【券商聚焦】西部证券下调雍禾医疗(02279)评级至“增持” 指逆势扩张导致业绩承压

金吾财讯 | 西部证券发研报指，由于22年疫情影响及23年消费弱复苏，雍禾医疗(02279)22/23年收入分别为14.13/17.77亿元，同比-34.9%/+25.8%。由于扩张导致员工成本、折旧摊销的大幅增长，公司毛利率下行。同时销售费用及管理费用对净利率也造成压力，公司22/23归母净利润分别为-0.86/-5.46亿元，同比-171.4%/-536.4%。该行预计公司24年植发医疗机构开店速度暂缓，整体毛利率情况有望得到修复。随着公司毛利率的恢复和费用率的优化，公司净利率水平也有望修复。该行预测公司2024/2025/2026年EPS分别为-0.37/0.04/0.20元，考虑公司未来仍凭借品牌优势与全国多城市网点布局持续提升市场份额，稳固毛发医疗行业龙头地位，评级由“买入”下调至“增持”评级。