【券商聚焦】国海证券维持零跑汽车(09863)“增持”评级 指公司自研优势显现 新品极具竞争力

金吾财讯 | 国海证券发研指，零跑汽车(09863)成立于2015年，具备全域自研自制能力的新能源汽车企业，现售T03、C01、C10、C11、C16五款车型。2023全年零跑汽车交付量超14万辆，同比+29.7%，2024Q1交付量达3.3万辆，同比增长217.9%。该行指，公司通过全域自研打通整车六大核心技术模块，整车架构实现行业最高的88%零部件通用化率，缩短25%的平台车型开发周期，减少40%平台车型整车投入加快车型迭代。占整车成本60%核心零部件实现自研自制，降低公司采购成本。同时公司坚定性价比定价策略，新品搭载众多智能与豪华配置，售价主攻10-20万元价格区间。公司全新车型C16强势切入20万元以内3排SUV小蓝海市场，产品竞争力超过同级别、同价位竞品。综合考虑新车型发布、交付安排以及季节因素影响，该行认为公司后续季度销量相比2024Q1有望回升，预计2024-2026年国内销量约24.6/36.3/45.7万辆。该行表示，公司坚持核心零部件自研自制，成本优势突出，终端产品竞争力较强。此外，公司成立零跑国际合资公司，加速推进海外市场扩张。随公司国内外销量逐步提升，规模优势下带来更好的盈利能力，因此该行看好公司未来发展，预计公司2024-2026年实现营业收入319.16、529.97、701.34亿元，同比增速为91%、66%、32%；实现归母净利润-29.98、3.60、25.65亿元，同比为减亏、扭亏、612%；EPS为-2.24、0.27、1.92元，对应当前股价的PS估值分别为1.1、0.7、0.5倍，维持“增持”评级。