六锣齐鸣落下序幕，万众期待的英矽，最终成了负心汉，而之前说的两个彩蛋，视界成为最靓丽的风景。收盘大涨29.90%，一签赚1823港元，一个乙头赚21886-23710港元，傲视群渣；美联则成为最妖票，盘中最高冲到69%，星球里有说过，小妖票见好就收，跑得快吃肉，跑得慢只能拍断腿。 壁仞今晚已公布中签结果，按已知200手稳一手，合算到每一手中签率差不多0.5%，甲尾中2手，乙头中3手；应该是平均分配机制，这一次多户中大甲完胜。人口红利依然奏效！ 精锋医疗成立于2017年，是一家的医疗器械行业先进手术机器人公司，拥有两款自主开发的核心产品：精锋多孔腔镜手术机器人及精锋单孔腔镜手术机器人，还包含一款非核心产品精锋支气管镜机器人；核心产品应用范围涵盖泌尿科、妇科、普外科及胸外科。 主要产品和在研产品： 图片 本次全球募集资金净额11.16亿港元，约42%将用于核心产品的研发；约20%用于核心产品的商业化；约10%用于扩大产能；约8%用于其它产品的研发；约10%用于手术机器人行业的收购、投资和合作；约10%用于营运资金及一般企业用途。 本次招股信息： 图片 全球发售股份2772.22万股，每股手数100股，招股价43.24港元，入场费4367.61港元，发行后总市值167.65亿港元，采用机制B发行，基石认购5.83亿港元，占比48.70%，预计17-23万人参与，一手中签率2%左右，申购500手稳一手。 来了解下公司历史情况，2021年SP1000进入国家药监局创新医疗器械特别审批通道，MP1000和SP1000均开展妇科临床试验，并与三甲医院合作，建立全国范围培训中心； 2022年MP1000进入国家药监局创新医疗器械特别审批通道，MP1000开始普外科和胸外科的临床试验，MP1000获国家药监局批准用于泌尿外科手术，并于中国开始商业化精锋多孔腔镜手术机器人； 2023年国家药监

六支新股开奖了，英矽全军覆没，点背到…… 现在都传五一要爆冷门。 现实是资金已快人一步，美联孖展被反超显妖性 再提一嘴伤心股诺比侃，从上市至今，涨幅近 4 倍。 曾经映恩生物-B 让生物 B 股进入盛世，不曾想 华芢让生物 B 走下神坛，艾泰让其进入墓穴。 如今诺比侃打开 AI 序章？ 英矽 AI 制药 + 视界 Physical AI 拭目以待。   壁仞科技成立于 2019 年，是一家开发通用图形处理器 GPGPU 芯片及基于 GPGPU 的智能计算解决方案，为人工智能 AI 提供需要的基础算力。通过整合自主研发的基于 GPGPU 的硬件及专有的 BIRENSUPA 软件平台，公司的解决方案支持从云端到边缘的广泛应用中 AI 模型的训练及推理。 估计全球发售所得款净额约 43.51 亿港元，将按下列用途分配金额：约 85% 将用于日后研发公司的智能计算解决方案，约 5% 用于智能计算解决方案的商业化，约 10% 用作营运资金及一般公司用途。 本次招股信息： 图片 全球发售 2.48 亿股，公开发售 1238.48 万股，每股手数 200 股，入场费 3959.54 港元，发行完成后总市值 462.36 亿港元，采用 18C 机制发行，基石认购 28.97 亿港元，占比 63.96%，好久没有看到基石超 50% 了；孖展倍数 514.23 倍，预计 28-36 万人参与，一手中签率 15% 左右。 公司目前还处于持续亏损中，22-24 年营收分别为 49.9 万元、6203 万元、3.37 亿元，截至 6 月 30 日 25 年营收 5890.3 万元，较 24 年同期 3929.8 万元增长 49.88%； 22-24 年毛利分别为 49.9 万元、4740.3 万元、1.79 亿元，截至 6 月 30 日 25 年毛利 1876.9 万元，较 24 年同期

一 美联股份是一家综合预制钢结构建筑分包服务提供商。公司为各行各业的建筑项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场工业领域排名第三，市场份额3.5%，前两大参与者分别为35.8%及6.5%。 招股信息如图： 图片 美联股份全球发售股数2460万股，每手股数300股，招股价7.10-9.16港元，入场费2775.71港元，发行比例20.41%，募集资金1.75-2.25亿港元，孖展倍数57.45倍，总共4100手，甲组大概率抽签，乙组资金都去英矽和林清轩了，应该没几人去打美联。 公司22-24年营收分别为：19.02亿元、14.53亿元、15.23亿元，2025年H1营收14.24亿元，较24年同期5.10亿元增长179.22%； 22-24年毛利分别为：2.43亿元、2.15亿元、1.90亿元，25年H1毛利1.45亿元，较24年同期6042.7万元增长140.4%; 22-24年净利润分别为：8770.6万元、6213.2万元、7078.3万元，25年H1净利6262.9万元，较24年同期1360.9万元增长360.2%。 图片 公司经营现金流扭亏，期未现金及现金等价物逐年提升，24年现金及现金等价物1.1亿元，25年H1现金及现金等价物1.77亿元，较24年同期1.5亿元增加2000万，整体现金流稳步向好。 图片 首次公开发售前完成多轮注资和转让，最后一轮股权转让完成于2022年6月，每股成本6.75元，较发售价折让8.7%；禁售期一年。 基石投资者总共认购5150万港元，占比25.8%，禁售期六个月，保荐人由申万宏源独家保荐，稳价人亦由期担任，申万宏源最近几个项目都妖气十足； 行业方面，中国预制钢结构建筑市场从20年3352亿元快速增长至24年4413亿元，年复合增长率为7.1%；工业建筑领域的市场规模22

六只新股写了三只，基本就是按想象空间+公司质地+确定性顺序在写，接着来看看五一视界到底是一家怎样的公司？根据招股书描述，按2024年收入计五一视界是中国最大的数字孪生解决方案提供商； 核心技术： 3D图形、模拟仿真、人工智能。 公司已进入“数字孪生地球”建设的第四阶段，全模拟仿真世界，具备一天自动生成一个L1精度城市级别数字孪生体的能力； 主要产品： 51Aes：数字孪生开发及应用平台，用于城市、园区、乡村、水利、工业、能源、房地产、医疗及教育等场景的可视化和管理； 51Sim：中国领先的合成数据与仿真平台，核心产品SimOne专注于智能驾驶与机器人仿真平台，DataOne数据闭环与合成数据平台及Tim交通信息模型平台，主要为智能驾驶提供AI训练与验证，是国内首款商业化产品； 51Earth：面向企业与大众的数字地球平台，24年3月1号推出，7月1号免费向终端用户开户。 那么什么是数字孪生？ 数字孪生就是之前很火的虚拟现实概念，就是一套软硬件工具+数据技术+智能算法，把物理世界“搬进电脑 ”，实现看得见、算得准、控得住、改得快。 很多人说五一视界看得很玄乎，其实五一视界就是干虚拟仿生技术的公司，可归类为虚拟现实概念股。只是这几年人工智能横空出世，把原本很火爆的主流概念虚拟现实给吸干了。先来看看招股信息： 图片 本次全球发售股数2397.52万股，每手股数200股，入场费6161.51港元，本次募集资金7.31亿港元，发行比例5.9%，发行总市值123.94亿港元，H股市值118.12亿港元；采用机制18C发行，但手数控制得很好，只要不触发20%，风险不大，可惜了这种有概念有想象空间的票，挤到这一波有硬货的新股堆里，既生瑜何生亮的既视感。 这种研发中的亏损股，财务情况虽不能做为硬性考核指标，但还是要看一下几个报表，从综合全面收益表看到： 22年-24年营收分别为：1.7亿人民

简单说下周五四个新股，本次四个新股就打了印象大红袍，没有中，暗盘开盘涨幅落在星球预测区间范围，但只停留了几秒钟就一泄千里；同时打破低手数保护屏障，以后新股申购难度指数将再一次提升，增加了更多不可控因子。 这次四个新股盘中全部破发，收盘仅剩华芢生物-B收了红盘，这票我没打，打的人我在星球说过，因为下限定价才有情绪价值，要见好就收，落袋的才是真金白银。 图片 这一波其它都没错，没打华芢也是基于自己的风险偏好，唯一失策太高估大红袍，没成想是带血的红袍，盘中两边暗盘价差一度高达50%，顺手捞了一些，捞前觉得是套利侠，捞完才发现是接盘侠！ 言归正转，来说说高端国货护肤品牌“林清轩”，2012年研究山茶花护肤品，开创“以油养肤”理念，2014年首款山茶花精华油问世以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。 截至2025年6月30日，林清轩提供230个SKU，产品包括精华油、面霜、爽肤水及乳液、精华液、面膜及防晒霜，旨在支持自清洁及爽肤至保湿及针对性护肤的全套护肤流程；近三年半各品类收入明细如下： 图片 由上图产品类别收入明细可看出，公司主要营收来源于山茶花精华油，截至2025年6月30日止六个月精华油单品贡献了4.79亿人民币，占比45.5%；再看品类毛利率情况： 图片 大单品精华油毛利率逐年提升，表明公司核心产品很受市场青睐，另外公司面霜、乳液及爽肤水也是两大主力贡献者，其它产品毛利率虽略有下滑，但总体毛利率在82%以上，公司产品销售额保持稳步增长，体现出公司很强的韧性。再来看林清轩综合财务数据： 图片 公司22-24年营收分别为6.91亿元、8.05亿元、12.09亿元，年复合增长率32.3%，截至25年6月30日止六个月，营收10.52亿元，较24年同期5.30亿元，增长率98.28%； 22-24年毛利分别为5.39亿元、6.54亿元、9.98亿元，年复合增长率36.1

卧安机器人（深圳）股份有限公司成立于2018年，是一家专注于家庭机器人系统研发、生产与销售的科技企业。公司核心业务围绕自主研发的三大核心技术展开：机器人定位与环境构建技术、AI机器视觉控制技术，以及分布式神经控制网络技术，致力于打造可远程控制、多平台兼容（如Amazon Alexa、Google Assistant、Apple Home）的智能家庭生态系统。其主要产品包括窗帘机器人等家庭机器人系统，并通过SwitchBot App实现用户对设备的集中管理与智能交互。公司采用全渠道销售模式，覆盖DTC、零售商及分销渠道，业务遍及全球。截至2025年，公司已拥有超过356万注册用户和逾1,088万台连接设备，持续加大研发投入以巩固技术领先优势并推动长期增长。 本次H股发行预计募集资金净额约为150.49亿港元（按每股72.00港元计算），将按以下用途分配：66.5% 投入核心技术研发，包括基于视觉–语言–动作（VLA）模型的人形家务机器人、AI机器视觉及高保真家庭环境数据工厂；19.8% 用于拓展全球销售与营销网络，重点强化北美、欧洲和日本市场的品牌影响力与DTC渠道；3.8% 用于偿还计息银行贷款；剩余 10.0% 作为一般营运资金。该分配凸显公司以技术为核心、优化资本结构并加速全球化落地的战略方向。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数2222.23万股，每手股数100股；截至发稿，超购11.80倍，采用机制B发行，甲乙组各11111.15手，预计15-19万人参与，一手中签率1%，全员抽签。 历史投资者信息及保荐人 卧安机器人IPO前总共完成14轮增融资，最后C轮融资完成于2025年6月30日，每股成本21.80港元，较发售价折让69.72%，完成融资后估值40.48亿港元；基石方面本次引入9家机构，认购8998万美元，约合7亿港元，按中位数定价占比43.75%。 保

英矽智能（InSilico Medicine）是一家专注于人工智能驱动药物研发的公司，核心业务涵盖药物发现与管线开发、AI软件解决方案授权以及非医药领域的其他AI驱动发现（如可持续材料、农业化学等）。公司依托自研的Pharma.AI平台，整合生成式人工智能技术，用于靶点发现、分子生成、临床试验预测及科研辅助，已构建包括PandaOmics、Chemistry42、inClinico和Science42在内的多款AI工具。其商业模式既包括内部推进候选药物的研发与对外授权，也向制药企业及研究机构提供订阅制AI软件服务，实现技术变现与科研协同的双轮驱动。 英矽智能本次全球发售预计募集资金净额约20.26亿港元，主要用于五大方向：48%投入核心候选药物（如ISM001-055）的临床开发，15%用于新一代生成式AI模型研发及人才引进，12%用于自动化实验室建设，20%用于早期药物发现，5%作为营运资金；若超额配股权行使，募资总额将增至约23.49亿港元。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数9469.05万股，每手股数500股；截至发稿，超购16.63倍，采用机制B发行，甲乙组各9469.05手，预计22-28万人参与，一手中签率0.6%，全员抽签。 历史投资者信息及保荐人 英矽智能IPO前总共完成八轮融资，E轮融资完成于2025年2月25日，每股成本20.09元港元，较发售价折让16.44%，完成融资后估值13.31亿美元，约合103.58亿港元；本次引入16位基石投资者，认购1.15亿美元，约合8.95亿港元，占比39.29%。 保荐人则由摩根士丹利、中金和广发融资联席保荐，稳价人亦由摩根士丹利担任，大项目找大摩准没做，大摩的绿鞋是经过历史认证的强。 禁售期安排：现有股东禁售期6个月，基石禁售6个月。 图片 行业前景及竞争格局 行业前景 1.全球AI制药市场高速增长：受益于

诺比侃公司成立于2015年3月，总部位于四川省成都市，是一家专注于为铁路运营、电网公司及公共部门提供基于AI行业模型的软硬件一体化监测、检测与运维解决方案的科技企业。 公司核心业务涵盖三大板块：（1）交通解决方案，以轨道交通为主，主打产品包括接触网悬挂状态缺陷识别系统等，已覆盖中国超80%的铁路局；（2）能源解决方案，聚焦电力领域，提供电网IT运维和输配电线路检测服务，已应用于超30,000公里线路及100多个数字机房；（3）城市治理解决方案，面向政府及公共机构，提供园区、校园、社区等场景的定制化智能管理平台。根据灼识咨询数据，公司2024年为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%。 募集资金将按以下比例分配：约40%（1.227亿港元）用于核心技术研发以增强产品与服务能力，约40%（1.227亿港元）用于建设研发技术中心及新总部，约10%（3,070万港元）用于潜在战略投资及收购，剩余约10%（3,070万港元）用作营运资金及一般公司用途。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数378.66万股，每手股数50股；截至发稿，超购13.91倍，采用机制B发行，甲乙组各3786.6手，预计10-15万人参与，一手中签率0.6%，全员抽签。 财务状况 营收：2022年营收2.53亿人民币，2023年营收3.64亿人民币，2024年营收4.03亿人民币，截至2025年6月30日止最近12个月营收4.48亿人民币。 毛利：2022年毛利1.4亿人民币，2023年毛利2.11亿人民币，2024年毛利2.37亿人民币；截至2025年6月30日止最近12个月毛利2.2亿人民币。 年内净利：2022年净利润6316.1万人民币；2023年净利润8856.6万人民币；2024年净利润1.15亿人民币；截至2025年6月30日止最近12个月净利1.05亿人民币。 图片 公司

翰思艾泰是一家专注于癌症及自身免疫疾病精准治疗的创新型生物科技公司，核心业务涵盖基于结构生物学、转化医学和临床开发的专业技术平台，致力于发现、研发并商业化新一代免疫疗法产品。 公司目前拥有包括核心产品HX009在内的十余款候选药物，尚未有产品获批上市销售，亦未产生产品销售收入，主要收入来源于此前转让的HX008产品的里程碑付款及特许权使用费。公司尚未盈利，持续投入于研发及临床开发，并在中国多地设有研发与办公场所，团队由55名专业人员组成，其中研发与临床开发人员合计占73%。 公司管线产品开发状态： 图片 根据招股书，翰思艾泰预计本次全球发售募集资金净额约为4.963亿港元，将主要用于研发及业务发展：其中35%投入核心产品HX009的多项临床试验，33%用于主要候选药物HX301和HX044的开发，17%支持其他在研管线的临床前研究，5%用于商业化及业务拓展，剩余10%作为营运资金及一般企业用途。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数1832.1万股，每手股数100股；截至发稿，超购64.71倍，采用机制B发行，甲乙组各9160.5手，预计21-25万人参与，一手中签率0.6%，全员抽签。 财务状况 营收：2023年营收666.4万人民币，2024年营收768.1万人民币，截至2025年8月31日止最近12个月营收-200.6万人民币。 除税前利润/亏损：2023年除税前亏损9342.3万人民币，2024年除税前亏损1.23亿人民币；截至2025年8月31日止最近12个月除税前亏损1.62亿人民币。 年内亏损：2023年净亏损8462.3万人民币；2024年净亏损1.17亿人民币；截至2025年8月31日止最近12个月净亏损1.57亿人民币。 图片 公司尚未实现产品销售收入，经营活动现金流出持续，主要依赖融资活动（如关联方借款及本次IPO募集资金）维持运营，现金流状况处于

印象大红袍股份有限公司是一家总部位于福建省武夷山的国有文旅企业，核心业务为运营中国知名山水实景演出《印象·大红袍》，并已推出新演出《月映武夷》，同时拓展印象文旅小镇和茶汤酒店等协同业务，致力于打造集演艺、旅游、休闲与文化体验于一体的综合文旅平台。 本次全球发售预计募集资金净额约1.104亿港元，将按比例分配用于升级《印象·大红袍》演出（23.0%）、发展印象文旅小镇（28.6%）、收购新文旅演出项目（20.0%）、品牌宣传（11.0%）、票务系统升级（7.4%）及营运资金（10.0%）。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数3610万股，每手股数1000股；截至发稿，超购144.79倍，采用机制B发行，甲乙组各1805手，预计8-12万人参与，一手中签率0.8%，全员抽签。 财务状况 营收：2022年营收6303.9万人民币，2023年营收1.44亿人民币，2024年营收1.37亿人民币，截至2025年6月30日止最近12个月营收1.42亿人民币。 毛利：2022年毛利1717.8万人民币，2023年毛利8312.2万人民币，2024年毛利7489.3万人民币；截至2025年6月30日止最近12个月毛利7310.5万人民币。 年内利润：2022年净亏259.9万人民币，2023年净利4750.4万人民币；2024年净利4280.9万人民币；截至2025年6月30日止最近12个月净利3690.5万人民币。 图片 公司现金流状况稳健，截至2025年6月30日持有现金及现金等价物约6.41亿元人民币，且租赁负债等主要现金流出可控，未面临重大流动性风险。 图片 综合点评 印象大红袍主要依靠<印象.大红袍>山水实景演出这一独家IP支撑公司估值，这类区域性独家演出权，具备很强的进入门槛保护机制，也是公司核心护城河项目，同样产生稳定的现金流，同类可比公司宋城演艺，拥有&l

华芢生物成立于2012年，重点针对有医疗需求及市场机会的适应症开发蛋白质药物，主攻方向是发现、开发和商业化伤口愈合的疗法，目前为血小衍生生长因子（PDGF）药物。公司有两款核心产品：1、用于治疗深二度烧烫伤的Pro-101-1，2、用于治疗糖尿病溃疡（糖足）的Pro-101-2，现处于II期临床试验阶段，公司还有其它八款候选产品，都处于比较早期阶段； 并且公司核心产品Pro-101-1治疗浅二度烧烫伤的IIa期临床未达到统计学显著差异，现在药监局认为现有证据不足，建议公司先做IIIa期探索性研究，再做确定性IIIb期，这些不利信息给公司造成巨大不确定性。 公司现有在研管线如下： 图片 本次募集资金净额约7.09亿港元，其中超六成（61.8%）将用于推进其核心产品Pro-101-1及Pro-101-2的临床开发与商业化，显示出公司对核心管线的孤注一掷，尽管该产品此前临床试验未达主要终点。约18.8%用于购买研发设备，约6.3%用于其他PDGF药物（如Pro-101-3）的研发，约3.1%用于其他早期候选产品，另有约10%留作营运资金。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数1764.88万股，每手股数200股；截至发稿，超购81.65倍，采用机制B发行，甲乙组各4412.2手，预计9-13万人参与，一手中签率0.6%，全员抽签。 财务状况 营收：2023年收入47.2万元，2024年收入26.1万元，2025年前三季度未产生营收，这类生物B公司，现在处于纯烧钱阶段。 年内全面亏损：2023年亏损1.05亿元；2024年亏损2.12亿元；截至2025年9月30日止最近12个月亏损1.83亿元。 图片 华芢生物科技是一家尚未盈利的临床阶段生物技术公司，其生存完全依赖外部融资，本次上市募资超六成将用于押注其核心的PDGF药物管线，这是一场高风险赌博，成败完全取决于该药物能否逆转此

南华期货是中国领先的综合性期货公司，成立于1996年，总部位于杭州，业务涵盖境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务，并于2019年在上海证券交易所上市。 公司拟将全球发售募资净额约14.1亿港元全额拨付给香港子公司横华国际，用于强化境外资本基础并扩张海外业务。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数10765.9万股，每手股数500股；截至发稿，超购0.88倍，采用机制B发行，甲乙组各10765.9手，预计3-7万人参与，一手中签率10%，申购200手稳一手。 财务状况 营收：2022年营收9.54亿港元，2023年营收12.93亿港元，2024年营收13.55亿港元，截至2025年6月30日止最近12个月营收12.73亿人民币。 经营溢利：2022年毛损2.96亿港元，2023年毛利4.87亿港元，2024年毛利5.19亿港元；截至2025年6月30日止最近12个月毛利5.07亿人民币。 年内利润：2022年净利2.46亿港元，2023年净利4.03亿港元；2024年净利4.58亿港元；截至2025年6月30日止最近12个月净利4.59亿港元。 图片 2025年上半年公司经营性现金流净流出4.4亿元，主要因客户保证金及银行结余增加所致，整体流动性保持稳健。 图片 综合点评 南华期货股份已于2019年在上海证券交易所上市，A股名称：南华期货，股份代码603093，截止周五收盘价19.30元人民币，约合21.29港元/每股，本次H股发行价格12.00-16.00港元，H/A溢价率-43.63%至-24.84%，同类期货公司弘业期货H/A溢价率-69.71%，其它证券类大部分H/A溢价率在-40%至-60%区间，就溢价率来说，没有任何吸引力。 本次唯一的亮点中信证券独家保荐，中信里昂稳价，其它就没什么可看的，A/H二婚股现在回到狗不理状态，中信证券对A/H股也是心有余

希迪智驾是中国领先的商用车自动驾驶技术供应商，专注于封闭场景下的自动驾驶卡车、V2X车路协同及智能感知解决方案的研发与商业化落地。 公司拟将全球发售所得款净额约13.09亿港元按55%用于研发、15%用于商业化拓展、20%用于产业链投资并购、10%用于营运资金及一般企业用途的比例进行分配。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数540.8万股，每手股数10股；截至发稿，超购6.44倍，采用机制18C发行，按目前孖展倍数10-50倍不成问题，甲乙组各27040手，预计6-10万人参与，一手中签率10%，申购300手稳一手。 历史投资者信息及保荐人 希迪智驾IPO前总共完成8轮融资，最后C+轮完成于2024年12月，每股成本235.11元人民币，交易后隐含估值90.24亿人民币，约合99.6亿港元，较发售价折让17.91%。基石引入5家机构，认购5.46亿港元，占比38.39%，IPO前几个巨头一家没来，红杉和百度要是基石占台那就完全不一样了， 所以一些细节就能看出一只新股的好赖。 公司本次由中金、中信建投和平安资本联席保荐，稳价人由中金担任，中金的稳价约等于无，三个保荐人中信建投还不错。 禁售期安排：现有股东禁售期12个月，基石禁售6个月。 图片 行业前景及竞争格局 当乘用车还在城市开放道路“小心翼翼”地测试NOA，商用车的自动驾驶已先一步在“围墙”里挣到真金白银。灼识咨询把这条赛道切成三块：封闭、城际干线、城市道路。其中封闭场景（矿山、港口、园区）因“边界清晰、法规友好、安全责任主体单一”，成为唯一实现规模付费的细分市场。 2024 年中国封闭场景自动驾驶商用车销售额 26 亿元，占全球一半；到 2030 年将膨胀至 568 亿元，复合增速 67.5%，显著高于城际干线的 141% 与城市道路的 178%（基数极低）。需求端，采矿业 alone 便提供了 5500 亿元潜

西藏智汇矿业股份有限公司是一家专注于西藏地区铅、锌、铜等有色金属勘探、开采、选矿及精矿销售业务的矿业公司，拥有露天与地下矿山、选矿厂及尾矿库等一体化运营设施，主要产品包括铅精矿、锌精矿和铜精矿，客户涵盖有色金属贸易商及冶炼厂，具备丰富矿产资源储量和可持续发展能力。 公司预计募资净额4.7亿港元，其中29.2%用于提升采矿能力、23.4%用于勘探投资、18.7%用于扩产、14.0%用于并购、7.7%用于营运资金、7.0%用于偿还贷款。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数12195.2万股，每手股数1000股；截至发稿，超购43.82倍，采用机制B发行，甲乙组各6097.6手，预计13-17万人参与，一手中签率1%，全员抽签。 历史投资者信息及保荐人 智汇矿业于2020年12月，向上交所提交上市辅导备案，一直到2024年都没上去，只得放弃，最后选择联交所；本次引入2位基石投资者，认购2.24亿港元，占比40.78%。 本次由国金证券和迈时资本联席保荐，未设稳价人，国金证券新规起未曾保荐过新股，旧规时期坑B一个。 禁售期安排：基石禁售6个月。 行业前景及竞争格局 铅、锌、铜就像工业的“柴米油盐”：造房子、造车子、造电线、造电池都离不开，未来十年新能源、电力升级、光伏风电继续放大需求，全球每年缺口几千万吨，价格大概率维持高位。 中国是最大的“用户”，但国内矿山小而散，西藏因为海拔高、运输难，进来的玩家不多，反而成了“高门槛”的宝藏区——全区铅、锌、铜产量只占全国3%～6%，却集中了全国最富的矿石。 公司手里握的是西藏为数不多“证照齐全+已投产”的大型矿山，铅锌铜储量分别还能挖8～31年，产量稳居全区前五；别人嫌高海拔太苦、投资太大，它已经把路、电、选矿厂、尾矿库全部建完，新矿工想再进来，光修路办证就得花几年时间和几亿元。 所以，只要金属价格不暴跌，公司就像在高速服务区里开了唯

HashKey Holdings Limited是一家总部位于亚洲、面向全球的持牌数字资产金融集团，核心业务涵盖数字资产交易撮合（交易所及OTC）、链上服务（质押、节点验证、代币化及Layer 2基础设施HashKey Chain）和资产管理（风投与二级基金），为机构及合格零售客户提供端到端、合规且可扩展的数字资产投资与基础设施解决方案。 预计通过此次全球发售净募集资金约14.26亿港元，其中40%（约5.7亿港元）将用于技术与基础设施升级，40%用于市场拓展及生态合作，剩余20%则分别投入营运与风险管理（约1.4亿港元）以及战略投资与并购（约1.4亿港元），以全面强化其数字资产综合服务平台。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数24057万股，每手股数400股；截至发稿，超购26.23倍，采用机制B发行，甲乙组各30071.25手，预计19-23万人参与，一手中签率5%，申购2000手稳一手。 历史投资者信息及保荐人 Hashkey IPO前完成A轮融资，完成于2025年8月，每股成本0.677元美元，约合5.26港元，较发售价折让18.27%，交易后估值16.5亿美元，约合128.4亿港元；本次引入9位基石投资者，认购7500万美元，约合5.84亿港元，占比37.65%。 保荐人由摩根大通和国泰君安联席保荐，稳价人由摩根大通担任，小摩和国泰君安今年业绩都不错，原因是今年港股IPO大年，加上新规的影响，不过小摩稳价的功力和大摩相去甚远。 禁售期安排：现有股东不设禁售期，基石禁售6个月。 图片 行业前景及竞争格局 HashKey所处的数字资产行业在亚洲正快速成长，尤其受到机构投资者入场和香港等地监管框架逐步完善的推动，这为持牌合规平台带来了发展机会。新兴的资产代币化和链上服务等领域潜力较大，但行业整体仍面临着价格波动剧烈、安全风险高和监管政策多变等挑战。 在竞争格局中，

果下科技是一家专注于储能系统解决方案的高新技术企业，主要业务涵盖储能系统的研发、生产和销售，并提供 EPC 服务，其储能系统解决方案及产品可广泛应用于大型电源侧、电网侧、工商业及住宅等多种场景，服务于中国及海外市场。公司以 AI 技术为核心，通过自主研发的 AI 算法和互联网平台，实现储能系统的智能化管理和优化，提升系统效率和可靠性，在全球储能系统供应商中占据重要地位。 本次公司所得款项净额6.056亿港元将按 44%研发、19%海外网络、27%扩产、10%营运资金 的比例分配，其中研发部分进一步细分为AI、国内及海外业务各占14%、15%、15%。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数3385.29万股，每手股数100股；截至发稿，超购27.28倍，采用机制B发行，甲乙组各16926.45手，预计5-9万人参与，一手中签率10%，申购300手稳一手。 历史投资者信息及保荐人 果下科技IPO前完成多轮股权转让和增资，最后一轮增资完成于2025年4月，每股成本12.75元人民币，约合14.03港元，较发售价折让57.6%，交易后估值60亿人民币，约合66.05亿港元；本次引入三位基石投资者，认购7425万港元，占比10.91%。 保荐人由中国光大证券独家保荐，而稳价人由利弗莫尔担任，光大证券已经一年多没有参与过项目，没什么参考价值，厉害业绩普普通通，而稳价人利弗莫尔属于首次稳价。 禁售期安排：现有股东禁售期12个月，基石禁售6个月。 图片 图片 行业前景及竞争格局 果下科技身处的储能行业，前景光明但竞争异常激烈。全球能源转型催生了巨大的储能系统市场，这是一个长期增长的赛道。然而，正因为前景看好，短时间内涌入大量公司，导致行业陷入“红海”价格战，普遍出现“业务量增长快，但利润越来越薄”的困境。 在激烈的竞争中，大多数公司仍停留在比拼硬件和价格的“组装厂”模式。果下科技则试图

京东工业股份有限公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”这一数实结合的全链路数智化解决方案，为各行业客户提供工业品的采购、履约、运营及商品数字化服务。公司自2017年起专注MRO（维护、维修、运行）采购服务，现已扩展至BOM（生产物料）产品，服务超1.1万家重点企业客户，覆盖约158,000家供应商，SKU数量超8,100万，2024年交易额达288亿元，是中国工业供应链技术与服务市场的第一大平台。 京东工业拟将本次募资净额约28.27亿港元按“35%强化供应链、25%扩张新区域、30%战略并购、10%补充运营资金”的比例投放，以夯实主业、加速出海、择机投资并保障流动性 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数21120.88万股，每手股数200股；截至发稿，超购5.86倍，采用机制B发行，甲乙组各52802.2手，预计15-19万人参与，一手中签率15%，申购150手稳一手。 历史投资者信息及保荐人 京东工业IPO前总共完成三轮融资，最后B轮融资完成于2023年3月9日，每股成本2.5877美元，约合20.14港元，较发售价溢价42.9%，首次公开发售前B轮投资者全部被埋了？其实B轮优先股可以零对价转换为一股以上的普通股，根据转换调整，疑向所有B轮优先股持有人增发10419570股普通股；本次引入七位基石投资者，认购1.7亿美元，约合13.23亿港元，占比40.4%。 保荐人由美林、高盛、海通国际和瑞银证券担任，几大国内外知名投资机构都给请来当保荐人了，美林稳价一般，没有特别值得说的，常规大机构站台，主打一个不求有功，但求无过。 禁售期安排：现有股东禁售期6个月，基石禁售6个月。 图片 行业前景及竞争格局 中国工业用品市场是个 11 万亿元的“大超市”，可目前只有不到 10% 的交易在网上完成，其余全靠线下跑腿、打电话、发传真；随着工厂老板越来越习惯“网购

上海宝济药业是一家成立于2019年的临床阶段生物制药公司，专注于大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫病、辅助生殖和重组生物药四大领域，拥有12款自研管线产品，其中核心产品包括中国首款获批的长效重组人卵泡刺激素（FSH-CTP）产品SJ02、处于NDA阶段的重组人透明质酸酶KJ017以及全球首个低免疫原性IgG降解酶KJ103，公司依托合成生物学技术平台、商业化规模生产能力及“中国-欧美”双轨发展战略，构建差异化竞争优势。 公司本次全球发售预计募集资金净额约9.215亿港元，其中约53.5%（493.2百万港元）用于核心产品（KJ017、KJ103、SJ02）的临床开发及商业化，17.7%（162.8百万港元）推进其他管线（抗生素皮下制剂、KJ015等）及备案，8.4%（77.4百万港元）持续优化合成生物学平台并开发新候选药物，10.4%（95.9百万港元）用于提升和扩大生产能力，剩余约10%用于营运资金及其他一般企业用途。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数3791.17万股，每手股数100股；截至发稿，超购142.78倍，采用机制B发行，甲乙组各18955.85手，预计19-25万人参与，一手中签率1%，申购3000手稳一手。 历史投资者信息及保荐人 宝济药业IPO前总共完成五轮融资，最后C+轮融资完成于2025年1月3日，每股成本16.91元人民币，约合18.63港元，较发售价折让29.58%，完成融资后估值48.71亿港元；引入三位基石投资者，认购2.01亿港元，占比20.06%，基石阵容只能说聊胜于无。 保荐人则由中信证券和海通国际担任，两家机构战绩都不错，未设稳价人，中信证券主保100亿以内的项目，基本上无敌，且又是这类生物制药B股，黄金搭档。 禁售期安排：现有股东禁售期12个月，基石禁售6个月。 图片 行业前景及竞争格局 公司瞄准的四个赛道——“皮下打大容量