来源 | Strategy 编译 | 吴说区块链 原视频链接： https://www.youtube.com/live/z5ky5nc4eEA 2026 年 8 月 17 日，Strategy 创始人兼执行董事长 Michael Saylor 与 CEO Phong Le 参加了由 Coin Stories Podcast 主持人 Natalie Brunell 主持的投资者直播问答。（本次采访发生于市场回暖前，部分信息可能存在滞后） 两人在访谈中回应了投资者围绕 MSTR 股价回撤、普通股增发、STRC 回购、出售比特币及现金储备等问题。Michael Saylor 表示，Strategy 当前最重要的任务是修复并扩大数字信用业务，而不是向 MSTR 股东派息或优先回购普通股。他认为，Strategy 正处于比特币熊市，需要准备承受数月乃至一到两年的困难时期，但公司仍将继续增持比特币，并坚持长期看涨。 此外，两人还讨论了 Strategy 的数字资产分类框架、MSCI 可能将比特币财库公司剔除出指数、STRC 的机构采用、AI 对比特币托管安全的影响，以及公司为何不会支付比特币股息等问题。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。音频转录和翻译由 GPT 完成，可能包含错误。 比特币是数字资本，STRC 是数字信用 Natalie：好，我们有很多问题要回答，直接开始吧。第一个问题由多位投资者提出，想请 Michael 回答。 你最近在 X 上发布了一张图，列出了一套数字资产货币光谱，其中包括数字资本、数字信用、数字货币和数字通货。图中被你归类为数字货币的相关产品究竟是什么？另外，你是否不同意“比特币是货币”这一说法？ Michael Saylor：如果采用理论意义上的“货币”定义，你可以说，货币是一种不依赖主权发行、以持有人占有为基础的价值储

1. LayerZero 计划今秋推出面向金融机构的区块链交易所 LayerZero 计划于今年秋季推出一项基于区块链、主要面向金融机构的交易所。LayerZero 此前已宣布新 Layer 1 区块链 Zero 将于今年秋季上线，并与 Citadel Securities、美国存托信托与清算公司（DTCC）、纽约证券交易所母公司 Intercontinental Exchange（ICE）等机构合作。LayerZero 官方此前表示，Zero 将面向 24/7 资本市场、机构清算和稳定币支付等场景，并设有专门的交易环境。 2. Grayscale 推出美国首只 Zcash ETF ZCSH，已于 NYSE Arca 上市 Grayscale 于 8 月 25 日推出 Zcash ETF（ZCSH），并在 NYSE Arca 上市，该产品由原 Grayscale Zcash Trust 转换而来，为美国首只专注于 ZEC 的交易所交易产品。Grayscale 官方数据显示，截至 8 月 24 日，ZCSH 资产管理规模约 3.14 亿美元，持有约 38.72 万枚 ZEC，管理费率为 2.5%。Grayscale 表示，在注册声明生效后的最多 12 个月内，ZCSH 管理费收入将用于支持 Zcash 生态发展及产品营销。The Block 数据显示，ZEC 过去数日累计上涨约 45%。 3. Ethena 基金会公布四大生态更新 Ethena 基金会宣布推进四项重大生态更新：一是基金会已针对过去 9 个月内抛售过任何 ENA 的特定主要种子轮投资机构，完成了对其全部剩余锁仓代币的回购；二是与开发实体 Ethena Labs 达成主框架协议，将协议 IP 及全部价值积累独家归属于基金会并由代币持有者治理，Labs 股权投资者不再享有任何协议现金流收益；三是开启费用开关治理提案

作者 | 吴说区块链 本周新闻 Top10 1. Arthur Hayes：美国财政部将继续放水，比特币新一轮牛市已经启动 Arthur Hayes 发表最新文章《换汤不换药》，美国财政部长 Scott Bessent 正通过扩大长期美债回购等方式压低收益率，其本质是为市场创造更多美元流动性，而比特币将率先受益。Hayes 认为，最激进情形下财政部甚至可能在 10 年期美债收益率突破 5% 时实施近似收益率曲线控制；更可能的路径则是逐步扩大回购并动用约 1 万亿美元 TGA 资金。他判断比特币已开启新一轮牛市，但波动将明显放大，并称 Maelstrom 目前已处于“最大风险敞口”，主要押注 BTC、ETH、ENA 和 ETHFI。 GSR 最新周报显示，比特币上周突破持续七周的 6 万至 7 万美元区间，一度升至约 7.9 万美元，单周上涨约 25%，创年内最强周表现；周三至周五全市场空头清算规模约 46 亿美元。GSR 认为，本轮上涨更像是外部增量资金重新入场，而非加密市场内部轮动，资金明显偏向 BTC 和 ETH；同期仅 33% 的前百大山寨币跑赢 BTC，意味着行情尚未演变为全面“山寨季”。后续市场将重点关注美国 PCE、英伟达财报及 Jackson Hole，若美债长端收益率继续受到政策干预、ETF 与稳定币资金维持流入，BTC 与 ETH 的相对强势可能延续。 Wintermute 在市场更新中表示，随着 BTC 突破持续六周的交易区间，以及过去一周 BTC 和 ETH 现货 ETF 分别净流入约 19.2 亿美元和 6.93 亿美元，其市场观点已转为偏乐观。不过，本轮上涨同时伴随约 27 亿美元空单被清算，后续 ETF 资金流能否持续将成为关键。Wintermute 表示，若 BTC ETF 出现单周净流出，同时 BTC 收盘重新跌回 67,000 美元下方的旧

编辑 | 吴说区块链 2026 年 8 月 27 日 Binance 创始人 CZ 在香港《币安人生》书友见面会上分享了新书与个人经历，回顾卖房买 Bitcoin、创办 Binance、合规挫折与人生低谷，并谈到创业、用人、抗压和年轻人成长。他认为，创业早期最重要的是产品与用户，主动性是 Binance 选人的重要标准，作为年轻人要有一技之长。CZ 同时看好香港 Web3 未来的发展潜力、DEX 政策松绑与 RWA，尤其认为证券上链的发展速度超出此前预期。 为什么想要写《币安人生》？ CZ：第一个是真诚，第二个就是希望把整个故事还原出来。因为我当时也比较无聊，没什么事情做。当时在监狱里面比较无聊，所以就想，刚好找点事情让自己忙起来。于是每天花 15 分钟写一点东西。 出来之后，我想，既然已经写了这么多，还是不要浪费前面花掉的时间，就干脆把它整理完整。其实我的写作能力很有限，文笔也很有限，不管是英文还是中文。所以我基本上就是按照自己平时说话的方式，用非常白话、非常简单的语言，把整个过程描述了一遍。 但我觉得，我的人生里面确实有很多起伏，有些情节可能别人编故事都编不出来。所以这个故事本身就已经很有意思了，哈哈。那我就用最简单的方式把它写出来。这里面其实也有很多关于心态的东西，只是我没有描述得特别细，因为我觉得自己的文笔还没有那么好。当时也有专业人士帮我改写，但他们改完之后，我一看，觉得那已经不像是我说的话了。所以后来他们真正改动的内容其实很少。 我也没有专门去找传统出版社，不过在香港商务印书馆帮我们出版了这本书，今天他们也在现场。非常感谢。英文版当时如果再去找一家出版社，可能还要花六个月。我想，这个东西我都已经花了一年时间了，那就不要再等了，赶快把它发布出去。 我觉得从写这本书的目的来说，大概有几个方面。第一个，就是把真实的故事讲出来，至少把从我的角度看到的事情是怎么发生的讲清

作者 | ViaBTC CEO 杨海坡 过去一年，比特币挖矿经历了一轮明显调整。2025 年 10 月，全网算力一度升至 1.1 ZH/s 以上，此后整体回落，今年以来多次跌到 900 EH/s 上下。2 月挖矿难度单次下调 11.16%，6 月又下调 10.09%，这都是 2021 年之后少见的跌幅。 算力下滑的同时，另一个越来越受关注的变化是不少矿企开始把业务重心转向 AI/HPC。Core Scientific 二季度自营挖矿毛利率为负 56%，而数据中心托管业务毛利接近 8000 万美元；TeraWulf 同期 HPC 租赁收入已经占总营收约 71%。曾经以挖矿为主要业务的一批公司，正在越来越快地把场地、电力和资本投向 AI。 把这两件事放在一起，一个很自然的推论是：AI 正在抢走比特币的算力。再往下推一步，甚至会有人担心，如果算力持续减少，比特币网络的安全性会不会也受到影响？ 这个担忧有它的逻辑所在。AI 确实拿走了一部分原本属于挖矿的资源，但我觉得更值得讨论的问题其实是：它能拿走的到底是哪一部分，拿不走的又是什么，以及剩下的部分，还够不够让挖矿继续成立。 AI 和挖矿竞争的是什么？ AI 所需要的设备和比特币 ASIC 并不是可以互换的计算资源。今天用 GPU 挖比特币几乎没有经济性，跑 SHA-256 算法的矿机也不可能拿去跑大模型。双方真正竞争的是更上游的资源：芯片产能、资本、土地、电力和已经建好的数据中心。其中越来越稀缺、也越来越受关注的，是能够快速、稳定获得大规模电力的场址。 对一家 AI 公司来说，两块面积一样大的土地可能完全不是同一种资产。一块已经有变电站、并网容量和光纤等基础设施，经过改造后可以更快承载AI 负载；另一块即使旁边就是电厂，如果还要重新走供电和基础设施建设流程，可能就是数年的等待。而 AI 的扩张对时间非常敏感，AI 芯片和模型的迭代

作者 | The Block 编译 | 吴说区块链 来源： https://www.youtube.com/watch?v=TuHAEz0QHR0 8 月 14 日，Tether CEO Paolo Ardoino 在接受 The Starting Block 专访时，详细谈及由四大会计师事务所之一的毕马威美国（KPMG U.S.）完成的全面独立审计。此次审计覆盖 Tether International, S.A. de C.V. 截至 2025 年 12 月 31 日止年度的财务报表。Ardoino 表示，Tether 的资产负债表并不复杂，此前迟迟未能完成全面审计，主要与美国上一届政府对数字资产行业的敌对态度有关。未来，Tether 计划每年接受一次全面财务审计，同时继续发布季度鉴证报告。 除此之外，Ardoino 还回应了围绕 Tether 储备、股权透明度及私募融资的质疑。他称，Tether 并不需要外部资本，但市场对其股份存在巨大兴趣，公司将谨慎选择与自身使命一致的潜在股东。他还透露，Tether 已积累约 150 吨黄金和超过 10 万枚比特币，并有意为利用人工智能审查比特币代码及钱包安全的工作提供预算支持。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。音频转录和翻译由 GPT 完成，可能包含错误。 Tether 为何直到现在才完成全面财务审计？ Gareth Jenkinson：欢迎回到 The Starting Block。本期我们通过线上方式专访 Tether CEO Paolo Ardoino。过去 24 小时内，Tether 宣布获得四大会计师事务所的正式审计，这是批评者多年来一直要求其完成的事情。我们邀请 Paolo 详细介绍此次审计。首先，很高兴再次邀请你参加节目，你现在感觉怎么样？ Paolo Ardoino：非常感谢，

编辑 | 吴说区块链 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在 Altcoin Daily 播客节目的视频专访中表示，美国债务压力、国债回购及潜在收益率曲线控制将持续释放流动性，推动比特币上涨，同时看好相对落后的 ETH。值得注意的是，其于 2014 年联合创立的 BitMEX 已宣布将于 2026 年 9 月 23 日正式关停，结束 11 年运营；运营方称决定源于业务及行业战略评估，此前平台已寻求出售一年多。 音频转录由 GPT 完成，可能存在错误，请在 YT 收看原视频。 40 万亿美元债务下，传统金融正在经历一场美债信任危机 主持人：作为一个从传统金融体系走出来的人，你觉得这些传统金融机构现在都在想什么？如果说 Crypto 在 2026 年已经成为一个重要的市场主题，那么当这些传统金融玩家今天看着整个加密市场时，他们脑子里究竟在想什么？ Arthur Hayes：我觉得现在 TradFi 圈子里所有人都在谈一个新词 — — “可持续性”。美国已经有大约 40 万亿美元的债务，还有不断攀升的利息支出，再加上其他很多大型主权债券市场本身也存在问题。大家开始担心：“我手里这些债券，五年之后还值钱吗？通胀会不会再次飙升？我现在持有的资产到底对不对？” 而今天美国财政部启动债券回购操作之后，这种担忧显然又被进一步放大了。美国财政部至少将长期国债部分获授权的回购规模提高了一倍。这些事情都在强化市场上的一种恐惧：“天啊，我手里拿着这么多政府债券，但它们的表现远远落后于其他几乎所有资产，我为什么还要持有这些东西？” 而且美国政府一次又一次证明了一件事：当你真正需要大规模卖掉这些债券的时候，你其实未必能顺利卖掉，对吧？任何一个国家如果想大规模出售美国国债，马上就会出现各种问题：“等一下，我们先通过 FIMA Repo Facility（外国及国际货币当局回购便利）来处理

作者 | Will Su，贝莱德数字资产研究主管；Robert Mitchnick，贝莱德数字资产主管 编译 | 吴说区块链 原文链接： https://www.blackrock.com/us/financial-professionals/literature/whitepaper/re-underwriting-bitcoin.pdf TL;DR： · 贝莱德认为，比特币作为全球货币替代品和投资组合多元化工具的长期逻辑没有发生根本改变。 · 在政府债务和财政赤字持续上升的背景下，比特币由代码限定的固定供给，使其可能成为应对货币贬值和法币购买力下降风险的工具。 · 过去十年，比特币与标普 500 指数的平均相关系数约为 0.18，长期相关性仍处于较低水平；短期与风险资产同步波动更多属于阶段性现象。 · 比特币的月度收益呈现明显的正偏特征，较大的上行收益使其可能对股票占比较高的投资组合形成补充。 · 随着期货、期权、现货 ETP 及套利和对冲工具发展，比特币市场结构不断成熟，长期波动率整体呈下降趋势，但杠杆清算引发的剧烈波动仍不会完全消失。 · 贝莱德回测显示，在传统 60/40 股债组合中，从股票部分划出 1% 至 2% 配置比特币，历史上提高了收益和风险调整后回报，同时使组合风险和最大回撤与原组合大致接近。 · 贝莱德强调，比特币仍是高波动资产，配置比例应结合投资者自身目标、风险承受能力及监管要求，历史回测也不代表未来表现。 贝莱德在最新报告《Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback?》中，重新评估了比特币在机构投资组合中的作用。报告认为，比特币虽然仍是一种高波动资产，但其作为全球货币替代品和投资组合多元化工具的长期逻辑没有发生根本改变。 贝莱德主要从五个方面讨论

1. 以太坊基金会启动后量子研究挑战赛，奖金池达 100 万美元 以太坊基金会推出 Better Codes 开放挑战赛，旨在推动后量子以太坊研究。参与者可使用 AI 智能体、工具链和提示词，探索基于哈希的 SNARKs 数学优化方案。提交成果将通过 Lean 4 形式化证明进行验证，并有机会获得以太坊基金会 100 万美元 Proximity Prize 奖励。该项目由 ZK Security、EigenLabs 和 Yukon Research 共同支持。 2. WLFI 正筹建信托公司，首席法律官 Mack McCain 将兼任首席信托官 特朗普家族项目 WLFI 宣布晋升此前担任总法律顾问的 Mack McCain 为 WLFI 及其所有关联实体的首席法律官（CLO）兼首席行政官（CAO），同时其将兼任正在筹建中的 World Liberty Trust Co., N.A. 的首席信托官（Chief Trust Officer）。Mack McCain 曾任 Robinhood 首席法律与合规官幕僚长兼监管事务副总法律顾问，并曾担任 Arta Finance 总法律顾问及在 Charles Schwab、Scottrade 担任高级法律职务；在新职责下，他将统筹整个 WLFI 生态系统的法律战略、管理与治理，并主导 World Liberty Trust Company 在美 OCC（货币监理署）监督下的信托与受托治理框架运营。 此外，World Liberty Financial（WLFI）推出首批以 USD1 计价的 RWA 永续合约市场，Aster DEX 已上线 SPCXUSD1、CLUSD1、XAUUSD1、SNDKUSD1 和 SKHYNIXUSD1 等交易对。WLFI 表示，将通过 2.5 亿枚 WLFI 和 1,250 万美元 USD1 为相关市场提

编辑 | 吴说区块链 TL;DR： · 比特币本周累计上涨超过 20%，一度升至 79,455 美元，创约三个月新高。 · 美国财政部宣布扩大后续长期国债回购规模，市场将其解读为缓解长端收益率压力，美元走弱及“货币贬值交易”成为直接催化剂。 · 8 月 19 日整个加密市场约 27 亿美元空头仓位被清算，创 CoinGlass 自 2021 年开始统计以来最高纪录；其中比特币空头在约一小时内清算超过 10 亿美元。 · 美国现货比特币 ETF 于 8 月 17 日至 20 日连续净流入，四个交易日合计约 16 亿美元，显示真实现货需求正在接棒。 · CoinShares 认为巨鲸停止抛售并重新积累，比特币也已突破 200 日均线，但 8 万美元仍是重要上沿。 · 后续需关注 ETF 资金能否持续流入，以及杰克逊霍尔会议对利率和美元预期的影响；若空头强平结束后缺乏新增现货资金，涨势可能降温。 比特币在持续数月低迷后突然大幅反弹，一度升至 79,455 美元，创下约三个月新高，本周累计涨幅超过 20%。ETH、XRP、SOL 等主流加密货币及多只加密概念股也同步走强。 这轮行情并非由单一因素推动。美国财政部宣布扩大后续长期国债回购规模，成为本轮行情的直接催化剂；美元走弱与货币政策预期变化改善了宏观环境；与此同时，拥挤的空头仓位遭遇集中清算，进一步放大涨幅。随后，美国现货比特币 ETF 资金流入加速，为行情提供了来自现货市场的需求。 不过，各方对这轮上涨能否持续仍存在明显分歧。乐观者认为，空头挤压只是行情启动时的放大器，ETF、现货买盘和宏观环境正在接棒；谨慎者则指出，美国财政部的回购操作并未解决债务和通胀问题，强平潮消退后，比特币仍需接受新增资金与美联储政策的检验。 美国财政部宣布扩大美债回购，成为行情导火索 据 Reuters 报道，美国财政部宣布，将针对 10 年至 20

作者 | 白线 WhiteLine 寻找方向，在变化到来之前 《白线 WhiteLine》由吴说团队出品，从 Crypto 走向更广阔的资本市场，关注 AI 时代下的趋势变化。 摘要： 8 月 19 日，Moderna 与 Merck 宣布 Phase 3 INTerpath-001 获得阳性顶线结果。试验纳入 1,137 名完成手术切除的 Stage IIB-IV 期黑色素瘤患者，对比 Intismeran 联合 Keytruda 与 Keytruda 单药。预设中期分析显示，联合方案在无复发生存期（RFS）和无远处转移生存期（DMFS）上均取得统计学显著且具有临床意义的改善。 目前需要注意两点。 第一，Moderna 尚未公布 Phase 3 的具体 HR、绝对复发率差异和总生存期数据。因此现在能确认的是“Phase 3 阳性”，不能直接把此前 Phase 2b 的疗效数字套过来。 此前 Phase 2b 五年随访中，联合方案相较 Keytruda 单药，将复发或死亡风险降低 49%，远处转移或死亡风险降低 59%。 第二，这项研究不会因为中期结果阳性而提前结束，仍将继续观察包括总生存期在内的其他终点。 真正特殊的地方在于，这不是一种所有患者都使用完全相同配方的药。Intismeran 会先读取患者肿瘤和血液样本中的基因信息，再根据肿瘤突变情况筛选最多 34 个新抗原，最终为患者生成专属的 mRNA 疗法。 简单来说：先读懂这个人的癌症，再为这个人生产一份药。这意味着它背后需要同时运转测序、算法、新抗原筛选、mRNA 设计、生产、质量控制和物流系统。 Moderna 还建立了 Maestro 数字系统，用于协调临床运营、制造、质控和物流，并为不同患者安排独立生产批次。它说明，一套高度依赖测序、算法和个性化制造的体系，已经可以支撑超过 1,100 名患者参与的全球随机 P

编辑 | 吴说区块链 美东时间 2026 年 8 月 18 日，美国证券交易委员会（SEC）正式公布《加密资产监管规则》（Regulation Crypto Assets）提案。这是 SEC 在国会加密市场结构立法陷入僵局背景下，试图在现有证券法框架内为数字资产融资开辟合规通道的重要行政尝试。提案设置最高 500 万美元与最高 7500 万美元两档注册豁免路径，并引入有条件代币安全港机制：当发行人已经完成或永久终止此前向投资者承诺的关键管理与运营工作，且不再作出新的相关承诺后，相关加密资产可不再因原有“投资合约”关系而受到证券法监管。提案发布后将进入 60 天公众意见征集期，收集行业反馈后再决定后续落地安排。 以下从提案内容、出台背景、后续走向与当前争议四个层面，对这一规则进行系统梳理。 一、提案的核心内容：两档豁免路径与有条件安全港 提案的核心是在现行证券法“投资合约”框架下，为加密资产融资设计分层注册豁免，并配套信息披露义务，同时为代币提供一条“合规毕业”通道。 1. 初创项目档：四年累计融资上限 500 万美元 面向早期小型加密项目。发行人在四年周期内累计融资不超过 500 万美元，即可免于履行传统证券完整注册流程。 披露要求相对宽松：发行人主要需提供原则性的叙事披露，对项目基本情况、加密资产、网络、发行人承诺及风险因素等进行说明。与规模更大的融资豁免不同，该档原则上不要求提交财务报表。发行人还需按规则要求向 SEC 提交相应的依赖通知和更新材料。 2. 融资项目档：最高 7500 万美元，并分为两级 该豁免路径面向融资规模更大的数字资产发行，并进一步分为两个层级： Tier 1：任意12个月内最高融资 2000 万美元； Tier 2：任意 12 个月内最高融资 7500 万美元。 两级均需提供比初创项目档更完整的信息披露。其中 Tier 2 的财务披露和审计要求更

编辑 | 吴说区块链 TL;DR · 一批转向 AI 与高性能计算（HPC）的上市比特币矿企，其估值逻辑正在从算力、比特币产量和 BTC 持仓，转向已通电容量、签约 IT 负载与项目交付能力。曾为挖矿准备的土地、变电站和电网接入，正成为 AI 数据中心争夺的稀缺资产。 · Core Scientific 2026 年第二季度高密度托管收入达到 1.367 亿美元，占总营收约 83%；自营挖矿收入则同比下降约 66% 至 2154 万美元，并录得约 1217 万美元毛亏损，显示其收入重心已由挖矿转向 AI 基础设施。 · TeraWulf 与 Anthropic 签署覆盖约 401 MW 关键 IT 负载、预计价值 190 亿美元的数据中心租约；Hut 8 也签下新增 352 MW、价值 98 亿美元的数据中心租约。不过，相关容量大多要到 2027 年至 2028 年才能陆续交付。 · “最值钱的是电”并非指规划中的 GW，而是能够按期通电、完成融资、建成高密度数据中心并由可靠客户长期承租的基础设施。VanEck 基于截至 2026 年 6 月 4 日的数据估计，相关企业当时仅交付了约 25% 的已租赁容量，近期资金缺口约为 500 亿美元。 过去，市场衡量一家比特币矿企，主要看三个指标：算力有多大、每天能挖出多少枚比特币、资产负债表上又囤了多少枚比特币。如今，对一批正在转向 AI 与高性能计算（HPC）的上市矿企而言，这套公式正在失效。 新的估值单位不再只是 EH/s 和 BTC，而是 MW 与 GW。投资者开始追问：一家矿企控制了多少已经通电或拥有明确并网安排的电力容量，其中多少已经签给 AI 客户，又有多少已经完成交付并开始计费。 这种变化背后，是两种截然不同的行业处境。比特币挖矿的单位算力收入持续承压，而 AI 数据中心对电力的需求仍在快速增加。国际能源署（IEA）2

编辑 | 吴说区块链 Binance 创始人 CZ 在菲律宾首次公开活动中，与菲律宾金融科技联盟创始主席 Lito Villanueva 讨论了稳定币和区块链为何能够显著降低菲律宾等跨境汇款市场的交易成本，并认为每个国家都应该拥有自己的本地稳定币，以避免本国经济活动过度依赖其他国家的货币体系。他认为区块链作为新的货币技术不会消失，AI 对更快支付和更高吞吐量的需求也会继续推动数字金融发展，并承认自己过去经常将监管机构视为“阻碍者”，但在开始为多个政府提供建议后，更加理解监管工作的复杂性，并主张创业者与监管者保持开放沟通，同时推动东盟采用“监管护照”或牌照互认机制。 稳定币能为东南亚的跨境汇款带来什么变化？ 菲律宾金融科技联盟创始主席：接下来让我们欢迎 CZ 亲临现场。这也是他首次在菲律宾公开出席活动。让我们用掌声欢迎 CZ。实际上，我准备了一些问题，而这些问题基本都没有事先与 CZ 沟通或确认。因为我们希望这场峰会进行的是一场没有禁区的讨论。 我们不希望只问那些安全的问题，然后得到安全的答案。我们希望真正深入问题的核心。因为归根结底，无论是普惠金融还是数字金融，核心都在于透明度、问责机制，以及行业参与者彼此之间能否建立信任。 CZ：首先，非常感谢邀请我来到这里。能够来到这里是我的荣幸，我也非常高兴。我之前来过菲律宾几次，但从来没有在这里公开出席过活动。所以，今天能够面对现场观众讲话，对我来说确实是一件非常荣幸的事情。我很高兴能够来到这里。另外，我也想告诉大家，Binance Philippines 应该就在今天或者明天上线法币服务。 此外，Binance Philippines 目前也已经进入菲律宾的监管沙盒并获得相关许可。为了做到这一点，团队付出了非常大量的工作，也要感谢你们以及所有合作伙伴给予的帮助。我认为，这实际上让菲律宾处在了一个非常有利的位置。所以，我真的非常高兴

1. 以太坊 L1 将放弃 Poseidon，转向 SHA 或 BLAKE 哈希方案 以太坊基金会研究员 Justin Drake 表示，EF 将不再推进 Poseidon 作为以太坊 L1 的哈希方案，转而采用 SHA 或 BLAKE 等传统哈希函数。近期基于二进制域的 SNARK 设计取得突破，使 SHA2、BLAKE2s 等传统哈希函数在 SNARK 中也能达到与 Poseidon 相当的性能，从而降低对专用 SNARK 友好型哈希函数的依赖，并推动以太坊采用更偏向纯哈希的后量子密码学路线。Drake 称，EF 后量子团队正在基于这一方向推进开发，当前路线图目标是在 2027 年实现生产级 leanVM，并于 2028 年推进共识层、数据层和执行层部署。 2. Robinhood Chain 成为 NFT 交易量最大的网络 Robinhood Chain 上 NFT 日交易量达 313 万美元，已超过 Ethereum，成为 NFT 交易量最大的网络。近期 Robinhood Chain 上以 StonkBrokers 为代表的 NFT + Meme + RWA 组合玩法风靡，推动了该链上 NFT 交易量增长，其中 StonkBrokers NFT 市值一度超过 BAYC。 Robinhood Chain 上周日均交易笔数达到 1,160 万笔，创网络新高，较前一周增长约 30%；链上总锁仓价值（TVL）升至 4.73 亿美元，周环比增长 32%。不过，日活跃账户数仅增长 3.3%，仍较 7 月 16 日峰值低 11%，显示交易量和 TVL 增长并未对应用户规模扩张。与此同时，Robinhood Chain 上 USDe 规模从一个月前的 1,700 万美元增至 2.53 亿美元，占链上稳定币总量约 43%，成为 TVL 增长的重要来源。 3. Hyperliquid

来源 | 白线 WhiteLine 编译 | 吴说区块链 寻找方向，在变化到来之前 《白线 WhiteLine》由吴说团队出品，从 Crypto 走向更广阔的资本市场，关注 AI 时代下的趋势变化。 摘要： 过去两年，AI 基础设施的估值主要围绕 GPU 数量、订单规模和资本开支展开。本周，SMCI、Lumentum 与 Nebius 的财报把关注点推进到交付环节：SMCI 已完成的部分服务器仍在等待客户侧电力、冷却和网络；Lumentum 把光互连紧缺转化成 50.4% 的 Non-GAAP 毛利率；Nebius 则凭十亿美元级合同和 5 GW 电力目标获得约三成涨幅。 三家公司分别位于服务器、光互连和 AI 云环节，却面对同一个问题：合同何时能变成已经通电、联网并可供客户调用的算力。McKinsey 的研究显示，部分美国数据中心市场的建设周期已由 12—18 个月拉长至 36 个月以上。AI 基建需要先投入资金，收入却要等到系统上线后才会产生，项目延迟也会增加资金成本和技术迭代风险。 与此同时，Token 降价与 Agent 使用增长仍在扩大算力需求。从签约到算力上线的 Time-to-Compute，正在进入收入增速、资本周转和估值。 01、服务器做好了，SMCI 仍要等客户通电 AI 服务器厂商 Super Micro Computer（SMCI）2026 财年第四季度收入达到 111 亿美元，上年同期为 58 亿美元；GAAP 毛利率由上一季度的 9.9% 回升至 17.5%。公司在第四财季获得超过 600 亿美元新订单，并带着创纪录的积压订单进入新财年，2027 财年收入指引为 650 亿至 720 亿美元。 订单并不是目前最明显的问题：SMCI 在业绩会上提到，部分系统已经完成，但客户侧的电力、冷却和网络尚未到位，交付及收入确认因此推迟。服务器厂商可以缩短自

作者 | 吴说区块链 本周新闻 Top10 1. SEC 代币化“创新豁免”进一步推迟，或等待 Clarity Act 路径明朗 据加密记者 Eleanor Terrett，SEC 的代币化“创新豁免”计划已进一步推迟，相关细节预计短期内仍不会公布。知情人士称，原因之一可能是 Clarity Act 第 10505 条有关代币化的内容仍在利益相关方之间反复协调，SEC 若通过创新豁免推进相关措施，可能影响围绕该条款形成的妥协，因此该豁免或将继续搁置，直至 Clarity Act 的推进路径更加明确。SEC 仍计划于稍后日期举行公开会议，讨论针对涉及加密资产融资交易的新规则及豁免，即 Regulation Crypto Assets。 创新豁免方案可能允许上市公司反对第三方将其股票代币化，并可能要求相关交易平台为美国实体、强化反洗钱措施。SEC 原计划于 5 月公布该豁免，但在听取证券交易所、上市公司及其他市场参与者意见后推迟。与此同时，Clarity Act 此前因有关公职人员加密业务伦理限制的党派争议受阻，参议院多数党领袖 John Thune 已提交限辩动议，为 9 月中旬的程序性投票做准备。 2. 俄罗斯央行拟允许非合格投资者购买 BTC、ETH 和 USDT，设年度限额 俄罗斯央行发布加密货币购买规则草案，拟规定非合格投资者通过每一家经纪商、加密兑换机构或资产管理机构，每年最多购买 30 万卢布（约合 3,645 美元）的加密资产。目前允许其购买的币种包括 BTC、ETH 和 USDT，筛选标准包括市值、日均交易量及至少 5 年海外价格历史。合格投资者购买交易所及场外市场加密资产则不设金额限制。所有投资者交易前均需完成风险测试，草案意见征集截至 8 月 24 日。 3. 比特币矿工手续费收入占比降至 0.69%，接近 10 年低点 Glassno

来源 | 白线 WhiteLine 编译 | 吴说区块链 寻找方向，在变化到来之前 《白线 WhiteLine》由吴说团队出品，从 Crypto 走向更广阔的资本市场，关注 AI 时代下的趋势变化。 一句话结论： SemiAnalysis 给 SpaceX 的新估值逻辑是：当大规模 AI 算力仍然短缺时，能提前几个月交付数百 MW 算力，本身就可以收取“时间溢价”。接下来值得看的，不只是 SpaceX 有多少 GPU，而是有多少算力可以马上投入使用。 1、SpaceX 卖的不是 GPU，而是提前几个月交付 AI 基建交易通常先看 GPU 数量，但 GPU 并不是唯一的稀缺资源。数据中心从拿地、接电，到建设变电站、冷却系统和机房，周期往往比芯片迭代更长。SemiAnalysis 因此把关注点放到了“time-to-compute”：从今天开始算，一批大规模算力究竟多久才能真正上线。 如果按照这套逻辑，SpaceX 可以先准备电力和机房，临近通电时再采购更新一代的 GPU，之后根据需求自用或出租。这样做的价值在于，已经通电的容量本身就有选择权：既不用过早锁定旧芯片，也可以把近期可用的算力交给出价更高的客户。SemiAnalysis 预计 SpaceX 部分项目的交付周期可以压缩至约 3–5 个月。 2、客户为什么愿意为“现在就能用”付高价 Google 将从 2026 年 10 月起每月向 SpaceX 支付约 9.2 亿美元，获得约 11 万颗 NVIDIA GPU 等计算资源；Anthropic 此前也同意以每月 12.5 亿美元购买 SpaceX 的算力。 这些价格之所以远高于普通长期云合同，一个重要原因是客户等不起。自建数据中心还没有上线，但训练和推理需求已经发生。此时客户购买的与其说是普通云服务，不如说是“提前拿到算力”的时间，类似旺季为现货运力支付加急费。 不过，这

编辑 | 吴说区块链 在 2026 年 6 月 12 日 Bitcoin for Corporations 圆桌讨论中，Michael Saylor 围绕比特币熊市、数字信贷、企业财库策略及 mNAV 估值展开对话。Saylor 表示，比特币仍是不存在交易对手风险的“数字资本”，但全球多数资金无法承受其约 40% 的年化波动率，因此需要由比特币支持、相对于法币保持低波动并产生收益的数字信贷和数字货币产品。他认为，这类产品并非要取代比特币，而是与货币市场基金、传统信贷、稳定币及其他加密收益资产竞争，将此前无法直接配置比特币的资金引入其底层网络。双方还讨论了股权融资是否构成摊薄、优先股应被视为债务还是混合型资本，以及为何不能依赖单一 mNAV 指标评估比特币财库公司。 音频转录由 GPT 完成，可能存在错误，请收看原播客。 本次熊市比特币下跌 50%，数字信贷如何保持正回报？ Michael Saylor：很明显，10 月 6 日时，比特币价格约为每枚 12.5 万美元，而现在大约只有当时的一半，所以跌幅达到了 51%。 在同一时期，STRC 的总回报大约为正 3% 至 4%，SATA 的总回报也是正数。人们可能会问，为什么需要数字信贷？原因是，当底层资产下跌 50% 时，你是否真的能够把自己家庭或公司的资金投入其中，同时不损失本金，并安然度过这轮下跌？你需要信贷产品才能做到这一点。 从数据来看，比特币下跌了 50%，但数字信贷产品仍然能够维持面值附近的价格，甚至可能产生一定的正回报。至于股权，我持有的公司股票已经下跌了 75%，也就是进一步放大了底层资产的波动。我研究的另一个时间节点是 5 月 14 日。当天市场突然大幅下跌。5 月 14 日，比特币价格约为 8.2 万美元，此后又下跌了约 2.1 万美元。 比特币下跌约 25%，我们的普通股下跌约 40%，但数字信贷产品只下

编辑 | 吴说区块链 TL;DR： · 五年随机数漏洞： Coldcard 在 2021 年迁移代码时，误将钱包种子生成路径接入软件伪随机数生成器，而非预期的硬件随机数生成器，导致部分固件生成的助记词实际搜索空间显著低于设计目标。 · 四轮疑似攻击仍在扩大： Galaxy Research 此前识别出三轮疑似攻击，涉及 4,585 个地址和 1,367.05 枚 BTC。8 月 3 日出现第四轮，最新观察值约为 448.7 枚 BTC、709 个潜在受害地址。若假设各轮不存在重叠，四轮合计约为 1,815.75 枚 BTC、5,294 个地址，但这些数字均来自链上特征分析，不能视为已经逐一确认的 Coldcard 受害地址或最终损失。 · 升级固件不能修复旧种子： 风险取决于创建助记词时使用的设备和固件版本。将受影响助记词导入其他钱包，或者仅升级 Coldcard 固件，均不能恢复已经缺失的随机性。用户需要在修复后的固件或其他可信环境中生成新种子，再迁移资金。 · 社区测试显示 AI 可能定位漏洞，但无法完成攻击归因： 漏洞公开后，有社区用户称 Claude Code 和 GLM-5.2 分别在约 8 分钟和 20 分钟内指出随机数路径问题，但相关测试没有经过独立复现，也未完整披露代码版本、模型配置和运行环境。Coinkite 承认此前使用 AI 审查代码却未发现漏洞。目前没有证据证明攻击者借助 AI 发现或利用该问题。 · 事件引发托管方式争议：漏洞披露后，比特币活跃地址、长期未动用 BTC 转账和中心化平台资金流入同步上升，部分分析师认为其中可能包含用户迁移资金，但链上数据无法证明因果关系。此次事件暴露的是特定硬件钱包的密钥生成风险，不代表比特币底层密码学或所有自托管方案失效。 2026 年 7 月 30 日 UTC 时间 01:10 至 01:51，一批比特币地址在约