文章来源：民生证券
2024年11月12日， 老虎证券 发布24Q3业绩，总收入1.01亿美元，yoy+44%，创历史新高；净收入85.4百万美元，yoy+47%。归母净利润17.8百万美元，yoy+34%；Non-GAAP归母净利润20.1百万美元，yoy+26%。
Q3交易额强劲增长驱动经纪佣金收入高增长，市场交易持续活跃提升两融利息收入。
1）经纪佣金收入为41.2百万美元，占比总营收41%，yoy+78%，qoq+21%，主要得益于交易额提升。24Q3，总交易额1630亿美元，yoy+103%，qoq+54%，其中正股交易额414亿美元，yoy+87%，qoq+24%。混合佣金率2.5bp，yoy-0.4bp，qoq-0.7bp，环比下降主要系衍生品交易量大幅提升叠加正股平均股价上涨所致。
2）利息收入48百万美元，占比总营收48%，yoy+25%，qoq+9%，主要系市场交易持续活跃，两融业务增加驱动两融利息收入增加。
3）融资融券服务费收入2.8百万美元，占比总营收3%，yoy-15%，qoq-3%。
4）其他收入9.1百万美元，占比总营收9%，yoy+70%，主要系IPO分销收入增加。
成本费好用控制良好，Q3净利润创近3年来新高。
成本费用：1）执行清算费用3.5百万美元，yoy+48%，主要系成交量增加所致。2）员工薪酬和福利费用28.8百万美元，yoy+11%，主要系海外市场人员增加所致。3）占用、折旧及摊销2.2百万美元，yoy-3%。4）通讯和市场数据费用9.7百万美元，yoy+28%。5）营销费用8.2百万美元，yoy+59%，CAC达到163美元，yoy-22%。6）一般行政费用6.9百万美元，yoy+27%。
盈利端：24Q3实现归母净利润17.8百万美元，yoy+34%，净利率18%；Non-GAAP归母净利润20.1百万美元，yoy+26%，Non-GAAP净利率20%。
全年15万净增入金客户数目标已提前完成，客户总资产创单季度新高。
客户数量：24Q3净增入金客户数5.1万人，yoy+105%，qoq+3%。截至目前，公司已提前完成全年15万新增入金用户的目标。截至24Q3，开户客户数236.8万人，yoy+10%，qoq+3%；入金客户数103.3万人，yoy+19%，qoq+5%。
客户资产：截至24Q3，客户总资产408亿美元， yoy+116%，qoq+7%，主要得益于强劲的净入金（净入金贡献10亿美元）叠加客户持仓市值增加，客户总资产连续8个季度环比提升，连续4个季度创新高。
Q4交易量和入金趋势向好，10月佣金收入创新高。
展望Q4，10月依然是净入金状态，净增入金用户数也延续Q3快速增长的趋势。此外，10月交易量和佣金收入表现强劲，均为公司历史以来最高的单月，也分别超过了今年上半年平均月交易量和月佣金收入的2倍以上。
11月目前为止交易量表现优异，举例来看，11月6日（美国大选落地），老虎平台订单量相比10月均值提升48%，美股交易活跃度上升也更明显。
投资建议：公司作为交易平台，有望充分受益于美港股beta共振，预计公司Q4交易量、入金等有望维持强劲势头。综上，我们建议积极关注。
风险提示：监管不确定性；竞争加剧风险；市场成交量低迷。
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