鲁迅曾经说过，鸡蛋不要放在一个篮子里。那么投资呢？也是越分散越好吗？我的理解是，因人而异。分散是对的，集中也是对的。先来看看集中式投资的典型成功案例。段永平在 2002 年投资 200 万美元买入约占网易总股本 5% 的股票，据说是个人可以调用的全部资金了。之后不到两年时间，段永平收获了超 10 倍的投资回报。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从 2016 年开始买入苹果股票，截止 2021 年底，其持有的苹果股份仓位在 47% 以上，可以说是非常“重仓”了。5 年期间，苹果股价上涨约 500% 以上。再来看看具有代表性的分散投资—指数基金。沪深 300 从 2005 年至 2021 年底，16 年时间，涨幅约 397%。同期标普 500 涨幅约 293%。这么看来，集中投资完胜？真的是“人有多大胆，地有多大产”吗？但是，全世界能有几个段永平，几个巴菲特？能力越大，回报越高。集中投资当然风险更大，但也和个人的投资能力十分有关。对于投资标的研究越多，策略越成熟，风险也就越小。就好像是找结婚对象，越了解另一半，婚姻幸福的可能性就越大。而太多的投资者，特别是散户，对于投资某个标的的决策时间都过短。可能都没买件衣服花的时间长。另外比较重要的因素是对收益的期望，以及对波动的接受能力。分散投资的收益率相对较低，波动也更平稳。预期收益也和投资者年龄段有一定关系。年轻人更容易有“搏一搏，单车变摩托”的想法。而对于老年人，则无法接受心电图式的收益曲线，更愿意选择稳健的低收益投资品种。投资是一个复杂问题，没有什么通用的“财富代码”，更没有适合所有人的策略。投资能力强，装几个篮子那都不是事。否则，先想清楚鸡蛋能赚多少钱，摔碎了会有多心痛，再来考虑篮子的事。本文首发于公众号 Seven聊投资。

2021 年是我开始投资理财以来的第 11 个年头。这 11 年来，从一个小白慢慢升级到业余投资者，穿越牛熊，踩过雷，也暴赚过。前 10 年里没有详细记录过自己的收益率，但自信年化收益率超过银行理财是绰绰有余。2020 年上半年开始详情记录各项投资收益情况，但部分数据缺失，据不完整统计年收益率为 38.85%。先来看看几个主要大盘指数 2021 年涨跌情况：沪深 300：-2.03%恒生指数：-11.93%标普 500：27.88%接下来具体总结下 2021 年我在各个市场的收益情况。首先是基金。我持有的基金数量较多，绝大部分为指数基金。其中赚的最多是华宝油汽，几乎翻倍，主要是 2020 年抄底位置不错，另外还有网格策略的额外收益；亏损最多的是富国医疗，收益率 -3.9%，但仓位很少，是 2020 年暴涨后减仓留下的。其他大部分基金收益基本为正，但因为仓位分散，总收益率为 9.39%。然后是 A 股，收益率为 25.83%。主要是很幸运的抄到了茅台的底，最大收益也是它贡献的；亏损最多是中国平安，一年内多次“抄底”都抄在了半山腰，惨。接着是港股打新，收益率 9.49%，收益主要来自今年上半年，下半年开始出现频频亏损之后，基本就没再参与。最后是港美股，收益率 -1.12%。收益最高的是富国银行看涨期权；亏损最多的是枫叶教育，其次是各种中概股标的。有意思的是，2 月份收益率一度涨到快 40%。不禁让人感叹，要是 2021 年只有 2 个月就好了。因为以上市场涉及不同货币，我的做法是按年初、年末汇率粗略汇总计算，得到我的 2021 年整体收益率：6.91%。这个收益率算不上高，但在 2021 年大环境下，我自己是满意的。全年我共有 128 笔交易记录，按 250 个交易日算，平均 2 天就有一笔交易，可以说是很频繁了。按结果来说，其中大部分是可有可无的操作，甚至有些很垃圾的操作；按

最近翻以前的读书笔记，看到一本值得分享的书—《对冲基金怪杰》。书中作者采访了 15 位成功的投资者，介绍了他们的投资经验及理念。结合作者总结的 40 个投资心得，分享一下我的理解与看法。1.交易中没有圣杯关键在于对的人用对的方法。2.找到符合自己性格的交易方法适合自己的才是最好的，否则根本无法执行。3.在你舒适的区间内交易如果持有的仓位已经让你无法睡好觉，那这笔交易就不适合你。4.灵活性是交易成功的一个基本品质不要生搬硬套，要灵活变通。5.市场需要不断地适应市场唯一不变的就是不断在变化。6.不要将交易的结果与交易的好坏混为一谈一笔好交易可能有很差的结果，比如以便宜的价格买了好企业，结果遇到黑天鹅事件暴跌；坏交易好结果就好比买入一家经营不善即将退市的企业，结果被高价收购，大赚一笔。不要以成败论英雄，而要看做了什么，怎么做的。7.多做有优势的，少做无优势的不懂的不投资。8.如果你和市场不同步，再多努力都是没有用的对于市场的大致方向要有把握，但感觉也没那么重要。有在牛市亏的倾家荡产的，也有在熊市赚的盆满钵满的。9.成功之路是由错误铺就的芒格说：“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。”从错误中学习很重要。10.等待高预期价值交易重点在“等待”，不要随便交出你的筹码。11.交易是因为感知到了机会，而不是因为赚钱的欲望交易当然是为了赚钱，但不要被欲望拖着走，保存冷静，寻找机会。12.无为的重要性根据二八原则我们知道，百分之八十的收益来自百分之二十的时间。所以，少折腾，多思考。13.交易如何实施比交易本身更重要比如对某只股票做空，可以直接卖空股票，也可以买看跌期权，如何执行很重要。14.针对头寸进行动态调整是有益的仓位再平衡的调整，个人觉得有利也有弊。15.头寸规模比入场价格更重要买多少比什么价格买更重要。16.资金管理书中推荐用凯利公式来决定头寸大小，可以参考。重要的是要有资

通常我们说的基金，是指狭义上的证券投资基金。广义上来说，信托基金、公积金、退休基金等也都是基金。下面我们讲的基金，都是指证券投资基金。那么，投资基金时，实际上到底是在投资什么呢？接下来通过对基金进行分类，带你一探究竟。按投资标的，基金可以分类为： 股票型基金，主要投资于股票市场。 债券型基金，主要投资债券。 混合型基金，按照一定比例投资于股票和债券。 货币基金，主要投资流动性好的短期货币市场，如定期存款、国债、企业债券等。 按交易机制，基金可以分类为： 封闭式基金，基金在设立时，固定发现总额，发行完成后，进入封闭期，投资者不能进行赎回，也不接受新的投资。 场外开放式基金，投资者只能通过基金公司进行申购和赎回。我们在支付宝、蛋卷基金等平台上买卖的主要属于这类基金。 LOF 基金，也称上市型开放式基金。可以和场外开放式基金一样申购和赎回，也可以在二级市场即交易所买卖。 ETF 基金，也称交易所交易基金。主要在交易所交易，也可以申购、赎回，但是必须以同等组合证券的方式。 按投资理念，基金可以分类为： 主动型基金，由基金经理主动去寻找投资标的。 被动型基金，也称指数基金，基金经理根据指数构建投资组合，相当于“复制”了指数。 了解了这些分类，我们可以根据自己的风险偏好、投资周期等因素来选择适合自己的基金。本文首发于公众号 Seven聊投资。

2021 年 5 月 1 日，伯克希尔-哈撒韦公司召开了第 56 周年股东大会。两位年龄分别为 90 和 97 岁的老人—沃伦·巴菲特和他的老搭档查理·芒格并肩出席了大会。股东大会的要点如下： 最好投资指数基金 短期仍然不想买航空公司股票 苹果股价不疯狂，后悔卖出部分股票 SPACs 是投机行为，用别人的钱来赌博 比特币令人作呕 通胀已上涨，工资却没跟上 两位股神对个别行业的看法、个股的分析，以及对投机赌博行为的批判，我基本上是认同的。比特币是不是“令人作呕”我持保留意见，但我承认它赌的成分很大，虽然我靠它赚了不少，这里就先不展开了，以后单独写文章来说说。今天主要来聊一聊指数基金。今年巴菲特再次推荐了投资指数基金。在历年来的巴菲特致股东的信和股东大会上，巴菲特推荐指数基金有不下 10 次了。但实际上，伯克希尔-哈撒韦这家公司本身就是一个主动基金。看起来很矛盾对不对？其实不然，原因是受众不一样。巴菲特作为专业投资人，一辈子都在研究如何赚钱，将雪球滚大，其投入及收获让常人难以望其项背。而指数基金对于大多数人来说，是最好的投资方式了。那么，指数基金到底有何神奇之处呢？首先，指数基金由一篮子股票构成，相当于分散投资，不用费心选股，风险也较低。一家公司可能会倒闭，股票可能会跌到一毛不值，指数基金就几乎不用担心这个问题。为什么说几乎呢？因为世界末日这种事情也不是完全不可能发生，但是都那个时候了，还用得着关心你的资产吗？其次，指数基金的成本较低，相对于主动基金一般每年能少 1% 的管理费。别小看这 1%，在复利的作用下，长期下来是很可观的。举个简单的例子，100 万元投资 10 年，按 10% 的年化收益率算，最后变为 259 万；11% 的年化收益率呢？是 284 万，相差 25 万。最后，长期来看，指数基金是不断上涨的，其中的逻辑其实也很简单，经济是不断向前发展的，哪怕是会经历危机、