【券商聚焦】中信建投维持思摩尔国际(06969)买入评级 指盈利能力稳步提升

凤凰网港股|中信建投发研报指，根据公告,2021H1思摩尔国际实现营收69.53亿元,同比增长79.2%；经调整后净利润29.75亿元,同比增长127.5%其中2021Q2预计实现营收40亿元,同比增长超过35%；经调整后净利润17.48亿元,同比增长约76.29%.公司中报业绩保持靓丽,整体符合预期。研报续指，公司国内业务高速增长,美国市场有望受益行业集中度提升。分业务看,公司ODM业务实现收入64.97亿元,同比增长86.2%；APV自主品牌业务实现收入4.56亿元,同比增长16.7%。分区域看,中国大陆(除出口贸易商之外)实现收入28.37亿元,同比增长414.85%,收入占比从2020H1的14.2%提升至40.8%；美国区域(加上香港区域分销部分)实现收入24.96亿元,同比增长20.20%；欧洲区域实现收入9.21亿元,同比增长24.80%；日本区域实现收入8.63亿元,同比下降39.60%.其中国内市场增速较快,主要系下游客户如悦刻,柚子等国内电子烟龙头品牌加速开店,订单出货高增所致；美国市场整体表现符合预期,核心客户如Vuse保持较快增长,伴随PMTA认证审核逐步落地以及大客户英美烟草等加速向新型烟草转型,行业集中度有望加速提升,未来海外市场增长仍然值得期待。伴随新型烟草及全球雾化设备持续渗透,以及行业监管逐渐趋于规范,公司作为全球最大的电子雾化设备制造商,技术研发优势明显,客户资源丰富,同时有望受益于行业集中度加速提升。该行看好全球新型烟草市场空间与思摩尔国际的成长潜力。

中信建投预计思摩尔国际2021-2023年营业收入分别为140.99,185.49,237.03亿元人民币,同比增长40.85%,31.56%,27.79%；经调整后净利润为55.14,74.31,96.99亿元人民币,同比增长41.65%,34.76%,30.51%；对应最新PE分别为34.8x,25.8x,19.8x,维持“买入”评级。