东吴证券股份有限公司黄细里,刘力宇近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评：2023Q4及2024Q1业绩符合预期，品类拓展+全球布局加速成长》，本报告对爱柯迪给出买入评级，当前股价为19.26元。
爱柯迪(600933) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入59.57亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润9.13亿元，同比增长40.84%。其中，2023Q4单季度公司实现营业收入17.23亿元，同比增长39.05%，环比增长8.30%；实现归母净利润3.16亿元，同比增长30.94%，环比增长56.44%。2024Q1公司实现营业收入16.42亿元，同比增长30.69%，环比微降4.70%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长36.92%，环比下降26.58%。公司2023Q4和2024Q1业绩整体符合我们的预期。 2023Q4及2024Q1业绩符合预期，公司业务实现持续成长。收入端，2023Q4公司实现营业收入17.23亿元，环比增长8.30%；2024Q1实现营业收入16.42亿元，环比微降4.70%，环比表现好于国内乘用车行业。毛利率方面，公司2023Q4及2024Q1毛利率水平分别为29.41%及29.67%，环比分别+0.62/+0.26个百分点，整体稳中有升。期间费用方面，公司2023Q4期间费用率为10.71%，环比下降1.57个百分点，主要系汇兑收益带来的财务费用率降低所致；2024Q1公司期间费用率为13.30%，环比提升2.58个百分点，主要系汇兑损失推高了财务费用率。净利润方面，公司2023Q4实现归母净利润3.16亿元，环比增长56.44%，对应归母净利率为18.33%，环比提升5.65个百分点；2024Q1公司实现归母净利润2.32亿元，环比下降26.58%，对应归母净利率14.12%，环比下降4.21个百分点。 公司产品品类不断完善，产能扩张助力全球化布局。产品端：公司产品品类持续扩张，铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、汽车结构件、热管理、智能驾驶系统等的全覆盖。产能端：1、公司墨西哥一期生产基地在2023年7月开始量产，目前墨西哥二期工厂也在建设当中，计划于2025年投入生产；2、2024年1月公司公告投资建设匈牙利生产基地，拓展在车身结构件及壳体类零部件的布局；3、安徽马鞍山基地一期工厂已于2023年实现量产，二期工厂正在按计划有序推进。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目的量产进度以及下游配套客户的销量情况，我们将公司2024-2025年归母净利润的预测调整为11.38亿元、14.17亿元（前值为11.58亿元、15.17亿元），新增公司2026年归母净利润预测值17.42亿元，对应2024-2026年EPS分别为1.18元、1.47元、1.81元，市盈率分别为16.30倍、13.10倍、10.65倍，公司作为汽车铝合金精密压铸件龙头，产品品类加速拓展，因此维持“买入”评级。 风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券武平乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.2亿，根据现价换算的预测PE为15.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.27。
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