【券商聚焦】西南证券维持浦林成山(01809)买入评级 指泰国基地税率下降 望带动公司输美订单量回升

金吾财讯 | 西南证券发研指，受益于半钢胎全球需求持续旺盛，2024H1，浦林成山(01809)实现轮胎销量13.8百万条，同比增长19%，较2023H2增长约2%。其中，海外市场销量同比增长约21%，乘用车轮胎销量同比增长约25%。公司近日半年业绩预告显示，预计2024H1实现归母净利润7.52-8.50亿元，同比增长约130%-160%，较2023H2增长约7%-20%。该行指，在轮胎原材料价格方面，据该行统计，2024Q1/Q2轮胎原材料价格指数平均值分别为115.8/123.3，环比分别增长0.4%/6.5%。多家企业在一季度末、二季度初进行产品提价，传导成本压力，上半年盈利能力受成本端影响较小。截至2024年7月19日，原材料价格指数为127.2，较2024Q2平均值增长3.1%，建议持续关注未来原材料价格走势。目前，轮胎需求强劲，盈利能力可能会受限于原材料价格上涨，建议关注后期原材料价格走势。该行续指，泰国基地税率下降，有望带动公司输美订单量回升，并且改善业绩。据公司2023年报披露，预期从美国海关及边境保护局退回多付的反倾销税约20.8百万美元。据公司2024上半年业绩预告，该税款已退回。该行表示，预计公司24-26年归母净利润CAGR为16.3%。考虑到公司持续加强全球化布局，优化经销渠道布局，新产品款式丰富，泰国基地税率下降，未来业绩具备向上弹性。给予公司2024年6倍PE，对应目标价13.54港元，维持“买入”评级。