引子4月份以来，一年存单利率大幅下行，从2.25%回落至2.09%附近，回落了超过15bp。对于这一现象，有一个流毒甚广的解释：由于资金面变宽松了，所以，一年存单利率下行了。这个解释会引出一个更加可笑的推论：银行间资金利率水平会限制一年存单利率的下行空间。这篇文章将对这个根深蒂固的观点做一个深度剖析：1、这个观点错在哪里；2、这个观点为什么如此流行；正确答案是什么呢？M2增速提升了，所以，一年存单利率下行了。对于这个观点，我们已经写了好几篇文章了。然而，最有意思的是后者，为什么“资金面变松导致一年存单利率下行”的观点如此流行呢？这是因为“一年存单利率下行会导致资金面变松，即DR007下行”。也就是说，一年存单利率和资金面变松的确是相关的，错误只发生在方向上，是前者导致了后者，而不是后者导致了前者。关于整体和成分我们可以把“资金利率决定一年存单利率”的解释方法统称为“成分法”；“M2增速决定一年存单利率”的解释方法称为“整体法”。在这两种不同解释方式背后存在一个重大的认知分歧：是部分决定整体，是整体决定部分。从朴素的微观直觉出发，是部分决定整体，因为我们有一种天然的倾向——我看见的东西才是真实的，成本是一个很真实的锚。但是，很多学科都告诉我们，是整体决定部分，即便是极其年轻的经济学，也在反复告诉他的学习者，价格取决于边际收益。只有把整个收益视为一个整体，我们才能去讨论收益。上个世纪爆发了一次叫做“结构主义”的认知革命，他们认为，过去把研究对象分析为许多组分成分的办法是行不通的，整体并不是各成分的简单总和，它比成分的总和还要多一些，即整体还有作为整体自己的性质。从整体出发来认识部分，实践证明是有成果的。甚至有些研究对象，只能一开始就从整体研究才有可能。事实上，为什么卖方的研究难以有所突破也跟这个分歧相关，主要是底层认知工具的限制——分析的诅咒。拿到一个现象，我们的套路就是分析分

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年4月12日昨天的反弹短暂，今天大盘低开低走，出1个月新低，触布林下线，自从去年10月以来第一次， 量增。VIX, VVIX, NYMO早已走熊，今天都破位，确认熊势。VIX平开高走，出去年10月底以来最高，收长阳涨，接下来，只要守住15.5, 还能再上一层。VVIX也是自去年10月底以来第一次收上100。接下来，只要守住87， 还会更上一层楼。NYMO大跌，推着布林下线下行，快到负极值区。大盘周线走成连续两周长阴跌。跟去年7月底结束20周的没3％回调很象，这次结束了22周的没有2％回调。上次最终是7％以上的回调，这次不一定，但是A浪开始，目标4950不变，但第一目标5048。VIX周线终于走成连续两周长阳涨，前两次如此是去年3月和9月，分别对应2浪和4浪。因此，这次对应A浪符合逻辑。下周一二大盘可能有个触布林下线反弹，但只要不过5212，大盘趋势向下，周线继续A浪， 到4950才会止跌。

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2024年4月11日 大盘高开，先低走到昨天的低点，随即反弹，一路高走，收阳收涨，正好收在布林中线处， 量稍缩。 VIX高开，冲两月新高后回落，收阴收跌，但三个指标仍然强。 VVIX也是高开，冲波段新高回落，收阴收跌，对三个指标没质的改变。 NYMO如期在布林下线处反弹，相对于大盘的涨幅，反弹幅度太小, 对向下趋势毫无影响。 今天的反弹比较强，不过不及5225， 加上NYMO太弱，这个目前还是反弹，不是反转。5225仍然是个标志，只要不及，大盘呈下降趋势。 近一周复盘回顾 2024.4.10 美股大盘复盘 2024.4.9 美股大盘复盘 2024.4.8 美股大盘复盘 2024.4.5 美股大盘复盘（周记） 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果 ★ END ★ 如果觉得还不错  请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”

文/沧海一土狗ps：2300字引子对于债券交易者来说，十年国债利率是十分关键的，因为大家图的是资本利得；但是，对实体经济来说，最重要的是一年存单利率，因为这个指标在实时反馈系统内M2增速的变化。显而易见，在经济偏弱的时期，较高的M2增速是极其必要的。然而，有些时候，提高M2增速的约束较少；有些时候，提高M2增速的约束较大。当下，我们正在经历一个约束较大的时期：1、外因：美国货币政策的约束，十年美债利率保持高位；2、内因：其他政策的约束，货币流通速度处于低位；在某个时期，外因和内因叠加，货币宽松的阻力很大，我们非但不敢宽松，还有可能去收紧货币。在《关于汇率压力对货币政策的扭曲》一文中，我们讨论了“货币宽松阶段划分”的问题：最苦逼的阶段一是去年q4，稍微好一点的阶段二是今年q1，目前，的关键问题在于是否进入了阶段三。进入阶段三的标志一般来说，货币政策是否进入阶段三有一个最粗浅的标志：一年存单利率是否突破去年的低点。如上图所示，一年存单利率去年的最低点在2.23%附近，进入今年4月份以来，一年存单利率迅速突破了这个最低点，并持续下行。如上图所示，今天一年存单利率进一步下行，来到了2.16%附近。因此，从核心利率的视角来看，货币宽松已经进入了第三阶段，毕竟当下的一年存单利率已经比去年的最低点低了7bp左右。央行货币政策和一年存单利率首先，对实体经济而言，M2才是“燃料”，足够的M2增速才意味着足够的货币支持。其次，央行有极其充足的政策工具，对M2增速有十分强力的掌控。最后，由于某种特殊的微观机制，一年存单利率可以实时地反馈M2增速情况。综合以上三点，我们可以得出这样一个结论：一年存单利率才是整个系统的核心利率。通常情况下，债券投资者很容易犯一个错误：把央行的某个操作等同于整个货币政策的综合结果。事实上，这是个很严重的错误，因为央行的工具太多了，对M2增速的掌控力太强了，以至于会出现

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年4月9日昨天收盘时牛背离，今天大盘高开消除背离后，急跌到支撑位，之后拉起，最后收涨，收带针黑阴线，量稍增。VIX和VVIX都出长上影，收阴收跌，示弱。不过三个指标还没质变。NYMO继续小涨，而三个指标仍然没转牛。据VIX和VVIX的收盘表现，明天CPI数据应该不离预计之左右。主要看细节和解读。明天可能是决定方向的一天。近一周复盘回顾2024.4.8 美股大盘复盘2024.4.5 美股大盘复盘（周记）部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年4月8日今天没什么经济数据，人们多去看天狗吞日，不少人直呼大盘无聊。同意。不过，收盘时出了个小牛背离，明天牛牛小激动一下。大盘稍高开，窄幅在水面上下震荡，收小阴十字跌，量缩。VIX和VVIX都跌回关键位15.5和87。VIX高开低走，收阴收跌，现在三个指标还没质变。VVIX低开低走，收阴收跌，跌下200天均线，现在三个指标没有质变。NYMO又涨，三个指标仍然熊，但是明天要是再涨，可能转势。明天大盘要消化牛背离，但是收盘重要，由其看后天的CPI。近一周复盘回顾2024.4.5 美股大盘复盘（周记）部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2024年4月5日 不能不佩服牛牛的能力，大盘高开高走，收阳收涨，收上布林中线，可惜量缩。一下给牛牛希望了，不过目前这个反弹还不象可以继续的。 VIX高开低走，收小阴小跌，算是回蹲。 VVIX高开，收黑阴十字星，中继还是转势，还有待下周看看。 NYMO在布林下线上反弹，涨幅相对大盘算小，不影响跌势。 大盘周线增量收阴收跌，开始示弱了。两周前的底5130是周线重要支撑，破了，收其下，A浪到4900附近。 VIX周线的三个指标又全部转强。这次比3月8日那周强度更大，更加明显，因此，持续性更强。 昨天日记的观点不变。下周仍然看大盘收弱。再下周，大财报是否会助威大盘，还须察看。 近一周复盘回顾 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果 ★ END ★ 如果觉得还不错  请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”

 文 | 清和  智本社社长 宏观看大势，微观看机会。 对于一个转轨国家来说，起飞是一个特殊事件，降落是一个必然事件，迫降是一个概率事件。 当前，中国经济正在告别高增长时代，逐渐进入增长达峰、债务达峰、人口达峰、房地产达峰、国际贸易条件及技术转移红利达峰后的各种因素叠加的特殊周期，总量问题与结构性问题交织，短期矛盾与长期矛盾纠缠。 不过，从微观上寻觅机会，中国未来存在四大赛道：大众消费市场，对应有效需求不足和消费降级趋势；银发经济领域，对应老龄化和少子化趋势；不良资产处置，对应债达峰后债务出清趋势；企业出海和资金出海，对应宏观经济减速和国际贸易条件紧缩时代的产业迁移、跨境投资、多币种对冲趋势。 本文分析以上四大赛道的投资机会。 本文逻辑 一、大众消费市场 二、银发经济领域 三、不良资产处置 四、企业资金出海 【正文6500字，阅读时间15'，感谢分享】  01 大众消费市场 当一个经济体长期增长趋势改变，总需求增速放缓甚至下降时，企业该如何生存？ “摸着日本过河”，日本是一个可以参考的案例。从高增长到大衰退，日本企业经历了什么？破产、债务出清、资产负债表衰退……不过，在漫长的大衰退时期，有一个领域是逆势增长的，那就是大众消费市场。优衣库、无印良品、7-11等大众消费品牌逐步成长、走向全球。 1990年泡沫危机爆发后，日本房地产和股票市值大幅缩水，击穿了企业资产负债表，经济增长下滑，最终掉入债务-通缩螺旋。在这个过程中，有效需求下降，购买力萎缩，消费严重降级，不少中产家庭掉入中低收入阶层。日本学者大前研一称这种结构为“M型社会”。我更习惯称之为“幂率型社会”。 社会下沉、中产塌缩、消费降级，从而积累了一个庞大的大众消费市场。大众消费市场的机会在哪里？ 我们先看大众消费有什么特征。从高增长到大衰退，日本家庭消费观念和行为发生了深

（全文2300字） 本周，全球几家主要央行货币政策呈现出显著分化。 美国3月美国FOMC会议点阵图和经济预测显示： 美联储维持今年3次降息预测不变，但上调了明后年利率预测；同时将今年的GDP预测从1.4%大幅上调至2.1%，核心PCE预测从2.4%上调至2.6%，失业率预测从4.1%下调至4%。 ——似乎意味着No Landing = 更少的转向必要性。但会后鲍叔的新闻发布会却透露出浓郁的鸽派气息。鲍叔首先表示利率可能已经达峰，美联储将基于经济数据，及平衡风险的需要来决定何时调整政策利率；同时，鲍叔坚信金融条件已经足够紧缩，预计很快将开始放缓QT。——而选择性忽略1-2月重新抬头的通胀，以及显著上涨的原油/股票等通货膨胀资产/风险资产价格，并重申通胀正在通往2%的路上。没错，现阶段美联储最为关切的是国内流动性环境：流动性“不足”的风险似乎甚于“过量”。——尤其是在关键的大选之年。在High and Long周期下，维持美国经济正常运行的核心是：【流动性-风险偏好-资产价格-经济预期】的正反馈循环。上述循环一定程度解释了2022年10月（通胀达峰）以来，即使利率仍在上升，但在金融条件持续宽松（至今）的驱动下，某些风险资产与货币属性资产价格呈现罕见的、高相关性的上涨。 ——历数往昔发生的主要金融危机，往往是由于资金流动性突然“枯竭”，阻断关键资产的再融资或保证金要求提高，从而不得已被动清算债务或平仓，并进一步加剧流动性螺旋紧缩。而与此同时，High and Long的负外部性正在逐步显现，越来越多第三方国家开始面临汇困问题，并被迫选边站队，全球地缘政治格局正在加速从22年俄乌后的多极化转为双极化。伴随着G2的长期经济增长和可持续性开始呈现出分化加剧，未来中长期全球经济形势和地缘政治格局将发生深刻变化。——尤其是在今年76国大选之后。（当然，这是另一个故事了） 日本 本周日央

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2024年3月22日 今天是年内量最小的一。大盘高开低走，收阴收跌，昨天的缺口还差3点没补上。今天加上昨天的空中墓碑构成一个熊形态。这是去年10月底涨上来的第十个熊形态。看这次它怎么被克服。 VIX又触布林下线反弹。今天的反弹强点，收阳收涨。 但是VVIX还没触布林下线，应该快了。 NYMO如期回蹲，三个指标仍然偏牛。 大盘周线一扫前两周的弱势，收阳收涨，历史新高，可惜量缩，且MACD蓝柱持平。 VIX周线收阴收跌，收回到布林中线以下。它做底需要时间。 牛已老，气喘步蹒跚。 日线又出熊形态；周线的RSI超买; 周线MACD蓝柱走平；CNN恐惧和贪婪指数从极度贪婪下滑到贪婪(今天读数72); 个人投资者情绪调查中牛比已经连续20周超出均值, 熊比连续20周低于均值；大盘已经145天没有一个超出2％的回蹲(更别说回调了); DIX在45％附近偏下已经两个月了; 很多大熊已经扔掉毛巾认输(throw in the towel)了。 现在，熊熊更要耐心。 近一周复盘回顾 2024.3.21 美股大盘复盘 2024.3.20 美股大盘复盘 2024.3.19 美股大盘复盘 2024.3.18 美股大盘复盘 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均

文/沧海一土狗， ps：1900字引子美联储2024年三月的议息会议落地，会议落地后，两年美债利率大幅回落至4.60%附近。这次议息会议比较特殊，出了两个极其关键的东西：1、点阵图；2、经济预测。不过在此之前，市场经历了一系列经济数据超预期，譬如，非农超预期、通胀数据超预期、初请数据超预期等等，市场已经把心理预期调得很低。基准情形的更新本次议息会议之前，市场交易的benchmark是2023年12月的点阵图：它所对应的两年美债利率大概是4.37%。但是，一系列数据冲击之后，市场不敢跟着这份点阵图走了，即市场认为去年12月的点阵图已经失去了指导意义。本次议息会议之前，市场已经预期到美联储会做两件事情：1、在新的点阵图里放缓降息节奏；2、上修经济预测。因此，会议落地之前两年美债利率保持在4.70%的高位：4.70%的利率对应了很悲观的降息路径。如上图所示，市场认为：1、今年只会降息一次——这是鲍威尔最近在听证会上承诺的；2、明年年底联邦基金利率的区间在【3.75-4.0%】；实际的点阵图没那么鹰然而，实际结果比市场想象的情形好太多了：2024年还是降息3次，大概率是6月、9月和12月，这三次比较大的议息会议。有变化的部分则是，上调了2025年末的区间位置，从【3.50-3.75%】上调至【3.75-4.00%】。对，折腾了半天，板子高高举起，但轻轻放下。根据这份点阵图，如果市场较为乐观的话，会把两年美债利率放到4.50%附近。然而，市场并不敢这样做，怕再被数据折腾。因此，市场很自觉地放缓了降息的步长——两次议息会议降一次息。于是，我们就把市场当下的预期给挖掘了出来了。未来的经济数据还会变化，市场也会根据新情况调整预期，主要包括以下两部分：1、明年的终止值在哪里；2、降息的步长又是多少；也就是说，今年这三次大概率是落定了，即大家终于撕扯完了，形成了一个折中。此外，美联储

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春分老鲍鸽口大开，大盘ATH5226.19，不仅克服了5189.26, 而且上了5200。大盘小跳空高开，下午两点前水面震荡，两点后一路高走，收阳收涨，几乎收在最高，量稍增。VIX果然冲着布林下线去。这次触后看看反弹力度如何。VVIX长阴跌，也是去往布林下线。到时看看反弹力度。NYMO续涨，快触布林上线。要推布林上线上升的话，买力要强。而目前从DIX上看，买力不强。尽管今天ATH, 大盘日线上强弩之末的形态不变。大盘周线仍然冲量十足，背离也还没出现，可能还能向上几周。部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年3月18日大盘跳空高开，震荡下行，收黑色墓碑线，量缩。留下缺口(5136.86|5145.47)。今天的K线是高位(接近ATH)空中墓碑线。非常罕见。自1982年有大盘期货后，之前只出现过两次：2016年8月23日和2018年8月21日。两次次日都收跌。VIX高开低走，收阴收跌。不强，但hold在这里。不过，没上15.5就是不行。VVIX低开低走，收长阴跌，下87， 但是三个指标仍然没有转换。NYMO逆大盘而小跌，跟周五走成共轭。续跌可期。大盘已经强弩之末了，快开启7％以上的回调了。P.S. DIX跌到42.5, 买盘不力。近一周复盘回顾2024.3.15 美股大盘复盘（周记）2024.3.14 美股大盘复盘2024.3.13 美股大盘复盘2024.3.12 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果

2024年开年两个多月牛市咆哮至今，最近似乎开始放缓。标普指数本月上涨不到1%。不过，在咆哮之下，板块轮动正在发生。标普等权重指数本月上涨了2%，并于3月7日创下新的历史高点。在板块层面，能源（+5.7%）和材料（+3.5%）是表现最好的板块；公用事业和房地产是表现最差的板块（仅有的本月负回报板块）。对于牛市来说，板块轮动是健康的，不过似乎有通胀预期上升的意味。10年期国债利率重新接近4.3%（年初最高水平）。黄金和原油也接近2024年的高点。自然的，本周最关注的经济数据莫过于CPI和PPI，这两者持续走高，导致利率上涨，美联储降息预期继续下调/推后。消费者价格指数（CPI）略高于预期，核心CPI（不含食品和能源）同比增长3.8%，预期为3.7%。超核心通胀（排除住房的核心服务）为4.3%，维持高位。笔者在上周的文章中指出“在服务业中，大量职位空缺的同时，薪酬却并没有明显上涨，一个合理的推理就是，这些空缺的工作岗位正在由激增的移民人数来填补。下周的CPI，其中非住房服务业CPI的结果就可以对于这个推理假设予以证实或证伪。” 这个非住房服务业CPI的胶着，显示上述推理并没那么容易证实。生产者价格指数（PPI）则是超预期的强劲。PPI最终需求同比增长是预期的两倍，月度增长率为+0.6%，预期为+0.3%。这次PPI价格的上涨主要来源是能源价格的最近攀升。能源价格对PPI月度上涨的0.6%贡献了0. 24个百分点。今年年初以来，汽油价格持续攀升，目前已上涨了+11%。不过，通胀数据的不合作，对各位忠实的读者们来说，应该也不算意外。笔者从去年年底就开始预感“通胀的一英里”的艰难。本周另一个看点，零售数据放缓：· 2023年2月，该数据年同比控制系列增长率为6.62%；截至2024年2月，该增长率放缓至2.21%。· 不包括汽车的增长率从5.63%下降到1.53%，电子商务

最近陆续和很多CTA策略投研朋友交流，议题围绕着: 期货市场交易环境的变化、各家管理人策略的应对和净值表现、未来的交易/配置展望等内容。整体感觉就是市场有变、期待尚在、静等花开。关于期货市场交易环境的变化层面，得到的是肯定答案，这种变化客观上是对传统CTA策略的盈利带来新的挑战。从市场参与者角度来看，目前的参与者结构更加丰富，国内外宏观资金加速入场，以CTA策略为代表的机构投资人比例提升导致交易层面的竞争大幅加剧。我们传统的认知是将期货市场的投资人分为1，产业机构，主要的交易头寸是套保、辅以套利和投机行为 2，个人投资者，俗称散户，主要是投机为主。3，金融机构投资人，主要是投机和套利。从策略愿景来看，金融机构投资人的收益来源产业机构风险转移而付出的“保费”和个人投资的非理**易，但是现实的情况是最近两年产业机构和个人投资者的比例反而是在下降，金融机构资金在里面的镰刀互割导致赚钱难度大幅提升。此外，很多CTA策略基金经理反馈，除了国内宏观资金进场交易商品期货之外，海外一些资金也开始进入国内市场，比较知名的就是某段时间做多商品VS做空股指的博弈，这些新的金融玩家入场让整个市场的交易的锚更加多元化。参与者结构的丰富和定价的多元化直接导致的一个现象是期货品种价格波动特征也在相应改变，产业链上的各品种或者细分产业链的定价更加精细化、和专业化，最直观的现象产业链上下游品种价格波动的趋同性减弱，比如之前原油上涨后其他下游品种会出现强相关性，但是现在原油上涨后，下游品种的反映相对更加独立，走出自己产业基本面的行情波动，直接导致之前比较有效的“补涨/跌”逻辑的CTA策略有效性大幅下降，甚至失效。我们也同时注意到市场热门品种存在很强的虹吸效应，比如最近两年新上市的期货品种（比如碳酸锂，航运指数等）不仅没有带来新的相关产业参与者的增量资金，反而是过度炒作对于其他期货品种的资金存在较强虹

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年3月14日PI日每年这一天都想到一个公开问题(猜想)：PI的10进制展开里包含所有的自然数。如果是真(目前没有反证)，就是说PI包含了整个宇宙。真可谓一花一世界。跟大盘无关？有关的，只是我们不知道。我们知道的是，大盘高开，消化牛背离后，震荡下行，最后25分钟拉起25点，但是还是收阴收跌，量增。VIX低开高走，收长阳涨，三个指标全部转强，不过没站上15.5关键位，后续仍然难说。VVIX也是低开高走，收长阳涨，它倒是站上87关键位，续涨可期。NYMO大跌，三个指标全部转熊，而且向下突破收敛三角。如果不是假突破，看来大动作向下去极值区。大盘日线开始难看了，但周线明天不收在5123.6之下，就仍然是牛。再等一天。近一周复盘回顾2024.3.13 美股大盘复盘2024.3.12 美股大盘复盘2024.3.11 美股大盘复盘2024.3.8 美股大盘复盘（周记）部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年3月11日今天果真跌。明天CPI。这次是关键数据， 头条/核心预期分别是3.1%/3.7%。比这高，对大盘很不好，比这低，则要看细节。从VIX和VVIX今天的表现，花街对此拿不准。大盘今天跳空低开， 低位小幅震荡一天，最后一小时拉成红阳线，量缩。VIX高开，测试布林上线回落，收黑阴线，没能站上关键点位15.5。VVIX高开，试着推布林上线上升，不成，回落，收黑阴线，倒是站上关键点位87。NYMO小跌，无伤大雅，三个指标无质变。它还没出收敛三角，但目前偏向上。明天要是CPI帮忙，大盘收涨，本周收涨，正合我的周线统计。不过，要克服5189.26困难很大。特别是冲量式微，买盘虚弱。P.S. DIX又跌，到41％了。上次到那，是2022年9月底的事。但那时是底部，这次在高位，买盘虚弱，不是好事！近一周复盘回顾2024.3.8 美股大盘复盘（周记）2024.3.7 美股大盘复盘2024.3.6 美股大盘复盘2024.3.5 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★