投资公司Kerrisdale Capital表示,他们对MicroStrategy Inc.(纳斯达克股票代码:MSTR)持空头立场,而对比特币(BTC-USD)持多头立场。
这家投资管理公司解释说,加密货币交易经常会失控,MicroStrategy(MSTR)也不例外。Kerrisdale在其X.com上发布消息称,MicroStrategy(MSTR)中隐含的比特币(BTC-USD)价格超过177,000美元,“这是比特币(BTC-USD)现货价格的2.6倍,无法辩解”。
分析师在一份报告中指出,MicroStrategy(MSTR)的股价在最近加密货币价格上涨时飙升,但“正如加密货币领域经常发生的情况一样,事情已经失控”。
此外,MicroStrategy(MSTR)并没有提供独特的比特币(BTC-USD)访问途径,Kerrisdale的分析师表示。像iShares比特币信托(IBIT)和Fidelity Wise Origin比特币基金(FBTC)这样的交易所交易产品和基金也提供了低成本的比特币访问途径。
此外,比特币(BTC-USD)占MicroStrategy(MSTR)估值的97%。如果没有比特币,该股票的价值将是其当前股价的60%。
分析师在报告中解释说:“看涨者称赞管理层‘聪明’地使用杠杆,以及从股权销售收益中购买增值比特币(BTC-USD)作为股价应该大幅溢价交易的原因。”但我们发现这种逻辑是有缺陷的。杠杆作用是双向的,虽然MicroStrategy(MSTR)成功地增加了持有的比特币数量,但大规模稀释的影响也使得近年来每股比特币的数量几乎保持不变。股东价值的创造主要是由比特币价格的简单升值驱动的——就像直接拥有比特币一样。
总之,分析师表示,在MicroStrategy(MSTR)当前的股价下,比特币(BTC-USD)每变动10%,将最初导致股票的隐含每股股权价值变动9%。
因此,考虑到当前2.6倍的溢价,一个更符合历史常态的1.3倍溢价将意味着相对于比特币,MicroStrategy(MSTR)有50%的下跌空间。
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