目前来看，我们A股市依旧处于缩量震荡，成交量维持在6000亿的低位，板块轮动缓慢，整个市场的资金比较保守，顶层会议已经结束，但好像并未传达出较大的利好消息，都在《推进中国式现代化的决定》中寻找着潜在机遇，推测接下来资金的流向。
大洋彼岸的总统大选，还是比较戏剧性。从 7月13日 美国大选中， 特朗普遭遇刺杀 事件 ，到 7月21日拜登宣布退出选举。大选依旧“悬疑重重”，特朗普当选的概率居然还下滑了，目前仅有六成 。
不过资本市场，正在发生着微妙的变化，全球资金流向或将发生转变。
01
黄金价格，瞬息万变
先是黄金价格，原本处于震荡区间的 Comex黄金 期货 ，在 上 周 三的 7月17日 突破前高， 创历史 价格 新高， 盘中的 Comex黄金期货价格最高达到了2488美元/盎司，加权期货平均价格更是 突破了 2500美元/盎司 的大关 。 明显可见，度过了魔幻的上上周末，美国的黄金ETF持仓量在上周一、二大幅增加，这个黄金ETF是美国民间最普及的黄金投资方式，其持仓量的变化大致反映出市场情绪变化；从 特朗普 周末在大选中 遇刺 ，到上半周对美国 实际利率、通胀预期 预期等变化因素，使得目前对黄金多头力量明显加强。这里7月18日和19日的金价大幅下挫，推测主要有两方面原因，其一是资金高位获利离场，从持仓微跌可见，推测更多是热钱高位套现后回归现金等待新一轮投资机会；其二是当天欧洲央行议息会议中，维持三大基准利率不变，且接下来或将不继续降息，保持观望态度；
虽然，本轮中期黄金价格的波动，与美元的相关性有所减弱，但个人观点，最近的金价波动还是与美元指数及美联储的货币政策预期相关。可以看到的是，金价突破新高的当天，美元指数大幅下挫，单日下滑0.48%，跌破前低，最近由于选举者变化，导致美元指数发生不小的波动。一方面，拜登在7月21日公开表示将退出总统选举，原本川普当选总统概率会大幅增加，但根据7月22日预测网站Polymarket数据， 特朗普当选2024年美国总统的概率不升反降，从7月15日的70%新高，目前下降至66%，卡马拉·哈里斯 (Kamala Harris) 赢得 2024年美国总统选举的概率上升至32%。虽然美国大选变化不断，但特朗普目前依旧是大热，市场也开始预期他当选后的货币、财政政策等一系列的变化。
目前市场对特朗普当选总统后的预期是，在财政上倡导减税，那么减税意味着联邦政府的财政收入将进一步缩减，带来的是更高的财政赤字；而在贸易上提倡提高关税，例如在6月28日的闭门电视辩论中，川普就曾表示，若当选总体，将对中国商品加征60%的关税，不过这里大概率不仅仅是我们，对日韩、欧洲等地的关税上调也在计划之内，预期是对进入美国的商品加收10%以上的关税；还有就是限制移民，川普认为大量移民拉低了整体美国的劳动力成本，而限制政策之后，劳动力成本增加，企业的盈利必然变薄，而减企业税更多可以帮助中小企业降本，平衡来看，能有多少还得具体看政策；
不过有一点是肯定的，川普上台后，利空美债，预期将助推美国十年期国债收益率增长。为什么？你看，降企业税、加收关税、严控移民，肉眼可见的将减少美国联邦政府的财政收入，还会继续推高美国政府的债务和支出，支出多了收入少了，按理说债券的风险就会上升，收益率就会被推高。好在还能印钞票，向全球发行。照着川普的手段，要不了多久，联邦政府大概率只能靠印钞支撑自身运行，而后果就是加剧美国的通货膨胀，美元多了，强度也就弱了，美元指数难涨易跌，可以看到的是近期美元汇率很明显出现了贬值。
接下来对于通胀回落的预期走强，降息落地也就提上日程。消 息面也证实了这一预期，美东时间7月16日，根据芝商所美联储观察工具，交易员预测美联储9月降息可能性已经来到了100%，而一个月前，交易员们还认为美联储在9月降息的概率约为70%。
02
强弩之末的纳斯达克
美东时间的7月17日，纳斯达克100指数收跌2.9%，创下2022年12月以来的最大单日跌幅。作为权重股的纳斯达克“七子”全数下跌，七大科技巨头市值单日市值蒸发合计约5800亿美元（合4.21万亿元人民币左右）。其中，“网红”英伟达收跌6.62%，逼近6月4日收盘位116.43美元，较6月18日所创收盘历史最高位回调超过12.97%，最近六个月累计涨幅收窄至将近110%；Meta收跌5.68%，特斯拉跌3.14%，亚马逊跌2.64%，苹果跌2.53%，谷歌A跌1.58%，微软跌1.33%。随后的美股持续下挫，纳斯达克更是三连阴，纳斯达克100指数周五继续收跌0.93%，上周三周四的VIX指数（恐慌指数）两天上涨超过20%，恐慌情绪大幅上升，周五的VIX指数的振幅甚至高达41.24%。
毫不夸张，特朗普上台， 美国大型科技股的 牛市狂欢 , 很 有可能就此终结。
对于纳斯达克科技股泡沫的观点并不少见。其中，不久前美国哥伦比亚大学经济学院的教授就曾在社交媒体上评论道：AI成就了英伟达，让其成为全球市值第一的上市公司，表面看确实不错，仿佛第四次人类的科技革命，美国的AI革命已经获得了阶段性的成功；但实际上，教授质疑道，如此先进的AI技术确实未曾改变美国国内的生产状况，先是说通用汽车的生产线并未使用AI技术，随后吐槽了纽约规划了8年的智慧城市并未见成效，只是移动网络不卡顿了而已，包括洛杉矶的港口也尚未实现无人化，全美第一大汽车港口也因为跨海大桥倒塌关闭2个多月，清除工作还未进行。
教授的核心观点是：AI和英伟达实际上并未对美国本土的制造业创造任何价值，而只是应用在了chatGPT这样的情感类聊天机器人，亦或是Sora这类小视频生成软件，华尔街用资本的力量创造了一个“电子上帝”，犹如皇帝的新装。3万亿美元的英伟达，泡沫化严重。
前期为什么美股大型科技股那么牛？
资金的避险和资本的逐利是核心。
本轮纳斯达克科技股疯涨，并产生大量泡沫，与美联储货币政策相关，首先是前期美联储加息周期，导致很多海外资金流入，叠加地缘政治原因使得一些资本到美国避险，引发资金流入美国，美国国内流动性充裕甚至过剩，推升纳斯达克一路狂飙。资金面的利好一定程度弱化了美联储加息对科技股的利空。
到了今年，大环境上，年初或更早些时间，全球大国基本都在经历降息周期，降息预期及降息落地。偏偏除了美国，虽然华尔街和全球的分析师一直都在吵着说美国有经济衰退的预期，但每次美联储和联邦政府给出的通胀、就业数据都超预期，甚至有人怀疑过数据造假，但又缺少证据。这就导致全球热钱都继续投向了经济预期更好的美国资产，美元汇率有多强势都能看出来，而美国资产中权益市场，其中的纳斯达克则被“包装”成了美国资产中的“明珠”，尤其是英伟达，被各路资金疯狂追逐。
若美联储的降息真的到来，侧面也反映了整体经济的下行预期，或跨周期调节。美国国内的资金和海外“聪明钱”大概率将卖出前期那些估值偏高的科技公司，这也是导致近期以科技为代表的纳斯达克市场大幅波动的原因之一。虽然降息对科技股属于利好，但由于利率处于高位，对科技股产生实质利好有限。
若按照特朗普上台后的一系列政策，美国的中小企业有机会从中受益。市场预期税收减免将为中小企业提供更多的资本流动性，而监管松绑可能降低运营成本，进一步提高盈利能力。因此，市场中对小盘股的需求显著增加，会换仓估值较低的中小盘股是一个方向；若近期顶层会议后放出一些实质性的利好消息，资金流入A股也并不魔幻。
最后比较有意思的是，是风险，也是机遇。特朗普上台与美联储的关系，一般来说，美联储作为美国的中央银行，享有非常高的独立性，一般独立于联邦政府的存在，主管货币政策，其货币政策决策不受政府直接干预，这种独立性被视为维护货币政策稳定和经济健康发展的关键。
不过，特朗普对美联储的公开干预打破了这一传统。特朗普在任时的2018-2019年，曾经多次公开与美联储“开撕”。也就是说，特朗普当选新的美国总统后，美联储的独立性大概率会遭到市场的质疑，进而对美元强度和信用度的造成一定影响。比如近期9月份的美联储降息概率来到100%其中就有特朗普将担任新总统的预期，不然美联储9月份还是有不降息的理由。
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