期权女巫 | Shopify受期权交易者青睐，重复这个策略或再次获得高回报

编译自 Barchart《Shopify Stock, a Favorite of Options Traders, Still Looks Undervalued to Analysts》，作者：Mark R. Hake

Shopify Inc（SHOP）的股票一直受到期权交易者的青睐，特别是那些卖出价外看跌期权（高收益率）以及购买长期看涨期权的交易者。由于公司强劲的自由现金流（FCF）和FCF利润率，分析师仍在上调其目标价格。

股价表现及分析

12月9日周一，SHOP股票收报115.29美元，比11月11日的89.99美元上涨了28%以上。在11月12日公布第三季度财报和自由现金流数据后，其股价开始大幅攀升。

尽管如此，但Shopify股票的实际价值可能更高。根据其潜在的自由现金流率和分析师的收入预测，SHOP股票的合理估值可能达到每股157美元。而按当前股价计算，仍有36.18%的潜在收益。

此外，分析师们仍在调高Shopify的目标价。一个月前，AnaChart.com报告称34位分析师给予其的平均目标价为114.88美元。而如今，平均目标价已提高到每股126.30美元。

交易策略回顾

此前提到的交易策略是卖出短期价外看跌期权并购买长期实值（ITM）看涨期权，这被证明是一个平衡且有效的策略。

举例来说，12月13日到期、行权价为105美元的Shopify看跌期权，曾有2.35美元的买入价差，这为卖空者在三周提供了2.23%的收益（即2.35美元/105美元）。截至目前，这些看跌期权的卖出价仅剩12美分，卖空者已经赚取了大部分收益，且无需按105美元买入股票。卖空者可以将该策略延续到再往后推三周的到期期权上。需要注意，当时的delta比率为-34%，股票跌至行权价的可能性很低。

同时，此前交易策略建议购买长期实值看涨期权，例如买入2026年1月16日到期、行权价为100美元的Shopify看涨期权。当时，SHOP股价为108.49美元，期权价差为28.03美元。如今，期权价格涨至33.03美元，投资者已获利5美元（33.03美元-28.03美元），收益率为17.8%。相较之下，SHOP股价仅上涨6.27%（115.29美元-108.49美元），这凸显了长期实值期权的杠杆效应。

总之，在过去三周中，卖出看跌期权和买入长期看涨期权的组合策略累计可获得约20%的收益。

重复此策略：卖出价外看跌期权和买入长期价内看涨期权

例如，可以考虑以下操作：卖出2025年1月3日到期、行权价为113美元的Shopify看跌期权，报价为2.67美元，并买入行权价为105美元、2026年1月16日到期的看涨期权，中间价为31美元。

操作细节：

1、卖出看跌期权：

• 卖出Shopify行权价为113美元的看跌期权，收入2.67美元，收益率为2.36%（即$2.67/$113.00）。

• delta比率为-38.2%，表明股票跌至该行权价并被分配的概率稍高于1/3。

 ‌‌$SHOP 20250103 113.0 PUT$  ‌

2、买入看涨期权：

• 用这部分收入购买Shopify行权价为105美元的价内（ITM）的看涨期权，到期时间为2026年1月16日，价格为31美元。净成本为28.33美元（即$31-$2.67）。

$SHOP 20260116 105.0 CALL$  ‌‌‌

盈亏平衡点：

• 盈亏平衡点为$105+$28.33，即$133.33，比当前价格高出15.65%。

潜在收益：

• 如果股价在未来一年内上涨15%以上，投资者将获利。鉴于上述讨论的目标价，这种情况是可能的。

结论

这种卖出价外看跌期权并买入长期价内看涨期权的策略，能够有效利用Shopify的高内在价值，为投资者带来潜在收益。

（作者Mark R. Hake在发表本文时未直接或间接持有文中提到的任何证券头寸。）