赛富时 的股票在反弹后仍比三个月高点低了超过25%。基于其强劲的自由现金流（FCF），目前股价仍显得便宜。一种应对的方法是做空价外卖权。
在6月18日星期二上午交易中，CRM股票报价为230.38美元，低于3月22日的307.77美元。然而，基于其强劲的FCF和FCF利润率，未来一年内该股票价值仍超过每股270美元。
预期目标价
我在5月31日的Barchart文章《Salesforce Overreaction - CRM Stock Looks Deeply Undervalued Based on Its Massive FCF》中讨论了这一点。我展示了Salesforce在未来12个月内（NTM）可能产生127亿美元的自由现金流。这是基于预测的NTM销售额的32% FCF利润率得出的。
使用4.75%的FCF收益率指标（即将FCF乘以21倍的低倍数），Salesforce可能达到2667亿美元的市值。因此，将预测的127亿美元NTM FCF乘以21倍，等于2667亿美元的市值。
这一数值仍比今天2240亿美元的市值高出19%。换句话说，使用这种方法，股价可能值每股274.15美元。
分析师认同
其他分析师也对CRM股票有较高的目标价。例如，Barchart对41位分析师的调查显示，其平均目标价为每股290.81美元。Yahoo! Finance对42位分析师的调查平均为296.04美元，而新兴卖方分析师追踪服务AnaChart.com对38位分析师的调查显示，其目标价为273.09美元。
这些调查结果都表明，分析师们认为Salesforce仍然被严重低估。
事实上，AnaChart显示，一些最准确的分析师的目标价在300美元或更高。例如，Needham的Scott Berg给出的目标价为345美元。
该表显示，他有三分之二的时间达到了其目标价。此外，Brian Peterson有超过85%的命中率，其目标价为325美元。
对于现有投资者来说，一种操作方式是卖出短期内到期的价外（OTM）看跌期权。
卖出CRM股票的价外看跌期权
我在5月31日的Barchart文章中讨论了这一点。我建议卖出6月21日到期的看跌期权，该期权于6月21日星期五到期。当时，CRM股票价格为220.74美元，210美元的行权价看跌期权交易价格为2.51美元。
如今，这些期权交易价格为3美分。因此，现在可以考虑平仓这笔卖空交易（即下单“买入平仓”），并在近期内再次进行卖空。
例如，可以看看7月5日到期的期权，距今两週。显示相似交易可以在225.00美元的行权价看跌期权中进行。市场报价为每份合约1.71美元。
这为这些看跌期权的行权价比当前价格低3.03%。这个行权价低于今天的价格，尽管没有前一次交易那麽远的价外，因此风险更大。
尽管如此，如果投资者认为CRM仍然被低估，进行这笔交易是有意义的。这意味著如果价格在7月5日或之前降至该行权价，他们可能需要用已保证的现金以225美元的价格买入。
但这可能是值得的，因为正如我所展示的那样，CRM仍然被严重低估。此外，卖空者有更低的损益平衡点。这是因为收到的1.71美元收入将总成本从225美元中抵扣
总之，CRM股票的投资者可以通过卖空这些看跌期权来赚取额外收入。毕竟，该股票的股息收益率非常低，每年仅为0.17%。此外，对于寻求更便宜方式买入股票的投资者来说，这提供了一种有纪律的入市方式。
本文編譯自Barchart，原文標題：Salesforce Is Well Off Its Highs and Still Looks Cheap - Shorting OTM Puts Is a Great Way to Play This
精彩评论