金吾财讯 | 西南证券发研指,受益于半钢胎全球需求持续旺盛,2024H1,浦林成山(01809)实现轮胎销量13.8百万条,同比增长19%,较2023H2增长约2%。其中,海外市场销量同比增长约21%,乘用车轮胎销量同比增长约25%。公司近日半年业绩预告显示,预计2024H1实现归母净利润7.52-8.50亿元,同比增长约130%-160%,较2023H2增长约7%-20%。该行指,在轮胎原材料价格方面,据该行统计,2024Q1/Q2轮胎原材料价格指数平均值分别为115.8/123.3,环比分别增长0.4%/6.5%。多家企业在一季度末、二季度初进行产品提价,传导成本压力,上半年盈利能力受成本端影响较小。截至2024年7月19日,原材料价格指数为127.2,较2024Q2平均值增长3.1%,建议持续关注未来原材料价格走势。目前,轮胎需求强劲,盈利能力可能会受限于原材料价格上涨,建议关注后期原材料价格走势。该行续指,泰国基地税率下降,有望带动公司输美订单量回升,并且改善业绩。据公司2023年报披露,预期从美国海关及边境保护局退回多付的反倾销税约20.8百万美元。据公司2024上半年业绩预告,该税款已退回。该行表示,预计公司24-26年归母净利润CAGR为16.3%。考虑到公司持续加强全球化布局,优化经销渠道布局,新产品款式丰富,泰国基地税率下降,未来业绩具备向上弹性。给予公司2024年6倍PE,对应目标价13.54港元,维持“买入”评级。
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