尊敬的投资者和分析师， Dear Investors & Analysts, 我们诚挚邀请您参加3月24日召开的药明合联2025年全年业绩及业务进展发布会。 WuXi XDC cordially invites you to join our 2025 Annual Results and Corporate Update Call. 中文和英文的线上电话会可通过扫描下方二维码，或访问以下网址参与（需提前注册）： Please scan the QR codes or through direct link to register and participate the calls. 中文业绩电话会 CN Earnings Call: 日期/时间： 2026年3月24日, 8:30-9:30 AM HKT 网址： https://biologicswx.zoom.us/j/96912720155?pwd=nOTcLT6N6mrTLciaPrtuoM9l6j0ZC2.1 英文业绩电话会 EN Earnings Call: Date/Time： 24 March 2026, 20:30-21:30 PM HKT Link： https://biologicswx.zoom.us/j/96548672951?pwd=sRGhkLj8S0TqT0k7NbtxzoueHiyraS.1 我们期待第一时间为您解读公司2025年全年业绩及业务进展。 关于药明合联 （股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业(CRDMO)，公司为全球客户提供多样性的创新偶联技术及载荷连接子技术，助力新一代ADC研发，专注抗体偶联药物（ADC）及其他生物偶联药物从早期研发、临床前到商业
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邀请函 | 药明合联2025年全年业绩及业务进展发布会
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药明合联荣获第九届中国卓越IR评选“卓越资本市场沟通奖”
中国上海，2026年1月27日——近日，全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在第九届中国卓越IR评选中荣获“卓越资本市场沟通奖“，不仅体现了药明合联卓越的投资者关系管理水平和完善的投资者沟通体系，更彰显了资本市场对药明合联投资价值的高度关注与肯定. “中国卓越IR年度评选”由Roadshow China路演中与其旗下品牌“卓越IR”联合主办。该评选凭借其覆盖A股、港股及中概股的广泛代表性，以及严谨、透明的评审机制，已成为国内投资者关系领域最具影响力的奖项之一。其中，“卓越资本市场沟通奖” 旨在嘉奖 2025 年度主动创新开展资本市场沟通，且在沟通质量、频次及效果上表现优异的IR团队及上市公司。 药明合联在2025年度通过更频繁、更迅速响应的深度沟通策略，实现了国内外主流券商认可度提升、投资者深度互动以及股权结构优化等多项指标提升。2025年全年新增超过10家券商卖方研报覆盖，累计近50家国内外主流券商正式覆盖，稳居CDMO赛道券商覆盖数量前列，并跻身多家机构核心推荐(“TOP PICK”)名单；2025年内，公司通过获纳入MSCI中国指数和深化港股通相关交流等关键动作，持续提升境内外头部基金的持股比例，日均交易量亦实现同比大幅增长，资本市场影响力与流动性显著增强。 作为全球生物偶联药CRDMO行业领导者，药明合联自2023年在港交所主板上市以来，凭借其卓越的业绩表现，仅用4个月便成功纳入“港股通”。截至2025年底，药明合联全球客户数已增至630+家，累计赋能客户递交了超120个IND申请。2024年全球收入排名前20的制药公司中有14家已选择药明合联作为其信赖的合作伙伴。按2025年收入计，目前药明合联在全球市占率超过24%，持续领跑生物偶联药物 CRDMO赛道。未来，药明合联将以此次获奖为契机，持续夯
药明合联荣获第九届中国卓越IR评选“卓越资本市场沟通奖”
药明合联荣膺“最佳港股通公司”，再获资本市场认可
中国上海， 2025年12月4日 近日，全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在第十届智通财经上市公司评选中荣获“最佳港股通公司”殊荣，不仅体现了资本市场对药明合联卓越业绩和长期投资价值的高度关注与肯定，更彰显了业界对其未来发展前景的持续看好。 本次评选活动历时两个多月，由投资机构、分析师、行业协会及媒体组成的权威专家评审委员会，依据企业过往一年的业绩成长、行业排名、公司治理、社会影响力、资本市场回报等多个维度进行综合评分，通过多轮严格筛选最终确定获奖名单。其中，“最佳港股通公司”奖项旨在表彰公司治理结构健康、行业地位突出、主营业务稳健，能为投资者提供持续、稳定价值回报的港股通上市公司。 药明合联首席财务官席晓捷先生表示：“药明合联此次在众多参评企业中脱颖而出，不仅体现了业界和投资者的认可，也是对公司极大的鼓励。药明合联自上市以来，积极优化全球投资人结构：港股通持股比例稳步提升，交易活跃度显著增强；海外长线基金持仓比重持续扩大，公募基金覆盖范围不断拓宽，价值投资理念日益彰显。未来，我们将秉承‘偶合天下药，联接健康梦’的愿景，为全球客户提供更优质的端到端一站式CRDMO服务。同时，加强投资人理解，传递公司价值核心，通过常态化投资者沟通、透明化信息披露与专业化价值解读，与全球资本建立长期互信的合作关系，为投资者、合作伙伴和行业创造更大价值。” 作为全球生物偶联药CRDMO行业领导者，药明合联自2023年在港交所主板上市以来，凭借其卓越的业绩表现，仅用4个月便成功纳入“港股通”。根据2025年中期财报，药明合联全球客户数已增至563家，累计赋能客户递交了近100个IND申请。其中，2024年全球收入排名前20的制药公司中有13家已选择药明合联作为其信赖的合作伙伴。按收入计，目前药明合联在全球市占率超过22%，持续
药明合联荣膺“最佳港股通公司”，再获资本市场认可
“三连冠”！药明合联再度卫冕World ADC“最佳CDMO冠军”并荣获“最佳CRO冠军”
中国上海和美国圣地亚哥， 2025年11月6日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在2025 World ADC奖评选中荣膺“最佳 CDMO冠军”，这是公司连续第三年荣获该项殊荣。同时，药明合联还获得了“最佳CRO冠军”。在本届World ADC奖项评选中，药明合联是唯一一家同时摘得两项荣誉桂冠的服务公司。本次获奖不仅是对药明合联端到端的一站式CRDMO卓越服务和创新研发能力的肯定，也是对其雄踞全球生物偶联药行业领导地位的认可。公司屡获殊荣佳绩，充分展现了其在驱动技术创新、赋能全球客户、引领行业发展方面的专业能力和综合实力。 作为一年一度在全球ADC领域最具影响力的奖项之一，World ADC大奖主要颁予在该领域有卓越贡献的公司、团队与创新成果。本届World ADC大会汇聚了全球专家学者、行业领袖等，除交流前沿趋势、展示关键技术外，更聚焦于ADC研发至商业化的全流程进展与生物偶联药物的最新突破。 药明合联首席执行官李锦才博士表示：“三度加冕‘最佳CDMO冠军’并首次荣获‘最佳CRO冠军’，我们深感荣幸，亦倍受鼓舞。这份荣誉，是全球行业与客户对我们的高度认可，更是团队所有成员矢志不渝追求创新与卓越的里程碑。它印证了我们在ADC领域的持续突破，也承载着客户的深厚信任。展望未来，药明合联将以更加卓越优质的服务，赋能全球客户加速开发创新疗法，为行业发展与患者福祉创造更大价值。” 作为生物偶联药CRDMO领域的行业龙头，药明合联以其深厚的技术专长、解决复杂工艺问题的丰富经验以及一站式从发现、开发到生产的全链路服务，赢得了良好的业界口碑。随着生物偶联药行业的创新发展，公司持续赋能客户开展多样化的研发活动，探索双抗ADC、双载荷ADC、RDC、AOC、DAC、APC等前沿领域，目前已向客户成功交付多个不同类型的复杂
“三连冠”！药明合联再度卫冕World ADC“最佳CDMO冠军”并荣获“最佳CRO冠军”
【大会聚焦】第 16 届 World ADC大会：探讨多维创新路径，推进ADC成为肿瘤标准治疗方案
作为全球抗体偶联药物（ADC）领域的年度盛会，第十六届World ADC 大会于2025年11月3-6日在美国圣地亚哥召开。自 2010 年以来，该会议始终紧跟 ADC 领域发展脉络，聚焦行业重点研发方向，深度关注待解技术瓶颈，实时捕捉前沿创新趋势。本次大会围绕“通过ADC化学技术革新、优化临床患者分层策略与优化生产效能，推进ADC成为肿瘤标准治疗方案”主旨展开研讨。 本届World ADC大会设置多个专题板块，内容贯穿 ADC 药物从早期发现到产业化落地的全生命周期，涵盖：化学发现、生物学发现、临床前研究、转化医学、临床经验总结、工艺与分析开发、生产与供应链等。大会汇聚初创企业、生物技司、大型制药企业及专业服务供应商，行业专家们围绕 ADC 药物化学结构创新实现技术突破、提升生产效率等议题展开讨论，共同推动 ADC全价值链的差异化创新。 五大关键维度展开探讨为技术突破与临床转化提供方向指引 当前 ADC 研发项目数量较多，随着行业持续扩张，ADC药物向肿瘤治疗前线不断推进，通过创新设计与开发让更多ADC药物真正为患者带来显著获益成为行业共识。针对当前 ADC 领域核心发展议题，大会围绕五大关键维度展开深度探讨，为技术突破与临床转化提供方向指引： 创新毒素机制&提升肿瘤靶向性。阿斯利康专家分享了借助新型偶联技术与强化的抗体靶向能力，研发下一代ADC及靶向肿瘤治疗药物，深入分析双载荷与双特异性偶联药物的毒性考量及面临的挑战，从药物抗体比（DAR值）平衡策略与作用机制组合逻辑等方向提出临床设计的新思路。Byondis专家分享了通过靶向递送经临床验证的细胞毒性载荷，并针对连接子偶联及 ADC 应用场景进行优化以提升药效与耐受性，充分释放抗叶酸 FRa ADC 的全部治疗潜力。Genentech专家分享了非细胞毒性载荷的特性、筛选方法与作用表现，以提升治疗指数及 ADC 耐
【大会聚焦】第 16 届 World ADC大会：探讨多维创新路径，推进ADC成为肿瘤标准治疗方案
【大会聚焦】ESMO新数据，探索ADC 药物解锁一线肺癌治疗新可能
肺癌作为全球癌症致死的第一大癌种，其药物研发进展备受关注。在肺癌中非小细胞癌（NSCLC）是最常见的亚型，约占85%-90%。NSCLC中EGFR突变是最常见的肿瘤驱动基因变异类型。但并非所有NSCLC患者都能检测到明确的驱动基因，如约50%的肺鳞癌患者缺乏明确的驱动基因，这限制了靶向治疗的适用人群。值得注意的是，TROP2 在 NSCLC 中具有广泛表达特性，有研究显示其在 82% 至 90% 的 NSCLC 样本中存在不同程度表达，这为缺乏明确驱动基因的患者提供了新的治疗靶点方向。即使存在驱动基因突变，靶向治疗也可能会面临耐药问题。 对于基因驱动型NSCLC，常见一线治疗采用EGFR-TKI；对于非基因驱动型NSCLC，免疫治疗已经成为一线主流治疗方案。然而，现有的一线治疗方案仍面临诸多挑战，例如 ORR 仍有提升空间、患者耐药及耐药后用药管理等。这也极大地驱动了对一线治疗方案的持续优化和深度探索。 目前已有多款肺癌领域 ADC 药物在临床研究中展现出亮眼潜力，例如针对 EGFR 突变或野生型NSCLC肺癌患者，部分 ADC联合治疗方案不仅对传统靶向药耐药人群有效，还能为无明确驱动基因突变的患者提供新选择，甚至在延长患者无进展生存期等方面优于现有标准治疗。 本文结合刚刚结束的2025 WCLC和2025 ESMO大会的数据，梳理了具有肺癌一线治疗潜力的代表性ADC产品，探讨 ADC 药物在肺癌治疗中，如何实现从末线到前线、从单药到联合的持续进阶。 科伦博泰&默沙东：TROP2 ADC 联合PD-1冲击一线治疗 在肺癌治疗领域，科伦博泰&默沙东的 TROP2 ADC（sac-TMT，又名SKB264或MK-2870，以下统一使用sac-TMT），我们可以观察到“多场景覆盖” 的研发思路 —— 从后线治疗切入，逐步向更关键的一线治疗场景推进，还在单药探索基础
【大会聚焦】ESMO新数据，探索ADC 药物解锁一线肺癌治疗新可能
药明合联荣获中国创新药十年荣耀榜“行业引领CDMO公司”
中国上海， 2025年9月29日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK）今日欣然宣布，其凭借卓越的服务质量、强大的技术实力、前瞻的全球化布局以及对产业创新的持续赋能，荣登“中国创新药十年荣耀榜”，并获评“行业引领CDMO公司”。本次获奖不仅是对药明合联在生物偶联药物CRDMO领域行业领导地位的认可，也是对其端到端的一站式专业能力和卓越服务的肯定。 “中国创新药十年荣耀榜”在第五届中国医药决策者峰会（2025 CHDC）上正式揭晓，该大会由北京医药健康科技发展中心和医药魔方联合主办。榜单以医药魔方全产业链数据为依托，榜下设8大荣誉奖项，旨在表彰过去十年取得优异成绩，同时为中国创新药产业升级发挥出推动与引领作用的优秀公司、机构和重大创新成果，为中国创新药产业的下一个十年确立标杆典范。其中，“行业引领CDMO公司”奖项是从CDMO公司对创新药产业的贡献力、业务竞争力等多维度进行综合评估，评选出以“价值服务”赋能中国医药创新、以“效率革命“助推中国创新药加速上市、重塑全球创新药竞争格局的标杆企业。 过去十年，中国创新药产业生态有了较大完善，产业链分工体系进一步成熟。包括药明合联在内的众多CDMO公司在过去十年征程中，通过高效、高质的服务，持续助推创新药批量上市，重塑了全球创新药的市场竞争格局。药明合联自成立以来，始终以“偶合天下药，联接健康梦”为愿景，为全球客户提供从早期发现到商业化生产的一站式解决方案。未来，药明合联将不断推进技术创新与服务平台迭代升级，与行业携手并进，释放生物偶联药更大的治疗潜力，构建更加开放、高效、共赢的创新生态，为医药产业的下一个黄金十年贡献核心支撑力量。 关于药明合联（股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产
药明合联荣获中国创新药十年荣耀榜“行业引领CDMO公司”
【大会聚焦】2025 BPD 新加坡生物药工艺发展大会：聚焦生物药技术创新突破，探索全球化发展核心路径
2025年9月24-26日，由药明合联举办的2025 BPD 新加坡生物药工艺发展大会圆满落幕。会议涵盖生物药工艺从开发到商业化的全流程、新技术赋能下一代生物药、全球化生产中的 CMC 难点突破、创新研发到合规落地的实践路径等重要议题，本文将聚焦以上行业热点进行干货分享。 新技术引领行业快速发展 近年 ADC 分子创新活力迸发，结构与功能的多样化趋势愈发显著：其中，双抗 ADC 依托双靶点定向递送机制，进一步提升了药物对病变细胞的靶向精准性；多载荷 ADC 则通过搭载多种作用机制的细胞毒性载荷，有效增强了对肿瘤细胞的杀伤疗效，二者分别从 “靶向精度” 与 “治疗效能” 维度拓展了 ADC 的技术边界。随着生物制药技术的持续突破，偶联药物也从传统 ADC向更广阔的 XDC领域加速演进，载荷从毒素拓展至寡核苷酸等，适应症也从肿瘤领域延伸到代谢、抗感染、自免等，为精准治疗打开全新想象空间。 “生物偶联药物的创新及协作”专题研讨 新技术不仅为分子创新注入动能，更同步实现了成本优化与效率提升的双重突破。药明合联董事长、药明生物首席执行官陈智胜博士在演讲中提到，一次性使用技术（SUT, Single-use Technology）正引领生物制造的未来。经实践验证，SUT在大规模生产中可实现成本优势，当SUT与药明生物的专有技术平台相结合时，成本节约效益可得到进一步提升。 锚定国际化与商业化核心需求 在当前全球生物医药产业加速融合的背景下，ADC作为兼具靶向性与强效杀伤能力的 “精准疗法”，其国际化布局与商业化落地，不仅直接关系到药企的全球市场竞争力，更深刻影响着全球癌症等疾病患者的治疗选择。 聚焦 ADC 药物商业化的核心需求，药明合联美国及欧洲CMC负责人胡宇华博士表示，依托成熟的技术平台与高效的项目管理体系，药明合联将客户早期分子推进至 IND阶段的平均周期仅需 15 个
【大会聚焦】2025 BPD 新加坡生物药工艺发展大会：聚焦生物药技术创新突破，探索全球化发展核心路径
2025 BPD新加坡生物药工艺发展大会干货分享，共启全球发展新征程
新加坡， 2025年9月27日 2025年9月24-26日，由药明合联（WuXi XDC，股票代码：2268.HK）联合举办的2025 BPD新加坡生物药工艺发展大会圆满落幕。大会汇聚来自欧洲、北美、中国及亚太地区的顶尖生物制药企业与研究机构，通过主题报告、专题研讨等多种方式，共同探讨行业前沿方向。会议涵盖生物药工艺从开发到商业化的全流程、新技术赋能下一代生物药、全球化生产中的 CMC 难点突破、创新研发到合规落地的实践路径等重要议题，旨在促进中国与全球生物药企和研究机构的交流与合作，推动先进工艺技术在创新药物生产中的应用。 药明合联董事长、药明生物首席执行官陈智胜博士发表主题演讲。陈博士的演讲紧扣生物制药领域核心议题，聚焦技术进步带来的实际价值，深入阐释了智能化工艺、新型原材料应用等技术突破如何实现成本优化与效率提升，为产业发展提供清晰路径。药明生物始终以研发为核心，持续深耕技术创新，助力生物药研发进程加速。 药明合联董事长、药明生物首席执行官陈智胜博士发表演讲 药明合联首席执行官李锦才博士发表大会开场致辞，他提到，“近年来，生物医药行业迅速发展，尤其是ADC等复杂疗法正逐步迈入黄金发展期。如何更快更好地推进药物从研发到商业化，是连接前沿科学与患者生命的桥梁，也是决定创新能否成功产业化的关键。本次大会旨在促进全球制药企业、生物科技公司、供应商、研究机构等的交流与合作，推动先进工艺技术在创新药物生产中的应用，惠及全球患者，正如我们的公司愿景所说：‘偶合天下药，联接健康梦’。” 药明合联首席执行官李锦才博士发表开场致辞 本次大会中，药明合联特设 “XDC 创新与发展”（XDC Innovation and Development）专场论坛。论坛邀请海内外领军企业家、行业专家分享前沿研究成果与产业化实践经验，聚焦技术难点和创新方向，为行业实现创新化、国际化及高质量发展提供技术指
2025 BPD新加坡生物药工艺发展大会干货分享，共启全球发展新征程
药明合联新加坡系列活动圆满落幕，共筑全球生物偶联药产业新生态
2025 年 9 月 24 日至 26 日，药明合联在新加坡成功举办了聚焦生物偶联药领域的系列盛会。以 “新加坡基地专属参观 + 高层闭门研讨 + 技术交流 + 行业晚宴 + 2025 BPD新加坡生物工艺发展大会专场论坛” 的多维联动模式，汇聚全球顶尖专家、链接全球产业链资源，以 “枢纽赋能生态、协作驱动创新” 为核心导向，为全球生物偶联药产业协同构建，写下兼具战略意义与实践价值的篇章。 药明合联新加坡基地赋能全球生物偶联药商业化生产 作为亚太生物医药核心枢纽，新加坡凭多重优势聚集了全球领先医药企业集群布局，依托其战略优势与资源禀赋，药明合联战略落子新加坡，打造了全球领先的生物偶联药生产基地 —— 该基地集成抗体中间体、偶联原液及制剂的一站式端到端生产能力，预计 2026 年上半年完成 GMP 放行，投产后将为全球药企提供高品质生物偶联药生产解决方案；同时亦将深化产业协同，为生物偶联药领域注入新动力。 作为药明合联全球产能布局的关键支点，新加坡新基地以此次系列活动为契机开放专属参观，供全球生物医药领军企业专家深入考察。依托新加坡优质产业配套、严谨质量管控体系与全球化物流网络建成的这座现代化基地，未来可承接生物偶联药从临床到商业化生产需求，既是药明合联全球化服务实力的具象载体，更将成为全球生物偶联药产业规模化、高标准发展的典范。 高层研讨,战略深耕聚焦核心挑战，共谋产业共赢 在 BPD 新加坡生物工艺发展大会启幕前夕，药明合联特设 “Build Winning XDCs: Technology, Supply Chains & Partnership in the Race to Market” 主题高层研讨会。活动邀请行业领军企业管理层及资深专家，以 “聚焦核心、深度研讨” 的模式，直击生物偶联药市场化进程中的关键挑战，展开战略性对话。 研讨会在技术创新维度，针对
药明合联新加坡系列活动圆满落幕，共筑全球生物偶联药产业新生态
【原创】2025 AAPS中国讨论组年会干货分享：ADC技术突破引领医药科学创新
2025年9月21-22日，美国药学科学家协会（AAPS）中国讨论组年会在江苏无锡召开。会议以“ADC技术突破引领医药科学创新”为核心，汇聚全球顶尖的科学家、工业界领袖与监管专家，共同探讨最前沿的科学发现，分享最实用的技术经验。 本届大会聚焦ADC&XDC药物创新开发、商业化生产体系构建与全球法规政策、CMC工艺开发与质控提升等议题。本文将围绕以上三个议题进行干货分享。 一、ADC&XDC药物创新开发 近年来 ADC 赛道加速崛起，以ADC、双抗为代表的前沿技术已成为驱动中国医药创新的核心动力。这一趋势在商业化交易中尤为显著：2024 年中国创新药对外授权交易中，ADC 与双抗项目合计占比接近 30%，ADC药物显然已经成为最受关注的创新药物之一。针对ADC&XDC药物创新及国际化，行业专家以专业视角展开深度研讨，凝聚行业发展共识。 对于ADC&XDC行业高质量创新有三个维度需要重点把握： 1）临床价值大，能够填补临床空白、解决临床痛点； 2）创新程度高，瞄准新靶点、新机制、新结构、新技术； 3）研发速度快，在研发进展上排名全球前列。 在下一代 ADC 药物的开发浪潮中，靶点发现与技术突破成为行业竞争核心。不同企业基于自身技术积淀，从多维度探索创新路径：有的依托专有技术平台挖掘新型肿瘤靶点，有的聚焦偶联技术升级优化药物抗体比率（DAR），还有的专注于新型XDC分子的研究与开发。这些差异化布局，让行业呈现出 “靶点探索多元化、技术路线个性化” 的特征，也推动下一代 ADC 向更高疗效、更低毒性的方向加速迭代。 二、商业化生产体系构建与全球法规政策 伴随研发进程的稳步推进，更多产品正加速从临床研究阶段向商业化落地迈进。针对商业化生产的实际需求与全球法规政策理解，不同领域的专家就商业化体系搭建的关键要素、中美法规环境的异同，开展了多维度的交流讨论。
【原创】2025 AAPS中国讨论组年会干货分享：ADC技术突破引领医药科学创新
从新加坡基地探访到闭门研讨，药明合联携手生态伙伴共绘行业蓝图
新加坡， 2025年9月24日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），于2025年9 月24日至9月26日在新加坡举行多维联动系列活动，涵盖新加坡基地参观、闭门研讨会、高层技术交流、2025 BPD新加坡生物药工艺发展大会等。其中，药明合联新加坡基地参观和闭门研讨会已于今日圆满结束，汇聚全球生物医药行业生态伙伴，助力其直观洞察生物偶联药物的先进生产流程并进行深入交流，推动国际合作向纵深发展。 新加坡基地参观：彰显实力，深化合作 在本次参观活动中，作为药明合联全球战略布局与商业化生产的基石，新加坡基地向业界展示了其集成抗体中间体、偶联原液及制剂的一站式端到端生产能力。此次基地参观吸引了数十家国际制药巨头及全球生物科技新锐的积极参与，参观区域覆盖新加坡基地的主要生产环节：抗体中间体&偶联原液生产线、偶联制剂生产线、以及先进的质量控制中心和精密的机械设备区。 新加坡基地参观现场图 新加坡基地：抗体中间体&偶联原液商业化GMP生产 • 双功能XBCM3生产线：设计容量可提供每批50升至2,000升抗体中间体，或单批产能最高可达2,000升的偶联原液，具备先进的工艺技术和严格的质量控制体系。 • XBCM4生产线：单批产能最高可达500升偶联原液。 新加坡基地：偶联制剂灌装商业化GMP生产 • XDP4偶联制剂生产线：配备一台10平方米冻干机及两台30平方米冻干机，预计每年生产800万瓶的液体或冻干剂型的生物偶联药物。其中核心灌装线集成了多项关键技术：自动料液全排空、100%在线称重以及无真空加塞，灌装速度高达300瓶/分钟。其双相机照相系统则能实时剔除无塞或高塞产品，确保高质量产出。 新加坡基地坐落于大士生物医药园，为满足全球合作伙伴日益增长的项目需求，基地建设彰显“药明速度”，目前已实现机械完工，
从新加坡基地探访到闭门研讨，药明合联携手生态伙伴共绘行业蓝图
【原创】IO+ADC：技术迭代升级，千亿蓝海市场潜力巨大
近年来，免疫肿瘤学（IO）和抗体药物偶联物（ADC）的交叉融合已成为肿瘤治疗领域最具突破性的前沿方向之一。从靶点选择的精准化到偶联技术的迭代升级，从单药疗效的突破到联合方案的协同增效，行业在短短数年间实现了多个里程碑式进展。特别是Keytruda（PD-1）与 Padcev（Nectin-4）联合疗法在局部晚期或转移性尿路上皮癌（la/mUC）的一线治疗中获得批准，不仅成功改写了临床指南，还为未来更多治疗奠定了坚实基础，有望在更多瘤种和治疗场景中实现突破，为患者带来更长的生存期和更好的生活质量。 肿瘤免疫治疗领域趋势：IO与ADC联合疗法有望撬动千亿美元市场 肿瘤免疫（Immuno-Oncology, IO）疗法以 PD-1/PD-L1 单克隆抗体为核心代表，引领了肿瘤治疗领域的革命性进展。目前，全球范围内PD-1/L1单抗已获批用于 20 余种恶性肿瘤的临床治疗，2024年销售额超过500亿美元，充分彰显其在临床应用中的重要价值与商业潜力。然而，单药抗体疗法在肿瘤治疗中普遍存在疗效有限且患者易出现耐药复发的问题。 图：全球PD-1/L1药物历史销售金额 资料来源：各公司历史财报，笔者整理 近年来，随着 ADC 技术成熟，这种 “精准靶向化疗” 药物与 IO 的联合展现出巨大潜力。ADC可通过靶向递送药物诱导免疫原性细胞死亡，释放肿瘤抗原激活免疫；IO 则解除免疫抑制，增强T细胞活性，二者协同将 “冷肿瘤” 转为 “热肿瘤”，形成 “杀伤 - 激活 - 维持” 闭环，降低了ADC 靶点逃逸与IO单抗疗法应答率不足的局限，实现 “1+1>2” 的效果。据行业预测，当前近半数依赖 IO 联合化疗的临床治疗方案，或将逐步升级为 IO+ADC联合模式，这一转变不仅能改善患者的临床预后，更有望推动相关适应症市场空间翻倍。 在IO与ADC联合疗法的探索中，就不得不提及默沙东这家公
【原创】IO+ADC：技术迭代升级，千亿蓝海市场潜力巨大
【原创】资本热追 + 治疗突破双轮驱动，RDC核药偶联赛道正快速崛起
RDC作为XDC领域重要的研究方向，凭借其 “诊疗一体化” （即可实现从诊断到治疗的全程可视化的闭环）优势脱颖而出，在临床中快速应用。随着诺华RDC产品在终端实现爆发式增长，多家大型跨国制药公司纷纷通过大额并购强势切入RDC领域，驱动治疗管线快速扩容。与此同时，国内企业亦加速布局该领域，不仅在核心适应症、靶点及核素选择上紧密跟进国际前沿，更呈现出差异化的战略布局特征。 01.终端需求强劲，诺华RDC产品Pluvicto跻身药品“重磅炸弹” 行列 诺华作为核医药领域的领军者，其在该领域的战略布局可追溯至 2017 年。当年，诺华以 39 亿美元完成对法国癌症公司Advanced Accelerator Applications （AAA） 公司的收购，借此获得放射性配体疗法（RDC）药物 Lutathera，次年，诺华再度通过 21 亿美元收购 Endocyte 公司，将另一款核心 RDC 药物 Pluvicto 纳入管线，进一步完善了其在核药领域的产品矩阵。 2024 年，Pluvicto 实现营收 13.92 亿美元，同比增长 42%，成为核医药领域首个年销售额突破 10 亿美元的 “重磅炸弹” 药物；Lutathera 营收达 7.24 亿美元，同比增长 20%，延续了快速增长态势。两款核药合计为诺华贡献 21.16 亿美元营收，充分彰显了核医药领域的商业化潜力。 Pluvicto上市后的快速放量离不开其在临床治疗中展现出的优势及后续的市场布局： 1.显著的临床获益 Pluvicto于2022年3月获FDA 批准上市，是首款FDA批准用于治疗晚期的前列腺特异性膜抗原阳性、转移性去势抵抗性前列腺癌（PSMA阳性mCRPC）患者的靶向放射性配体靶向疗法。Pluvicto的关键三期临床试验（VISION）结果显示，晚期PSMA阳性mCRPC患者的标准治疗加入Pluvicto，
【原创】资本热追 + 治疗突破双轮驱动，RDC核药偶联赛道正快速崛起
药明合联2025年上半年财报：业务强劲增长，高质量盈利，持续巩固行业龙头地位
中国上海 2025年8月18日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发与生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC Cayman Inc.，股票代码：2268.HK，以下简称"药明合联"或"集团"）欣然公布其2025年上半年业绩（以下简称"报告期"）。 营业收入同比增长62.2% ，至 27.01 亿元人民币 毛利同比增长 82.2%，至 9.75 亿元人民币；毛利率达 36.1% 经调整净利润（不含利息收入和支出）同比增长 69.6%，至 7.33 亿元人民币；经调整净利润率（不含利息收入和支出）达 27.1% 经调整净利润（含利息收入和支出）同比增长 50.1%，至 8.01 亿元人民币；经调整净利润率（含利息收入和支出）达 29.6% 净利润同比增长 52.7%，至 7.46 亿元人民币；净利润率达 27.6% 全球客户总数扩大至 563 家，2025年上半年新增 64 家客户 综合CMC（iCMC）项目总数达 225 个，2025年上半年新签 37 个iCMC项目 未完成订单总额增至 13.29 亿美元，同比增长 57.9% 无锡基地DP3制剂车间完成GMP放行，进一步夯实了一站式生产能力 新加坡基地达成机械完工，并计划于2026上半年初实现GMP放行 持续投资前沿技术，赋能客户探索创新前沿生物偶联药物，巩固集团竞争力和行业领先地位 集团在国际权威金融评选机构Extel（原《机构投资者》）“2025年度亚洲地区公司最佳管理团队（不含日本）”榜单中多个投票类别均位居前列 中英双语业绩交流电
药明合联2025年上半年财报：业务强劲增长，高质量盈利，持续巩固行业龙头地位
药明合联获纳入MSCI中国指数
中国上海， 2025年8月8日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK）今日欣然宣布其被纳入MSCI中国指数（MSCI China All Share Index），彰显了全球资本市场对公司持续增长价值和生物偶联药CRDMO行业领导地位的认可。本次调整将于2025年8月26日收盘后生效。 MSCI中国指数是一项按自由流通市值加权的指数，旨在衡量可供国际投资者参与的中国公司之股票市场表现，代表了最具吸引力的中国股票资产类别。该指数覆盖大、中盘股票，涵盖多种股份类别，包括A股、H股、B股及境外上市股份。 药明合联此次入选MSCI中国指数，将进一步提升公司在国际资本市场的关注度与流动性，为全球投资者提供参与中国生物医药创新发展的优质标的。未来，作为全球生物偶联药CRDMO行业领导者，药明合联将携手更多全球合作伙伴，持续推进生物偶联药技术创新与开发进程，为全球患者带来更多治疗选择和希望。 关于药明合联（股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业(CRDMO)，公司为全球客户提供多样性的创新偶联技术及载荷连接子技术，助力新一代ADC研发，专注抗体偶联药物（ADC）及其他生物偶联药从早期研发、临床前到商业化生产的一站式服务，涵盖抗体或其他偶联药中间体、连接子/载荷连接子、偶联原液及偶联制剂等研发和GMP生产。 如需了解更多信息，请访问：www.wuxixdc.com
【原创】c-Met ADC的崛起：ADC技术重塑MET依赖型肿瘤治疗
2025年5月14日，由AbbVie研发的一款靶向c-Met ADC药物Telisotuzumab vedotin（Teliso-V, 商品名Emrelis) 获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的加速批准上市，用于既往接受过全身治疗的局部晚期或转移性、高c-Met蛋白表达的非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的治疗。Teliso-V是全球首款且唯一获批上市的c-Met靶向ADC药物，同时也是首个专门针对c-Met高表达NSCLC患者的first-in-class疗法。这个历经小分子药物和双抗验证的“老靶点”，正借助ADC技术焕发新生。 本文从c-Met靶点、c-Met ADC开发进展、BD交易、竞争格局等多个维度进行分析，旨在为读者提供c-Met靶向ADC治疗领域的洞察与战略启示。 c-Met靶点：癌症治疗领域的“老树新芽” c-Met 该靶点自 1984 年被发现以来，经历了三个发展历程，近年来，由于基础科研和临床研究的诸多新的进展和发现让c-Met靶向药物的研发重新吸引了市场目光。 第一阶段：小分子抑制剂 例如，诺华的Capmatinib、默克的Tepotinib及阿斯利康/和黄医药的Savolitinib靶向 MET突变型NSCLC，尽管疗效确切且开发较早，但小分子抑制剂往往存在特定突变类型限制，耐药和毒性问题，促使目光转向新的技术平台。 第二阶段：双抗 强生推出的EGFR/c-Met双抗Amivantamab，突破了依赖基因突变筛选的传统模式。其通过双靶点协同阻断，显著提升治疗获益，在一线治疗中将疾病进展风险降低30%。 第三阶段：ADC 艾伯维首次将ADC技术成功引入c-Met高表达肿瘤治疗领域。在Teliso-V 的II期临床数据显示，总体人群、c-Met高表达和c-Met中等表达患者的客观缓解率（ORR）分别为28.6%、34.6%和22.9%，中位总生存期
【原创】c-Met ADC的崛起：ADC技术重塑MET依赖型肿瘤治疗
药明合联无锡基地DP3车间成功完成GMP放行，偶联制剂产能扩张再上新台阶
中国无锡， 2025年8月5日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK）位于无锡基地的第三个偶联制剂生产车间DP3，已于7月底成功完成GMP放行，标志着公司制剂产能的进一步扩大和业务持续拓展的重要里程碑。 DP3制剂车间的推进秉承药明合联一贯的高效、高质生产力，仅在18个月内，迅速实现了从厂房设计、施工建设到设备设施验证、模拟灌装和GMP放行的全流程。该车间投产后年产能达700万瓶，至此，无锡基地的三个偶联制剂生产车间（DP1 & DP2 & DP3）合计年产能将跃升至约1,500万瓶。 “DP3制剂车间成功完成GMP放行，既是公司发展的又一里程碑，更是迈向更高目标的新起点。作为药明合联全球化产能布局的重要环节，制剂生产正以‘每年新增一个生产车间’的节奏稳步扩张。未来，药明合联将持续洞察行业需求，为全球客户提供更便捷、高效的一站式CRDMO服务。同时，坚守公司使命，通过开放式、一体化的偶联制药技术平台，加速和变革全球偶联药的发现、开发和生产进程，赋能全球合作伙伴，造福广大病患。” DP3制剂生产车间，以国际顶尖标准和行业领先设施和技术打造，集成独特的厂房设计、先进的高活无菌设备、严格的风险分级管理、创新的一次性技术及全维环境监测系统等，支持西林瓶水针与冻干无菌制剂生产，提供从临床到商业化生产的一站式解决方案。 该车间严格遵循FDA、EMA、NMPA的GMP标准，实现偶联制剂全流程合规管控，保障产品质量。DP3制剂车间覆盖包材消毒、清洗灭菌、配液、灌装、冻干、轧盖、外洗、灯检、包装等全模块生产运营。其中核心灌装线配备自动料液全排空、100%在线称重、无真空加塞技术，灌装速度达300瓶/分钟，双相机照相系统实时剔废无塞/高塞产品。最后的包装环节，采用机器人塑托包装及全自动线，集成贴签、装盒、后道包装
药明合联无锡基地DP3车间成功完成GMP放行，偶联制剂产能扩张再上新台阶
【趋势前瞻-靶点】CDH17 ADC 研发聚焦，消化道肿瘤的潜力治疗新方向
2025年上半年，美国癌症研究协会（AACR）年会和美国临床肿瘤学会（ASCO）年会相继召开，其中CDH17作为一种在胃癌、结直肠癌等消化道肿瘤中特异性表达的靶点，具有显著的开发潜力。在AACR 2025大会披露的250余款ADC药物中，CDH17 ADC研发项目增长明显。而在ASCO大会上的184项ADC报告中，除了HER2、TROP2、Nectin-4等传统靶点外，CDH17、B7-H4等靶点在大会上的报告同样亮眼。 本文对AACR大会、ASCO大会上披露的CDH17 ADC管线产品及目前已进入临床阶段的CDH17 ADC管线进行汇总分析，从靶点特性、药物研发进展、差异化等方向入手，探讨其成为下一代肿瘤治疗突破口的可能性及潜在商业价值。 1.多款CDH17 ADC产品亮相2025 AACR ，处于研发第一梯队的产品已进入临床I期 2025 年AACR大会上共披露250多种ADC药物。其中，Beacon ADC数据库显示，新增110余种ADC药物，与2024年的34种相比，增幅达223%。本届大会共披露163个靶点，下图展示了新药研发中分子数目排名前十五的靶点分布，其中TROP-2、HER-2和CDH17位列前三。 2025 AACR 抗体偶联药物靶点分布 来源：Beacon数据库 2025年AACR大会上，多家生物技术公司展示了针对CDH17靶点的ADC研发布局，其中中国公司的身影凸显，包括乐普生物的MRG007、礼新医药的LM-350以及拓创生物的TAVO307等。 从研发进度来看，目前处于研发临床I期有6个，包括TORL Bio 的TORL-3-600、普众发现的AMT-676、宜联生物的YL217、翰森制药的HS-20110、康诺亚的CM518D1、乐普生物MRG007。此外，先声药业SIM0609已提交IND申请并获得临床批件。除上述分子外，其他披露的大部分CD
【趋势前瞻-靶点】CDH17 ADC 研发聚焦，消化道肿瘤的潜力治疗新方向
【原创】2025年上半年全球医药交易：ADC继续推动产业发展，革新技术演绎全球新格局
2025年上半年，在技术创新的持续推动下，医药交易市场呈现活跃态势：根据《Oppenheimer Biopharma M&A and Strategic Collaboration Insights: 1H'25》报告，H1 2025全球生物医药并购及资产收购交易数量达41个，战略合作交易数量达107个。中国医药产业在这一轮全球重构中展现出强劲的竞争优势，特别是在ADC、双特异性抗体等前沿技术领域，已展现出从"技术跟随者"转变为"创新引领者"的态势。 本文基于对2025年上半年全球医药交易数据的深度分析，结合产业链上下游动态和技术发展趋势，系统阐述当前医药产业的发展格局、结构性变化以及未来发展方向。文章重点聚焦全球ADC相关研究，发掘其在推动产业价值重估中的关键作用，并深入分析中国企业在这一轮全球医药创新生态系统中地位的显著提升及相关技术创新对整个医药产业格局的演绎。 一、全球医药交易市场的强势复苏与中国资产的崛起 2025年上半年，全球医药交易火热， 根据报告，2025年上半年全球生物医药并购及资产收购交易数量为41个，分季度来看， Q2 2025并购收购数量相较于Q1 2025呈增长态势。若趋势延续，2025年全年并购收购活动有望超过2024年水平。除并购外，战略合作也在上半年频发。2025年上半年全球生物医药战略合作交易数量达107个，行业持续回暖。 图1：全球生物医药季度并购及资产收购交易数量 图2：全球生物医药季度战略合作交易数量 中国医药企业在全球价值链中地位提升。根据中研普华最新发布的预测报告，2025年中国医药企业在全球创新药研发投入中的占比预计将达到18.7%，较2024年的14.7%提升明显。这一增长主要得益于中国企业在ADC、双特异性抗体、细胞治疗等前沿技术领域的重点投入。 临床试验数据也能印证中国市场的重要性。根据医药魔方的数据，2024年临
【原创】2025年上半年全球医药交易：ADC继续推动产业发展，革新技术演绎全球新格局
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