9月11日，在2026中国算力大会·太空算力创新发展专题论坛上，国内太空算力赛道先行者星测未来正式官宣完成A+、A++两轮累计数亿元融资，由北创投、华映资本、新尚资本、新鼎资本、江苏康华集团、匀升资本、晨峰基石、海南见月、君一资本、惠丰达等多家知名产业及财务投资机构联合投资，老股东锡创投、厚天资本持续加码追投。 本轮融资资金将重点用于国内首个云端协同太空算力星座「扶摇计划」，包括组网建设、星载AI技术迭代升级、在轨算力产品体系完善，以及各垂直行业商业化场景的规模化拓展，并助力公司完成关键战略跃迁——从载荷产品批量交付、感算一体卫星应用服务，向太空算力Token运营服务全栈布局，为企业高速发展注入全新动能。 【产业范式迭代，太空算力进入工程化、商业化黄金周期】 当前，商业航天产业的竞争逻辑正在深度重构，行业早已跳出“发射即落地”的单一评价维度，在轨长期稳定运维、规模化星座组网与可持续的商业闭环能力，成为衡量企业竞争力的核心标准。作为空天智能化转型的关键新型基础设施，太空算力正成为产业资本重点布局的优质赛道。 区别于“先组网、后补场景”的模式，星测未来坚持技术先行、场景适配、稳步迭代的发展路径，探索出从“天数天算”到“地数天算”渐进融合的差异化路径。公司所有技术迭代、产品升级与星座组网规划，均以真实算力载荷在轨实测数据为依据，并前瞻性布局太空算力底座，搭建全栈技术能力体系，形成稳健、可持续的产业成长曲线。 这套务实、可落地、可验证的发展体系，正是资本入局的核心逻辑。本轮参投机构代表表示：“太空算力行业已告别概念炒作阶段，长期空间环境适配能力、在轨稳定运行能力、可落地的商用服务能力，才是行业真正的技术壁垒。星测未来是国内少数完整跑通在轨验证、场景试点、商业落地全链路的企业，这是我们坚定加码的核心原因。”投资机构不仅看好「扶摇计划」的长期发展蓝图，更认可公司扎实的商业闭环能力，为后

文丨小李飞刀 2026年上半年，金龙鱼营收、归母净利润延续复苏趋势，两大主业销量双增。业绩复苏之际，公司管理层在8月投资者关系活动中亮出新牌——加码蛋鸡等新兴业态。 从粮油老本行转身进军蛋鸡养殖，金龙鱼试图谋求的新增长极有戏吗？ 【业绩持续复苏】 今年上半年，金龙鱼营收1228.5亿元，同比增长6.2%。归母净利润22.9亿元，同比增长超30%。剔除家乐氏合资公司股权处置带来的非经常性收益后，归母净利润同比增长15.7%，仍快于营收增速。 分业务看，厨房食品仍是业绩增长引擎。上半年该板块收入约774亿元，同比增长8.2%，销量超1200万吨，同比增长近5%。与此同时，饲料原料业务受益于下游养殖需求回暖，也实现了正向拉动。 回顾前几年，金龙鱼业绩曾因大宗商品价格高企而出现波折。但从2025年开始，业绩全面复苏，增长驱动也主要从价格因素切换至销量增长。 2025年，厨房食品销量同比增长约5%，饲料原料及油脂科技销量同比增长超7%，两者共同对冲了单价下跌影响，成为拉动业绩的主动力。这一以量为主的驱动增长逻辑延续到了今年上半年。 上游粮油原材料的价格波动由产业供需决定，金龙鱼无法有效掌控，但销量基本盘扩大，可靠自身壮大产品、渠道等竞争力来实现。 产品端，金龙鱼的策略已从基础口粮延伸至功能化、健康化和定制化新品。 2025年以来，金龙鱼围绕健康油种与便捷餐食推出了不油腻轻年稻米油、专用玉米胚芽油等新品，同时自主大健康品牌“金龙鱼丰益堂”推出了甘油二酯油、植物甾醇蛋白乳等功能性产品，并扩充了低GI谷物粉、挂面、米饭等健康主食线。这些新品借助现有渠道网络快速铺开，盈利能力往往高于基础口粮。 渠道端，金龙鱼持续扩张销售网络。2021-2025年，经销商总数从6121家增至10390家，累计增幅近七成，尤其在薄弱区域和高增长潜力市场加大了覆盖密度。 传统经销商是金龙鱼营销网络中非常重要的组成

近期，华泰证券、财通证券先后发布深度研报，对驭势科技（01511.HK）给出积极评级，华泰证券首次覆盖给予买入评级，目标价83港元；财通证券首次覆盖给予增持评级，两大机构一致看好公司依托机场基本盘，向厂区、港口、城市等多场景复制、全球化扩张的发展路径。 华泰研究看好公司依托机场场景的先发优势，持续向港口、城市接驳等场景复制扩张；封闭及半封闭场景商业化进程领先，企业端客户付费意愿与付费能力更强，有望推动公司收入持续增长，预测公司26/27/28营业收入达5.2/7.7/12.4亿元人民币。随着各场景商业化项目持续落地、标准化产品加速复制，公司中长期规模效应有望进一步释放，2029-2030年总营收预计提升至18.61/26.67亿元，同比增长50%/43%。预测公司目标股权价值约116亿元人民币，对应港股目标价83港元。 财通证券认为公司是细分封闭场景L4龙头，开启全场景商业化新征程：公司2016年成立以来以机场场景为核心切入点，逐步延伸至厂区、城市、港口、矿区等多元封闭场景。根据弗若斯特沙利文数据，2025年公司在大中华区机场、厂区L4自动驾驶解决方案市场市占率分别达90.5%、31.7%，均位居行业首位。财通预计公司2026-2028年营业收入分别为4.8、7.4、11.4亿元， 随着规模效应释放、高毛利软件业务占比提升，费用率持续下行，盈利能力逐步修复。考虑到公司全场景布局的成长性及公司在细分赛道的绝对领先地位，首次覆盖，给予“增持”评级。 $驭势科技(01511)$

文丨木清 在2026年1月的首次递表失效后，益方生物近日再次向港交所递交上市申请。距登陆科创板仅四年，这家创新药企便急于叩开港股大门。两款已上市产品收入杯水车薪，核心在研管线尚未兑现，账面资金在高强度研发下持续消耗，公司正处于“青黄不接”的节点，港股上市成败将直接影响其竞争走向。 【营收依赖对外授权与合作，业绩大幅波动】 益方生物的收入结构在A股创新药公司中堪称特殊，公司专注肿瘤、自身免疫及代谢疾病领域，但未自建商业化团队，所有已上市产品开发、生产和销售权益均对外授权，营收100%来自技术授权和技术合作。该模式可规避自建团队高昂成本，但也意味着公司无法掌握产品放量的收入弹性，只能从合作伙伴分得有限里程碑和销售提成。 招股书显示，整个报告期内公司业绩波动剧烈。2024年营收1.69亿元，2025年骤降至3728.97万元，同比暴跌77.91%；2026年上半年回升至5331.92万元，同比大增178.23%，同期净利润分别为-2.40亿元、-3.17亿元和-1.37亿元。这种波动并非源于销售变化，而是技术授权收入确认的时点性特征，首付款和里程碑集中在单一节点确认，2024年有大额里程碑到账，2025年进入“空档期”；2026年上半年营收回升来源于合作授权相关里程碑时点确认。 ▲经营业绩情况，来源：招股书 收入来源上，2026年上半年5332万元总收入中，正大天晴贡献3680万元，占比68.9%，剩余的1660万元由贝达药业贡献，然而这些收入的构成中绝大部分为首付款或者里程碑付款，连续性较差。 虽然收入是断续的，但是为了获得竞争力，公司需要持续且高强度的研发支出，2025年研发费用3.26亿元，2026年上半年已达1.85亿元，同比增长59.98%，占营收比高达346.43%。而且报告期内公司经营性现金流一直为负，企业的现金支出全靠当年科创板上市的融资资金撑着。截至6月底，公司

文丨明月 近日，中国人寿2026年半年报引发市场关注。数据显示，上半年营收为4343亿，同比增长81.5%；净利润为1345亿，同比增长228.6%，业绩堪称“炸裂”。 保险业向来以稳健为主基调，中国人寿业绩为何突然起飞？事实上，国寿此次业绩大增，背后主要靠的是投资收益，而非保险主业。 这也是当下市场真正的关注点所在：剥去投资端的光环，这家寿险巨头的真实底色究竟如何？高增长能否持续？ 【投资带动业绩暴涨】 近两年，险资入市明显提速，权益市场波动对上市险企的影响愈发显著。而中国人寿上半年业绩爆发，核心驱动力正是来自投资端。 报告期内，中国人寿总投资收益达3145.04亿元，同比增长146.7%；总投资收益率达5.58%，同比上升229个基点。 从同业对比来看，上半年A股五大上市险企实现总投资收益6413.2亿元，其中中国人寿独占鳌头，总投资收益已接近其余四家上市险企的总和。 为什么中国人寿的总投资收益能断层式领先？答案藏在投资结构里。 目前，国寿的公开权益投资在会计计量上分为两种：一种是价值变化不计入当期损益，而计入资产负债表的其他综合收益，典型代表是盈利稳定、分红率较高的优质蓝筹股标的；另一种是收益和市值波动直接计入当期损益，典型的代表是成长型企业、新质生产力领域的标的。 上半年，中国人寿净投资收益1040.24亿元，投资资产买卖价差收益755.07亿元；公允价值变动损益为1358.35亿元，较去年同期的10.29亿元暴涨约131倍。这恰恰说明业绩大涨背后，正是踩中了上半年高科技板块行情，靠“炒股”实现账面浮盈激增。 以兆易创新为例，作为A股最受追捧的存储芯片龙头之一，股价自2025年下半年从100元出头飙升至今年7月2日846.66元的高点，随后迅速回落，截至9月9日收盘已跌至381.87元。 但中国人寿早在下跌初期精准减持，8个单一资管在7月8日卖出约110.97万股，

9月8日，北京深空矩阵科技有限公司（以下简称深空矩阵）宣布完成亿元级天使轮融资。本轮融资由鼎晖VGC、麟阁创投联合领投，多家一线投资机构跟投，资金将主要用于太空AI算力核心技术研发、“星环计划”系统工程验证及产业链生态建设。 深空矩阵作为国内太空AI算力赛道的领创企业，致力于打造太空AI算力的“中国方案”。2026年7月，公司正式发布面向太空AI系统落地的新一代AI智能卫星星座战略“星环计划”。不同于单纯部署算力卫星，星环计划是以真实应用和商业需求为牵引，通过通、遥、算一体化设计建设“会看、会传、会算”的低轨智能卫星网络，第一阶段规划约210颗卫星，涵盖遥感感知、通信中继和计算节点。星环计划强调“星座建设与客户服务同步进行、一起长大”，随着业务增长不断提高智算节点比例，逐步形成面向全球的太空AI算力服务基座。 长期来看，深空矩阵给自己定下的奋斗愿景是：对标SpaceX，逐步打造中国版空天地海一体化的超智能体系。 实施路径上，深空矩阵选择了一条更符合中国产业基础的道路：由公司负责系统总体设计和核心能力建设，同时充分组织中国商业航天产业链已经形成的优秀专业能力。在运力、算力、能源、通信、热控、材料、制造等关键环节，深空矩阵将与产业伙伴通过联合研发和开放协同方式共同推进星环计划，而非把行业已经成熟的能力重新做一遍。  深空矩阵希望以商业闭环为导向、以星环计划为抓手、以开放整合为路径，把中国商业航天过去积累起来的优秀能力，组织成一套面向太空AI时代的系统能力，探索一条不同于SpaceX垂直整合模式的太空AI“中国方案”。  【商业航天进入2.0，竞争从“造出来”走向“系统跑起来”】 过去十余年，中国商业航天快速完成了大量基础能力积累。  火箭、卫星、芯片、材料、通信、能源等领域涌现出一批市场化企业，商业航天首先解决了一个最基本的问题：过去只有少数主体能

IFA 2026柏林展会上，石头科技的参展阵容完成关键跃迁：扫地机、洗地机两大核心品类同步升级，智能割草机、泳池清洁机器人两大新赛道集中亮相，多场景清洁科技平台的轮廓已然清晰。这家以扫地机器人起家的中国企业，正系统性地打破品类边界。 ▲石头科技IFA 展会现场 IDC最新季度报告显示，2026年上半年石头科技登顶全球扫地机器人市场，出货量与销售额均位列全球品牌第一。领先的市场地位构成其全球化布局的坚实底座，而本届IFA呈现的多品类、多场景产品矩阵，则标志着公司正从“扫地机龙头”向“多场景清洁科技企业”加速进阶。 【双品类同步升级：系统性创新的成熟落地】 扫地机与洗地机的同步迭代，是石头科技本届IFA参展的核心阵容，也是其“系统性创新”方法论最成熟的实践。区别于行业普遍的参数堆叠，石头科技围绕用户真实场景痛点，以架构级协同优化推动体验的阶跃式提升。 扫地机作为全球市占率第一的核心品类，领先优势持续扩大。IDC数据显示，2025年石头科技以27.0%的份额稳居全球扫地机器人销量、销售额双榜首。2026年Prime Day期间，北美市场扫地机销量同比增长30%，美国、加拿大市占率分别达33%、31%，均居首位；欧洲亚马逊整体市占率达45%，在德、英、西等五国登顶，全球龙头地位进一步巩固。 ▲石头科技IFA 智能扫地机器人展示 洗地机作为第二增长曲线，正完成从“跟随”到“领跑”的跨越。依托电机控制、智能交互等领域的技术积累，石头科技在蒸汽清洁、0缠毛、AI助力等细分方向建立差异化优势。国内618期间洗地机市场份额跻身行业前列，海外Prime Day欧洲市场销量同比增长112%，已成为营收增长的新引擎。 本届IFA亮相的扫地机与洗地机旗舰新品，集中呈现了石头科技高端技术的落地成果——扫地机在导航避障与清洁效能上持续突破，洗地机在蒸汽清洁与智能交互上再进一步，双旗舰同步迭代，印证了底层

文丨木清 近日，沃克非凡第二次向港交所递交招股书。 公司曾计划2024年初登陆印尼交易所（IDX），后因集团架构重组，于2025年6月终止该计划，转而冲刺港交所。但风险也随之暴露，2026年上半年，公司经营现金流仅64.8万元，同比大幅下滑97.2%；账面上还背负优先股赎回带来的大额负债，资产负债率更是高达98.4%。这家号称“印尼3C配件第一”的跨境品牌企业，正带着多重现实难题二闯港交所。 【线下渠道存壁垒，靠性价比卡位】 沃克非凡的商业逻辑清晰直接。从国内上百家家OEM/ODM供应商采购3C配件、小家电与家装建材，贴上VIVAN、ROBOT、SAMONO等自有品牌，依托扎根印尼本土的销售网络完成销售。 ▲商业模式情况，来源：招股书 2025年，公司93.4%收入来自自有品牌，其核心竞争力并非爆款单品，而是耗费十余年搭建的线下分销网络。截至2026年6月末，公司合作并产生实际交易的东南亚中小型零售商（SMR）共36318家，业务覆盖印尼35个省份、489个市镇，由42个本地分支直接维护。在印尼线下零售仍占据市场半壁江山的背景下，这套深入社区杂货店末梢的渠道体系，构筑起同行难以短期复制的竞争壁垒。 ▲分销商数量，来源：招股书 这套渠道优势，建立在中国供应链成本优势与高性价比的品牌定位之上。印尼3C配件市场品牌化程度偏低，沃克非凡借此快速抢占市场，按2025年零售价值统计，公司以2.2%的市场份额位居行业第一。创始人许龙华拥有TCL任职背景，深耕印尼市场十余年，渠道运营经验成为企业切入下沉市场的重要助力。 但这套分销网络的增长天花板已经显现。2025年，公司新增分销商8467家，流失8864家，年度分销商数量首次出现净减少397家的情况，到了2026年上半年，更是净减少7345家，退出率高达26.5%。 ▲经销商情况，来源：招股书 而且，2025年4.37万家活跃分销商的户均

文丨小李飞刀 近期，爱奇艺披露2026年第二季度财报，营收下滑超5%，净利润继续亏损。业绩公布后，公司股价连续下跌，累计重挫超30%，再创历史新低。 曾风光一时的爱奇艺，到底怎么了？ 【经营亏损才是常态】 2018年，爱奇艺头顶“中国版奈飞”的光环登陆纳斯达克，股价一度冲高至46美元，巅峰市值破310亿美元。 那是长视频最风光的年份，资本追捧、用户增长、故事性感，市场一度相信中国会诞生自己的Netflix。 如今，爱奇艺股价已跌破1美元红线，累计跌幅超98%，市值蒸发超300亿美元，折合人民币超2000亿元。从万众期待到无人问津，爱奇艺只用了短短八年时间。 ▲爱奇艺股价走势图，来源：Wind 爱奇艺被资本市场用脚投票的核心逻辑，其实并不复杂：这家公司多数时间都在亏损，盈利只是偶尔的插曲。 2015-2021年，整个长视频行业陷入了一场没有硝烟的版权军备竞赛。一部头部剧集的版权费动辄数亿元，综艺独播权的价格更是被炒到天价。后来战火蔓延至自制内容，各平台又开始疯狂砸钱做自制剧、自制综艺，试图用独家内容筑起护城河。 结果却是内容成本常年占据营收的50%以上，并且带宽、服务器、人力等运营成本又很刚性，导致亏损成了行业常态。这七年里，爱奇艺年年亏损，累计亏超420亿元之巨。 ▲爱奇艺历年净利润表现，来源：Wind 这种持续烧钱换市场份额的模式注定无法维系。龚宇踩下了刹车，2022年，爱奇艺喊出“盈利优先”口号，通过收缩游戏、文学等非核心业务战线，严控内容成本，最终实现了大幅减亏。 2023年，《狂飙》横空出世，成为现象级爆款，让爱奇艺的经营大为改善。在电话会议上，爱奇艺CEO龚宇难掩得意地表示：“2023年实现历史最佳年度业绩表现，总营收、运营利润、净利润及现金流等核心指标均创历史最佳。” 但好景不长，爆款终究无法像工业品一样流水线生产。《狂飙》热度全面褪去后，会员数开始回落，爱奇艺

9月7日，沪深交易所港股通标的调整正式生效，驭势科技（01511.HK）调入港股通名单，内地投资者自即日起可经港股通买卖其股票。距离5月20日登陆港交所主板，这家“港股全场景L4级自动驾驶第一股”仅用不到四个月便拿到港股通的“入场券”。值得注意的是，本批次一同入通的多为AI芯片、算力、机器人等硬科技赛道头部公司，驭势科技是其中唯一的自动驾驶标的。 如此快的入通节奏，本身就是公司硬实力的佐证。既是交易所对其稳定在门槛之上的市值规模、持续保持的交易活跃度和规范的公司治理的盖章确认，也意味着驭势科技作为L4自动驾驶稀缺标的，正站在南向资金价值发现与重估的新起点上。 【中报印证基本面向好，增长质量与经营效率双优】 8月27日披露的上市后首份中报，为驭势科技的入通时点提供了扎实的基本面注脚。上半年公司实现营业收入1.63亿元，同比增长64.9%；毛利润8599万元，同比增长54.6%，毛利率52.9%持续处于行业高位，且规模效应正在快速消化前期投入。业务线协同推进，收入结构持续优化，其中车辆方案收入7455万元、同比增长29.9%；软件方案收入6236万元、同比大增56.1%；值得关注的是，AI司机套件出货量同比翻了六倍有余，占总收入比重跃升至15.4%，订阅业务从0到1爆发，加之在产订单丰富，为下半年集中交付预留了动能。 高增长的同时经营效率同步提升。上半年三费合计费率大幅下降45.2个百分点，其中研发费用率下降26.9个百分点至72.0%，研发费用绝对额仍增长20.1%、算力与数据投入增加45%，投入强度并未减弱；管理费用增长主要受IPO一次性专业费用影响，剔除后经营杠杆释放更为充分。 此次中报显示出，业绩高质量增长由平台复用和组织效率驱动，持续经营的安全垫厚实。 【双场景L4自动驾驶龙头，真无人运营规模行业领先】 资金愿意为稀缺标的支付溢价，根本在于竞争壁垒。据弗若斯特沙利文按

文丨许佳慧 2026年1月8日，智谱以116.2港元/股登陆港交所，摘下“全球大模型第一股”的桂冠，上市首日总市值接近580亿港元。 此后，公司股价经历剧烈震荡。如今，股价抵达1100港元附近、市值约5200亿港元，较上市之初上涨近10倍。 潮起潮落间，市场真正追问的是：智谱的未来，究竟该如何锚定？ 【变局与拐点】 与智谱的股价大起大落不同，8月，机构投资者对智谱的估值逻辑，悄然重塑。 大和给予智谱“买入”评级，目标价1500港元；招银国际重申“买入”评级，目标价直指1503.9港元；摩根大通更是将其目标价大幅上调72%至1700港元，核心逻辑为智谱算力获取能力持续跃升，叠加新一轮融资赋能，将迎来强劲增长。 8月31日，智谱2026年中期业绩出炉，数字堪称炸裂。 总收入9.54亿人民币（约1.42亿美元），同比增长近400%；其中，开放平台及API业务收入8.25亿人民币（约1.23亿美元），同比狂飙2736%。按调用计费的开放平台与API收入占比，从2025年末的26.3%骤升至86.5%。 用户侧数据，同样惊人。 截至8月，MaaS平台用户数超740万，较年初增长144%；付费日活用户增长603%；前十大用户日均调用量较年初激增98倍。 相较于亮眼的增速，业务结构的变革，才是本次中报的核心看点。 一年前，智谱的收入还主要依赖本地化部署，也就是卖模型、收授权费，一个个做项目。 如今，开放平台及API收入占比，从去年同期的15.2%跃至86.5%；本地化部署收入，则从1.48亿元降至6704万元，同比下滑54.6%。 而截至8月31日，MaaS平台年化收入规模（ARR）月度已达16亿美元，周度更达20亿美元。 一家过去靠政企项目吃饭的公司，仅半年，就把收入重心切换到了按调用计费的云端业务上。 支撑这一变化的，是一组更底层的数字： 平台Token调用量较年初增长超过40倍，付

文丨文雨 一半海水，一半火焰，这是2026年中国汽车产业最真实的写照。 国内市场骤然进入存量博弈，车企盈利腰斩甚至亏损已经成为普遍现象。而在遥远的海外，中国车企一路凯旋般进军，人们期待已久的汽车行业“东升西落”的长逻辑已然成立。 没有一个冬天不会过去，也没有一个春天不会到来。 中国汽车产业终究会在出清后迎来属于自己的价值重估，中国也必然会在这一次新能源革命中诞生世界最顶级的车企。 但问题的关键在于，谁将熬过至暗时刻迎来黎明，谁又能穿越周期，更上一层楼？ 【得海外者得未来】 2026年，中国车在海外被抢疯了。 根据中汽协的统计数据，今年1-6月，中国乘用车国内销量828.8万辆，同比下降24.3%。而同期汽车出口规模达到509.6万辆，同比暴增65.3%。  内销降温、外销高涨，这不仅是当下的现状，更有可能成为未来很多年汽车市场的常态。 目前中系品牌在全球的市占率大约20%多，在海外市场的市占率更是只有个位数。全世界每年汽车销量接近1亿辆，中国汽车的市占率每提升1%，就是百万级别的增量。特别是现在全球范围内燃油车的占比依然高达70%，中国车企完全有机会凭借强大的电动化优势继续攻城略地。 ▲数据来源：乘联会 谁能拿下海外市场，就能掌握战略主动，传统车企在这方面明显比新势力凶猛得多。 比如吉利上半年海外增速超150%，广汽海外增速超130%，奇瑞和比亚迪也分别达到70%以上。这些车企出口基数本身就高，高基数下高增长，含金量由此可见一斑。 反观新势力阵营，除零跑实现放量外，其余基本没有打开局面。 之所以会形成这种反差，是因为传统车企手握几十年的海外经验和资源储备，不用像新势力那样，从零开始，在一片空地上建摩天大楼。 最关键的一点，它们对全球市场有长期的观测和洞察——知道什么时候该干什么，也知道如何把事情做好。 就拿广汽来说，早在几年前就开始酝酿“体系化出海”，而不是单纯的

文丨许佳慧 美团的下一个增长引擎，藏在AI里。 【财报企稳，AI接棒】 8月28日，美团交出2026年第二季度及半年成绩单。 二季度，美团实现收入1046亿元，同比增长14.4%，恢复两位数增长；经营利润环比由负转正。 核心本地商业板块营收715亿元，同比增长10.1%；外卖业务收入也同比翻红，UE（单位经济模型）由负转正。 延续多时的外卖大战，终于硝烟渐散。同时，美团苦练基本功、聚焦高客单价订单、锁定核心用户的策略，终见成效。 对美团来说，这是一个好消息。 但资本市场的目光，开始追问一个更本质的问题： 下一阶段，美团的增长动力在哪里？ 财报电话会上，王兴给出了答案： “AI对美团是一次组织、产品和工作流程的全面升级。” 这并不是喊口号。 6月，美团发布的新一代自研大模型LongCat 2.0（龙猫），成为业内首个在全国产算力集群上完成训练与推理全流程的万亿参数模型；产品端，美团的“小团”等AI助手持续升级；组织侧，AI深度渗入工作流的毛细血管。 支出上，美团二季度研发投入猛砸77亿元，增长22.5%，占总收入的7.3%，大头都扔在了AI上。 钱砸得狠，方向也定得准。但AI这条路，美团走得并不容易。 8月12日，2026西普会中国健康产业(国际)生态大会现场。 美团核心本地商业CEO王莆中，一没有亮数据，二没有画蓝图，上来就自曝“踩坑经验”，讲美团在AI上走过的弯路、怎么走上的正轨，还把经验打包开放了。 今年初，美团发起全员“养虾运动”，10万人养了8万只“虾”，人人调模型、攒工具，All In AI。 结果，生产力没见涨，单日算力成本最高冲到1000万，账单先炸了。 热闹是热闹，科普是做到了，代价却是真金白银。 有人把它当成美团AI“翻车”的佐证，却没把故事看完： 这只是美团AI探索的第一阶段，属于试错阶段，只持续了1个多月。后面美团很快调整迭代、跑通了模式。 第二个阶段