SaaS赛道魅力无限。
昨夜美股盘后，云计算独角兽Snowflake发布了去年9月上市以来的第二份财报。据财报数据，Snowflake保持了季度营收的翻倍增长，并且上调了全年营收指引。但是在财报公布后，Snowflake盘后股价却一度跳水跌超8%，目前仍跌逾3%。
这背后的原因，很可能是由于市场对Snowflake的翻倍增长抱有可长期持续的乐观预期，但是，公司上市后发布的两份季度报告中，营收增速却是一次比一次小。
在昨天发布的季报中，公司给出的下季度营收指引为2.35亿-2.40亿美元，也就是说，同比增速的上限为92%，与本季度报告中的110%相比明显的放缓。而今年全年（2022财年）产品收入增长率指引的中位数仅为86%，较去年的120%也打了不小的折扣。
同时，Snowflake的季度亏损也没有收窄的迹象，亏损仍在扩大。报告期内净亏损超过2亿美元，亏损同比扩大了217%。
01、“天选之股”却跑不赢大盘？
去年9月，“出道”50多年从不打新的巴菲特，意外的从千亿现金中拿出一点零头——2.5亿美元，参与了Snowflake的IPO，后来又再从公司前CEO手中买了400多万股。
除了生涯首次打新，在Snowflake之前巴菲特唯一持有的科技股只有苹果。这使这家SaaS（软件即服务）行业的明星公司变成了不了解SaaS的投资者都分外关注的对象，也被认为是云计算领域的“天选之股”。
Snowflake的主营业务是给企业提供云原生数据仓库，上市前被称为“硅谷最凶猛云计算独角兽”。因为Snowflake在去年2月完成了上市前的最后一轮融资，由Dragoneer投资公司和Salesforce Ventures领投，融资后的估值达到了124亿美元，是2018年40亿美元的估值的3倍。
在IPO过程中，Snowflake发行股票2800万股，融资33.6亿美元，也成为了美国股市有史以来规模最大的软件类公司IPO。Snowflake上市当天，开盘首秀便从120美元的发行价直线拉升到了接近300美元的位置，最终收涨111.61%，报253.93美元，市值超过了700亿美元。
按发行价计算，巴菲特在Snowflake上市当天获利超过8亿美元。
但这半年以来，高增长的软件公司几乎都在杀估值，Zoom已从52周高点回调了40%以上。Snowflake自然也不能幸免，较最高点跌幅超过39%，抹平了上市以来的全部涨幅。
今年以来，Snowflake也已经累积跌超过16%，而同期内纳斯达克综合指数两度大起大落，也收获了6.5%的累积涨幅。曾经的“天选之股”在截至目前的今年中，严重跑输了大盘。
甚至在巴菲特的持仓中，年初至今总回报率为负的股票仅有8支，而Snowflake以超过18%的负回报，成为了让巴菲特亏钱的仓位第二名。
02、2次绩后股价均跳水
事实上，不仅昨晚Snowflake的股价在业绩公布后跳水，去年12月2日，公司发布上市后首份财报的当天，盘后股价也一度跌超9%。也就是说，只要公司发业绩，就有资金退场。
但公司的首份财报与昨晚公布的财报一样，单看业绩都非常亮眼。截至2021年1月31日的季度，公司营收同比增长119%，超出市场预期。只是净亏损环比扩大，直接比市场预期高出了4倍。
而具体看看这第二份财报，截至4月30日的季度中，Snowflake季度营收为2.29亿美元，高于分析师预期的2.134亿美元，同比增长110%，维持了翻倍的营收增速（上季度营收同比增幅为119%）；
经调整后营业利润为3580万美元，同比减少了16%，较上一财季同比下滑24%有所改善。Snowflake的财务总监称，与云提供商重新谈判使得公司毛利率有所提升。同时，公司还在4月开始实施的存储压缩预计也将会扩大利润空间。
因此，公司将今年3月提出的全年利润率目标从-23%提高到了-17%。
截至季末，公司客户总数为4532家，略高于分析师预期的4500家。其中，500强企业客户数量同比增长了30%到187家；过去一年内贡献产品收入超过100万美元的大客户数量同比增长了117%至104家。
只是，Snowflake的季度亏损依旧在扩大，虽然处于高速发展的科技公司亏损很正常，但Snowflake亏损的扩大速度却屡屡刷新了华尔街的认知。
不过，Snowflake依然获得了投行的看好，在跑输了纳斯达克指数后，高盛还是在本月初将Snowflake的评级调高至了“买入”。
而众多资本依然看好这家公司，与它所在的赛道有着直接的关系。
03、SaaS：“最容易赚到戴维斯双击”的赛道
随着云计算技术的成熟、5G应用的渗透率的逐渐提升，全球范围内SaaS赛道的高景气都成为了大势所趋，美国的SaaS产业目前已发展超过20年，以丰富的经验成为了全球SaaS行业的风向标。
过去20年中，美国企业IT成本中软件成本的占比从不到37%增长到了近55%。经济结构中服务业占比的提升、劳动力成本的上行等因素，都在推动企业通过运用信息技术来提高运营效率，因此也带来了Saas行业的快速发展。
根据Alphawise地调研数据，到2023年底，欧美企业IT部署中，云的应用占比将达到47%，较目前23%的水平提升近一倍。而研究预测，到2025年，数据存储市场规模将达到350亿美元左右。
虽然这个市场里不乏谷歌、亚马逊这样的科技巨头，但Snowflake与它们有一个明显的区别——12年才成立的Snowflake是个彻头彻尾的“云世代”，与从“地面业务”向云上探索的巨头们相比，它则是直接生在云中，是个100%的云公司。那就是充分利用了基于云的数据分析需求，上手、接入、操作简单，而且无需维护。
Snowflake与这几个巨头的关系也比较微妙，一边竞争，一边合作。Snowflake的核心业务目前在三大巨头的公共云基础设施上均有运行，只不过要付给三巨头的“租金”也比较高昂。
不过，Snowflake在今年迎来了主要竞争对手——存在业务重叠的Databricks，今年2月1日完成最新一轮融资后，Databricks的估值已经高达280亿美元，把曾经的“最凶猛独角兽”Snowflack拍在了沙滩上。
Snowflake虽然有巴菲特的加持，但Databricks却是站在了微软的肩膀上。
不知道是不是看到巴菲特打新Snowflake赚到了钱，Databricks的投资者名单中甚至还有看起来是竞争对手的亚马逊网络服务部门AWS、谷歌母公司Alphabet旗下的CV以及同样也投了Snowflake的Salesforce Ventures。
从Snowflake出逃的资金是不是叛逃去了Databricks，还要静待Databricks的上市表现来揭晓。
但回到SaaS赛道上来，目前从Snowflake或者整个美股的走势上来看，资金好像都在逃离成长、拥抱价值，但这很可能只是在收紧货币政策担忧下的短期选择。毕竟，价值投资的代言人巴菲特，都拥抱了Snowflake。
大数据和云计算无疑正在改变企业的经营方式，而这样的改变，开弓没有回头箭。
正如有句话说，所有的零售都值得用平台化的方式重做一遍，所有的软件，目前看来，也都值得在云上重做一遍。
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