嘉楠科技现在的估值真是完全不合理。
说矿机公司的股价受到比特币影响吧，比特币虽然从6万刀回调下来，至今未收复，不过今年以来依然上涨超过50%，但是嘉楠科技却只上涨了3%。
说受到业绩影响吧，嘉楠科技二季度收入10.8亿元，同比增长507.3%。净利润更是创下上市以来新高，达到2.45亿元。业绩大幅增长，股价却一路下探。
来源：嘉楠科技2021二季报
说受到未来预期矿机需求影响吧，这点确实需要斟酌一下。在6月中下旬，国内对区块链挖矿一刀切，进行全面清退。以往，中国比特币矿工控制着66%的算力，在矿工清退潮的时候，比特币网络算力大幅下降。哈希率从180E+最低下跌到接近60E，不过可以看到，从7月中下旬开始，算力开始重新增加回来了，现在哈希率大概130E。
来源：Glassnode
网络算力增加，意味着矿工又重新开机挖矿了。除了算力，还有另一个指标也指向这个结论，那就是挖矿难度。比特币大概每10分钟出现一个区块，算力过多的时候，可能会导致区块出现的时间缩短。为了维持这个节奏，当网络总体算力提高的时候，挖矿难度也会调高。
从图中可以看到，挖矿难度也是在7月中下旬开始提升。
来源：Glassnode
这两个指标都说明，比特币矿工又回来了。当然，他们不太可能在国内继续挖，因为国内已经严打了。很多有实力的矿工开始出海，将挖矿事业进行到底。
当然，肯定也有人说，国内清退比特币挖矿时，留下了很多二手矿机。即使海外重新部署的时候，也不一定买新机器。而且，因为比特币一季度大涨，二季度当时很多国内矿工进了不少新机器。在被清退时，虽然这些机器都是二手的，不过才用不到一季度，还是挺新的。
不过这并不影响嘉楠科技的增长，在二季报中，嘉楠科技给出2021年三季度的财务指引，预计三季度将环比增长10%~30%。也就是说，预计嘉楠科技三季度的总营收介于11.88亿元到14.04亿元之间，同比增速在629%到761%范围之间。如此高的增速，可见二手矿机并没有影响嘉楠科技的增长。
我们可以估算出2021年的总收入，三季度营收取13亿元，四季度只增长10%至14.3亿元的话，全年的营收达到42亿元，按6.5汇率计算的话，就是6.5亿美元。按现在的市值计算，动态PS为1.61倍。
对比历史PS水平，巧了，20%的分位水平的PS是1.61倍。要知道，这么低的估值水平，是在2020年比特币牛市之前的水平。
来源：理杏仁
现在币圈的活跃度明显高于当时，Defi的体量越来越大，锁仓了超过1000亿美元，甚至已经超过了6月7月暴跌前的高点。
来源：Tokenview
并且，比特币挖矿的算力长期来看总是不断提高的，说明对矿机的需求是持续增长的，矿机生意还是一个增量市场。
来源：Glassnode
除了矿机业务之外，嘉楠科技还下场自己玩，在6月底在哈萨克斯坦开启挖矿业务。在二季报中可能看到，挖矿业务已经开始贡献收入，虽然在二季度挖矿收入体量很小，但是三季度将会有相当程度的贡献。因为，仅仅6月底几天，就产生65.5万元收入。
来源：嘉楠科技官微
嘉楠科技用自己的机器做自营挖矿，产生的成本优势是其他竞争对手没有的。而且，涉足挖矿也是可以增加公司业绩对比特币价格的弹性，平滑矿业业务的周期。
当然，有些投资者可能还担心，比特币暴跌会影响嘉楠科技股价。不过反过来想，比特币存在暴跌可能也就存在暴涨可能。嘉楠科技的估值已经跌到历史低位水平了，再跌空间也有限。但是如果比特币暴涨，嘉楠科技将可能出现成倍的上涨空间。百分之几十的下跌风险，换几倍的上涨空间，这简直太划算了。
精彩评论