公司名称：北京奕斯伟计算技术股份有限公司 保荐机构：中信、中信建投 绿鞋：无 基石投资者：48.19% 募集期：9月28日-10月6日（下周二早） 主营业务：基于RISC-V的芯片产品提供商 一、保荐人、绿鞋、基石 中信、中信建投保荐，无绿鞋，48.19%的基石。 产业方有通富微电+颀中科技，地方国资有合肥建投+屹唐盛海基金，另外保荐人中信也赫然在列，不过最终出资人是越秀，中信只是名义基石。 越秀也是个厨子御用承销，不过这次兜一个大圈来当基石，而且既不保荐也不承销，有点拿不准他们想干啥。 总体来说，基石比较一般，算是T1.5-T2。 打新指数：★★★ 二、货量及孖展情况 机制B，10%，上限定价的一手3180港元，公配78511手，应该不会太难中签。 截至今天下午3点，0.26倍，6650万孖展金额，不过这次招股足足八天，可以再看看。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司主要有四类产品，可以压缩成两条线。 第一条是传统基本盘，即人机交互+多媒体芯片。这一块主要就是围绕“屏”做文章，包括时序控制、显示驱动、视频处理等，应用在电视、显示器、笔记本、手机、汽车显示等。 2025年及之前，这部分业务占公司业绩大头，人机交互芯片为主力产品，2025年贡献18.6亿营收，占比76.3%。 不过这个赛道已经非常卷，进入了以价换量的红海竞争阶段，人机交互芯片出货量虽然年年增长，但平均售价确实持续下滑，毛利率也从2023年的18.8%，下降至2026年一季度的7.3%。 图片 多媒体芯片虽然毛利率不错，在30%以上，但是量少，占比不到7%（2026年仅2.9%），对整体影响不大。 另一条就是互联+计算芯片，主要往汽车、工业控制、机器人等方向走。计算芯片收入从2023年的区区37.5万元，增长到2025年的3.20亿元（占比13.2%），2026Q1单季度进一步做到2.23亿元（占
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【港股IPO】奕斯伟申购情况及打新分析
【港股IPO】奕斯伟申购情况及打新分析
【港股IPO】欢创科技打新分析
1.中金、国信保荐，中金绿鞋，1.1万手，基石16.1%不值一提，承销商厨力拉满，全流通56.83亿市值，翻倍入通。 2. 公司主营扫地机器人空间感知解决方案。先看市占率这块，港股招股书加一堆定语，选个头发丝儿赛道美化市占率早已不是什么稀罕事，但公司情况比较特殊，根据最新版招股书，它在中国扫地机器人空间感知供应商中排行第一，市占率20%，该赛道2025年总规模全球31亿，中国9亿。 而且这个口径很诡异，据我分析，分母大概率是全球市场，但分子是中国公司。 但我重点想说的是另一个点，两份招股书对比起来看，非常精彩。 老版招股书有一个数：按出货量计市场份额超50%，这个数一共至少出现了7次。 图片 图片 但就是这样一个公司极力鼓吹的核心亮点，在最新版被默默删掉了，那我就不困了呀。 首先，这个“核心亮点”被删，是否间接说明2025年按出货量计的市场份额已低于50%？ 其次，上文提到，公司在中国扫地机器人空间感知供应商中，按收入计，市占率为20%。 图片 那么问题来了，年出货量计50%的市占率，为啥按收入计就只有20%了？ 当然，这两个时间口径不一样，一个2024年，一个2025年，那么就有两种可能性。 a. 2025年公司的按出货量计市占率大幅萎缩。 b. 公司的出货量市占率是靠打价格战，靠卖低价产品，牺牲毛利换来的，售价远低于行业平均价格。 第二种情况更有数据支撑，因为公司毛利率在2024年同比下滑5.2个百分点。 图片 3. 其他的不用看了，扫地机器人视觉感知行业早就卷到飞起，ASP跌的跟椰子水股价一样惨。 图片 5月份上市的乐动机器人都卷不动去转攻割草机了，欢创还在这死磕。而且乐动毛利还比欢创高10个百分点左右。 至于估值，没有参考价值，乐动是厨子拉上去的，且已经开始出货。 哦对了，还有一个有趣的点。这俩货在招股书里都说自己是全球第一，一模一样的口径（除了他俩，另
【港股IPO】欢创科技打新分析
精锋医疗冲刺A股，首个H+A手术机器人公司将至
随着精锋医疗正式启动A股上市辅导，国产手术机器人板块或将迎来一个新的资本市场坐标。 若后续顺利完成A股上市，按照目前公开市场格局，精锋医疗有望成为首家实现“A+H”双重上市的国产手术机器人企业。这个身份的稀缺性，不只是来自手术机器人上市公司本身数量有限，更在于精锋已经走过了单纯研发和注册阶段，开始形成国内、海外两条商业化曲线。 精锋医疗自愿性公告 目前A股高端医疗器械板块已经聚集了联影医疗、惠泰医疗、南微医学、天智航等公司，覆盖医学影像、电生理与介入器械、内镜诊疗以及骨科机器人等多个方向，但腔镜手术机器人依然缺乏具备一定收入规模、海外商业化基础和完整产品矩阵的直接上市标的。 如果精锋最终登陆A股，填补的不只是一个细分赛道的空缺。对精锋而言，A股能够补充人民币融资、股权激励和产业整合工具。对A股而言，则意味着一个已经进入全球商业化阶段的国产腔镜手术机器人资产进入境内定价体系。 这也是精锋回A最值得关注的地方：它并不是简单增加一个上市地点，而可能进一步放大公司在融资、估值、品牌以及国产替代等多个维度的优势。 一、融资渠道双扩容，覆盖研发、商业化与产能扩张 手术机器人是一门典型的长周期生意。 从底层技术研发、产品定型，到临床试验、注册审批，再到医院准入、医生培训、术式拓展和海外认证，每一个环节都需要持续投入。更重要的是，拿到注册证并不是终点。产品真正进入商业化阶段后，公司还需要建设销售网络、培训中心、售后服务体系以及耗材供应能力，资金需求反而会随着市场覆盖范围扩大继续上升。 港股净募资12.89亿港元，研发/商业化两手抓 精锋医疗2026年港股IPO基础发行2772.22万股，发行价43.24港元，对应基础发行募资总额约11.99亿港元。超额配股权悉数行使后，公司又额外发行415.83万股，新增募资约1.80亿港元，累计募资总额约13.79亿港元。 根据公司2026年中期报告，全
精锋医疗冲刺A股，首个H+A手术机器人公司将至
【港股IPO】彤程新材与本末科技打新分析
上周听说这周有四五个新股要上，还提前看了其中一个，但都在同一天招股是我没有想到的。 彤程新材： 1. 海通保荐，无绿鞋，公配6.8万手，周四早上截止，35.1%的二/三流基石。 2. 公司主要分为三块业务，62%的传统轮胎化工，32%的电子材料，以及6%的可完全生物降解材料。 图片 传统轮胎化工是基本盘，有增长，但不多，公司的成长驱动主要靠电子材料，这里面包括光刻胶、CMP抛光垫、EBR、显示面板材料等。 2026年上半年电子材料收入6.9亿，同比增长56.9%，占比已经提升到32.5%；其中半导体材料3.1亿，同比增长60.8%。公司2025年在中国半导体光刻胶本土供应商中排名第一（3.8亿营收，市占率26.2%），不过全市场份额其实只有5.8%。 而且根据招股书，全球光刻胶年化增长率只有7.8%，所以行业beta是没有多少的，赚的其实是国产替代的alpha那块。 图片 3. 还有一点值得注意，公司电子材料产品毛利率自2025年下半年开始下滑，且半导体材料的ASP在2026H1同比下滑62.2%。 图片 公司表示，毛利及ASP的下滑是由于EBR等辅助溶剂的的占比增加。因此虽然上半年电子材料同比增长56.9%，但其实光刻胶增速大概在37%左右。 图片 4. 彤程新材A股今日收盘价71.99元，收跌2.12%，刚好在第九转，瑟瑟发抖。 图片 招股价上限44港元，对应折价率47.8%。不过由于没有对标的可比AH，甚至港股连纯度较高的光刻胶企业也找不出来，所以今天用分部估值。 橡胶业务不值钱，给1.2倍PS，29.8亿，电子材料里面光刻胶是主要溢价点，目前占电子材料一半左右，但港股没有强对标光刻胶企业，用先进半导体材料如天岳先进、英诺赛科类比（结合其纯度以及毛利率下降的事实），给予14倍PS，对应174亿，可完全生物降解材料依然毛损，忽略不计。 三块业务加一起204亿
【港股IPO】彤程新材与本末科技打新分析
美股进入加息牛？附星环科技复盘
这两天在X上看到加息牛这个概念，也是有被笑到，这说的啥玩意儿~ 图片 这次美股鹰派加息后上涨，很简单，五个原因，您听听我说的有没有到理。 1. 加息落地重申美联储抗通胀的态度，长端利率回调。短期利率对科技型企业的估值基本没有直接影响，主要还是短期影响长期，长期影响估值的逻辑链，因此科技股出现反弹上涨； 2. 道琼斯的老登股里面银行权重大，现在美联储抬高短端利率、长端利率却在回落，收益率曲线趋平，对银行净息差和贷款需求都不算友好。所以道指干不过纳指； 3. 东大一通电话打下油价，给股市火上浇油...不对，雪上加霜.....也不对，锦上添花，嗯嗯这次对了； 4. 我之前说了，沃什大概率鹰派加息，鸽派加息基本不可能（但好像没多少人信）； 图片 但虽然他这次发言偏鹰，但我依然认为他不敢年内连续加两次，不然分分钟滞涨来敲门。我都能看出来，华尔街那些精英自然也不傻，那既然是假鹰，这次就算利空出尽了，回弹一波很正常； 5. 之前跌太多，加息已被充分定价，继续下跌空间不大。 后市怎么看？川哥要期中考试了，大概率会来一个大的TACO，不排除彻底解决美尹问题，而且老大下周访美，也是个利好。 有人问谈崩了怎么办？既然去了，那肯定是已经提前谈好了，走个过场而已，不然过去吵架吗？ 所以我觉得向上可能性更大。 星环科技复盘，策略如下： 图片 公司肯定是不咋地的，下限定价+今天大A涨8.61%，暗盘开盘才涨12%，可见但凡这两个条件有一个满足，会有多惨。 注意！这个票没有绿鞋！绿鞋猎人们洗洗睡吧。 昨天预测折价率58-64%，本以为今天大涨会有情绪溢价，中枢上移一些，结果确实是上移了，上移了五分钟。 图片 不过也可以啦，开盘出掉，江波龙没赚到的波龙，星环给你补上。 当前价格48.68%，破发0.65%，折价率62.85%符合预期。 图片 最后说两句纳真吧，结果出来了中签率很高，一手4%，甲尾39手，乙头
美股进入加息牛？附星环科技复盘
今天整点细糠，论《Attention Is All You Need》框架下，存储/GPU的深度逻辑
昨晚美股大奇迹日大伙也都看到了，本以为PPI利好已是巅峰，没想到只是个前菜，居然还有高手。 图片 闪迪在当日9点的投资者日中公布长期财务模型，提出一系列2028财年至2030财年公司营收将保持中高双位数增长，给出了远超市场预期的长期财务指引（80%毛利率、75%营业利润率），更抛出了将100%超额自由现金流回馈股东的重磅承诺。 产品方面，闪迪表示首款HBF（被视为内存墙的破局者）已完成流片，预计2027年推出首批样品，公司市场情报负责人表示，闪存市场将在2026年增长至超过$3,000亿，并在2027年达到近$5,000亿。 受此影响，不光闪迪自己收涨13.67%，美股科技更是全线大涨，其中存储及其它AI相关公司涨幅靠前，海力士ADR上涨7.29%，美光科技上涨4.23%。 图片 为啥存储能带动整个AI板块，又为啥我在之前的文章里说“AI和存储是一条绳上的蚂蚱，一荣俱荣一损俱损”，我感觉大多数人只有一个模糊的概念：存储需要给GPU喂数据，带宽决定数据传输速度。 这么说不算错，但理解会相对浅显。我们更需要深入理解存储在现代AI训练逻辑中到底扮演什么角色？为什么之前电脑手机也在不断迭代，但都没有像AI浪潮这般缺存储（很多人不认为存储逻辑改变，觉得还是跟以前一样是强周期行业）？ 今天讲讲现代AI的底层逻辑，从那篇十几页的论文讲起。 那篇天才之作名叫，《Attention Is All You Need》。 看懂这篇划时代的论文，你就是下一个奥特曼。 一、八个谷歌人写了一篇论文，改变了整个AI行业 2017 年以前，自然语言处理基本被RNN（Recurrent Neural Network，循环神经网络）统治，RNN理解一句话的方法很像排队传话，本质上就是把一句话拆解成一个个Token来处理。 举个例子：“老赵的新股分析很准，我觉得他很牛逼。” 如果让RNN来理解，先分析
今天整点细糠，论《Attention Is All You Need》框架下，存储/GPU的深度逻辑
【港股IPO】CPI符合预期，论立景创新的估值逻辑
昨晚8:29进电梯，2分钟后出来打开手机，还没看到新闻，但是看纳指起飞就知道CPI稳了。 最终结果是，7月CPI同比增长3.40%，为3月以来最小增幅，较预期低了0.10%，加息预期大幅放缓。受此消息提振，美股集体高开，QQQ盘中略有回落，最后收涨0.73%。 之前文章里提到了，石油月均价下滑就能判断CPI大概率问题不大，不过大家也不要盲目乐观交易降息预期，毕竟有沃什这种“嘴炮加息派”，你得陪他演戏，都不理他，他就可能假戏真做吓死你。 所以后续市场平稳上行问题不大，但如果突然疯涨，可能就是减仓的时候了，沃什老哥可能要来泼冷水了。 目前的消息，江波龙和北京君正可能会在两周内招股，但这俩之前都看过了，今天瞅瞅立讯精密的兄弟公司，立景创新（预计9-10月上港股，并非AH）。 之所以说他是兄弟公司，因为两家公司都是王家的，实控人高度重合，王来春既是立讯精密的老大，又是立景创新的老大。 跟立讯类似，立景的主营业务也是消费电子代工，不过立景更加侧重光学模组，也就是摄像头，更加具体来说就是苹果手机的摄像头。 近年来，公司的支柱业务消费电子占比在约80%的基础上仍在持续上升，目前已达到约90%。 图片 而苹果公司，也就是客户A的占比高达约7成。 图片 公司的财务状况没多大问题，营收保持高增，2023-25年年增速51%，虽说得益于消费电子2023年以来的景气度复苏，但这个增速也远高于蓝思科技、歌尔股份等果链公司，甚至连本家的立讯精密也要略逊一筹，而这主要归功于2025年年初开始量产的后置摄像头。 其他的如现金流、应收账款、存货等主要指标均相对健康，毛利率、净利率保持平稳，整体来说没啥大问题，但要注意其持有69.82%的高伟电子股份，是高伟电子的第一大股东，而高伟电子贡献了公司约七成的营收及利润。 所以要看估值的话，你当然可以直接用净利润乘以可比公司PE做粗略计算，但如果要更精确的话，则应该
【港股IPO】CPI符合预期，论立景创新的估值逻辑
恒生科技幡然悔悟改标准！双轨之下哪些股票有望受益？
今年这轮科技大牛市，恒科走的简直稀烂。 美国佬的纳指100，今年年初至今上涨16.93%，结果咱自己的恒生科技指数年初至今下跌13.58%，大家明面上都是科技指数，结果一个大涨一个大跌，也难怪天天被人骂。 图片 图片 为啥会这样，你瞅瞅这里面都是啥，除了个别如智谱、Minimax、地平线这些科技新秀之外，其他绝大多数都是互联网、外卖、汽车、消费电子这些披着科技外衣，实则早就没有市场热度的老登股。 图片 究其根本原因，就在于指数纳入方式。老标准非常简单粗暴，符合一些题材和研发开支等基本要求后，按照市值一刀切，选出前30只市值最大的股票纳入。 图片 你直接按市值筛选，那筛出来的肯定绝大多数都是成名已久的老登股呗，当下大火的AI或机器人题材的能有几家长鑫科技？ 大伙冲着恒生科技慕名而来，想买的是港股顶尖的科技公司，这不是这些百足之虫死而不僵的老登们。 好在，恒生指数公司总算开始醒悟，本周一下发了《恒生指数公司就恒生科技指数编算方法修订方案征询市场意见》的新闻稿（以下简称“修订方案”），打算要改恒科的纳入标准了。 简单总结一下，主要有三项变更： 1. 筛选范畴从主板变成了恒生综指中大型股（当前纳入门槛约217亿）； 2. 成分股数量从30只扩容至50只； 3. 市值标准从原本的前30增加至前40，另外满足其他标准但市值前40名之外的公司，会选取营收增速前10的10只股票纳入。 图片 这次的规则改变，虽然没有彻底改变恒科的科技老登底色，但由于成长轨纳入的加入以及市值纳入的扩容，还是为恒生科技指数添增了一些新活力（如最终落地）。 据预测，新规实施后，新增成分股的年平均市值为416亿，远低于旧指数的171.4亿平均市值。小盘（相比之下）成长股成分显著上升。 我们知道，公司一旦被纳入主要指数，就会有指数基金的被动买盘，但是空头力量同样强大，由于纳入标准是公开的，如果不考虑股价波动，要预测纳
恒生科技幡然悔悟改标准！双轨之下哪些股票有望受益？
为什么我认为SK海力士是当前最被低估的存储？六千字爆肝解读存储周期性
我一向很看不上很多所谓的“券商研报”观点（拿来看看数据倒是凑合），涨的时候就给他夸的天花乱坠，跌的时候就把人家骂的一文不值。 就比如这波存储，之前涨的时候说存储长期紧缺，存储公司的周期股PB估值正在转向成长股的PE估值，现在跌的时候又说这玩意说白了还是周期股。 呵呵，嘴脸。 今天继续看存储以及SK海力士。近六千字，爆肝一天，纯手打刚写完，如果你能坚持看完，那我会觉得十分荣幸。 一、巨头估值 你甭管现在是PE还是PB，我把全球五大存储主要厂商（希捷和西部数据做HDD的暂时不算）估值水平拉出来给大家瞅瞅。 图片 由此可见，SK海力士不论是PE还是PB抑或是PS，都远低于行业平均水平，目前海力士ADR比韩股正股贵38.9%（类似AH折价率概念）即便如此，估值水平依然远低于美光、闪迪、铠侠。 而本质上同一个标的物的海力士与海力士ADR，之所以存在这么高的折价，主要因为ADR转换比例限制，以及韩国去杠杆引发的流动性问题（好惨的欧巴，被自己的国家背刺）。 就算存储逻辑证伪，那先跌的是不是应该是美光、闪迪、铠侠？更别提那位市值几乎赶上海力士，但DDR5/LPDDR5 差距1‑1.5代，HBM差距 3‑4年的某鑫科技。 所以，你说SK海力士走势垃圾，筹码结构稀烂，我不挑你的理，但你说海力士现在卖的很贵，那我就不太认同了。 三星确实卖的更便宜，但是其有69%的营收来源于手机、电器等板块，存储纯度较低，估值指标可比性不高。 二、存储的周期性 现在最大的争议，莫过于存储是否还具备极强的周期性，很多人拿出历史存储3-5年一轮的价格周期说事儿，诚然，如果历史会重演，那么存储这一轮估计2028-29年也就到头了，股价先一步交易周期下行预期，没毛病。 但这次，历史会重演吗？黄仁勋的“This time is different”究竟是立flag还是陈述事实？ 图片 要弄清楚这一点，首先要搞懂存储的周期性
为什么我认为SK海力士是当前最被低估的存储？六千字爆肝解读存储周期性
首日暴涨，拿森科技有没有可能拉到200亿？小红好像好站起来了
昨天拿森科技暗盘大涨60%，接近百亿入通线，今天上市首日延续上涨趋势，截至写稿涨幅扩大至79.65%，流通值111.38亿。 图片 当前已在入通线上，只要公司股权集中度不出问题，基本上12月稳稳能过检讨，明年3月入通。 然而，公司还有一个选择，那就是走9/30季度快速纳入检讨，目标流通值218亿，这样就能12月入通，比常规纳入早一个季度。 如果这样，那么就还有约1倍的上涨空间，看得峮友心里痒痒的。 图片 不过，我倒是认为公司目标9/30检讨，拉到218亿流通的概率不是很大，原因如下。 1. 拉市值要资金，资金有成本，维持股价的资金需求远低于拉升，尤其是还有不到两个月的时间，短期内拉升会极大提高资金成本，如果手法不到位，入通后卖出情况不及预期（尤其是218亿跟基本面情况差距实在过大），有做砸了的风险。 2. 6月份那波因为马上检讨，基本上是明牌赶集式入通，所以有低风险套li机会。但现在公司有选择，它可以让你觉得他要走9/30，而如果拉升过程筹码散出去太多，就可能直接改为高位卖出，既能提前锁定利润，还能深度洗盘，你大概率玩不过他。 3. 入通门槛按均值计算，如果218亿短期内没有打到，后续需要拉升更多，花更多钱，当下散出去的货要买回来成本也会更高。 4. 如果选择12/31检讨，这段时间可以反复洗盘出货做低成本，更加从从容容游刃有余。 综上，不建议此时追高，风险较大，中签了的或者暗盘开盘买了的，加几顿猪脚饭很可以了，后续建议吃瓜看戏。 另外胜宏科技最近站起来了，当下筑底反弹初见端倪，但210-250有大量套牢盘，250有强阻力，可以关注一下，看看能不能突破并站稳250（目前已突破，2亿特大单突然爆拉，就看能不能站住了，注意设好止损）。 图片 图片 $胜宏科技(02476)$
首日暴涨，拿森科技有没有可能拉到200亿？小红好像好站起来了
港股通策略跟踪，盘点这批入通种子选手有哪些？
6/30检讨日过后，又陆陆续续上了一些非AH新股，今天看了一下，目前12/31常规检讨的门槛是96亿，9/30快速纳入检讨的门槛是218亿，今天就盘点一下7/1之后的新股，有哪些有机会入通，空间有多大。 1. 同仁堂医养 图片 之前就说过，这个票卖的很贵，利润靠收购，结果内部还产生蚕食效应，当前流通值6.16亿，总市值13.12亿，当下并无向港交所申请全流通的公告，12/31入通要拉20倍左右，9/30更是基本不可能，可以直接pass。 目标9/30概率：低 目标12/31概率：低 2. Momenta-W 当前600亿流通值，但由于通股不同权，需要上市满半年，只要不脚踝斩，半年内维持在200亿日均市值以上就能入通，不过因为已经在水线以上，绝对空间不大。 3. 瑞为技术 图片 84亿流通，94亿市值，不需要申请全流通。由于没有时间压力，上市首日狠狠洗了一波，遭到破发30%，从走势来看，大概率有运作，9/30的话还要翻一倍多，12/31则没啥压力，不过要维持运营一段时间，总体来说过12/31检讨可能性价比更高。 目标9/30概率：中 目标12/31概率：高 4.易控智驾 图片 125亿流通，股价持续向下，有一定可能性是市场化发行，并非确定性很强的票，可以持续关注，若出现明显拐点再做打算。 目标9/30概率：低 目标12/31概率：中 5. 基本半导体 图片 招股期有消息称这个目标9/30入通，当时我对此表示怀疑态度，现在来看，概率不小，虽然中间出现过洗盘，但整体趋势向上。当前153亿，时间还有，努努力能摸到门槛。 目标9/30概率：高 目标12/31概率：低 6. 齐云山 图片 这个神仙票我真的有些看不懂，厨子是肯定有的，但是当下不知道他们全流通的进度，全流通通常需要3个月以上的申请周期，12/31之前时间还是有些赶，当前流通值20亿，总市值80亿，如果全流通下来，12/31
港股通策略跟踪，盘点这批入通种子选手有哪些？
【港股IPO】新规后这五家保荐人胜率高达100%！三条结论教你认准大哥！
今日无新股，来继续做数据分析。 先多说几句，我为啥经常没事儿喜欢看历史数据找规律？比如之前发现的“三无产品厨子多”，还有新规之前的“中信出品必属精品”，是单纯碰巧还是真有实际价值？ 我是这么看的，这些结论均是通过暗盘涨跌幅获得，也就是最终结果，由果推因，若在满足某些因素的情况下，暗盘表现就是会更好，那么要么是纯碰巧，要么是存在某种因果联系。 而你的样本量越大，碰巧的概率就越小，存在因果关系的概率就越大。 OK，闲话到此为止，下面来干货。 下图为新规（机制B）后各家保荐人的表现情况，这里我手动把那些保荐数量低于2家的投行剔除了。 图片 论保荐数量，二中一华（中信建投稍弱）包揽前三，其中中信、中金断崖式领先，一个保荐57家，一个保荐55家。 在新规之前，中金是以量取胜，胜率五五开，中信虽然数量低于中金，但其胜率接近100%，而且经常搞套路回拨，斗宗强者，恐怖如斯。 新规后，中金胜率受益于发现结构的调整，明显上升；中信数量提高不少，但在胜率上跌落神坛，尤其是AH，中信保荐的AH股破发率高达45.5%，更有意思的是，中信不参与保荐的AH，破发率仅有33.3%。 图片 那么第一个结论就出来了： 结论一：中信已不能无脑跟，尤其是他保荐的AH，除非折价率安全垫很厚，否则需谨慎申购。 猜猜原因，我感觉有可能是这些请中信的AH上市公司，觉得自己很牛，请保荐人都要请老大哥，那我这么牛的公司，你想要低折价，不存在的（傲骄脸）。 所以就破发了。 再来看，上图中标红的这几家，申万、民银、中银、浦银、国金，这五家荣登“新规五霸”，至今维持暗盘不破发的不败记录。其中，民银和申万保荐数量为5家，中银、浦银、国金为3家。 尤其是民银，平均涨幅高达176.2%，这个数不仅是100%胜率的五个保荐人中涨幅最高的，甚至还是样本内所有保荐人中，最高的平均涨幅。 图片 新王登基，名副其实的五霸之首——齐桓公。 图片
【港股IPO】新规后这五家保荐人胜率高达100%！三条结论教你认准大哥！
【港股IPO】拿森科技申购情况及打新分析
公司名称：拿森智能科技股份有限公司（02261.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：海通、中银 绿鞋：有（海通） 基石投资者：无 募集期：7月30日-8月4日（下周一） 主营业务：汽车线控制动 一、保荐人、绿鞋、基石 海通、中银保荐，有绿鞋无基石。 打新指数：★★★ 二、货量及孖展情况 机制B，10%，公配公配5.8万手，手数不少了，但一手只有1118港元（若上限定价），令人无语。 倍数不高，截至今天上午10点只有17.2倍，11亿的孖展金额，第二天才这个数算是非常冷清，估计是最近的破发潮把大家吓到了。 打新指数：★★ 三、估值测评及基本面分析 公司主营汽车线控制动领域，主营NBS、ESC、NBC，简单来说NBS是电车的“刹车助力器”，ESC是“稳定器”，NBS是把两者合二为一的集成一体机，也是更先进的下一代方案。 公司2023-2026Q1完成了从NBS/ESC到NBC的切换。2023年，公司的NBC业务贡献营收9万元，几乎可以忽略不计，而2026年一季度，该业务占比已高达74.8%，贡献1亿营收。 图片 受益于NBC放量，公司营收近年来增长迅速，2023-25年年化营收增速达50.2%，且今年一季度增长延续。 图片 但这切过来NBC的实际效果，还要打个问号，最直观的体现就是毛利率。 近年来，公司毛利率极其不稳定，时高时低，且大多数情况下NBC的毛利率低于NBS/ESC，尤其是2026年Q1，NBS占比缩减到1.4%反而有18.4%的毛利率，ESC更是高达23.9%，而NBC只有4.8%。 图片 那么问题来了，公司切换到NBC究竟是好是坏？如果是行业趋势、技术迭代被迫切换，新产品没有溢价不说，放量后毛利率还远低于老产品，未来有多大希望改善毛利率？ 问了下豆包，说NBC优势在于分体式的管路连接，体积更小、重量更轻，制动响应速度比分体式更快，反正我也不是这方面专家，但从毛利率
【港股IPO】拿森科技申购情况及打新分析
早说了他沃什不敢加息！中际旭创绿鞋今日地狱难度
昨晚美联储FOMC 7月会议落地，以9票赞成3票反对，通过维持利率不变的决议。 $中际旭创(03308)$ 此后新闻发布会上，沃什强调三点： 1. 2%通胀目标雷打不动，不存在的宽松的隐含目标； 2. 美联储在积极应对当下局面； 3. 无疑制造意外强化鹰派形象（给自己本次没加息找个借口） 完美契合我之前预测的剧本，即实质不加息，口嗨吓市场。建议大家看看我7月20日写的那篇《美联储敢加息吗？老夫掐指一算，后续剧本会这么走》，看完你就懂了，反正我是不相信他敢这一轮加息，他沃什敢加息我敬他是条汉子（合着这周的交易加息预期白跌了？）。 图片 图片 这么说吧，只要美联储不是蠢猪，他就不会在这个时候加息，但凡事没有绝对，万一他是蠢猪呢？事实证明，美联储不是蠢猪，算是意料之外情理之中。 图片 但九月份就不一定了，CME给出的加息概率是62.4%。 图片 我个人感觉这个概率还是高了，还是受到了沃什口嗨的影响，我认为实际概率大约在五五开左右，关键看CPI、非农、油价三个指标。 1. 如果7月CPI>3.8%（环比>0.3%），非农>15万，布油站稳100美元，那么无论是站在表决心还是实际控通胀的角度，美联储都会有极大概率加息。 2. 如果7月CPI大于3.6%，小于3.8%，非农在10万-15万区间，布油在85-100美元高位运行，或是第一种情况满足1-2个条件，那就有较高概率落地加息，关键看市场自发紧缩是否消退（市场有没有配合口嗨继续演，毕竟短线砸一砸配合一下无伤大雅，真加息了谁都不好过）。 3. 如果7月CPI小于3.6%，非农环比不变或继续下滑，布油低于85美元，则大概率不加息。 不过有一点要注意，CPI等数据存在滞后性，如果满足第一或第二种情况，但8月-9月美尹谈判取得巨大的
早说了他沃什不敢加息！中际旭创绿鞋今日地狱难度
SK海力士财报不及预期纯扯淡！回购刺激下，中际旭创暗盘怎么看？
先叠个马甲，本文仅为个人观点分享，并非建议任何人进行抄底动作，投资有风险（风险还不小），入市需谨慎。 OK，正文开始。 昨晚海力士出财报，营收79.3万亿，同比增长257%，运营利润60.5万亿，同比增长557%。 然后华尔街说他“不及预期”，截至写稿，韩力士大跌9%，7709大跌18.15%，加上昨天30个点的跌幅，两天再次腰斩。 图片 此前机构预测，运营利润64.2万亿，营收83.9万亿，由于LTA和HBM过高，导致没有完全吃到存储现货价格暴涨带来的ASP上升红利，营收利润不及预期，所以大跌。 给我气笑了，之前KIS在7月13日就提示了这一点，当时我也写文章分析过，本质上没毛病，是LTA及扩产HBM带来的短期影响，只要HBM4下半年正常节奏量产出货，未来业绩将有更大的潜力。 结果现在又说，HBM拖累了ASP，这就好比现在小手枪涨价，一家全球顶级的军工公司因为在造原子弹导致小手枪卖的少了，你就说这家公司是垃圾，这合理吗？离了个大谱。 ok，就算我说的不对，这家原子弹公司就应该造小手枪，但是KIS在7月12日发研报那天，韩力士暴跌15.37%，已经充分反应。 现在财报出来（不得不说KIS有点东西，其预测营收80.9万亿，经营利润60.4万亿，非常准），还拿当初那一套预期去比，请问那15个点是白跌了？ 图片 再来看LTA这一套说法，当时没有LTA的时候，市场担心海力士最终回归周期股估值系统，好了，人家现在签了10家LTA，市场又认为拖累了短期业绩，能再双标一点吗？ 图片 综上，我不认为海力士给出了一个低于预期的财报，HBM进度略超预期，83%的毛利率全球有几家大型公司能做到？至于为什么跌，我觉得昨天群友发的一个小故事很有道理。 图片 复盘之前我的海力士操作，确实是有点问题的，6月30日韩力士跌破245万平台支撑，下穿20MA、30MA，短期箱庭低点判断证伪，就应该果断止损走人
SK海力士财报不及预期纯扯淡！回购刺激下，中际旭创暗盘怎么看？
【港股IPO】中际大跌，我发现AH股的绿鞋猎人貌似有点搞头（附融资截止后撤单秘籍）
啥也别说了，大伙也都看到了，中际旭创今日关门后大跌15.69%，折价率来到了6.85%。 $中际旭创(03308)$ 策略很明确，就是不打，并非能提前猜到今天大跌，而是整体判断，这个票风险水平大于预期收益，没啥性价比。 图片 Q商的最终分配结果也出来了，一手69%，甲尾3手，乙头6手，顶头900手，跟我们预测的还是很接近的。 图片 大家也不用太过担心，如果明天能稳住，跌幅应该在10%以内，而且，老夫夜观星象，明天可能反弹（猜错了别来找我）。 图片 如果暗盘跌幅在10%以内，那还有一重保险——绿鞋。 昨天我文章写了一大堆，分析了绿鞋猎人的风险和收益，结论是不要轻易当绿鞋猎人。 但昨天是基于所有港股IPO做的数据统计分析，今天单独拉了一下AH股，有一些意外发现。 看了一下美的集团至今所有的AH股上市情况，首先，暗盘整体平均涨幅10.5%，首日11.7%，说明两个结论：1. AH股打新整体还是赚的；2. 与一婚小票不同，AH首日表现反而略优于暗盘。 重点看绿鞋，在单独把AH大票领出来的情况下，绿鞋有明显更优的表现。 有绿鞋的34只AH股中，首日与暗盘之差平均为2.72%。如果仅统计暗盘破发的，那么14只票中只有2只首日表现不及暗盘，平均差值更是高达4.77%。 还有一个点，有绿鞋的AH，今年以来即使暗盘破发，跌幅也没有一家超过10%。 图片 而对于没有绿鞋，首日入通的AH新股来说，首日表现普遍不及暗盘，首日与暗盘之差平均为-4.23%。 这里面三只暗盘破发的票，普源精电彻底崩了，首日较发行价暴跌37.36%，成为年内最差AH，其他两个鼎泰高科滨化股份，首日跌幅缩窄一些，但依旧没有涨回发行价。 图片 还有一处要注意，样本34个有绿鞋的AH，暗盘破发率高达38.2%，但首日破发概率仅17.6%，而没有绿
【港股IPO】中际大跌，我发现AH股的绿鞋猎人貌似有点搞头（附融资截止后撤单秘籍）
以中际旭创为引，剖析为何绿鞋猎人当不得？
中际旭创今早结束招股，最终孖展总额定格在719.9亿，孖展倍数13.07，预计最终公配倍数20倍左右。 上周五跑了个中签率预测，供大家参考。 图片 中际这个票，有点子诡异的，刷牙门就不说了，属于意外之瓜，关键是几次改定价。 改定价也就算了，居然招股日和上限价格有官方媒体提前曝光（我有时也会给大家透露点消息，但我这种跟那种官方资讯型有本质区别），今天更离谱，刚结束招股，各大媒体就把最终定价发出来了。 图片 在港股打新市场混这么多年，招股日、定价等信息，圈内人确实能搞到一些消息，但直接让媒体平台公布出来的，中际还真是蝎子粑粑——独一份。 真不知道他们想干啥。 不过既然定了，我们就看看这个980港元到底算不算便宜。 今日中际尾盘偷袭，收涨2.91%，收盘价1076.94RMB，换算折价率21.38%，如果后续不跌，应该有小肉，再加上一手货值和中签率双高，可能能赚个几千块的猪脚饭钱。 图片 另外，我看见各大APP评论区很多人表示，有绿鞋，不怕！这么说吧，人生三大幻觉： “绿鞋能稳住”；“7709能回本”；“她还爱我” 之前来福谐波这个票咱也是当了一回绿鞋猎人，但当时也讲过底层逻辑，并非是相信绿鞋，而是可比公司绿的谐波涨的太多，根据强可比公司同涨同跌的逻辑，这中间有一定套利空间。 根据数据统计，如果单看绿鞋，其实对于首日股价的影响不大，甚至为负作用。 这里取了今年以来有绿鞋和无绿鞋的票，比较首日和暗盘涨跌幅差异，统计范围限于首日涨5%以内的新股，原因也很简单，涨幅太高的绿鞋没有出手机会。 先看有绿鞋的，首日涨幅与暗盘涨幅差为-10.9%，意思是平均下来，有绿鞋的新股，首日会比暗盘多跌10.9%。 图片 而没有绿鞋的，首日涨幅与暗盘差平均只有-8.8%。 图片 数据不会说谎，这里能得出两个比较反直觉的结论： 1. 今年以来在首日涨幅5%以内的票（破发或涨幅较小）中，无论有没有绿鞋，暗盘
以中际旭创为引，剖析为何绿鞋猎人当不得？
7709被资本做局了！中际旭创中签先亏600多！
7709感觉被资本做局了！ 连着好几天，开盘前韩股涨，收盘后美股涨，只有港股盘中美力士韩力士拉着7709一起跌！不信你看： 韩力士： 图片 美力士： 图片 然后你再看看这个磨损和溢价有多离谱，我7月10日美力士上市的时候小仓位支持了一下，昨天已经回本了， 你再看看7709，7月10日收盘价89.4，今日开盘价56.2，同期美力士回本，7709亏损37.1%，太离谱了兄弟。 再看韩力士自己的走势，7月12日至今下跌18.3%，所以7709的磨损其实还能接受，但是韩国资金出逃导致的下跌实在太痛了。 算溢价率的话，美力士上市那天溢价15%，今天已经大约有35%，再加上2.5%ADR转换比例上限限制，套利这条路也被堵死（额度释放只能靠慈善家把ADR转换为韩股，但我想没有哪个傻子会这么做）。 什么，你问我那为啥要买7709？我建仓的时候ADR还没上市，我没得选啊。 图片 对于存储，我依旧是看好的，但现在很纠结，要不要割掉7709换美力士，又怕割完出现大幅反弹带来的双重上升动力，很纠结，各位有什么看法，我们可以在评论区讨论一下。 再来看看中际旭创，周二大涨，周三招股，截至写稿，招股这三天时间已经跌了7.37%。 图片 上限1010港元，按当前价格计算，折价率为16.9%。在招股当天文章里有写，我的目标折价率为5%-15%，现在越来越接近下限了。 但毕竟是预期下限，是不是说还有希望？这就是一个安全垫的概念，AH天然风险：关门打狗。上一批那几只AH血淋淋的教训依然历历在目，如果安全垫不够，结束招股后继续下跌咋整。 至于赌他非上限定价的良心？呵呵，上一批那几个反正是没有良心这种东西。 而且，从技术面看我个人对其短期走势也是中性偏空。 7月17日跳空12%，7月21日反抽后次日下跌，这几日始终在1040到1100之间箱庭震荡，1100形成明显压力位，但1040的支撑力仍有待验证，外加上方110
7709被资本做局了！中际旭创中签先亏600多！
【港股IPO】中际旭创申购情况及打新分析
公司名称：中际旭创股份有限公司（03308.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：高盛、中金、大摩、广发 绿鞋：有（高盛） 基石投资者：49.05% 募集期：7月22日-7月27日（下周一） 主营业务：全球光模块龙头 一、保荐人、绿鞋、基石 高盛、中金、大摩、广发联席保荐，高盛绿鞋，基石阵容非常离谱，35家国内外顶尖基石，包括贝莱德、小摩、腾讯、以及多家主权基金，阵容豪华程度已经超越了此前的紫金黄金国际，成为迄今为止港股IPO基石最牛逼的公司没有之一。 打新指数：★★★★★ 二、货量及孖展情况 机制B，10%，公配10.9万手，看上去不算少，实际上一股1010港元，一手入场费高达5万多。 这个还真不能怪公司，根据7月2日的新规，每手股数只能从1股、50股、100股、500股、1,000股、2,000股、5,000股、10,000股中选择，且每手价值必须大于等于1000港元，小于等于50000港元（适用于每手股数大于100股的股票）。 那公司基本就没得选择了，每手一股肯定不可能，且不说货太散，筹码结构要崩，这玩意跌一点就得合股，多麻烦。 再往上，500股及以上的情况不符合“每手100股以上的股票，价值需小于等于50000港元”的规定，那么就只有两个选择了50，或100。 还好公司选了50，要是选100每手价值就高达10万多，更难中。 当前1.8倍孖展，103亿孖展金额，在今日A股大跌的前提下，有这成绩，确实还可以的。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司主营光模块，也就是把服务器、交换机、GPU等设备发出的电信号转换成光信号，再通过光纤传输到其他设备。 目前，AI数据中心需要成千上万张GPU，GPU之间必须持续交换海量数据，因此AI算力集群规模越大，需要的高速光模块就越多，传输速率也必须不断升级，这也就有了我们所说的400G、800G、1.6T、3.2T等传输速率
【港股IPO】中际旭创申购情况及打新分析
【港股IPO】中际旭创周三开簿，发行价定了，可能有肉！
今天真猛，一大堆票低开高走，甚至出现了很多近似地天板，比如PCB大哥东山精密以及GPU服务器再制造龙头协创数据（我A股自选不多，肯定还有其他地天板，这里就不一一举例）。 图片 图片 不过东山精密我昨天还有个神预言： 图片 你看看今天，200基本上是最低点... 好吧我承认，这里面运气的成本居多，早上开盘跌停我也没敢入，果然，犹豫就会败北。（果断就会白给？） ok，闲话说完，下面聊正事。 中际旭创当前消息是，周三开簿招股，定价上限1010港币。 之前本来是按照上周三的七折定价，结果上周五暴跌，基石施压，价格部分下调。 结果今天大涨，中际旭创反弹13.2%，折价率来到了约77折。 中际旭创作为易中天老大，全球光模块龙头，我预计短期合理折价率在10%左右，7折空间不小。而且这种大型AH普遍量大管饱，只要每手入场费不太离谱，中签率不会太低，大伙都有汤喝。 还记得我之前说的话不： 图片 $中际旭创(300308)$ $中际旭创(03308)$
【港股IPO】中际旭创周三开簿，发行价定了，可能有肉！
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