"投资基础研究，并与高校、企业合作解决真实问题。" 分析师）罗宾 近日，据智慧芽专利数据库查询显示，腾讯公示了一项具新药研发潜力的化合物“吡咯并三嗪类衍生物”分别向中国和全球申请的发明专利信息。 发明专利申请文件显示，此项发明名称为“吡咯并[2 ,1-f][1 ,2 ,4]三嗪类衍生物及其应用”，此项化合物对TTK有很强的抑制活性，可作为一类新颖的TTK抑制剂用于肿瘤的治疗。 此外，9月，腾讯还公示了“分子结构的重建方法、装置、设备、存储介质及程序产品”的国内及全球发明专利申请。此申请的第一发明人为腾讯AI Lab高级研究员徐挺洋。 来源：智慧芽专利数据库 据专利数据库，腾讯申请的“吡咯并三嗪类衍生物”专利的发明人陈鑫德曾参与了中国科学院新药研究国家重点实验室、南京明德新药研发有限公司（下称“南京明德”）多项化合物结构专利申请（包括已授权发明专利），针对包括Lp-PLA2抑制剂、A2A受体抑制剂、选择性HER2抑制剂等化合物结构及相关分子晶型及制备方法。南京明德为药明康德的控股子公司。 公开信息显示，2018年至今，腾讯AI Lab徐挺洋参与或主导了多项发明专利的发明设计，针对的内容包括数据处理、模型训练、药物分析方法、预测分子标签方法等。 另外，兰州大学与腾讯共同于2021年2月分别申请了“胰高血糖素受体拮抗剂及其用途”和“预测拮抗剂的方法与装置、拮抗剂、介质设备”两项发明申请，发明人均包括了白启峰、徐挺洋等7位人员。后一项专利申请提供了一种基于人工智能预测拮抗剂的方法与装置、拮抗剂、介质和设备，所提出的技术方案能减少药物研发的成本和时间。 白启峰为兰州大学基础医学院生物化学与分子生物学导师，主要从事糖尿病与心血管新药药学研究及新药研究设计工作。 除最新披露的专利信息外，过去腾讯在化学及生物医药研发方面已经有了一些成果。 产学研合作成果发表于顶刊 在新药研发领域，腾讯与高

"历史上第一次，人类得以按需、实时、大规模、廉价地开展日常创意活动。" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、Text-to-Image模型的数据规模需求决定了研究人员严重依赖基于网络抓取并且大部分未经整理的巨型数据集，由于这些数据集往往携带社会和文化偏见。 2、当摄影成为逼真绘画的竞争者，画家转向新的表达方式。1870年代，法国兴起印象派运动。 3、创造力独立于意识，可以被合成、放大和操纵。AI艺术创所便是锁定目标、按下快门的过程——当摄影第一次出现，这便是摄影师的所有工作。 近日，中国AI绘画平台由于技术尚未成熟带来的基于错愕的幽默效果使AIGC作为社交货币广受热议。从自拍滤镜到Deepfakes，在过去十年中，人工智能驱动的现实扭曲能力与日俱增。 早在2018年10月，巴黎艺术团体Obvious曾以432,000美元的价格售出一幅名为Edmond Belamy的AI画作，这一首件在大型拍卖行落槌的人工智能艺术品基于GAN算法，其数据集来自14世纪至20世纪期间多达15,000幅肖像画。 △ Edmond Belamy（来源：The Guardian） 今年8月，合成媒体艺术创作中Jason Allen凭借人工智能生成作品Théâtre D'opéra Spatial在拥有150年历史的艺术赛事Colorado State Fair中获奖，人工智能将创意产业带入一个转折点。面对关于AI艺术伦理的激烈辩论，以及高科技剽窃的指责，Allen表示，其作品以“Jason M. Allen via Midjourney”名义提交，“我不会为此道歉”。 △ Théâtre D'opéra Spatial通过Midjourney呈现“太空歌剧院”超现实主义场景（来源：New York Times） AI艺术在文化价值中的地位无疑值得让人深思。纵观人类文明发展历程，技术变革往往能够颠

"“由于衣服体积庞大，人们无法靠近你，而这有助于以一种非攻击性的方式保持社交距离……”" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、羽绒服在70年代突破户外场景，从而在城市中实现大规模普及，可能与西方世界两次石油危机存在关联——实用主义“扭曲”了公众审美。此后，羽绒服相继受益于80年代的健美文化与90年代的嘻哈文化。进入本世纪以来，或是由于Y2K美学的兴盛，羽绒服与时尚主流的关联度日益微弱，直至2016年，Demna Gvasalia通过将羽绒服重新拉入主流视野扭转了这一局面。 2、Oversized廓形让消费者看起来充满力量，1980年代女性希望被看到和被认可。巨大廓形风格源自健身文化，宽肩西装强化了公众理想中的超级英雄式身材。 3、后疫情时代羽绒服的炙手可热被视为一种创伤后应激生理反应。穿戴占据更多空间的鞋服能够使人们难以靠近，这有助于以一种非攻击性的方式保持社交距离。通过以一种更加柔软、更为温和的方式包裹身体，“贴身保护者”让消费者感到安全。同时，质地轻盈意味着它无法像关于新冠疫情、政治动荡和经济不确定性的新闻那样进一步压垮我们。 波司登于11月24日公布的2022/23财年中期报告显示，即使在行业形势愈发复杂严峻、服装企业普遍增长疲软的背景下，公司仍然得以实现逆势增长。报告期内，集团收入同比提升14.1%至约人民币61.8亿元，品牌羽绒服毛利率上升至63.6%。在过去五年中，波司登复合增长率高达18.9%。 从长期视角来看，羽绒服的复兴并非只建立在“保暖功能性提升”之上，经济、社会思潮和审美的变迁也使羽绒服成为“时尚”的一部分，变身“柔软的盔甲”。 能源危机扭曲大众审美：睡袋大衣如何引领羽绒服突破户外场景 羽绒在服装中的使用至少能够追溯至数千年以前。北美部落曾将鸟羽作为宗教仪式的一部分，美洲原住民头顶的War Bonnets便由鹰毛制成。加拿大西北部居民Caribou

"硅谷的科技精英们希望通过降低服饰风格辨识度，以求避免激化贫富阶层之间的矛盾。" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、维多利亚时代“理性着装” 致力于将女性从“时尚规训”中解放出来。 2、“你已经赤身裸体，没有理由不遵从内心的真切意愿”，如果风格只是基于“外部期望”、基于“骄傲与荣耀”的浮夸外在体现，那么为之付出任何努力便骤然失去了所有意义。 3、Mark Zuckerberg因紧张情绪而失控的汗腺或是西方公众对富有阶级呈现出的敌意以及技术恐慌的印证。前者源自美国漏洞百出的社会财富分配机制，后者源自技术进步与滞后监管之间难以填补的缝隙。低调穿衣风格由此成为技术精英更为明智的抉择。此外，连帽衫成为硅谷的西装外套，可能正是因为新兴阶级是反精英的新精英，反建制的新建制——他们努力调和现有地位与平等主义宏大理想，确保自己不是旧时代WASP自大轻狂的复制品。 元气资本在此前的研究中也有提及，“UNIQLO在视觉上主张简化美学，而MUJI将极简主义推向极致。这可能意味着，泡沫时代消费者张扬的个性，已经被低迷的就业市场带来的失落情绪彻底抹去”。 与之类似的是，在大洋彼岸，“随着2008年股市崩盘，消费者停止了‘炫耀’，背离‘肤浅’的Y2K审美——‘不显眼’成为时尚消费的新目标。进入2010年代中期，Normcore风格大规模蔓延”。 反风格繁荣：从女权主义到随波逐流 Normcore一词最初由漫画艺术家Ryan Estrada于2008年在Templar AZ中提出，此后，纽约趋势预测组织K-Hole在其于2013年发布的Youth Mode中将该文化现象被描述为“从依赖‘制造差异’达成风格，转向通过‘抹灭差异’重获本真性（Post-Authenticity）”。 △ Normcore从平凡中寻得解放，通过彰显适应性实现社群归属（来源：Twitter） Jerry Seinfeld或

"绿色矿物将成为21世纪的“石油武器”？" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、或是由于镍较之于铁毫无价格优势，动力电池市场对镍的依赖较锂更弱。鉴于钴的成本通常更高，生产商往往转向含镍量更高、含钴量更低的电池以降低生产成本。作为结果，同为上游原材料，镍和钴的价格增速远落后于锂。 2、截至目前，加拿大锂矿储量仅占全球总量的2.5%。2021年，美国锂矿储量占全球总量的4%，这一数字在中国约为7.9%。然而，中国企业占据全球65%的锂加工和精炼产能，尽管中国获得的锂矿床仅占全球锂资源的不到 25%。加拿大、澳大利亚逐步收紧的锂矿企业投资限制，加之中国市场上企业加工能力与其锂储量之间的巨大差距，是其转向南美和非洲开采锂矿的主要原因。 3、超过50%的锂和铜生产都发生在缺水严重的地区，这为旨在应对气候变化的清洁能源本身打开了更大的气候风险敞口。不过，与矿产国将锂矿开采解读为“披着绿色革命外衣的新殖民主义”的解读不同，锂欧佩克被认为基于资源民族主义——产业联盟是矿产国凭借资源杠杆最大化本国经济外交优势的有效方式。能源革命使得锂成为白色黄金，其非均匀分布使安第斯南美国家成为潜在的“新中东”。 随着各国加速减排以确保能源安全与弹性，如今，国际能源安全机制致力于减轻碳氢化合物（尤其是石油）供应中断或价格飙升的风险。 在Bloomberg NEF 的2022年全球锂离子电池供应链排名中，中国已经连续第三次占据主导地位，加拿大、美国分别紧随其后。或是由于历来拥有最成熟的制造基地以及产业政策支持，中国、韩国和日本在全球电池制造指标中排名前三。继2014年超过日本后，美国的电池产能于2016年超过韩国。截至目前，中国占据全球75%的电池制造产能，90%的阳极和电解质生产。电池上游原料锂价格的上涨促使中国加大对碳酸盐和氢氧化物精炼厂设施的投资力度。 △ 2022年全球锂离子电池供应链排名（来源：

"Y2K 复古风格拥有一种本真性的光环，这是时尚对“技术”和“消费主义”带有些许讽刺的拥抱……对晦暗现实的规避背后是人们对千禧年憧憬心态本身的憧憬。" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、在千禧年时代，人们对未来的憧憬夹杂着一定程度的虚无主义，伴随千年虫危机（Year 2000 Problem）而至的社会恐慌使得兴奋和焦虑并存。如今，当人们复刻千禧年时尚，他们在复刻该时期的乐观主义，“将历史倒回短短二十年，我们便能忘记经济萧条和新冠疫情大流行带来的艰辛”。 2、麦克布林时代是一段关于完美、虚假和光明的历史，Juicy Couture作为Nouveau Riche的“制服”，逐渐演变为身份的象征。随着2008年股市崩盘，消费者停止了“炫耀”，背离“肤浅”的Y2K审美——“不显眼”成为时尚消费的新目标。进入2010年代中期，Normcore，暂译为“平凡核”，大规模蔓延。 3、除了怀旧情结，复古风潮的形成存在一定程度的经济性驱动——Z世代对节俭的痴迷。事实上，从一战期间的美国，到二战以后的日本，复古服装或古着最初的风靡便源于此。该风潮在美国止于1920年代中期——工业化使得消费主义重新盛行。 今年9月，Y2K的Google搜索指数攀升至历史峰值，较2020年2月增长426%，并且至今未出现任何回落迹象。早在2月，The New York Times如此形容这一时尚复兴，“2000年代早期的花哨和欢乐正在时尚界卷土重来”。 △ Y2K搜索热度变化（来源：Google） 元气资本此前提到，Y2K风潮的盛行与科技泡沫经济坏境下憧憬未来的社会普遍心态——Tech Optimism，即技术乐观主义，息息相关，“在短暂的互联网泡沫时期，人们曾经错误地对乌托邦未来主义、对新时代‘无限可能’持有坚定信念”。 科技乐观主义的内生矛盾：人们对未来的憧憬夹杂着一定程度的虚无主义 事实上，对世纪之

"入驻时机决定竞争格局，品牌忠诚度决定定价能力。" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、在MINISO最新财季新增的86家门店中，中国仅占29家，而海外高达57家。拉丁美洲是公司增长最快的海外市场。 2、在疫情爆发之前，MINISO墨西哥门店租金约占营收的7%，这一数字在中国市场高达20%、30%。 3、北美市场激烈的零售竞争导致较低的零售品牌忠诚度，因此MINISO北美门店客单价甚至较墨西哥市场更低。 4、在华人密度较高的巴拿马，MINISO面临其他竞品的激烈竞争，但在华人密度较低的哥伦比亚，MINISO能维持竞争优势。 今年1-9月，尽管贸易结构未见显著变化，但是中国跨境贸易交易国波动愈发剧烈，“无论穷朋友还是富朋友，都是中国的贸易朋友”。同时，在美欧市场面临商品滞销的背景下，越来越多的中国出海企业在东南亚、中东、拉美等地区寻求机遇。 名创优品 MINISO（9896.HK，MNSO.US，下称 MINISO）于今年8月发布截至6月30日的2022 财年第 4 季度财报数据显示，报告期内，公司国内收入同比21%。MINISO CEO叶国富在财报电话会议中指出，“公司估计，受新冠疫情影响造成的GMV损失将近7亿元，相应的会计收入损失超过4亿元”。由于购物中心客流量减少，MINISO销售额在4月、5月同比下降近三成——12%的门店在4月份无法营业，这一数字在5月份仍占近 9%，在6月已将至2%。 正是由于国内线下零售面临前所未有的挑战，公司着力推动海外业务复苏，并且实现收入同比增长49%，占整体收入比重高达34%，这一。在该年度新增的450家门店中，中国市场以287家远远超出国际市场的163家。然而，在该季度新增的86家门店中，中国仅占29家，而海外高达57家。 △ MINISO 2022财年Q4财报（来源：MINISO） △ 2021财年Q1-2022财年Q4 MIN

"服装成为人体精神免疫屏障的延伸。" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、正是上世纪七、八十年代，人们企图反抗传统文化价值观以应对经济不稳定性，末世风格首次进入主流视野并且风靡一时。如今，西方面对新冠疫情蔓延、经济崩溃、军事冲突升级带来的“集体痛苦”，末世时尚重登历史舞台。 2、末世风格的回归可能源自消费者的生存心态，“每个人都想证明他们比以往任何时候都更强大”。这或是后疫情时代部分秀场服装“盔甲化”、解构化、暗黑化，车库、哥特风格复兴，末日氛围蔓延的主要原因。 3、从缅怀世纪之交憧憬心态的Y2K，到通过鲜艳色彩提升情绪的Dopamine Dressing，从被普遍认为由学校停课诱发“大学体验幻想”的Dark Academia，到渴望逃离危险城市、回归乡村的Cottage Core，后疫情时代时尚风格不仅限于末世时尚。 泥泞、荒地、雷区和战场与城市魅影相去甚远，瘀伤的脸颊和流血的鼻子与末世场景相得益彰。10月2日，Balenciaga 2023年春夏时装秀以身着后世界末日式超大廓形安保制服和皮革机车裤的说唱巨星Kanye West（Ye）出场而宣告开启。仅仅Ye的存在及其尖刻的步伐便使反乌托邦概念不言自明。Bella Hadid以哥特女孩形象示人，其携带的泰迪手包面目全非，被Balenciaga命名为Armageddon（末世决战场）入门包。 △ 左图：Ye；右图：Bella Hadid（来源：Vogue） △ 左图：朋克青年Mohawk发型；右图：鼻青脸肿的妆容（来源：Interview Magazine） △ 戴上Balenciaga护齿器的Ye（来源：Billboard） 模特穿着与性感绝缘的笨重鞋履在泥泞中跋涉，秀场甚至散发出一股腐烂的味道。Vogue将污泥飞溅的T台比作巨大的坟墓，“秀场响亮的 Techno 配乐听起来就像后世界末日的葬礼进

"全球未偿还的几类债权资产总额已经上升到12.2万亿美元。" 分析师）Rita 随着Q3季度的结束，债权资产市场投资领域也发生了一些改变，投资者也期待能从变化中捕捉趋势。 Oaktree（橡树资本）一直强调了解市场周期的重要性。如果投资者希望适当地调整他们的风险结构，并像霍华德·马克斯(Howard Marks)所写的那样，"让风险向有利于他们的方向倾斜"，那么能够识别所处周期的位置以及转折点至关重要。 橡树资本的几位关键投资经理在近期对于他们在Q3观察到的值得注意的趋势变化给出了以下几点总结： 不良信贷交易：大幅扩张 2022年，由于利率的上升和全球经济状况不佳，不良流动性信贷领域自疫情以来首次真正地扩大。美国高收益债券和不良贷款的交易总额在6月份达到了1400亿美元，是近两年的最高点，高于2021年底的330亿美元。虽然这个数字在夏季中期市场反弹期间有所下降，但在8月底这个数字又攀升到1250亿美元。 橡树资本认为，由于全球金融危机以来企业债务的大规模增长，不良流动性信贷的规模可能会在这个混乱的时期中变得非常大。全球未偿还的高收益债券、BBB级债券、杠杆贷款和中间市场直接贷款的总额已经上升到12.2万亿美元，是2007年12月的4倍多。虽然美国的企业杠杆率过高的情况最为严重，但在西欧以及几个亚洲主要的经济体，低于投资级别的债务供应也已达到接近历史的高点。 许多类型的企业信贷中都有可能出现大量机会。例如，橡树资本认为银行已经被大量的“过桥贷款”（bridge loans）所困扰，他们无法在银团市场上出售。据估计，截至8月底，美国这些“过桥贷款”的总金额大约为700亿美元，欧洲也有相当大的数量。 2020年，由于货币和财政政策刺激，不良流动性信贷大多是短暂的。但时代已经改变，只要通胀率在数十年内高位运行，债务与GDP的比例水平仍然保持很高，橡树资本认为目前不良信贷领域的扩张

"AQR目前资产管理规模超过2260亿美元。" 分析师）Rita 随着人们对“趋势”（Trend）的追随再次狂热，根据HFR的数据，即使在7月的市场反弹误导了很多做空的趁势派（Trend-follower）之后，做空策略今年的回报率依然为12.3%。这已经超过了其他所有主要对冲基金策略的表现，与之相比，整个行业的平均损失为4.1%。一些分析家甚至说，趁势派应该感谢8月份股市的上涨。 但关于趋势跟踪基金的表现，最有趣的是最近收益的分散性。 根据FT Alphaville的文件，在截至7月底的一年里，Campbell、Systematica和Aspect Capital分别上涨了26.9%、22.9%和29.1%。Roy Niederhoffer的旗舰基金截至6月底的回报率为44.5%。与此同时，Man AHL的趋势跟踪基金基本处于平均水平，而Fort的基金则出现下滑。 通常情况下，趋势跟踪对冲基金的不同表现可以归结为他们所在市场的表现，使用多少杠杆以及他们对时间框架的把控。在2020年初的剧烈波动中，短期趋势跟踪表现良好，但从那时起，长期趋势跟踪似乎表现更好。 然而，Clifford Asness旗下的的AQR Capital Management（简称“AQR”）在最近发布的一份报告中提出了另一个有趣的原因，报告称，当跟随趋势的回报糟糕时，一些“趁势派”会干脆放弃他们的投资。 AQR资本管理公司总部位于美国康涅狄格州格林威治，是全球最大的量化对冲基金之一，Cliff Asness、David G. Kabiller和John M. Liew创立于1998年，目前资产管理规模超过2260亿美元。AQR为机构客户和财务顾问提供各种定量驱动的另类投资和传统投资工具，雇员数量达到693人，在波士顿、芝加哥、洛杉矶、伦敦和悉尼设立办公室。 来源：AQR AQR持有基金及其表

"二战以来贸易政策和经济周期的终结。" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、在其短暂历史中，“保护主义”和“孤立主义”，而非“自由贸易”与“国际主义”，才是美国政坛的主旋律。美国经济地理格局决定了南北贸易利益矛盾，而美国经济规模和结构变迁，加之废奴主义的兴起，则最终促成了1861年南北战争的爆发。这场战争催生新的政治平衡，关税决策权远离支持自由贸易的南方公民。 2、经济危机和1930年Smoot-Hawley关税招致美国贸易伙伴的报复，贸易流动的崩溃让西方世界陷入灾难。公众重新审视高企关税水平与大萧条的紧密联系，美国、乃至全球贸易政策从保护主义转向自由贸易。 3、中美比较优势逆转驱使美国保护主义重登历史舞台，“美国自由贸易时代”宣告结束不能在任何意义上等同于“全球自由贸易时代”的终结。中美脱钩基于背离经济学的非理性态度。这是美国与失控力量的“殊死搏斗”，是其为维持全球领导地位的情感挣扎，尽管这种搏斗成本昂贵。 继美国于上个月对Advanced Micro Devices和Nvidia施加AI计算芯片对华出口限制后，9月11日，根据Reuters援引知情人士消息，拜登政府计划于下月对KLA、Lam Research和Applied Materials三家公司实施限制，禁止其向中国销售芯片制造设备。 美国商务部发言人在一份声明中辩解道，其尚未最终确定的对华政策新规旨在防止“中国在其军民融合计划背景下获取和使用美国技术，从而推动军事现代化”。美国商业游说组织Chamber of Commerce警告，该机构计划将更多的中国超级计算实体列入贸易黑名单。 拜登政府曾于8月通过“芯片法案”，计划通过注入520亿美元，刺激美国本土芯片产业并减少半导体的海外市场（对中国尤其是对中国台湾地区）进口依赖。 9月16日，拜登向CFIUS（美国外国投资委员会）发布行政命令，以加强对人工智能、量

"一家公司越早背离自己的本质，就会越早想要‘坐拥一切’，就会越早消亡。" 分析师）Yini Lin 核心内容 Yvon Chouinard倡导的“新资本主义”愿景固然值得尊敬，创业者捐赠企业、商业体不以利益为导向、消费者践行反消费主义却未必是消除西方资本主义体制弊端的正确途径——事实可能恰恰相反。 9月14日，美国户外时尚零售商Patagonia创始人Yvon Chouinard宣布已将公司捐赠给一家慈善信托机构。在新的所有权结构下，任何未再投资于经营业务的利润——每年约8600万美元——都将用于应对气候变化。Patagonia将继续作为私营营利性公司运营，销售新旧户外服装，露营、钓鱼和登山等户外活动装备，以及由可持续来源制成的食品和饮料。在过去十年中，Patagonia销售额翻了两番，最近超过10亿美元。公司估值30亿美元，今年预计收入为15亿美元，创始人Chouinard净资产被普遍认为在12亿美元。 Yvon Chouinard（来源：BBC） 在Patagonia官网发布的信件中，Yvon Chouinard写道，“如今，地球是我们唯一的股东……我们并非从自然中榨取财富，而是通过创造的财富来保护自然”。 「我从未想要拥有一家公司」 据悉，Patagonia所有具有投票权的股票（2%）将被转移至Patagonia Purpose Trust，该信托旨在确保公司一贯秉志的价值观得以保留。公司所有没有投票权的股票（98%）已捐赠给Holdfast Collective——一家致力于应对环境危机和保护自然的非营利组织。 事实上，Chouinard最初考虑出售Patagonia并将钱捐给慈善机构，或者让公司上市。二者均意味着放弃业务控制权。公司作出最终抉择的根本原因在于，如果出售Patagonia并将钱捐给慈善机构，公司将无法确定价值观是否得到延承，以及其全球范围内的员工能否

"忘掉洗澡吧……要么饱腹，要么保暖。" 分析师）Yini Lin 核心内容 1、英国“燃料贫困”人口翻番，欧洲公民只能二选其一——高昂的能源要么用于做饭，要么用于供暖；截至目前，美国面对能源危机显然更具创造力，例如保卫“民主”守护中东油源，又例如支持“人权”放缓脱碳进程。 2、为了提升太阳能利用率，光伏装机量需要持续提升。随着装机量提升，这种供电波动也随之放大。发电源多元化意味着更高的建设成本，发电调节力度加强进一步增加了电力系统的维护成本。光伏发电的经济价值可能随着太阳能普及率的提高而缩水。 3、虚拟电网将发电效率最大化，并实现面向终端用户的高效能源分配，“智能电网之于欧洲，就像页岩气之于美国”。尽管成本高昂、储能时间较短、寿命有限使得电池被视为可调度电源的“弱替代品” ，但是得益于价格竞争力和供应链成熟度优势，电池仍在新型储能市场占据主导地位。储能技术的成本效益将是克服可再生能源供电波动的关键。 元气资本此前详细阐述了70年代石油危机何以推动气候问题突破科学界并成为全球共识，以及经济可行性作为能源转型的关键指标如何使得风电光伏产业增长出众。事实上，根据Swanson's Law（斯旺森定律），长期来看，太阳能电池板的累计产量每增加一倍，其成本就会下降大约20%。在截至2016年之前的二十年间，全球光伏年产量年增长率高达近40%。 太阳能作为能量来源，其潜力几乎是无限的——太阳每小时散发的能量足够地球使用一年有余。不过，正如元气资本前文所述，“过去人们在火的精准控制方面显得力不从心，如今，电的应用也让人们面临新的挑战——电力难以大规模储存。这一挑战将光伏风电等新能源置于困境”。 与核电、水电、风电相比，太阳能对气候和地理环境要求相对较低。但是，由于光伏发电效率受限于阳光照射强度和时长，时间（白天/黑夜）、天气（晴天/阴天）均对光伏发电功率造成影响。Varun Sivara

"今年上半年，锂电池循环（回收）已经成为天奇股份第一大营收、利润板块。"分析师）WF核心内容1.动力电池回收的“确定性红利”或已初步显现。2.天奇股份打造“互联网+回收”模式，已经成为其新的利润增长点。3.动力电池回收的护城河将是处理能力。近期，动力电池回收市场热潮再起。在经历了2021年回收企业数量的爆发式增长后，动力电池回收的火在二级市场也已经燃起来了。截至8月19日收盘，7月以来动力电池回收概念股整体平均涨幅超过13.5%，远超同期沪深300指数涨幅，而四月至今板块整体涨幅也已接近80%。二级市场表现强势的同时，市场玩家数量上的饱和度也进一步升温。据不完全统计，目前全国在业/存续电池回收相关企业已经达到6.36万家，有11个省市电池回收企业超2000家。而在今年3月份，天眼查APP显示，动力电池回收行业企业数量为3.6万家，仅仅不到半年的时间在这一基数上增加了近80%。行业的拥挤程度在迅速增强。同时随着“锂矿双雄”天齐锂业（0023466.SZ）和赣锋锂业（002460.SZ）的入局，电池回收的热潮已经彻底席卷锂电产业的整个上下游。今年5月开始赣锋锂业和天齐锂业前后决定布局动力电池回收，随后又紧锣密鼓宣布成立电池回收企业，开展对外合作，持续推进业务布局。在此之前，这块尚未做成的蛋糕面前，已经坐满了锂电产业链下游的车企、电池企业、电池原材料企业、锂电设备企业和第三方回收企业。两位产业链上游带头大哥的加入也补全了整个锂电回收队伍。今年初，元气资本曾在《动力电池动力电池回收：「僧多粥少」，野蛮生长》提及，相较于新能源汽车最初发展时的不确定性，动力电池回收具有更加确定性的“红利”。随着八月中报季的来临，部分电池回收玩家的成绩单预示着动力电池回收的“确定性红利”或许已经初步显现。8月16日，天奇股份发布了2022年半年度报告，实现营业收入约20.75亿元，同比增加25.07%；