18年前， 耐克被纳入标普100指数，而在9月21日， 耐克作为美国前100家大型蓝筹公司的历史将正式终结。 2021年耐克创下历史新高，但在过去的5年，耐克跌幅高达78%，蒸发掉的市值超过2200亿美元。 这里其实是一个非常典型的消费品牌护城河被侵蚀的案例，Nike犯了一个非常典型的错误：把经典产品当成了永动机。 Nike过去最大的优势是什么？不是单纯的鞋，而是不断创造新的爆款。 Air Jordan、Air Max、Dunk、Air Force 1……这些产品不断制造新的消费需求，但后来Nike越来越依赖自己的经典Lifestyle产品。 问题来了：消费者为什么每年都要买一双新的Air Force 1？ 当创新速度下降以后，耐克就开始依赖折扣促销，但越促销就越伤害品牌价值，这是一个非常危险的循环。 一方面耐克的品牌溢价缩水，另一方面又面临不断崛起的中国品牌的竞争。尤其是在跑步、篮球、专业运动等领域，中国品牌已经不是单纯的便宜替代品。这意味着Nike过去最大的武器品牌溢价，正在受到挑战。 这就是耐克不断下跌的原因了，至于其它的耐克在DTC政策是左右横跳的问题，不提也罢。 另外有意思的是，标普100这次移出了耐克、Colgate、 Simon Property、Honeywell Aerospace，新加入标普100的公司则是Dell、Palo Alto Networks、Arista Networks和Sandisk，四个新增公司全部属于科技/IT领域。 20年前，美国最大的公司里面有Exxon、GE、Coca-Cola、Walmart、Nike、McDonald's，这种传统产业和消费品牌占据非常重要的位置。 20年后，美国最大的公司则是被苹果、英伟达、微软、亚马逊、美光等科技公司霸榜。 这也是美国资本市场从消费品牌时代，向科技/AI基础设施时代迁移的一个缩影。 市场不

今天讲讲斯坦利·德鲁肯米勒。 大多数人对他没概念，他做了近30年基金，年化回报接近30%，而且几乎没有亏损年份。1992年他执掌索罗斯基金，做空英镑的决定就是他下的，一口气从英国央行手里赚走10亿美元。 现任美帝财政部长贝森特称他为老师，美联储主席沃什是他十多年的老部下。 他的核心铁律只有一条： “一旦我买入股票的理由不复存在，我当时花了多少钱就完全无关紧要了。” 不锚定成本，不苦等解套，随时准备空仓清零。 普通人在 60 美元买入，跌到 50 美元时往往会陷入瘫痪，死守着等它涨回原点。而德鲁肯米勒毫无情绪波动，反手就是清仓。 这种散户思维甚至写在了k线图上。所谓的阻力位，本质上就是一群人在高位套牢后，熬了三四年仅仅为了等一波回本。在他们死守的这段时间里，只能眼睁睁错过整个牛市。 在投资中，执着于成本价是代价最沉重的恶习。 更罕见的是，德鲁肯米勒在极度冷血的斩仓之上，还完美结合了普通人难以驾驭的另一面：极度重仓。 他直言：“敢于集中重仓，是我成功的一大核心。” 德鲁肯米勒还原了 1992 年干翻英格兰银行前夜，他和索罗斯（George Soros）最硬核的一段闭门对话。 当时德鲁肯米勒觉得逻辑已经无懈可击，兴奋地对索罗斯说： George，我今晚打算卖掉 55 亿美元的英镑，全部买进德国马克。这等于我们要把整个基金 100% 的身家全砸进这一个交易里！ 结果索罗斯听完狂翻白眼，说这是我听过最垃圾的资金管理。 既然你证明了这是一个完美的单边送钱机会，我们应该砸 200% 的净资产杠杆进去，而不是 100%！ 你丫知道这种 20 年一遇的降维发财机会有多难得吗？你到底有什么毛病？ 后来的历史大家都知道了： 索罗斯逼着德鲁肯米勒把仓位直接翻倍，用 100 亿美金的空头头寸顺着数字管道轰炸汇率市场。 英国央行花了几十亿外汇死扛，最后在绝对的资金流面前被一枪爆头，宣布退出欧洲汇率机制

昨天Moderna 宣布mRNA疫苗治疗黑色素瘤取得突破性进展，预计明年就可以量产。受此消息影响，Moderna上涨了177%，今天回调了20%。 不得不说，美股确实正规市场，这么重大的消息，一点风声都没有泄露，如果是某个亚洲市场，消息放出去之前就好几个涨停了。 我查了一下，这次的个性化mRNA肿瘤疫苗的意义非常重大： 这个疫苗怎么工作的？每个人的肿瘤都有独特的基因突变，医生把你的肿瘤切下来之后，去分析它的突变特征，然后专门为你造一支 mRNA 疫苗。打进去之后，你的免疫系统就学会了识别癌细胞，会主动去追杀体内可能残留的癌细胞，大幅降低复发的概率。 这次试验针对的是黑色素瘤，但这次的逻辑，对其他癌症也能用。 目前 Moderna 和 Merck 已经在跑九项临床试验，覆盖的癌种包括：非小细胞肺癌、膀胱癌、肾细胞癌、胰腺导管腺癌、胃癌。其中肾细胞癌和膀胱癌的 Phase 2 试验已经完成入组，肺癌也在推进中。 美股的生物医药ETF跑输纳斯达克差不多10年有余了，人生又有几个十年？ 从 2015 年7月见顶之后，Biotech 相对科技股基本就是一路跑输。中间当然有反弹，但大的趋势一直没变，尤其 2021年大家开始打疫苗以后， Mag7开始接管市场，再加上这两年的AI狂潮，资金越来越集中在科技股这一边。 如果你是一个医药粉，相信这11年里，真正的好日子就只有大家还没打疫苗的那两年，等到大家开始打疫苗了就是利好落地的时刻，眨眼间又是失落的5年。 当然你看图，这次可能真的不一样。月K已经突破了下跌趋势线，再加上这次史诗级的利好，把注意力分一点到医药板块，没什么毛病。

今天，美国财政部宣布扩大长债回购规模至少一倍，受此影响，30年国债收益率今日跌至5.18%。 （图中数据有延迟，并非实时数据） 扩大长债回购这件事，规模并不大但是政策信号意义很大——沃什上任不管长债利率那我贝森特来管。 长债利率依旧存在着无法调和的矛盾。扩大回购规模本质上是，之前发长债借的钱, 又都提前还回去。 而且，扩大国债回购只能延缓利率上升趋势而非改变结构性问题，因为根本的矛盾并没有解决——谁来承担美国越来越大的债务？ 强制干预利率的结果是短期利好高风险、高波动率资产，但长期带来新一轮去美元交易。 此时做多长债/做空美元/做多黄金/做多比特币是相似的交易策略表达，只要选择一个就好，选择做多黄金或者比特币是相对难度较低的。 我个人是选择的比特币，底部横盘够久了，而且这种叙事是足以改变基本面的叙事。 或许，这次真的不一样。

可以把B哥牛逼打在留言区，然后再给我打赏块八毛钱明天早上吃个肠粉吗？ 闪迪的交易逻辑、点位都是在文章里说了的，都是马前炮，市场验证了一切。 人性表现在超买、fomo、“永远缺存储”，也表现在踏空、幸灾乐祸、“历史大顶”，更表现在杠杆、融资、2倍3倍做多，还有可能表现为低位看空、高位看多、一把爆仓。 股市已经几百年了，人性始终没变。 我反复跟兄弟们说过，市场是评价一个金融博主最有效的指标，你看野鸡博主只会把路走歪，交易这条路，万一走错了方向，那很麻烦的，不是努力就能把曲线掰回来的。

废话不多说，今天抄了闪迪，均价1050. 其实早上已经抄了一次，当时海力士财报出来，不及市场预期，但是股价反涨，当时我就抄了，然后跌回了海力士开盘价的时候止损了。 早上抄底有没有问题呢？其实没有问题的，我们评价一笔操作，不能单纯的以盈亏来判断，要根据纪律来判断。我早上抄底闪迪的理由是，海力士利空不跌，价格又处于低位，那就抄底。当海力士跌回了今天的开盘价之后，那就必须得止损。 那后来为啥又抄底了呢？ 闪迪3个交易日跌幅高达33%，22个交易日跌幅高达54%，海力士从高点跌了51%，三星跌了42%，日本的铠侠跌了67%，美光37%，希捷30%，再多的利空，即使世界毁灭，也不过如此了。 海力士一个季度净利润才4300亿人民币，这和倒闭了有什么分别？ 为何昨天说的不接飞刀，今天又抄底了呢？ 昨天闪迪1260，今天1050，那能一样吗？ 而且，今天韩国人上街散步了，还往国会送花圈，已经全情激愤了。韩国各部门已经紧急开会在商量救市措施了。 韩国杠杆ETF的管理资产规模（AUM）回落至单只股票杠杆ETF推出前的水平。尽管杠杆ETF在韩国总ETF AUM中的占比仍约为5%，但融资保证金应收款已降至0.7%，融资贷款余额从峰值的38万亿韩元降至32万亿韩元。这表明韩国市场的杠杆压力有所缓解。 估值算便宜，情绪很极端，杠杆压力已经缓解，虽然还有这样那样的利空预期，但这个价格，已经有足够的吸引力了。 我发现很多人很难理解市场是动态的这一事实，你又不是基金经理你搞啥信仰投资，白酒前几年超级大牛市造就了张坤的神话，但这两年你只能在跌幅榜上面找到他的名字。今年的AI行情让白毛股神Serenity享誉全球，但是Serenity已经从X的时间线消失了。 你是散户，散户最大的优势是跑得快，不必永远持有仓位，但是要永远接收市场的不同信息，技术面消息面的都要有，然后根据这些足以改变趋势的信息不断调整自己的持仓，

对兄弟们够意思了吧？上周即使在外旅游也反复提示存储的风险，没有一次是让兄弟们抄底的。 这次AI铲子股的暴跌，让很多KOL的水平显露无疑，比如大家熟知的任泽平。 他从 6 月起密集输出观点：科技牛还在、千金难买牛回头、板块回调就是上车机会，多次看好半导体、存储芯片赛道，认为 7 月科技有中报主升浪行情。 然后就被VIP用户维权刷屏了，当然任泽平的操作也很抽象，解散全部泽平宏观 VIP 付费微信群，同时删除多篇此前坚定唱多科技、存储的公众号文章。 经济学家就这水平，还收3000块的会员费，那我岂不是可以收3万块的会员费?至今我的文章没收过一毛钱会员费，兄弟们给个块八毛钱的打赏，不过分吧？ 相较于经济学家，我更愿意称任泽平为顶尖的营销大师，能让许家印掏出数千万年薪，如果他去开传播课会员群，我高低得付费。 金融博主这一行当，最终变现只有一个，就是投资。无论你把这个事儿包装成什么样，是卖个书，卖个课，卖个群，最后你的客户都会把他落实成客户的投资行为。 水平高低，市场一眼就能验证。 回到这次存储等铲子股的下跌，原因我已经反复讲过了： 1.      铲子股赚钱太多已经引起了上下游的反感，比如苹果和美光的撕逼，这已经不是简单的供需问题，而是分配问题，分配问题从来都是政治问题。 2.      谷歌的季度自由现金流首次转负，现金奶牛也烧不动了开始借钱，市场开始反思这样烧钱卷大模型是否值得。 3.      铲子股的预期太高了，现在市场已经充分定价到28年了。 4.      韩国人杠杆率太高开始主动降杠杆，当然全世界的杠杆都很高，都加在了存储为主的铲子股上。 当然还有其它的很多新闻。 比如今天