将达1240万吨。该行预计2024-2026年公司营收为150.03/168.56/189.03亿元，归母净利润为15.27/19.09/23.36亿元。