昨日，Minimax Group发布财报，上半年业绩表现亮眼。公司上半年营收达到1.166亿美元，而去年同期仅为3040万美元，同比增长约283%。 收入结构上看，AI原生产品收入同比增长100.9%，增至4260万美元；开放平台及其他基于AI的企业服务收入同比大增703.1%，由920万美元增至7390万美元，占总收入63.4%，较2025年同期的30.3%显著提升，已成为公司最主要的收入来源。 投行对公司的判断则有所分歧，花旗银行表示，企业用户对M3机型需求强劲，公司营收表现超出预期，将目标价由533港元上调至576港元。杰富瑞表示Minimax上半年经常性收入已超8亿美元，且7月文本模型使用量增长带动营收增长，并认为MiniMax是该领域"最值得买入的产品之一"。 但伯恩斯坦表示，公司营收和毛利率均低于预期，尤其是海外市场份额下滑较为明显。此外，公司不再按业务分部披露毛利明细，也进一步增加了市场评估其各业务盈利能力的难度。 分析师认为，随着AI成本持续上升，加之腾讯、字节跳动、阿里巴巴等大型互联网企业在AI领域持续加码，MiniMax面临的竞争压力和成本压力或进一步加大，运营亏损可能继续扩大。 在竞争策略上，MiniMax选择了相对亲民的定价策略，与 $智谱(02513)$等竞争对手形成差异化。不过，这一策略能否在扩大用户规模的同时实现盈利改善，仍有待市场进一步验证。 $MINIMAX-W(00100)$

刚刚，理想汽车发布二季度财报。财报表现来看，公司二季度营收为256.67亿元，高于预期的249.62亿元，但同比下降15.1%；车辆毛利率9.4%，同比下降10个百分点；调整后的净利润-14.97亿元，远低于预期-11.48亿元。 从公司给出的三季度指引来看，预计三季度车辆交付量为9.5万至10万辆，同比增长1.9%至7.3%。预计收入总额为266亿元至280亿元，同比变动区间为-2.8%至2.3%。虽然三季度营收预计仍处于低增长甚至小幅下滑区间，但相比二季度15.1%的同比降幅，降幅已明显收窄。如果交付量和营收能够按指引实现，三季度或有望成为理想汽车业绩回升的拐点。 $理想汽车-W(02015)$ $理想汽车(LI)$

8月24日，小米正式发布玄戒O3、玄戒O100和玄戒D100三款自研芯片。 其中，玄戒O3的CPU 采用十核全大核设计，多核跑分首次突破 15000 分，性能提升 60%；GPU 首发 G2-Ultra NX 图形处理器，前所未有的跨代式升级，性能大幅提升 85%，功耗降低 64%。同时，玄戒O3 还是全球首个支持 LPDDR6 的移动处理器，带宽高达 113.8GB/s，相比玄戒O1 提升 48%。 过去，小米手机芯片主要依赖高通和联发科。随着玄戒芯片持续迭代，小米有望进一步提升芯片供应链的自主性，并增强自身的议价能力和产品竞争力。长期来看，随着自研芯片逐步扩大应用，小米或将对高通和联发科形成一定压力。不过，分析师认为，受限于自研芯片目前的出货量，短期内小米仍将继续依赖这两大芯片供应商。 $小米集团-W(01810)$

刚刚，泡泡玛特发布2026年中期业绩报告。数据上来看，上半年营业收入为171.73亿元，同比增长23.8%，远低于预期的199.75亿元；调整后的净利润51.56亿元，远低于预期66.65亿元。 2026年上半年，The Monster（包含Labubu）实现4454.4百万元，星星人实现2650百万元，Crybaby实现1632.6百万元。 分区域看，泡泡玛特国内收入12200.5百万元，海外收入方面，亚太地区收入2575百万元、美国地区收入1891.6百万元、欧洲和其他地区收入505.7百万元。海外收入均远低于预期。 业绩大幅低于预期，主要是由于去年5月Labubu在海外市场爆火大幅抬高了市场预期，而今年随着热潮退去，Labubu相关业务增长动能减弱，导致实际业绩与高预期之间出现明显落差。 泡泡玛特今年股价表现疲软，下跌16.7%，大幅跑输了恒生指数。虽然知名投资人段永平大量买入泡泡玛特，但财报发布前，股价报收于153.7元，接近年内最低价137.6元。说明市场对业绩的担忧已经体现在了股价当中。 泡泡玛特创始人王宁在今日的业绩会上表示，今年大概率完不成年初定的20%的业绩目标。 $泡泡玛特(09992)$

刚刚，小米发布二季度财报。财报表现来看，二季度收入为1089.22亿元，高于预期的1083.25亿元；毛利216.09亿元，低于预期218.83亿元；调整后的净利润62.2亿元，略低于预期63.14亿元。 $小米集团-W(01810)$ 分业务看，手机业务二季度收入为421.19亿元，略高于预期410.99亿元，毛利为35.99亿元，优于预期33.96亿元。汽车业务二季度收入为248.96亿元，略低于预期249.04亿元，毛利为47.92亿元，远低于预期52.50亿元。 分析师表示小米抢占手机市场的策略使其容易受到内存短缺的影响，但利润降幅小于预期，给予市场一定信心。后续仍需观察小米是否能够有效控制成本上涨。同时，小米向电动汽车的转型也进一步拖累其盈利。

财报发布次日，腾讯音乐（TME）股价重挫超 12%。表面上，二季度营收与利润仍在增长，深入财报，TME 核心业务的表现差强人意。 收入层面，TME二季度总收入89.3亿元（约13.2亿美元），同比增长5.8%。相较25年第二季度，收入增量4.91亿元，其中喜马拉雅并表贡献了4.07亿元。这代表剔除并表后，公司其余业务总收入仅增长0.84亿元。且即使在并表帮助下，其营收同比增速已连续三个季度放缓，其核心业务增长动能令人担忧。 收入结构看，TME营收主要包含三个板块。 第二季度音乐相关服务收入76.1亿元，同比增长11%，占总收入的90%以上，是公司的核心收入来源以及增长引擎。营销、消费服务、会员服务收入为主要增长动力。其中，会员服务收入为47.9亿元，同比增长8.1%。不过，CFO Shirley Hu 在电话会上坦言，激烈竞争之下广告业务，尤其是广告支持模式，正承受压力，这也可能增加市场担忧。 然而，社交娱乐服务及其他收入共计13.3亿元，同比下滑16.4%，同比减少约 2.6 亿元，抵消了大部分音乐会员服务带来的收入增量。同时，该业务占总收入比重已从2020年四季度的约67%下降至当前的14.9%，处于持续衰退状态。可能的原因是，用户时长被短视频分走，导致包含K歌业务在内的该业务板块持续萎缩。 从盈利能力上看，第二季度毛利率44.2%，较去年同期下降0.2%，若剔除喜马拉雅并表对毛利率的正向拉动，原有业务毛利实际跌幅更大。收入成本同比增长6.2%，主要由于线下演出成本增加以及音频库的扩充。需要注意的是，二季度收入成本增速略高于收入增速，代表TME的经营杠杆存在恶化可能，需关注后续指标判断是暂时性还是结构性恶化。 运营费用上看，第二季度TME运营费用同比增长12%，主要来源于喜马拉雅的并表，包含无形资产摊销费用。后续仍需关注其无形资产激增带来的摊销费用以及减值风险，是否会进