【券商聚焦】德邦证券首予雅迪控股(01585)“买入”评级 指政策+市场驱动行业加速集中

金吾财讯 | 德邦证券发研报指，二轮车行业仍存在预期差，合规龙头有望加速突围。雅迪控股(01585)成立于2001年，自2017年起连续7年全球销量第一，稳居行业龙头地位。公司的收入和利润稳健增长，2013-2023年营业收入CAGR为21.26%，归母净利润CAGR达31.25%，产品组合拓展、营销网络扩大等持续推动公司营收及利润稳步提升。

该行指，电动车行业严监管有效推动行业加速出清，市场集中度持续提高，行业“马太效应”愈发显著。同时，公司单车平均售价和单车平均净利整体呈现攀升态势，产能、研发、销售网络等核心优势进一步凸显，有望推动公司实现量价齐升的良性循环。此外，海外政策红利为行业带来增量需求，电动二轮车有望替代东南亚渗透率较高的燃油摩托车。公司全面推进海外基地建设，加速产能扩张，海外市场的占有率有望升高。

该行预计公司2024-2026年分别实现营业总收入376/422/482亿元，分别同比+7.95%/+12.24%/+14.25%；分别实现归母净利润29/32/37亿元，分别同比+8.35%/+12.72%/+15.50%；对应2024-2026年PE分别为9.85/8.74/7.57倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。