FX168财经报社(亚太)讯 随着期货和期权市场的交易员押注美联储今年将大举降息,美国国债面临进一步抛售的风险。
芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc.)的数据显示,在以1982年以来从未见过的速度大举买入美国国债期货合约后,交易员开始撤回鸽派押注。周一,大部分期限的国债期货市场未平仓合约数量迅速下降,10年期国债期货也从历史高位回落。
自上周的FOMC政策会议和美国疲软的7月非农就业报告以来,对美联储将更快、更大幅度降息的押注已经达到极限。从7月23日至8月2日,10年期国债期货的未平仓合约增加约33.7万份,相当于每个基点约2200万美元的风险。
主要市场动态:
现金市场:
摩根大通发布的国债客户调查显示,绝对多头仓位上升至今年以来的最高水平。
SOFR期权市场:
与担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权市场出现大量平仓。这表明交易员正在从早期对更大幅度降息的押注中获利,因为掉期市场预计9月会议至少会降息半个百分点,并有可能在下次计划于9月18日的会议之前进行紧急降息。
以下是利率市场最新仓位指标的概述:
转向多头:
在截至8月5日的一周内,摩根大通客户将现金多头头寸增加了4个百分点,从中性头寸中撤出,空头头寸保持不变。目前的直接多头仓位为去年12月11日以来最高,净多头仓位为3月25日以来最高。
昂贵对冲:
过去一周,为对冲美国国债涨势而支付的溢价大幅上升,因收益率全线下跌。最值得注意的是在收益率曲线的长端,看涨期权对看跌期权的溢价已升至2020年3月以来的最高水平。
对冲成本:
由于收益率在整个曲线上大幅下跌,对冲国债上涨的溢价在过去一周内飙升。最显著的是收益率曲线长端的看涨期权溢价自2020年3月以来达到最高。
解除押注:
自上周对美联储政策押注的大幅转变(目前市场预期9月将降息近50个基点)以来,交易员已平仓今年和2025年各期限的看涨期权头寸,这是对鸽派重新定价的获利回盘迹象。周二的交易中,9月的联邦基金期货定价约为降息40个基点。在周五和周一的交易中,超过100万张SOFR看涨期权被平仓,最多的仓位解除发生在2024年9月的期权内。
SOFR期权:
截至2025年3月的SOFR期权中,94.875的行权价持有最多的未平仓合约,因为通过2024年9月的看涨和看跌期权增加大量仓位。
净多头:
截至7月31日的美联储政策公告前,资产管理公司增加净多头仓位。商品期货交易委员会的数据表明,截至7月30日的一周内,整个期货曲线的总净增量约为37.2万份10年期国债期货合约,相当于每个基点约1350万美元的风险。大部分增加发生在10年期国债期货中。
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