7月17日， $极智嘉-W(02590)$ 在2026世界人工智能大会（WAIC）上发布具身智能框架Gravity首个落地模块——Gravity 4D WAM（世界动作模型）。发布环节最锋利的一句话是： "看起来对，不等于物理上对。" 这句话戳中了当前VLA路线的根本痛点：主流模型在RGB像素层预测未来画面，可以生成视觉上"合理"的视频，却保证不了物理一致——画面里机械臂看似碰到物体，三维空间里可能根本没形成抓取；物体运动看似流畅，却可能违背重力与遮挡规律。在视频生成里"穿模"是瑕疵，在真实仓库里就是摔坏商品、撞损设备的事故。 Gravity 4D要解决的正是这个问题：让世界模型从"预测画面"切换到"预判三维物理演化"。  这不是参数优化，是范式切换。 问题本质：RGB latent学不到三维运动 传统WAM主要在RGB/VAE latent空间预测未来，能约束视觉外观，却学不到三维运动规律。机器人操作成败不取决于画面好看，取决于三件物理事实：物体是否被成功抓取、末端执行器是否形成有效接触、物体运动是否满足几何约束——这三件事RGB pixel都无法保证。仅靠RGB latent，模型容易学到"类似视频"的生成捷径，而不是"符合真实三维运动"的模式。 核心解法：4D latent监督，同时学三件事 Gravity 4D引入4D基础模型Gravity 4D-VAE提取的4D latent作为教师监督，让WAM同时学习三类信息： • RGB外观：未来长什么样 • Pointmap（三维空间结构） ：物体位于何处 • Scene Flow（三维运动动态） ：物体如何运动 Pointmap刻画稳定的几何关系——机械臂在哪、目标在哪、空间关系如

文丨小李飞刀 7月3日，国泰海通率先披露2026年券商半年度业绩预告，表现堪称“炸裂”。随后，中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券等头部相继披露，均跻身百亿元净利润俱乐部。 ▲券商中报业绩预告（截至7月16日），来源：Wind 多家券商二季度单季盈利环比、同比均大幅跳升，证实券商在A股市场活跃大背景下维持的高景气度。再叠加低PB估值，券商板块能否在下半年迎来复苏呢？ 【盈利翻倍跳升】 国泰与海通合并后，已在总资产、净资产、经纪市占率、两融业务、IPO储备等多个维度位列国内第一，营收和净利仍略逊于中信证券，但2026年起差距正逐步收敛。 2026年上半年，国泰海通实现归母净利润为200亿至205亿元，同比增长27%至30%。若看扣非归母净利润，同比则大增164%至171%。 拆分来看，单二季度实现归母净利润136亿至141亿元，同比增长290%至304%，创下历史单季最高盈利。 国泰海通业绩爆发，主要源于两大引擎。一是资本市场交投活跃，经纪、净利息收入等传统业务实现高速增长，具有券商板块普适性。 上半年，A股日均成交金额高达2.74万亿元，同比近乎翻倍。回溯历史，2020年、2022年、2023年日均仅8000多亿元，2021年、2024年约1万亿出头，2025年大幅回暖至1.66万亿，今年则更上一层楼，与市场持续上行趋势密切相关。 要知道，国泰与海通合并后，经纪业务市场占有率大幅提升，2025年已上升至8.56%，排名市场第一。 两融业务同样亢奋。截至6月30日，A股两融余额高达29971亿元，而去年同期均维持在2万亿元以下。 ▲A股两融余额走势图，来源：Wind 截至一季度末，国泰海通两融余额为2545亿元（市场占有率近10%），较年初增长35%，驱动公司净利息收入大幅增长。 二是科创企业持股，成为国泰海通二季度业绩最大弹性来源。 上半年，科创50指数、创业板指分别大涨

【智谱ARR破10亿美元，超三家头部友商总和】 据《智能涌现》报道，今年7月，智谱ARR达到10亿美元，提前完成全年目标。从行业横向来看，目前智谱单家公司ARR，已相当于DeepSeek、Kimi和MiniMax三家头部国产模型公司估算ARR总和。过去大家讨论AI，更多关注模型排名；现在越来越多人开始关注收入规模。对于基础模型企业来说，模型能力回答的是“能不能做”，ARR回答的是“有没有人愿意持续付费”。 $智谱(02513)$

文丨云潭 7月流火，但车圈却是寒意阵阵。 上游涨价，销量下滑，双重打击下，行业遭遇一场阶段性的压力测试。赛力斯、广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车相继发布2026年半年度业绩预亏公告，四家车企合计预亏80.7亿至90.8亿元。 经历前些年高速增长后，中国汽车市场已经进入存量竞争阶段。在“淘汰赛”的下半场，比短期利润更重要的是长期竞争力。 放眼未来，新能源转型的历史浪潮不会扭转，鸿蒙智行将始终是这场时代转型中的压舱石。 【K型分化中的韧性】 沧海横流，方显英雄本色。 补贴退坡，消费大环境变化之下，整个汽车行业承受巨大压力。今年6月，全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%；1-6月累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。 作为销量担当的新能源汽车也难逃行业回调，6月新能源乘用车零售量100.7万辆，同比下降9.4%；上半年同比下降了14%。 蔚来创始人李斌更是发出行业预警：“今年是我进入汽车行业以来最难的一年。要做好整个行业跌15%到20%的心理准备。” 可以看出，国内汽车市场在价格内卷，需求收缩、结构分化中，进入深度调整的K型分化期。 然而，在此背景下，鸿蒙智行逆势上行，6月交付50624辆，环比增长9.7%，并创下今年以来月交付量新高；上半年累计交付超24万辆，同比增长18.6%，较新能源乘用车大盘高出32.6个百分点，展现出较强的增长韧性和成长曲线。 依托多车型、多价位段的协同放量，问界、智界、享界、尊界、尚界“五界”布局优势凸显。 短短46个月，问界系列累计交付突破100万辆，成交均价突破30万元，问界M6‌上市54天交付就突破3万台，问界M9则蝉联中国市场50万以上车型销冠。 ‌尚界Z7系列‌作为“第五界”新面孔表现亮眼，单月交付破万，精准卡位25万级轿跑市场，并成为鸿蒙智行继问界之后的第二大销量支柱；‌智界‌6月交付5541辆，同比暴增125%。 这意味

文丨小李飞刀 7月10日午间，一条关于长征十号乙运载火箭的消息让整个A股商业航天板块瞬间引爆，批量涨停。然而，商业航天板块在此后四个交易日大跌超17%，再创阶段性新低。 那么，该如何看待当前的商业航天？ 【长征VS猎鹰】 7月10日，海南商业发射场，长征十号乙一子级在分离约六分钟后垂直返航，被“领航者”号2.5万吨级回收船的井字形钢缆阻拦网稳稳兜住。 这是中国首次实现轨道级火箭一子级可控回收，也是全球第一次将“网系捕获”从概念跑通。 把长征和猎鹰并排看，最有趣的是两条完全相反的技术路径。 猎鹰9号走着陆腿路线。一子级回收到位后展开四条碳纤维着陆腿垂直硬着陆，落点要求厘米级精度。那套腿含液压总重两吨多，占一子级空重5%至10%，每次发射都要背着上天，对运力有损耗，且对箭体会产生不小冲击。 反观长征十号乙，不要着陆腿，箭底只留四组钛合金挂钩，缓冲全甩给“领航者”号的柔性阻拦网，原理类似航母拦阻索。箭体减重10%至15%，容错窗口从半米级放宽到四十米级。 从技术实现难度看，猎鹰9号更大，但长征十号乙稳定性更好，且有效载荷显著增加，更加节约成本。 按国内主流测算口径，长征传统单次发射成本约3.2亿元，一级箭体占硬件总成本60%至65%，回收复用后单次可压至约1.2亿元。若复用十次以上，叠加检修成本摊薄，单次有望进一步压至1亿元以内，降幅高达七成。 要知道，可回收火箭的真正价值不是炫技，而在打通产业逻辑，加速商业化：降本——卫星星座加速部署——空天地一体化网络布局——下游应用场景拓展。 只有在大幅降本基础上，中国“星网”、千帆合计规划近2.8万颗低轨卫星的大规模、高密度发射才成为可能。如此一来，卫星运营盈亏平衡线也将整体下移，卫星互联网、遥感、物联网、应急通信等下游场景才有望跑通商业模型。 由此可见，可回收火箭技术突破是商业航天迈向规模化商业运营的一个关键拐点。 【上游“卖铲人”】

【吉利汽车发布“雷霆16合1智能电驱”，港股盘中大涨近7%】 7月16日，吉利汽车发布吉利银河全球首款“雷霆16合1智能电驱”，以16项核心部件跨域高度集成，打破了行业电驱集成技术壁垒。该动力系统将率先搭载银河TT，一举获得能耗、性能两项吉尼斯世界纪录。 $吉利汽车(00175)$ 技术实现方面，搭载“雷霆16合1智能电驱”的银河 TT，四驱综合功率高达425kW，零百加速3.8秒。该电驱依托800V高压平台，实现行业量产同级最高综合效率93.8%，强动力与低能耗双向平衡，轻量化、能效指标全面领先同级主流5合1、12合1电驱方案。 资本市场反应积极，截至发稿，吉利汽车(0175.HK)股价报19.51港元，上涨6.03%，盘中更一度涨幅6.96%，领涨恒生指数和港股汽车股。 “雷霆16合1智能电驱”或将下放至银河更多主流车型，推动高端三电技术的普惠。本次自研电驱的量产落地，标志着吉利已完成打通燃油、新能源两代动力核心自主研发链路，为中国自主品牌新能源技术自研自强树立标杆。

文丨金泽 仅用14秒就取得20cm涨停，迪哲医药的一纸公告，让整个创新药赛道为之震动。 公司与阿斯利康签署许可协议，授予后者在全球范围内独家开发、商业化舒沃哲®的权利。6亿美元的一次性、不可返还首付款，最高达4亿美元的临床开发里程碑款和5亿美元的销售里程碑款，合计潜在总金额达15亿美元，创下国产小分子药物License-out首付款的新纪录。 连续两个20cm涨停后，公司市值突破310亿元（截至7月15日），但更为深远的变化，正在发生：BD之后，迪哲医药正迎来一场真正的价值重塑。 【源头创新的底色】 迪哲医药的研发底色，从来不是跟随，而是引领。 脱胎于阿斯利康全球四大研发中心之一的亚洲研发中心，迪哲医药自2017年成立之初便确立了“源头创新”的理念与“全球竞争”的定位。截至目前，公司已建立起7条具备全球竞争力的源头创新管线，聚焦肺癌、血液肿瘤两大领域。 截至目前，迪哲医药已实现商业化的两款产品，均在各自的细分赛道树立了标杆。 最具分量的首推舒沃哲®（舒沃替尼），一款口服、不可逆、针对多种EGFR突变亚型的高选择性EGFR酪氨酸激酶抑制剂（TKI），已在中、美两国获批用于EGFR 20号外显子插入突变（exon20ins）非小细胞肺癌（NSCLC）的二线治疗。 在2026年ASCO年会上，舒沃哲国际多中心III期临床研究“悟空28”（WU-KONG28）入选最新突破摘要（LBA）口头报告，成为EGFR exon20ins NSCLC治疗领域全球首个且唯一获ASCO大会最高荣誉环节LBA的药物。研究结果显示，舒沃哲单药相较含铂双药化疗，在无进展生存期上展现出具有统计学意义和临床意义的显著改善。该研究同步发表于《新英格兰医学杂志》（NEJM，影响因子78.5）。 另一款商业化的药物是高瑞哲®（戈利昔替尼），一款口服高选择性JAK1抑制剂，2024年6月获NMPA批准用于复发/难治

文丨木清 近期，仅耗时三个月完成IPO辅导的安仕科技，正式向深交所创业板递交招股书，冲刺上市的推进节奏十分急促。 这家深耕锂电池定制化的企业，依靠齐全的海外市场资质认证与头部客户资源，实现营收连续多年稳步增长。但剥开营收增长的表层逻辑，企业底层经营模式存在硬伤，技术研发投入占比收缩弱化护城河，赛道内一体化巨头进场，从全产业链维度挤压其生存空间，多重隐患叠加之下，公司长期发展承压。加之创业板上市审核对企业硬核技术实力、科技创新属性有着明确要求，安仕科技本次IPO能否顺利落地，仍存在不小不确定性。 【拥有稀缺的海外认证，绑定头部客户资源】 安仕科技2014年成立，业务主线聚焦数据中心备电、储能、工业动力锂电三大细分赛道。放眼竞争加剧的锂电PACK行业，海外市场准入资质与全球龙头客户资源，是现阶段公司唯一具备稀缺性的核心竞争优势。 ▲官网介绍，来源：公司官网 锂电池产品出口海外有着严苛合规门槛，UL9540A热失控、CE、PSE等核心认证审核周期长，检测成本高昂、流程繁琐，绝大多数中小厂商无力完成全套资质布局。招股书披露，安仕科技提前布局全球认证体系，现已拿下欧盟CE、美国UL、日本PSE、澳洲RCM等20余个国家或地区的认证；同时拥有三重授权的实验室，可自主完成热失控、循环寿命、高压防护等关键性能检测，大幅缩短合作客户新品认证周期。 依托海外资质储备，公司顺利切入全球多行业龙头供应链。数据中心备电业务长期配套施耐德、维谛两大全球UPS龙头；储能板块核心合作方为全球微型逆变器龙头Enphase；工业动力赛道则稳定供货永恒力叉车、JLG高空作业平台等工程机械头部企业。 长期深耕海外客户，也让安仕科技营收结构高度依赖境外市场。招股书显示，2023至2025年，公司总营收从6.47亿元增长至9.62亿元，总增幅达到48.69%，同期净利润分别为-0.23亿元、1.20亿元和1.18亿元

文丨明月 一家卖冲锋衣的上市公司，正在疯狂烧钱做芯片。 近期，探路者密集发布定增募资相关公告，再次引发市场关注。自2025年8月定增预案首次公布以来，这一定增计划已反复打磨了三个版本，执念可见一斑。 但让人疑惑的是，根据今年5月探路者披露的定增问询回复，截至2025年末，公司账上可自由支配的货币资金高达7.58亿元。 明明不缺钱，为何还要锲而不舍地增发超10亿元的股票？定向增发的对象又是谁？层层拆解，这背后其实藏着一场围绕业务转向、实控权巩固与业绩对赌展开的资本棋局。 【一场自掏腰包式的“输血”】 探路者留给外界的第一印象，还停留在掉队的“户外服装龙头”这一身份，但近几年这家公司正不断在芯片业务上砸钱。而去年8月的一纸定增预案，也将这一情况公之于众。 2025年8月25日晚间，探路者披露定增预案，拟募资不超过19.3亿元，全部用于补充流动资金，目的就是持续推动“户外+芯片”双主业战略。 但这一定增“输血”计划，很快就引发了三重质疑： 其一，发行对象锁定为实控人李明及其控制的企业通域合盈，本质上是一场面向实控人的“定向输血”；其二，截至2025年6月末，公司账上货币资金8.27亿元，短期借款仅1000万元，并无流动性压力，募资的必要性存疑；其三，拟发行价为7.28元/股，而当时股价在9.78元附近，实控人以明显低于市价的价格包揽定增，是否存在利益输送。 在质疑声浪和监管压力之下，这份定增方案踏上了长达近一年的修订之路。 第一次修订是2025年10月31日，发行对象调整为实控人李明控制的两家企业——通域合盈与明弘毅，发行价微降至7.01元/股，募资总额缩至18.58亿元。若定增完成，李明合计控制的股权将从13.68%大幅提升至33.6%。 但明弘毅刚刚成立两天，注册资金仅1000万元，却要参与近19亿元的定增，再度加深了市场疑虑。 监管对此也高度关注。2026年4月20日，深交

7月14日，广东遥望科技集团股份有限公司（简称：遥望科技 证券代码：002291 ）发布 2026 年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿-2.1亿元；扣非净利润预计亏损1.5 亿-2.25 亿元，同比减亏11.56%-41.04%，持续优化经营业务结构。  半年报业绩预告显示，经营改善主要源于 “创新 + 减负” 双向落地：创新方面，公司引入企业级 AI 协作平台，联合开发的素材批量生产与营销工具已投入使用，推动IP素材业务实现“内容生产—精准营销”闭环，测试效果优异，得到合作商家的正向反馈；“朵薇” 品牌成立一周年销售额超8亿元，以上成为新增长曲线。 减负方面，公司完成星期六鞋业资产出售，回收资金2.3亿元，聚焦核心互联网营销业务。此外，公司前期固定资产购置、装修以及日常运营相关的长期摊销费用规模较大，对整体业绩形成一定压力。  行业人士分析，遥望科技后续有望持续深化AI应用与内容创新，进一步改善业务结构，继续提效优化经营态势。 $遥望科技(002291)$

文丨云潭 沸腾的AI赛道，再迎资本新兵。 7月8日，有“物理AI第一股”之称的Momenta正式登陆港股，股价开盘涨超6%，总市值一度突破700亿港元，显示出资本市场对物理AI赛道的认可。 根据最新的配售结果，Momenta上市定价为295.6港元/股，若行使全额超额配股权（绿鞋），此次全球共发售约2293万股，募集资金总额约68亿港元。 其中公开发售部分获得413.6倍超额认购；国际发售部分获得超过1000亿港元的机构订单，总计认购超额（剔除基石后，绿鞋前）达到约44倍。 英伟达创始人黄仁勋曾将‌物理AI（Physical AI）‌定义为继AIGC之后的下一波万亿级浪潮，并宣称其已迎来‌“ChatGPT时刻”‌。 Momenta此时完成IPO，代表着这家智驾公司正在进行“物理AI”的蝶变，也预示着中国物理AI产业从“技术叙事”走向“产业落地”。 【全球长线加持，进入价值兑现期】 “一票难求，基石阵容堪比宁德时代。”一位投资界人士如此形容Momenta上市的火爆程度。 在此前的全球发售中，14家顶级机构组成豪华基石阵容，认购总额约30亿港元，接近本次发行规模一半。 中金公司与德意志银行联席保荐，国际投资机构包括新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际、贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿基金；中资机构包括高毅、博裕、华夏基金、广发基金、太平洋保险等；产业投资人包括梅赛德斯-奔驰、比亚迪等汽车巨头；产业链合作伙伴兆易创新亦有出资。 ▲Momenta基石投资者阵容 这套基石投资者阵容，在近年来的港股IPO中都颇为罕见，“豪华”程度甚至优于宁德时代。GIC是全球知名主权基金，管理规模达万亿美元，更投资了炙手可热的Anthropic以及台积电等；富达国际为全球顶级资管机构，重视长期投资，管理规模已超1万亿美元；贝莱德为全球第一大资管机构，管理规模约13.9万亿美元；而富兰克林邓普顿基金更