【券商聚焦】建银国际削荣昌生物(09995)目标价11.76% 指RC18授权许可问题为近期最大挑战

金吾财讯 | 建银国际发研报指，荣昌生物(09995)7月8日-10日累计跌超36%，市场担忧主要集中在：1）关键药物RC18的海外业务发展，即在全球权益授权许可方面的缺乏成功；2）公司是否能够达到市场对其设定的总收入同比增长50%的目标；3）荣昌生物的再融资能力和信用额度。该行认为，授权许可问题是最大的挑战。该行指，国家医保目录为关键产品销售增长提供避风港。基于首季营收，预测其2024年第二季度总营收将同比增长50%至3.76亿元人民币（环比增长14%），上半年总营收将同比增长69%至7.07亿元人民币（环比增长8%）。该行维持此前预测，2024财年/2025财年营收将分别同比增长50%/29%至16亿元人民币/21亿元人民币。鉴于RC18因其适应症的复杂性，需要投入更多资源进行海外临床试验，2025财年/2026财年的研发成本预测分别上调7%/18%，但维持2024财年的预测不变。维持2024财年调整后净亏损预测不变，但将2025财年的调整后净亏损预测从9.55亿元人民币上调至11亿元人民币，2026财年从1.27亿元人民币上调至4.11亿元人民币。维持“跑赢大市”评级，目标价由34港元下调至30港元。