1. 昨天的文章被奶茶妹妹投诉侵权删了，算了，就提最后一个特斯拉的事儿吧。 前几天特斯拉给高级副总裁朱晓彤授予52万份股票期权，行权价为435.8美元，5年可以拿满。用一句话解释就是：你把股价干到 435.8 美元以上，才配赚钱；干不到，这些期权就是废纸。 上海超级工厂的快速建设，仅用9个月完成，朱晓彤功不可没，这成为特斯拉历史上最快的工厂建设项目。上海工厂显著提升了特斯拉的全球产能，并在2022年贡献了公司1.37百万辆汽车交付量的54%，2022年能保持这么稳定的产能，确实不容易。 特斯拉给这些高管，比如马斯克和朱晓彤的股权激励手段，直接和股价市值等挂钩，我觉得其它公司真得学习，股民高管一起受益，多好！ 2. 马斯克表示 2 月 14 日后特斯拉将停售 FSD 服务，此后仅以月度订阅方式提供。 订阅肯定对消费者更友好，可以简单算一笔账：之前买断得花8000美元，现在假设一个月99，买断费用大概就是折算成6.7年的订阅费用，而我们一辆车7年基本也该换了。 马斯克可明白这个账, 他想要的不是一次性收割8000美元，而是持续的现金流。 卖车实在是太卷了，那就去卖服务，FSD订阅的毛利率能达到70%-90%,这个利润率比卖车高很多，软件服务可是纯利润，边际成本差不多是零。 更关键的是，马斯克的2025年CEO绩效奖励计划里，有一个硬性指标，到2032年达到1000万活跃的 FSD订阅用户。 你看，这不就对上了，强制订阅制能快点拉高订阅用户数，当下FSD的买断价让不少人不敢容易尝试，订阅率只有12%-17%，改成纯订阅之后，参与门槛大大降低了，理论上订阅率能冲到20%以上。 特斯拉当下有几千万辆存量车。 要是到2032年存量车达到4460万辆，付费渗透率是70%,要是按月费65美元来算，FSD的年收入将会达到 246 亿美元。 算出这笔账后就会发现，订阅制比买断制盈利更多，而且订

Claude的母公司Anthropic今天被爆出来，它正在正在洽谈新一轮融资，计划融资 100 亿美元，估值达到 3500 亿美元，由新加坡主权财富基金GIC领投。 上一轮融资还是去年2025年9月份，融了130亿，估值1830亿。 好家伙，这半年不到，就把估值翻倍了。 要知道这还是没有上市，市值就可以排进所有美股的前40名了，比阿里巴巴现在的3400亿市值还要高。 这就是AI公司估值增加的速度。 OpenAI今年也说要上市，现在估值8300亿，一上市就是美股的市值前20名。 马斯卡的XAI今年也刚刚完成了200亿美元的融资，超募了50亿，现在估值2500亿。 三家公司加一块，估值已经达到了1.56万亿美元，占了全球独角兽的6成。 根据内部财务预计，OpenAI 2025全年营收约在120-130亿 美元 的区间，2024年的营收才37亿美元，营收增长的速度是相当快了。而且，年化经常性收入突破100亿美元，订阅与企业业务收入基础稳固。 估值给高了一点，但我觉得也没多大问题，毕竟别人的营收数据摆在这儿。 成长股，而且题材还是第四次工业革命的AI，8300亿贵吗？我觉得算正常，只是预期稍微满一点而已。 当然这也就意味着， OpenAI上市之后，留给我们的空间就不多了。 预期打太满，同时也意味着，一旦财报稍微不及预期，就会有巨大的波动。 波动，是我们利润的来源。 这个估值，是否意味着AI叙事结束了？ 我认为远远没有，今年还是有很多的机会，今年的股票操作还是得围绕AI来展开。

美团今天出财报了。 如果你们还记得，美团发布Q2财报时我也用了「美团爆了」来做锐评。 Q2其实还没完全打起来，阿里真正入场是在7月之后，所以和Q3的预期值相比，Q2根本不能算惨。 本季度集团经营巨亏 198 亿，去年Q3是赚了137 亿，，比彭博一致预期的亏损 162 亿更多。 原因不必多说了，外卖大战太伤了。 美团的核心业务（外卖+到店），美团Q3是674亿，本地商业板块本季收入同比减少了近 3%，主要原因是给骑手兄弟的运费补贴，导致配送收入也就是外卖收入同比负增长了 17%。 营收没太大变化，955亿，2%的增长在互联网行业几乎等于停滞了，相当于美团掏光了家底，只能勉强守住自己的一亩三分地，维持住同样的市场规模，以前需要的成本和现在需要的成本，已是天人永隔。 其他的没啥好分析的了。 说得更细一点，就是UE（每单经济模型）的结构性恶化，一通补贴大战的操作下来，单量越多，亏损越大，有点坟头蹦迪的味道。 美团的股东们也是真够意思，一整个夏天都请大家喝奶茶恰啤酒。 除了外卖，到店业务不容乐观。 本地商业板块的佣金和广告收入增速本季继续大幅放缓，同样仅分别增长了 1.1% 和 5.7%。应当也主要因外卖大战，连带对商家的抽拥和广告收费也有减免。 阿里真是要把美团往死里干，要吃美团的外卖，阿里的高德扫街榜，还要吃美团的团购业务。 当然，团购业务不是阿里干翻的，是抖音。抖音这老头子是真坏得很，趁美团在外卖业务上抗压的功夫，把到店团购吃得干干净净。 美团就像路边的狗，每个路过它的人都想踹它一脚，着实有点惨了。 每家公司都想抢它的生意，几乎每天都活在和竞争对手血拼的日子里。 美团说白了，就是没有护城河。 这样的公司，我当然下不了手。

茅台全线降价了，拼多多百亿补贴飞天茅台跌到了1499，飞天典当价格都跌破1000了。这有几重影响： 1. 高端白酒绝对定价中枢向下系统压迫大型酒企利润； 2. 所有茅台代理商都要亏损； 3. 社会库存仍需出清； 不要看最近白酒股价尚稳定，主要还是牛市氛围下，市场流动性非常充裕，有大量“价投”接盘。 茅台仍20倍，从过去的历史来看，估值并不是特别离谱，甚至可以说是低估。 但是炒股只看历史是不行的，未来的预期更为重要，我自己是90后，不知是否圈子的原因，我感觉同龄人的饭桌上酒出现的频率已经越来越低了，00后就更别提了。 如果有不同意见的，可以在评论区告诉我。 所以在我看来，茅台的过去以及现在当然是辉煌的现金奶牛，但是它失去的是未来。投资是对一个企业未来价值的判断，所有酒企，在我这里都不具备长期投资价值。 关于茅台，我的观点就和段永平不一样，他一直都在喊单茅台。段永平过往的投资眼光当然很牛，但是这跟当下以及未来的投资业绩也没啥关系。我认为他没有充分认识到年轻人不爱喝酒这一根本性的逻辑。 同样，巴菲特的 $伯克希尔(BRK.A)$ 伯克希尔哈撒韦公布了它最新的财报。 95岁的巴菲特准备卸任交棒之际，伯克希尔·哈撒韦的现金储备正在创下新历史新高——3820亿美元。比上一季度增加了376亿美元，相当于每天增加4.2亿美元现金，每小时1700万美元现金。 而这一数字的背后是公司的持续抛售。过去三年，伯克希尔已累计净卖出约1840亿美元的股票，仅在第三季度就再度抛售了价值61亿美元的普通股。 最大的抛售是苹果公司，由于持续的减持 $苹果(AAPL)$ ，目前伯克希尔的第一大重仓股已经变为美国运通。 巴

兄弟们，哥们先装个逼，NBIS大家都上车没？我可是写过多篇文章说了这个公司的。 今天盘后已经涨了50%，距离咱们8月6号的收盘价，也就是我第一次提它，已经涨了80%了。 8月6号那篇文章，还说了APP这家公司，也涨了将近50%了。 你就说服不服吧？ 今天NBIS暴涨的原因也不复杂，就是NBIS和微软达成了合作，又给自己找了个爹。原来就有一个非常爱它的，愿意给它提供最新款显卡的爹——英伟达。现在两个caddy daddy，这你受得了吗？ 今天盘后，Nebius直接官宣跟微软签了个“多年期长约”：基础合同金额就有174亿美元，覆盖2025到2031年的GPU云计算服务；更狠的是，微软还留了个“追加选项”，最多能再补20亿，算下来总金额最高能冲到194亿！ 这可不是小数目，要知道NBIS 25年全年营收指引才4.5-6.3亿美元，这一单就够顶它未来十几年的营收预期，也难怪市场直接用“暴涨60%”投票。 今年2季度的财报就远超市场预期，二季度营收达1.051亿美元，同比增长625%，环比增长106%。 2季度财报还上调了年收入预期：公司将2025年末年度化收入（ARR）预期上调至9-11亿美元，比2024 年底的9000万美元增加了 10 倍以上，进一步提振市场信心。 这次NBIS和微软签订的是5年期合约，这份合约相当于给NBIS增加了3倍的营收，所以股价涨50%，很合理，一点儿也不贵。 而且，有了这次微软的加持，NBIS的品牌就算是打响了，市场竞争力可以进一步提升。 各大公司的半年报都出的七七八八了，给我的印象是，无论中美的巨头，比如阿里比如英伟达，在ai上面的加码都不会停，都有加大投资的迹象。 下半年，还得干AI！

上次京东的财报出来的时候，我就说过外卖三傻不值得投资。怎么样，哥们没坑大家吧？ 那么今天出了美团的财报，我稍微聊一下。 和京东表现非常相似，同样把原先单季百亿以上的利润 “一键清空”，本季实际经营利润仅仅 2 亿，远远低于预期。 外卖大战的影响远比预期更大。 分业务来看，核心本地商业（外卖、到店）收入 653 亿元，同比增长 7.7%，增速较去年同期的 18.2% 显著下滑。其中： 1、补贴冲减配送收入：本季度配送收入同比增速大幅跳水至仅 2.8%。虽然对商家/消费者运费的减免会体现为配送收入的减项市场已有预期，实际下滑幅度高于预期。根据海豚的初步测算，本季的单均配送净收入环比应当下滑了 1 元以上。 这体现了大量补贴导致单量暴增后，为了确保有骑手完成配送，必须大幅增加骑手配送收入，这也会体现到毛利率的明显下降上。 2、到店并非无忧：本季度本地商业的佣金和广告收入增速也双双环比大幅放缓，分别仅增长了 13% 和 10.5%，比市场预期增速分别低了约 7pct 和 4pct。由此推测，本季度到店业务的表现应当也不及预期。 新业务板块营收265亿元，同比增长22.8%，亏损环比收窄至19亿元。 二季度调整后净利润仅 14.9 亿元，同比下降89%，比去年减少 132 亿元，利润率从去年的 16.5% 骤降至 1.6%，几乎都快不挣钱了。 除了业绩的颓势，市占率也在下滑。年初美团 “外卖 + 即时零售” 整体日单量份额甚至可以达到 80%，而目前淘宝闪购和京东的 “外卖+ 即时零售” 日单量总占比至少已经